匯率作為一個重要的經(jīng)濟杠桿，其變動會通過影響進(jìn)出口、物價和資本流向來作用于宏觀經(jīng)濟。無論是國家、企業(yè)還是個人，都應(yīng)該關(guān)注匯率問題，因為它涉及國家的穩(wěn)定和繁榮，企業(yè)的國際化發(fā)展，以及對個人投資產(chǎn)生影響。
今天我們就進(jìn)入《金融學(xué)從入門到精通》的第六講，主要分享與匯率有關(guān)的內(nèi)容。
我們主要關(guān)注以下4個方面的內(nèi)容：外匯市場、匯率制度、外匯儲備、人民幣入籃SDR。
一、外匯市場：左手交錢，右手也交錢
簡單來講，外匯就是以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。其有廣義和狹義之分。
廣義的外匯，指的是一國擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。
狹義的外匯，指的是以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用于國際債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。
知道什么是外匯，接下來我們再來了解外匯市場。
外匯市場，就是全球外匯買賣的市場，是全球最大的金融市場，日交易量高達(dá)4萬億美元。外匯市場也有廣義和狹義之分。
廣義的外匯市場，是指所有進(jìn)行外匯交易的場所。
狹義的外匯市場，是指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易的場所。
全球主要外匯市場是由銀行等金融機構(gòu)、自營交易商、大型跨國企業(yè)參與，通過中介機構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)，以各種貨幣為買賣對象的交易市場。中國人民銀行于1994年4月成立了中國外匯交易中心。
1、外匯市場的主體和客體
外匯市場由主體和客體兩部分構(gòu)成。
001外匯市場的主體是指參與的交易者，具體包括以下幾個：
（1）外匯銀行。是指本國中央銀行批準(zhǔn)的外匯指定交易銀行或金融機構(gòu)，既可以從事針對客戶個人的零售業(yè)務(wù)，也可以從事針對同行的批發(fā)業(yè)務(wù)。
（2）外匯經(jīng)紀(jì)人。是指經(jīng)中央銀行核準(zhǔn)為雙方接洽外匯交易賺取傭金的中間商。
（3）客戶。是指與外匯銀行發(fā)生外匯交易關(guān)系的機構(gòu)和個人。
（4）中央銀行及其官方機構(gòu)。由于一個國家的中央銀行具有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國際儲備，同時又承擔(dān)著維護(hù)本國金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以，中央銀行經(jīng)常會通過買賣某種國際貨幣的方式來干預(yù)外匯市場，以保持本國貨幣匯率。
002外匯市場的客體是指交易對象，包括各種可自由交換的外幣、外幣有價證券、支付憑證等等。
2、外匯市場的類型
外匯市場的類型可以從不同的角度來劃分。
001根據(jù)外匯市場的性質(zhì)，可分為傳統(tǒng)外匯市場和創(chuàng)新外匯市場。
（1）在傳統(tǒng)外匯市場上進(jìn)行的是傳統(tǒng)的外匯交易，主要包括即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、套匯交易和掉期交易。
即期外匯交易，又稱為現(xiàn)貨交易或現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。
遠(yuǎn)期外匯交易，是指市場交易主體在成交后，按照遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來（一般在成交日后的3個營業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。
套匯交易，是指利用不同地點、不同貨幣品種匯率的高低差異進(jìn)行低買高賣，從中獲取差價。
掉期外匯交易，就是通常所說的時間套匯，是指同時買入和賣出同一種金額的某種外匯，但買入和賣出的交割時間不同。
（2）在創(chuàng)新外匯市場上進(jìn)行的是創(chuàng)新的外匯交易，包括外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換等等。
外匯期貨，又稱為貨幣期貨，是在最終交易日按照當(dāng)時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。
外匯期權(quán)，也稱為貨幣期權(quán)，指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。
貨幣互換，又稱貨幣掉期，是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。
002從外匯交易的組織形式看，可分為有形外匯市場和無形外匯市場。
（1）有形外匯市場，是指交易參與者在專門的交易所，在規(guī)定的交易時間內(nèi)進(jìn)行外匯交易，主要存在于巴黎、法蘭克福、米蘭和布魯塞爾等地。
（2）無形外匯市場，是指交易參與者利用電話和計算機網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通信手段進(jìn)行交易，沒有具體的交易場所，同時也沒有固定的開盤和收盤時間，普遍存在于倫敦、紐約、東京和蘇黎世等地。
003根據(jù)外匯交易額度的不同，可分為批發(fā)外匯市場和零售外匯市場。
（1）批發(fā)外匯市場，多指銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易的市場，交易額度一般比較大。
（2）零售外匯市場，是指銀行與其客戶之間進(jìn)行外匯交易的市場，交易額度一般比較小。
二、匯率制度：反映市場走向的決定因素
國與國之間貨幣兌換的比率叫匯率，亦稱“外匯行市”或“匯價”。
對于中國來說，人民幣是本幣，美元是外國貨幣，于是用本幣表示外國貨幣的方法在金融學(xué)上被稱為“直接標(biāo)價法”，也就是直接標(biāo)示出外國貨幣的本幣價格。比如：1美元＝6.7692人民幣，就是“直接標(biāo)價法”。
反過來，用外國貨幣來表示一定數(shù)量本幣的方法被稱為“間接標(biāo)價法”。比如：1人民幣＝0.1477美元，就是“間接標(biāo)價法”。
1、幾種重要的匯率。
了解了匯率標(biāo)價法，接下來我們來區(qū)分幾種重要的匯率。
001按照匯率是否統(tǒng)一，可分為單一匯率和復(fù)匯率。
單一匯率，是指一國貨幣對某一外幣只有一種匯率，不管任何不同性質(zhì)和用途的外匯收付均按此匯率計算。
復(fù)匯率，也稱多種匯率，是指對于不同性質(zhì)和用途的外匯采用不同的匯率進(jìn)行計算，這是一種歧視性的制度安排。
002按照匯率制度的不同，可分為固定匯率和浮動匯率。
固定匯率，是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度通常限制在1%范圍內(nèi)。
浮動匯率，是指貨幣當(dāng)局不規(guī)定任何匯率波動的上下限，匯率水平完全由外匯市場供求關(guān)系來決定。
2、匯率是如何被決定的呢？
在“金本位制”下，假設(shè)每100美元的含金量為10克，而每100元人民幣的含金量為5克，那么美元與人民幣的匯率為：1美元＝2元人民幣。
當(dāng)“布雷頓森林體系”崩潰后，貨幣與黃金脫鉤，如何確定一國貨幣的“貴”“賤”成為了一個難題。
經(jīng)濟學(xué)家推演出來了很多理論和模型，比如：購買了平價理論、利率平價理論、國際收支理論等，但是都無法完全令人信服。
從長期來看，影響匯率變動的因素主要有：國際收支狀況、經(jīng)濟增長率、利率差異、財政和貨幣政策、通貨膨脹率差異。
001國際收支狀況，是影響匯率變動的最直接的因素。如果出現(xiàn)貿(mào)易順差，外幣匯率就會下跌，該國貨幣就相應(yīng)升值；如果出現(xiàn)貿(mào)易逆差，外幣匯率就會上升，該國貨幣就會貶值。
002經(jīng)濟增長率。如果一國的經(jīng)濟持續(xù)增長，貿(mào)易順差將會積累，該國貨幣將逐步升值。
003利率差異。如果一國的利率水平高于其它國家，該國貨幣會升值；反之，將會貶值。
004財政和貨幣政策。緊縮性的財政和貨幣政策往往會使本幣升值，擴張性的財政和貨幣政策使得經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹，本幣可能貶值，但同時，擴張性財政和貨幣政策可能使得經(jīng)濟出現(xiàn)較快增長，外資也有可能大量涌入，本幣有可能升值，所以最后的效果要看這兩種政策綜合的影響。
005通貨膨脹率。如果一個國家通貨膨脹率高于其它國家，其貨幣自然有貶值的壓力；反之，其貨幣就有升值的趨勢。
三、外匯儲備：維護(hù)國家在國際上的信譽和地位
外匯儲備，也稱外匯存底，是指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。
外匯儲備的具體形式多為外國有價證券、外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。
外匯儲備主要用于清償國際收支逆差，以及干預(yù)外匯市場，以維持該國貨幣的匯率。
一般來講，外匯儲備的增加不僅可以增強宏觀調(diào)控能力，而且有利于維護(hù)國家和企業(yè)在國際上的信譽，有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解國際金融風(fēng)險。
中國的外匯儲備主要由4部分組成：巨額貿(mào)易順差；外國直接投資凈流入的大幅增加；外國貸款的持續(xù)增多；對人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的“熱錢”流入。
1、中國的外匯儲備
1994年匯改時為516.2億美元；
2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位；
2010年3月，中國外匯儲備已達(dá)24470.84億美元，穩(wěn)居全球第一；
2011年3月末，中國外匯儲備余額為30447億美元，首次突破3萬億美元大關(guān)。
2、外匯儲備的管理
外匯儲備的管理，遵循以下幾個原則：
001保持外匯儲備的貨幣多元化，以分散匯率變動的風(fēng)險。
002根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)和其它支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲備中的比例。
003在確定貨幣資產(chǎn)的形式時，既要考慮儲備資產(chǎn)的收益率，也要考慮其流動性、靈活性和安全性。
004密切注意儲備貨幣匯率的變化，及時或不定期調(diào)整不同幣種儲備資產(chǎn)的比例。
3、經(jīng)營外匯儲備的三個重要原則
其中各國政府管理和經(jīng)營外匯儲備，更加側(cè)重安全性、流動性和營利性三個原則。
001安全性。安全是保值增值的基礎(chǔ)。不僅是針對貨幣匯率、利率風(fēng)險的防范，更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換風(fēng)險的防范。
002流動性。流動性是指儲備資產(chǎn)作為支付工具，應(yīng)具備隨時變現(xiàn)的能力。
003營利性。營利性是指在保證安全和流動的前提下，在考慮對外支付的情況下，通過對市場走勢的分析預(yù)測，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場機會，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，在保值的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的增值。
四、人民幣入籃SDR：國際化之路展開新篇章
2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，人民幣國際儲備貨幣地位正式得到認(rèn)定。
1、影響貨幣國際化的幾個因素
影響貨幣國際化主要有以下幾個條件：
001該國在全球經(jīng)濟中的相對規(guī)模；
002該國貿(mào)易在全球貿(mào)易總量中的相對規(guī)模；
003該國貨幣的幣值穩(wěn)定性；
004該國金融市場的穩(wěn)定和完善程度；
005該國貨幣在歷史上的信用如何。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月，人民幣是第五大支付貨幣，市場占有率為1.86%，有超過17萬家企業(yè)、124家中資銀行和61家外資銀行開展跨境人民幣業(yè)務(wù)，境外人民幣覆蓋超過190個國家。
2、人民幣入籃（SDR）的國際意義
在經(jīng)濟金融日益全球化的今天，掌握一種國際貨幣的發(fā)行權(quán)，對一國的經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的意義。一國貨幣充當(dāng)國際貨幣，不僅可以取得鑄幣稅的收入，還可以部分地參與國際金融資源的配置。
同時，貨幣國際化也將為本國經(jīng)濟帶來不確定因素。
如何在推進(jìn)貨幣國際化的進(jìn)程中，發(fā)揮其對本國經(jīng)濟的有利影響的同時，將不利因素降至最低是一國政府必須認(rèn)真考慮的事情。
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