大部分投資者沒有自己的投資交易系統(tǒng)，還有小部分投資者好像有自己的交易系統(tǒng)，但就是說不出來。
只有極少數(shù)的同學(xué)會在股市建立自己的投資交易系統(tǒng)。
但到底什么是交易系統(tǒng)？
簡單的講就是：你決策是否投資某只股票以及何時買入何時賣出的一套決策標(biāo)準(zhǔn)。
01
買入之前就必須想好何時賣出？
巴菲特和索羅斯的投資風(fēng)格差異不能再大了，如果有什么是他們都會做的，那它就是至關(guān)重要的，也許就是他們成功的秘訣。
馬克.泰爾通過分析這兩位投資大師的思考方法和投資習(xí)慣。
發(fā)現(xiàn)二人都對退出策略極其重視，并把它奉為投機鐵律，即比沖進市場更重要的，是通曉什么時候退出。
投資大師持有贏利的投資，直到事先確定的退出條件成立。失敗的投資者很少有事先確定的退出法則。
常常因擔(dān)心小利潤會轉(zhuǎn)變成損失而匆匆脫手，因此經(jīng)常錯失大利潤。
不管你在一筆投資中投入了多少時間、心血、精力和金錢，如果你沒有事先確定的退出策略，一切都可能化為烏有。
正因如此，投資大師從不會在自己不知道何時退出的情況下就投資。
沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯的退出策略，來源于他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。
巴菲特不斷用他投資時所使用的標(biāo)準(zhǔn)來衡量他已經(jīng)入股的企業(yè)質(zhì)量。
盡管他最推崇的持有期是'永遠(yuǎn)'，但如果他的一只股票不再符合他的某個投資標(biāo)準(zhǔn)（比如企業(yè)的經(jīng)濟特征發(fā)生了變化，管理層迷失了主要方向，或者公司失去了它的'護城河'），他會把它賣掉。
比如當(dāng)巴菲特發(fā)現(xiàn)迪士尼在網(wǎng)絡(luò)繁榮中揮金如土，把大把資金投入像Goto.com搜索引擎這樣的網(wǎng)站中，并且購買了一些像搜信這樣虧損的公司。
2000年，伯克希爾公司將它持有的迪士尼股份賣掉了一大部分。
他的第三個退出法則是：如果他認(rèn)識到他犯了一個錯誤，認(rèn)識到他最初完全不該做這樣的投資，他會毫不猶豫地退出。
像巴菲特一樣，索羅斯也有明確的退出法則，而且這些法則與他的投資標(biāo)準(zhǔn)直接相關(guān)。
他會在他的假設(shè)變成現(xiàn)實時清倉，就像1992年對英鎊的襲擊。當(dāng)市場證明他的假設(shè)不再有效時，他會接受損失。
而且，一旦自己的資本處于危險境地，索羅斯一定會及時撤退。
不管方法如何，每一個成功投資者都像巴菲特和索羅斯一樣，在投資的時候就已知道什么樣的情況會導(dǎo)致他盈利或虧損。
憑借自己的投資標(biāo)準(zhǔn)不斷評估投資目標(biāo)的進展，他會知道他應(yīng)該在什么時候兌現(xiàn)這些利潤或接受這些損失。
02
投資大師的退出策略是什么？
在退出時機上，巴菲特、索羅斯和其他成功投資者都會采用以下6種策略中的某一種或幾種：
第一：當(dāng)投資對象不再符合標(biāo)準(zhǔn)時。
比如巴菲特出售迪士尼的股票。
第二：當(dāng)他們的系統(tǒng)所預(yù)料的某個事件發(fā)生時。
有些投資是以特定事件將會發(fā)生為前提假設(shè)的。索羅斯假設(shè)英鎊會貶值就是一個例子。英鎊被踢出歐洲匯率機制的時候就是他退出的時候。
當(dāng)索羅斯做收購套利交易時，收購?fù)瓿苫蚺轀臅r候就是他退出的時候。
在上述任何一種情況下，特定事件是否發(fā)生都將決定投資者的成敗得失。
第三：當(dāng)他們的系統(tǒng)所設(shè)定的投資目標(biāo)達到時。
有些投資系統(tǒng)會設(shè)定某項投資的目標(biāo)價格，也就是退出價格。這是本杰明·格雷厄姆法的特征。
格雷厄姆的方法是購買價格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價值的股票，然后在它們的價格回歸價值的時候（或兩三年后依然沒有回歸價值的時候）賣掉它們。
第四：當(dāng)交易系統(tǒng)出現(xiàn)事先設(shè)定好的賣出信號時。
這種方法主要由技術(shù)交易者采用。他們的出售信號可能得自特定的技術(shù)圖表，成交量或波動性指標(biāo)，或者其他技術(shù)指標(biāo)。
比如，我自己長線投資時通常在目標(biāo)股票的CCI季度指標(biāo)漲破 100之后開始拐頭向下時賣出。
第五：遵循一個機械性法則。
比如設(shè)定比買價低8%的止損點或使用跟蹤止損點（在價格上漲時相應(yīng)調(diào)高，在價格下跌時卻保持不變）來鎖定利潤。
機械性法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者采用，它們源自于投資者的風(fēng)險控制和資金管理策略。
我一個朋友使用的方法就是這種機械性退出的策略。
他的法則是：只要他持有的某只股票下跌8%或者上漲20%，就止損/止盈賣了它。
憑借這種法則，他毫發(fā)無損地躲過了多次股災(zāi)。
第六：當(dāng)認(rèn)識到自己犯了一個錯誤時。
認(rèn)識到并糾正錯誤是投資成功的關(guān)鍵。
投資標(biāo)準(zhǔn)不完善或沒有投資標(biāo)準(zhǔn)的投資者顯然無法采用退出策略，因為他無從判斷一個投資對象是否仍然符合他的標(biāo)準(zhǔn)。
另外，他在犯了錯誤的時候也不會意識到他的錯誤。
如果一個沒有交易系統(tǒng)的投資者，不會有任何系統(tǒng)生成的目標(biāo)或買入賣出信號。
這種投資者的最佳做法是遵循一種機械性退出法則。這至少能限制他的損失。
但這無法保證他獲得任何利潤，因為他沒有做投資大師所做的事情：首先選出一類有正平均利潤期望值的投資對象，然后圍繞它建立一個成功的系統(tǒng)。
03
如何才能甩掉虧損，讓利潤奔跑？
投資大師關(guān)心的不是他會在一筆投資中賺多少或賠多少。他只是遵循他的系統(tǒng)，而他的退出策略只不過是這個系統(tǒng)的一部分罷了。
這些退出策略有一個共同點：對投資大師來說，它們都是不帶感情色彩的。
而沒有這樣一個系統(tǒng)，普通投資者無從判斷什么時候應(yīng)該賣掉一個賠錢的頭寸，一個賺錢的頭寸又應(yīng)該持有多久。
他怎能做出決策？
通常，利潤和損失都會讓他緊張。當(dāng)一筆投資小有盈利時，他開始擔(dān)心這些利潤會化為泡影。
為了消除壓力，他脫手了。
畢竟，專家們不是說'保住利潤你就永遠(yuǎn)不會破產(chǎn)'嗎？
在面對損失的時候，他可能會告訴自己那只是紙面損失，只要他不割肉。他一直希望這只是'暫時'的調(diào)整，價格將很快反彈。
如果損失越來越大，他可能對自己說，只要價格反彈到他的買價，他就拋出。
當(dāng)價格繼續(xù)下跌，對持續(xù)下跌的恐懼最終會取代對價格反彈的期望，他終于全部拋出——往往是在最低價附近拋出的。
總的來看，他的一系列小盈利經(jīng)常被一長串大損失抵消，與索羅斯的成功秘訣'保住資本和本壘打'正好相反。
沒有標(biāo)準(zhǔn)，是否兌現(xiàn)利潤或接受損失的問題就被緊張情緒支配了。
在價格一路下跌的過程中，他不斷尋找新借口，告訴自己那只股票可能是好股票，說服自己堅持下去，因此一直沒有直面這個問題。
大多數(shù)人在感到迷惑的時候都會緊張，但無論如何都要行動。
一個投資者可能會無限期地推遲一筆投資，但一旦入市，他就回避不了兌現(xiàn)利潤或接受損失的決策。
只有明確自己的投資哲學(xué)和投資標(biāo)準(zhǔn)，建立自己的交易系統(tǒng)，才能擺脫緊張情緒。
失敗的投資者總是'懷疑'自己的系統(tǒng)，如果他有交易系統(tǒng)的話。改變標(biāo)準(zhǔn)和'立場'以證明自己的行為是合理的。
幾年前，我看過一篇文章，介紹一個股票交易者喬爾的經(jīng)歷。他使用的是一種以計算機生成的買賣信號為基礎(chǔ)的技術(shù)系統(tǒng)。
盡管他已經(jīng)成功地運用這個系統(tǒng)達5年之久，他還是會在系統(tǒng)告訴他應(yīng)該拋售的時候心有不甘。
'以前我經(jīng)常懷疑系統(tǒng)的拋售信號，'他說，'我總能想出一只股票將會不斷上漲的理由。
兩年前的某一天，我坐下來分析了我已經(jīng)賣掉或早該賣掉的所有股票。我懷疑自己的系統(tǒng)已經(jīng)讓我損失了非常多的錢'。
那么現(xiàn)在，我問他，'你堅決聽命于每一個拋售信號嗎？'
是的，不過我還是得強迫自己。那就像是閉上眼睛硬著頭皮給經(jīng)紀(jì)人打電話。
那么，喬爾為什么不愿接受系統(tǒng)給出的拋售信號呢？
當(dāng)接到一個購買信號時，他會調(diào)查那家上市公司。只有在公司的基本面比較理想的情況下，他才會接受這個購買信號。
而到拋售的時候，這家公司的基本面十有八九沒有變化，他所了解的有關(guān)這家公司的所有事情看起來都與計算機生成的拋售信號相矛盾，所以他很不愿意執(zhí)行拋售操作。
他中途改變了自己的標(biāo)準(zhǔn)，從他明知有效的技術(shù)拋售信號轉(zhuǎn)向了他'感覺'更好但與他的系統(tǒng)無關(guān)的基本面信號。
現(xiàn)在，在認(rèn)識到這已讓他付出高昂代價之后，他規(guī)定自己不得在系統(tǒng)說'賣'的時候去看任何基本面數(shù)據(jù)。
這在大多數(shù)時候是起作用的。但由于參考基本面是他自己的天然傾向，他仍會時不時地懷疑他的系統(tǒng)。
與大多數(shù)人一樣，他也會禁不住去聽從誘人的呼喚。但與大多數(shù)人不一樣的是，他能抵御這種誘惑。
04
遵從一個與自己個性相符的交易系統(tǒng)
許多成功投資者與喬爾一樣：他們有一個系統(tǒng)，他們已經(jīng)檢驗過這個系統(tǒng)，所以知道它有效。
但他們在使用系統(tǒng)的時候會有所猶豫，因為系統(tǒng)的某些方面與他的秉性不符。
肺魚也曾經(jīng)有過和喬爾一樣的經(jīng)歷，在使用自己的價值投機交易系統(tǒng)的時候也會猶豫，尤其在自己對某個股票基本面非常有把握時，異常糾結(jié)。
好在自己試過短線、中線和長線投資策略之后，最終選擇了適合自己個性的價值投機中長線投資策略，從而減少自己在這方面的糾結(jié)。
所以，一個容易沖動、缺乏耐心的人，希望馬上看到成果，永遠(yuǎn)也不會喜歡價值投機長線策略，因為這種策略要求他等待一只股票在一兩年后回歸它的內(nèi)在價值。
類似，一個喜歡在行動前詳細(xì)研究并弄清所有細(xì)節(jié)的人不適合價值投機短線策略，因為這種交易策略要求瞬間判斷、直覺行事、持續(xù)行動，并一刻不停地緊盯市場。
從這兩個無疑非常極端的投資交易例子中很容易看出：
如果一個投資者使用了一個與他的個性完全不符的系統(tǒng)，他會遭遇慘敗，即使這個系統(tǒng)對其他人來說非常成功有效。
因此，投資中的知行合一就是這么難，應(yīng)對絕招只有兩種：
第一種：先找一個交易系統(tǒng)，然后改變自己個性去適應(yīng)這個交易系統(tǒng)。
第二種：認(rèn)識自己的個性，然后再找一個適合自己個性的交易系統(tǒng)，遵從一個與自己個性相符的交易系統(tǒng)。
一般來講，我都會建議同學(xué)們選擇第二種！
畢竟這個世界或許最難的就是：改變自己！
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