美聯(lián)儲加息后市場的表現(xiàn)讓很多人措手不及，美元大跌、全球股市甚至出現(xiàn)了上漲的情況。高盛首席經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，市場正在過度解讀美聯(lián)儲的政策聲明和耶倫的記者會發(fā)言，美聯(lián)儲加息實際上起到了降息的作用。
哈祖斯認(rèn)為雖然FOMC如約加息25個基點，但由于經(jīng)濟預(yù)測幾乎沒有調(diào)整，“根據(jù)不同資產(chǎn)價格的協(xié)動性來看，市場將本次FOMC會議定位為2000年以來、除金融危機期間以外第三鴿派的會議了”。更令人吃驚的是，高盛稱其金融狀況指標(biāo)（FCI）“大幅放緩，幾乎相當(dāng)于聯(lián)邦基金利率降息一次”。換句話說，本次美聯(lián)儲25個基點的加息，起到了降息25個基點的神效果。
高盛據(jù)此分析，市場認(rèn)為，在充分就業(yè)和通脹接近目標(biāo)后，金融狀況將會對2017年的經(jīng)濟增長起到不小推動作用?？紤]到經(jīng)濟會因為特朗普財政政策而存在過熱的風(fēng)險，因此市場的反應(yīng)并不是耶倫想要的。哈祖斯警告稱：
“FOMC或會因此進行更多次的加息，至少比債券市場預(yù)期的要多?！?/p>
實際上，哈祖斯同幾乎所有人類市場參與者一樣被市場的反應(yīng)震驚了。雖然其承認(rèn)市場的行為是有道理的，但是“規(guī)模讓我們大吃一驚”。至于美聯(lián)儲是不是暗地里就是想要這效果，哈祖斯認(rèn)為“不，幾乎不可能”。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲可能擔(dān)心加息、尤其是這種市場三周前還沒有預(yù)料到的加息，會導(dǎo)致市場產(chǎn)生不良反應(yīng)，希望通過鴿派的表態(tài)避免這種結(jié)果，但是肯定并不希望造成寬松的效果，畢竟加息的根本目標(biāo)就是緊縮銀根；或許不是猛然間緊縮，但是至少是要逐步進行的。
而且即使在本次加息之前，金融狀況指數(shù)已經(jīng)是過去2年中最寬松的了，這可能也是為什么美聯(lián)儲在上次加息三個月后就加息的原因。高盛據(jù)此認(rèn)為，無論是否是故意的，美聯(lián)儲達成的結(jié)果不僅與目標(biāo)背道而馳，而且已經(jīng)失去了對市場的控制。那么美聯(lián)儲會如何反應(yīng)呢？
高盛表示，金融狀況指數(shù)波動模型顯示2017年真實GDP會有0.5%的增長，因此進一步寬松意味著至少經(jīng)濟過熱會有風(fēng)險，反過來會提高今后衰退的風(fēng)險，這很可能讓美聯(lián)儲更加傾向于收緊貨幣政策。高盛預(yù)測今年共會加息3次，余下2次分別是6月和9月，具體來看是6月加息的可能性為60%、7月10%、9月是20%。此外，2018年和2019年還會有4次加息。
同時高盛還預(yù)期美聯(lián)儲將會于12月宣布逐步縮表。而如果沒有宣布縮表，那么2017年出現(xiàn)4次加息的可能就提高了。然而，如果市場繼續(xù)這么反應(yīng)，那么會簡單地把美聯(lián)儲加息當(dāng)作寬松的信號，讓風(fēng)險資產(chǎn)提高到新高度。
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