來源：少數(shù)派投資
今年的波動行情使得A股投資者如坐過山車：創(chuàng)業(yè)板2月3日的暴跌7％、之后3個星期上漲30％、全球疫情影響下再暴跌26％、4個月暴漲59％。
上一周投資者還沉浸在牛市的喧囂中，筆者經(jīng)常會遇到這樣的問題：
有什么基金推薦？現(xiàn)在醫(yī)藥、券商基金還能買嗎？我手里的基金不漲，要不要去追其他漲得好的基金？
當這幾日市場出現(xiàn)猝不及防的急跌時：
為什么我一買基金就跌？現(xiàn)在要不要下車？市場會不會在我賣了基金之后就反彈？現(xiàn)在是牛市的調(diào)整嗎？我要不要加倉？
類似的疑問屢見不鮮，因為許多投資者喜歡交易市場的波動，賺取基金凈值波動的錢，但這樣往往容易錯過優(yōu)質(zhì)基金長期增值的錢。
常見的結(jié)果就是，長期來看基金公司產(chǎn)品的收益率很高，但是很多基金投資人卻不怎么賺錢。
基金賺錢，基金投資人不賺錢？
由于個人投資者占比較高、市場機制也尚未成熟，A股市場經(jīng)常出現(xiàn)各種各樣的非理性行為，這也使得作為專業(yè)投資者的基金等機構(gòu)能夠持續(xù)獲得超額收益。
2010年到2019年的10年間，偏股基金和普通股票型基金為投資者創(chuàng)造了7.1％的年化收益率，而同期的滬深300全收益（即包括分紅再投資）和全A股的年化收益率分別為3.4％和3.9％。主動型基金為投資者創(chuàng)造了一定的超額收益，少數(shù)優(yōu)秀基金經(jīng)理的收益率更是可以達到年化10％-15％。
但是，投資者賺到錢了嗎？許多基金投資者不賺錢。
經(jīng)常有投資者埋怨賺不到錢，賺錢的都是別人家的基金。也有許多基金公司做過統(tǒng)計，即使是長期業(yè)績非常好的基金，賺錢的投資者也是少數(shù)。
之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，我認為和基金投資者的持有期和投資理念有很大關(guān)系，許多投資者太在意基金凈值短期的波動。
持有基金小于1年的投資者比例高達78％。
根據(jù)華寶證券的研究，2015年9月15日到2017年11月14日上證指數(shù)的收益率是10.1％，506萬基金投資者中有42％的投資者持有時間小于1個月，平均持有12.6個自然日，平均收益率為0.5％，顯著跑輸指數(shù)。
平均持有時間大于1年的投資者占22％，盈利的投資者占比80％，平均收益率達到17.4％。
部分基金投資者的誤區(qū)
這是基金投資者經(jīng)常陷入的2大誤區(qū)：
一是把基金當股票炒，頻繁交易、追漲殺跌
一方面，大部分基金投資者由于持有期不夠長，基金的短期波動率決定了投資者的持有回報率；另一方面，短期交易通常買在高點，使得基民在持有期間并不賺錢。此外，0.5％左右的基金交易成本也侵蝕著短線投資者的收益。
牛市里的基金投資者也具有明顯的追漲殺跌行為、賺不到錢?；饦I(yè)協(xié)會也做過一個統(tǒng)計，權(quán)益基金在牛市啟動前、每輪的股災(zāi)期間出現(xiàn)大規(guī)?；疒H回，而在牛市階段和反彈階段出現(xiàn)凈申購。
二偏好短期業(yè)績好、波動性高的基金，忽視了波動性低的基金帶來的更高的長期收益。
假如投資者面前有兩只基金可以選擇：
一只基金連續(xù)3年的收益率為50％、50％和-50％；
另一只基金連續(xù)3年的收益率分別為20％、20％和-20％；
你會怎么選擇？假設(shè)初始凈值為1，選擇第一支基金的投資人，可以獲得1.125的回報。相信這是很多人的選擇，因為漲幅大，收益看上去就更高。
但是如果你選擇了低漲幅、低回撤的第二只基金，可以獲得1.152的回報，是高于第一支基金的。
這個結(jié)果跟很多人的直覺是相反的。所以我們要注意，高波動并不一定代表高收益，短期的高收益不代表長期能累積收益。
今年基民的短線投資行為依然普遍。
今年投資者借道基金投資股市成為一個顯著特點，2020年1-6月份新發(fā)的股票和偏股型基金份額達到7028.5億份。根據(jù)平安證券的估算，4月份和5月份分別有109億、777億的基金份額從老基金轉(zhuǎn)移到新基金。
贖舊買新行為不但使得投資者的投資頻繁化、短線化，付出更多交易和機會成本，也影響到了基金經(jīng)理的投資節(jié)奏，不利于基金的有效運行。
投資回報不在于短期漲跌
而在于長期的累積
下面是2只真實的公募基金業(yè)績圖，在行情好的時候，基金A取得了明顯領(lǐng)先于基金B(yǎng)的業(yè)績，然而當市場環(huán)境變化時，基金A的收益被基金B(yǎng)所趕上，而買在高位的基金A投資者更是承受了較大的虧損。
根據(jù)上圖我們來思考2個問題:
1.在未來的 2019-2020 年，哪一只基金可能表現(xiàn)更優(yōu)呢？
2.進一步假設(shè)我們可以預(yù)知 2019-2020 是牛市，哪一只基金可能表現(xiàn)更好呢？是不是基金A的表現(xiàn)更好？
結(jié)果是，基金B(yǎng)的收益表現(xiàn)更好，而基金A和指數(shù)略微持平。
當我們站在某個時點、某種市場環(huán)境下，經(jīng)常會找到短期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金和短期業(yè)績表現(xiàn)不佳的基金，但是對于準備買入的基金投資者而言，基金的短期業(yè)績無法預(yù)測投資者未來的真正收益。
許多投資者買基金是為了能夠快速賺錢，所以常常買在市場情緒、基金業(yè)績的高點，使得投資結(jié)果和初衷背道而馳。
建議投資者樹立中長期的投資理念，在充分了解自認收益目標和風險承受能力后，理性選擇長期優(yōu)秀的基金和基金經(jīng)理，避免追漲殺跌，享受資本市場發(fā)展和優(yōu)秀基金經(jīng)理的收益，獲得長期回報。
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