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基本面：

　　濕雪，就是用財務(wù)分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營剖析，我會再撰文。

　　

市場先生：

　　市場先生。 好多人理解的市場先生，僅僅限于行為心理學(xué)。認為是人類的恐慌和貪婪，導(dǎo)致的市場波動。 但是恕我直言，市場進化的速度超過你想象。被動交易正在飛快淘汰主動交易，主動交易變成了小眾品種，所以我們看進化之后的美股，波動性越來越低。行為心理學(xué)的影響被大幅度弱化了。 那么，根源深處的市場先生是什么呢？我認為是流動性過調(diào)。 現(xiàn)在不論是債券領(lǐng)域，還是個股暴跌暴漲等現(xiàn)象背后，往往是市場流動性缺乏造成的過調(diào)。 所以，應(yīng)對市場先生的策略，應(yīng)該是尋找長期資本，不僅不被市場先生傷害，還能夠通過給市場提供流動性獲益。

　　另外，還不能忽視會計理論，造成的企業(yè)利潤失真，對投資者心理和交易的誤導(dǎo)。為什么亞馬遜可以毫不盈利的越漲越高，為什么初創(chuàng)企業(yè)特斯拉可以市值超越老牌汽車福特？會計利潤，不能全部反映企業(yè)的真實盈利。

　　

交易：

　　1、投資是買企業(yè)的所有權(quán)。 這個我深有體會，其實這個所有權(quán)，并不是長期持有的意思。 這個原則，是指所有權(quán)要通過投票權(quán)體現(xiàn)，要有制度或者法律保護你的所有權(quán)。 這點在很多中概股上有深刻體會，因為中概股AB股的投票機制，因為開曼島的法律，很多中概股，你買入的那一刻，其實就是聽天由命，任人欺凌，談不到所有權(quán)，也談不到價值投資。 這是為什么我在2016年中概股毫發(fā)未損的內(nèi)在原因，我回避沒有所有權(quán)的股票。即使你給我再大的糖，我也不吃。

　　2、能力圈 能力圈為什么要放到安全邊際前面，是因為你只有先了解了一個公司，你才能知道它的邊際。 當然，能力圈也被人說爛了。一般人說的能力圈，是指信息優(yōu)勢。 還有一個不為人所知的能力圈，就是資金優(yōu)勢。 這個資金優(yōu)勢并不是你去all in一個股票，然后坐莊。 這個能力圈是指，你投了這個股票之后，因為有了倉位，便可以根據(jù)你的倉位做很多產(chǎn)品，比如借券收息，比如發(fā)行call和put賺權(quán)利金，比如有了市值可以打新股，比如做一些配對交易，比如參與成分股基金的套利，比如做市商，比如做網(wǎng)格交易攤低成本等等。 所以，我這里說的能力圈，是根據(jù)你的持倉，日積月累的成本攤低優(yōu)勢。 你看巴菲特通過這個能力圈賺了很多錢，他為什么不說？答案很簡單，拿輕松賺錢的白日夢，迎合大眾而已，像這種資金優(yōu)勢能力圈，大眾又做不到，說出來豈不是找人拉黑嗎。

　　3、安全邊際 安全邊際，這個話題也被人說爛了。核心就是買的便宜。 其實安全有3個要素，另兩個隱蔽要素被人忽略了。 第一個眾所周知的要素是便宜。 另一個非常重要的安全邊際，是你買的要少，占總倉位要少。 倉位決定你的智商，這句話，放到蕓蕓眾生上，千真萬確。所以經(jīng)過十年來的求索，我要告訴你，買的多，還不影響判斷，這點我做不到。 去年我有7個品種跌幅超過30% ，看同樣持倉的股友在罵人、割肉，而我除了談笑風(fēng)生之外，還可以做點跳蚤交易吸點這些旅客的血滋潤自己，現(xiàn)在除了一個中廣核電力死不反彈，其余6個已經(jīng)全部盈利了。 我和這些人唯一的區(qū)別，就是因為我買的少。我說的買的少，可不是指買20%，那叫超級重倉。我說的少，比如，買1%。 再來看巴菲特，2015年報，持股市值1100億，現(xiàn)金儲備800億。前三大重倉股，在巴菲特嘴里的超級重倉，富國銀行270億市值，總倉位14%?？煽诳蓸?70億，總倉位9%。IBM，110億，總倉位6%。人家巴菲特的富國銀行、可口可樂，持有10幾年，翻了好多倍，倉位才個位數(shù)，你們這些巴菲特的粉絲，好意思一次就半倉進出？ 第三個安全邊際要素，是要買的多，占目標公司的股權(quán)越多越安全。這也是巴菲特一直強調(diào)的重倉概念，一直買到可以控制管理層。