1）玩法生變
昨天，跟數(shù)名大戶在辦公室喝普洱聊了聊，有的已經移民袋鼠國天天拍星星，有的還在上海當臨時工。不過大家都意識到，整個市場的邏輯、玩法都變了，及早轉變投資理念，及早少虧錢，退重組保平安。
上周五，出臺了一大批新規(guī)，給市場帶來了極大的改變。大家都看到了，在這之前，“”已經對政策走向進行了推演，完全在預料之中，可見“”對于資本市場動向的把握是十分敏銳的。
新政已經解讀得夠多了，大佬們從一個更大的角度，來聊聊未來的股市走向。不愛看的讀者可以直接跳到文末，那里有很俗氣的玩法，跟大家分享股票。
2）美國也有股災
美國道瓊斯指數(shù)最近屢創(chuàng)新高，為什么A股指數(shù)始終半死不活？這要放到一個更大的格局來看。
美國股市到現(xiàn)在已經100多年了，A股從1991年算起，開張才26年。所以，A股不能跟現(xiàn)在的美股相提并論，而是類似于1930年代大蕭條之后的階段。
可以看到，1937年，道指相比開市以來的漲幅，也就一倍左右。A股方面，早在1992年就到過1500點，現(xiàn)在3000點，剛好也就一倍。
美股一共發(fā)生過8次股災，跌幅30%以上的，都是在1960年代之前。A股呢，至今發(fā)生過5次股災。這種強烈波動性，與早期美股是很相似的。A股后面還會不會有股災？這個很難量化，不能數(shù)量上等同，但也不可掉以輕心。
晝短苦夜長，何不秉燭游？大家都知道，A股牛短熊長，幾年輪回，哪里漲起來，就會跌回去。
3）刻舟求劍
咱們崇拜的美國大師多得很，巴菲特、彼得林奇、索羅斯、西蒙斯、西蒙佩吉……但是，他們當時所處的環(huán)境，跟中國的環(huán)境很不相同，有些玩法并不適合我們當前的階段。
比如說吧，巴菲特一直在說自己中了“卵巢彩票”，一是生在美國，二是趕上了美股大牛市。在最初期的時候，巴菲特短線也做得很厲害。后來他還解散過基金，停了兩年呢。巴菲特的書只會告訴你；他８歲就知道去參觀紐交所，但不會告訴你；是他當國會議員的父親帶他去的，而且是高盛的董事接待的。
巴菲特真正的成就，是他繼承并發(fā)揚了老師格雷厄姆的那套投資理念，選擇成長股。從60年代開始，美股漲了80倍，巴菲特們當然就飛上天了。
4）領路人格雷厄姆
現(xiàn)階段，真正值得認真揣摩的，就是格雷厄姆。
格雷厄姆1894年出生，1914年從哥倫比亞大學畢業(yè)。由于學習成績好，本來可以留校任教，但由于窮得一逼，他放棄了這個機會，跑到華爾街去炒股。從時間上來看，格雷厄姆炒股的時間，差不多正是A股現(xiàn)在這個階段。
早期的美股，亂得一塌糊涂，莊家橫行，內幕頻傳，有興趣的可以看看《光榮與夢想》《股票作手回憶錄》《大蕭條》等書，繪聲繪色。既學習金融知識，又提升文學素養(yǎng)。
格雷厄姆是個炒股高手，但由于股災頻頻發(fā)生，他也破產了好幾次。原因在于：投機、高杠桿，一輪暴跌下來，瞬間打回原形。這個跟A股是不是很像？
1932年大股災，牛逼的格雷厄姆又破產了，還得了心臟病。
但格雷厄姆好歹是哥大的優(yōu)秀畢業(yè)生啊，痛定思痛，他終于給自己定下了兩條原則：不用杠桿、安全邊際。形象點說，就是撿地上的煙屁股抽兩口。
1934年，出版《有價證券分析》（Security Analysis）；1936年出版《財務報表解讀》；1949年出版《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）。這些著作，厘清和奠定了格雷厄姆的投資理念。
從此，終其一生，終于在富足中度過，還教出了巴菲特這種天才型的徒弟。當然，格雷厄姆很多學生的投資都做得很好，也很長壽，只是中國人不大熟悉而已?！啊本筒灰灰涣信e了，原因很簡單，因為我也不熟。
說了這么多，“”想表達的是，目前A股環(huán)境與格雷厄姆很相似，用他的投資理念來做指導，更具有可行性。
雖然巴菲特比格雷厄姆賺錢多，但這是時勢造英雄，勉強不得。
5）產能過剩
再講另一方面，美股為什么長牛？A股有什么可以借鑒之處？
美國真正崛起是在二戰(zhàn)之后，國內產能充足，國內市場足夠大，而且通過“馬歇爾計劃”，實現(xiàn)產能輸出，西歐，日韓，東南亞都成為他的市場。國內企業(yè)經過多年發(fā)展，兼并重組，剩下寡頭經濟，能保證合理的利潤和研發(fā)，比如汽車就只剩下3大巨頭。
再看咱們國內，大大小小的企業(yè)林林總總，無序競爭，大家都上市了，誰都倒閉不了。
投行朋友說：“據說，300萬醫(yī)藥代表要么下崗，要么違規(guī)執(zhí)業(yè)。一直認為，醫(yī)療領域的灰色問題，不在醫(yī)院，而在醫(yī)藥企業(yè)。關鍵癥結是醫(yī)藥行業(yè)過于分散，阻礙了醫(yī)藥行業(yè)集中度的提高，大量醫(yī)藥企業(yè)小而不死，充斥市場，無序胡亂競爭，整個行業(yè)多品種、高成本、低品質，怎能不亂?！?/p>
國內企業(yè)競爭力不強，但到如今，各行各業(yè)產能都飽和了，新的增長點在哪里？
最好是有產能輸出到國外。然而，現(xiàn)在面臨的國際環(huán)境，比起美國當年復雜太多了。無論走到哪里，美國都來使絆子，很讓人頭痛。
6）雙管齊下
國際大勢我就不多嘴了，總之，內外交困。在這種情況下，A股的增長點在哪里呢？如何實現(xiàn)美股那樣的長牛？
我覺得，一方面，股市制度根本性改革，就是現(xiàn)在正在做的，但具體見效，還需要一些時間。
另一方面，就是經濟的復蘇和增長，不能在經濟疲軟的情況下期待大牛市。
綜上，在情況好轉之前，還是要以波段的心態(tài)看待股市走勢，不能一說就是巴菲特這樣死拿，多學學格雷厄姆的精髓：不用杠桿、安全邊際。
在這次圍爐夜話中，大佬們既聊了投資理念，也講了經濟大勢，還深入探討了一個安全邊際很高的股票。
該股屬于二線藍籌，雖然目前比較低迷，但已經靠近底部，未來的業(yè)績、成長也有保障，是追求安全性、有耐心的投資者比較合適的標的，也是配市值打新的較好選擇。在當前資金涌入藍籌股的情況下，對大資金擁有足夠的吸引力。（作者：公子豹）
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