如果貴，有多貴？如果便宜，又有多便宜？
這是每一個投資者，在做投資決策前，都應該明了的問題。
在研判 A 股的昂貴與否時，有很多指標，從傳統(tǒng)的 PE、PB，到 PE 百分位，再到跨市場的股息 / 國債收益率比值等，各有各的精彩。
就我而言，動態(tài) PE-Bands 是我偏愛的指標，同步體現(xiàn)估值水平、盈利變動、歷史縱深。
下圖是同花順 iFind 金融終端上滬深 300 指數(shù)的 10 年 PE-Bands。
這張圖表，主要就是滬深 300 指數(shù)本身的走勢，搭配了五根曲線構成的曲線帶，Bands 的叫法，也來自于此。
PE-Bands 的大體邏輯，就是先計算回溯周期 (上圖是 10 年) 中滬深 300 指數(shù)的平均估值水平，也就是圖標中當中的那根藍色曲線，對圖示可以看到對應的是 12.2 倍市盈率。
在這個曲線的基礎上，計算標準差，在平均市盈率的基礎上各 ±1 個和 2 個標準差，就能推演出 4 根走勢帶。
看當前估值所處的位置，是高是低，這自然是 PE-Bands 最直接的功效。
比如看滬深 300 指數(shù)，目前處于當中那根線的區(qū)域，也就是不高不低的位置。
這個位置，許多基金經理說有 「配置」 價值，也就在于此。相比前期吧，估值是低了許多；要說低吧，也說不上。
配置嘛，就是根據(jù)股債原本的設定拿著個基本盤。
PE-Bands 的一大優(yōu)點，就是直觀呈現(xiàn)了景氣度。
如果一個指數(shù)的盈利不斷增長，那么 PE-Bands 就是向上的——在估值固定的前提下，更高的利潤意味著向上的 PE-Bands，這個不難理解。
從滬深 300 指數(shù)圖上可以看到，長期而言，PE-Bands 是緩慢向上的，這就是股票的價值——伴隨經濟增長而增長，間接分享經濟增長的成果。
但請注意，最近期，PE-Bands 開始向下，盈利出現(xiàn)惡化。
PE-Bands 直觀呈現(xiàn)了估值和利潤趨勢，所以它是尋找戴維斯雙擊的極佳工具。
所謂戴維斯雙擊，就是一個投資標的利潤和估值在同步增長，兩者疊加就會有 1+1 大于 2 的效果。
比如利潤上漲 20%，估值上漲 50%，那么你的價格就會上漲 80%，這就是疊加的魅力。
當然，有戴維斯雙擊，就必然有戴維斯雙殺，也就是利潤在縮減，估值也在壓縮，那個殺傷力也是驚人的。
其實近期滬深 300 指數(shù)的下降，就有戴維斯雙殺的味道，估值利潤雙雙下降，不是特別好的跡象
講明白 PE-Bands 怎么用后，就可以來看更多指數(shù)的 PE-Bands 了。
不斷向上的 PE-Bands，顯然代表著中證 500 指數(shù)的盈利情況在不斷改善。
正是這種改善，使得過去一年多有波幅沒升幅的中證 500 指數(shù)，估值變得更為宜人。
在去年 7 月，中證 500 指數(shù)還在中線的位置，如今已經逼近最低的那根線了。
中證消費雖然從去年初開始就調整，但是由于利潤滑坡的更快，所以目前的點位依然在最高的估值線之上。
對中證消費相關股票的持有人，其實當下的調整，還算是幸運的，只承受了利潤滑坡的部分，還沒有遭受估值下降的部分，要真是出現(xiàn)戴維斯雙殺，那才是真可怕的。
大消費中，單單以 PE-Bands 來看，醫(yī)藥板塊還算是好一點。
目前中證醫(yī)藥的估值，到了倒數(shù)第二根。當然，利潤滑坡，讓這種倒數(shù)第二根線，依然有一定的壓力。
相比中證醫(yī)藥，中證醫(yī)療的估值位置更低，逼近最后一根線了。
但是持續(xù)緩慢的利潤滑坡，是一個隱患。
銀行的利潤在攀升，所以沒升幅的銀行指數(shù)，估值回到了倒數(shù)第二根線，相比 2014 年時，不算便宜，但已經是多年來較便宜的。
當然，銀行的凈利潤能不能繼續(xù)攀升。
以 PE-Bands 來看，地產行業(yè)很早就進入了低估值區(qū)域，2018 年時就是。
但這并不能阻礙國證地產指數(shù)的新低，沒辦法，利潤滑坡，就可以在估值不變的前提下，將指數(shù)推向更低的深淵。
以利潤而言，地產并未走好，還是在向下。不過近期負面爆雷也不知道算不算出盡，等待地產的利潤回升。
過去十年，中證紅利指數(shù)的利潤在穩(wěn)步的上升中，進而也讓其估值到了最低一根線的位置，讓其處于估值較舒適的位置。
對于不想再單一行業(yè)比如銀行或者地產上涉足太多的，倒是可以考慮中證紅利指數(shù)。
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