作者：溫州職業(yè)技術(shù)學(xué)院 林松池
創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資包括股權(quán)融資和債權(quán)融資，在股權(quán)融資中，一般有內(nèi)部人融資、天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、首次公開發(fā)行四種途徑。天使投資是一種權(quán)益資本投資，是個人出資幫助初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的一次性前期投資行為。對投資人來說主要目的是獲得日后的收益，同時(shí)可以幫助企業(yè)獲得發(fā)展資金。
一、初創(chuàng)企業(yè)吸引天使投資的策略
（一）善用口碑，通過社交吸引“天使”
根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，有相當(dāng)一部分天使投資是通過朋友、親戚或社交圈介紹而達(dá)成的，特別是對一些非正式的股權(quán)投資者而言更是這樣。現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，很多中小企業(yè)即使具有較好的管理團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，也絕不能忽視對自身的信用資質(zhì)、良好口碑的培養(yǎng)，這些往往都是天使投資者十分看重的內(nèi)容。另一方面，也只有建立起規(guī)范的行為模式、企業(yè)聲譽(yù)和社會影響，才能在業(yè)內(nèi)受到廣泛肯定，提高無形商譽(yù)，增強(qiáng)對投資者的吸引力。
（二）毛遂自薦，尋找自己心目中的“天使”
創(chuàng)業(yè)者往往都有一種盲目崇拜心態(tài)，對業(yè)內(nèi)成功的企業(yè)和企業(yè)家頂禮膜拜，輕易不敢觸及。創(chuàng)業(yè)者要破除這種心態(tài)，抱著“你助我發(fā)展，我?guī)湍惆l(fā)財(cái)”的良好心態(tài)，在適當(dāng)?shù)那闆r下可以直接上門，毛遂自薦，去說服這些行業(yè)內(nèi)的權(quán)威對自己投資，或幫助自己設(shè)計(jì)一條引資壯大的道路。
（三）主動介入，參加“天使聚會”
天使投資者常常有一些經(jīng)常性的聚會，以交流投資心得、尋找投資項(xiàng)目和探索合作機(jī)會。創(chuàng)業(yè)者要廣泛、持久地關(guān)注有關(guān)活動的消息，可以直接前去參加并提交自己的商業(yè)計(jì)劃書或做一些項(xiàng)目展示。在國外，這樣的機(jī)會非常頻繁，也很公開，如：各種主題俱樂部、社交聚會、公共論壇等。在國內(nèi)，由于天使投資發(fā)展的歷史較短，“天使”較少，但此類活動并不少。如：許多民營企業(yè)家聚會、財(cái)經(jīng)論壇、主題研討會、沙龍活動等，事實(shí)上都是有利于推動天使投資的絕佳機(jī)會，應(yīng)該成為一個值得關(guān)注的渠道。
二、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對接天使投資的過程
（一）項(xiàng)目選擇
1.尋找投資項(xiàng)目
尋找到一個適合自己投資，同時(shí)又能夠達(dá)到自己所追求的投資回報(bào)率的投資項(xiàng)目是一次成功的天使投資的基礎(chǔ)。天使投資者尋找投資項(xiàng)目的主要途徑包括：直接與創(chuàng)業(yè)者接觸、通過項(xiàng)目信息展示平臺尋找投資項(xiàng)目、通過投資銀行家獲得投資項(xiàng)目、從風(fēng)險(xiǎn)投資家處尋找投資項(xiàng)目等等。
2.對投資項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查
找到投資項(xiàng)目后，天使投資者將對該項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，以決定是否要對其進(jìn)行投資。盡職調(diào)查的標(biāo)準(zhǔn)主要包括：地理位置、行業(yè)、企業(yè)的成長潛力、創(chuàng)業(yè)者的品質(zhì)和管理團(tuán)隊(duì)的歷史記錄等。一般而言，離天使投資者較近，便于其進(jìn)行投資管理、處于朝陽行業(yè)并且與天使投資者自身工作背景相關(guān)行業(yè)、項(xiàng)目產(chǎn)品具有廣闊的市場前景、創(chuàng)業(yè)者具有優(yōu)良個人品質(zhì)的項(xiàng)目會更能吸引天使投資者進(jìn)行投資。
（二）投入資金
1.評估
評估是對初創(chuàng)企業(yè)的定量了解。通過評估，天使投資者將對企業(yè)的價(jià)值和將來的收益回報(bào)率有一個深刻的了解。評估的基本方式是根據(jù)初創(chuàng)企業(yè)預(yù)期潛在的資本回報(bào)來對其進(jìn)行定價(jià)。
2.設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)
交易結(jié)構(gòu)是指天使投資者對可能長遠(yuǎn)影響投資者和創(chuàng)業(yè)者投資利益的各個方面進(jìn)行綜合考慮，仔細(xì)斟酌，形成一系列條款。交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)是天使投資過程中很重要的一個步驟，因?yàn)橐粋€好的交易結(jié)構(gòu)可以對天使投資者的合法權(quán)益起到良好的保護(hù)作用。
3.與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行談判，確定投資細(xì)則
在經(jīng)過上述環(huán)節(jié)后，天使投資者對企業(yè)的價(jià)值評定和是否進(jìn)行投資已經(jīng)有了一個較為明確的答案。在這之后就是要與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行談判，就該企業(yè)的價(jià)值、交易結(jié)構(gòu)等具體事項(xiàng)達(dá)成一致，明確雙方的權(quán)利義務(wù)，簽訂投資合同的階段。
（三）投后管理
根據(jù)天使投資者對企業(yè)投資后管理活動的介入程度，可以將天使投資者分為三類：一種是支票天使，他們相對缺乏企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，僅僅出資，而且投資額較少，另一種是增值天使，他們參與被投資企業(yè)的運(yùn)作，投資額也較大。還有一種是超級天使，他們往往是具有成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家，對新企業(yè)提供獨(dú)到的支持，單個項(xiàng)目投資額相對較大?？傮w而言，增值天使是三者當(dāng)中最為常見的。根據(jù)國外相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，有85%左右的天使投資者與創(chuàng)業(yè)者保持著密切的工作關(guān)系，其中1/4左右全職或者兼職為其所投資企業(yè)工作。工作的重點(diǎn)主要集中在推薦企業(yè)給其他投資者、核實(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和為企業(yè)家提供咨詢等領(lǐng)域，較少介入產(chǎn)品和勞務(wù)的開發(fā)、設(shè)備和供應(yīng)的選擇等具體經(jīng)營活動。
三、吸收天使投資的優(yōu)勢與劣勢
（一）吸收天使投資的優(yōu)勢
1.能為初創(chuàng)企業(yè)解決資金燃眉之急
初創(chuàng)企業(yè)往往在剛剛開始項(xiàng)目組建團(tuán)隊(duì)時(shí)缺乏足夠資金，雖然資金量不大但卻非常關(guān)鍵，大部分的創(chuàng)業(yè)公司在開始時(shí)準(zhǔn)備的資金只夠幾個月發(fā)展，在之后就面臨斷炊的風(fēng)險(xiǎn)。而天使投資正好可以填補(bǔ)空白，為這些創(chuàng)業(yè)公司提供關(guān)鍵的資金量，保證企業(yè)在開始高速發(fā)展時(shí)的資金來源。
2.天使投資范圍限制少
作為一個天使投資人，會投資關(guān)于各行各業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。而且本身天使投資人也遍布各個行業(yè)，吸引他們的是一個公司的潛在成長性和盈利性，對行業(yè)并沒有特別的限制，但是高新技術(shù)行業(yè)更能得到青睞。
3.天使投資對創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目要求寬松
對企業(yè)來說，拿到天使投資會比拿到后續(xù)VC和PE的投資要簡單的多。當(dāng)企業(yè)位于天使投資階段往往是初創(chuàng)當(dāng)中，各方面制度還不完善，相關(guān)的企業(yè)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表也不能很好的反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況。因此眾多天使投資人投資關(guān)注的是項(xiàng)目的天花板和創(chuàng)始人的品行，這相對于后期嚴(yán)苛的數(shù)據(jù)報(bào)表已經(jīng)容易了很多。
（二）吸收天使投資的劣勢
1. 占據(jù)企業(yè)較大的股份份額
雖然天使投資一般情況下注入的資金量較小而且并不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但是通常情況下天使投資人都會要求較大的股份份額作為回報(bào)。這在創(chuàng)業(yè)初期可能并不明顯，但隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，天使投資人的較大股份份額會對企業(yè)有著較強(qiáng)的控制權(quán)，而進(jìn)而影響到企業(yè)的發(fā)展。
2. 后續(xù)難以追加資金
為了規(guī)避掉風(fēng)險(xiǎn)，天使投資人一般不會在天使基金之后再次追加投資。而少量的天使基金對企業(yè)的發(fā)展十分有限，并不能很好地幫助企業(yè)發(fā)展到強(qiáng)大的階段，如果在企業(yè)后續(xù)不能拿到VC的投資，很有可能繼續(xù)造成創(chuàng)業(yè)的失敗效果。
對于企業(yè)來說，不同階段需要的資源和融資會大不一樣。作為初創(chuàng)企業(yè)，需要根據(jù)自身的發(fā)展情況，在合適的時(shí)機(jī)，適當(dāng)?shù)囊胩焓雇顿Y，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供后勁。
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