第二部分壽險業(yè)務(wù)分析
本篇作為2016年上市險企財務(wù)報告分析第二部分之壽險業(yè)務(wù)分析，將從原保費收入、退保率、新業(yè)務(wù)價值、內(nèi)含價值、保單繼續(xù)率等幾個方面入手，對上市險企的壽險業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況進行分析。
一、原保費收入
2016年，保險行業(yè)壽險業(yè)務(wù)原保費收入共計17442.22億元，同比增長31.72%。6家上市險企壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)原保費收入11711.4億元，占行業(yè)壽險業(yè)務(wù)的比重由去年的74.24下降至67.14%。從保費規(guī)模來看，中國人壽壽險業(yè)務(wù)原保費收入穩(wěn)居首位，為4304.98億元；從增速來看，中國平安增速最快，原保費收入同比增長32.01%，這主要得益于平安以長期保障型產(chǎn)品為發(fā)展重點、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)代理人、銀保、電銷、互聯(lián)網(wǎng)等多渠道共同發(fā)展。新華人壽增速最慢，原保費收入同比僅增加0.63%。究其原因是新華人壽調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦期交業(yè)務(wù)，收縮躉交業(yè)務(wù)。
表1 2016年上市險企壽險業(yè)務(wù)原保費收入及其變動
公司名稱
保險收入（億元）
同比變動（%）
2016年12月31日
2015年12月31日
中國人壽
18.28
中國平安
2751.82
2084.48
32.01
中國太保
1373.62
1085.89
26.5
新華人壽
1125.6
1118.59
0.63
中國太平
1104.23
1005.78
9.79
中國人保
1051.15
896.08
17.347
二、壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入結(jié)構(gòu)分析（分險種）
從各險種占保費收入的比重上看，中國平安、中國太保和新華人壽的分紅型保險和萬能險保險的保費收入占比均呈現(xiàn)不同程度的下降。其中分紅型保險的保費收入占比降幅最大的是中國太保，同比下降7.41%，這主要是太保審慎控制負債成本所致；萬能型保險的保費收入占比降幅最大的是中國平安，同比下降3.7%。在傳統(tǒng)型保險的保費收入占比上，中國平安和中國太保均較2015年有所增加，其中中國太保傳統(tǒng)型保險的保費收入占比同比增幅最大，高達7.75%，這主要得益于太保堅持風(fēng)險保障型和長期儲蓄型業(yè)務(wù)為主的產(chǎn)品導(dǎo)向。而新華人壽在傳統(tǒng)型保險的保費收入占比則呈現(xiàn)同比下降的趨勢，這主要是由于新華人壽主動收縮銀保渠道躉交業(yè)務(wù)。
此外三家上市保險公司均紛紛增加長期健康險與意外及短期健康險的保費收入。其中新華人壽在長期健康險的保費收入占比同比增幅最大，達到6.12%，這主要歸功于其在保障類尤其是健康險方面的產(chǎn)品創(chuàng)新，形成了成熟的產(chǎn)品運作機制和以健康險為核心的產(chǎn)品優(yōu)勢。
表2 2016年上市險企壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入結(jié)構(gòu)（分險種）及其變動
公司
中國平安
中國太保
新華人壽
保費收入結(jié)構(gòu)
（分險種）
同比變動(%)
保費收入結(jié)構(gòu)
（分險種）
同比變動(%)
保費收入結(jié)構(gòu)
（分險種）
同比變動(%)
2016年（%）
2015年（%）
2016年（%）
2015年（%）
2016年（%）
2015年（%）
傳統(tǒng)型保險
13.67
11.40
2.27
29.65
21.90
7.75
34.36
39.53
-5.17
分紅型保險
38.64
41.53
-2.89
63.69
71.10
-7.41
43.56
44.69
-1.13
萬能型保險
24.84
28.54
-3.70
0.03
0.04
-0.01
0.03
0.03
0.00
長期健康險
11.84
9.69
2.14
0.00
0.00
0.00
20.89
14.77
6.12
意外及短期
健康險
7.18
6.80
0.38
6.64
6.97
-0.33
1.16
0.98
0.17
年金保險
3.37
1.26
2.11
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
投資連結(jié)險
0.47
0.78
-0.31
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
三、壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入結(jié)構(gòu)（分繳費期限）
從壽險業(yè)務(wù)新、續(xù)期業(yè)務(wù)情況來看，國壽、新華的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整較為明顯。兩家上市險企均大幅提升期交首年業(yè)務(wù)的占比，縮減躉交業(yè)務(wù)的占比。其中新華人壽期交首年業(yè)務(wù)占比同比增速最快，達到17.62%；躉交降幅占比最大，下降了18.69%；續(xù)期保費的占比從2015年的53.17%上升到2016年的57.60%，表明其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
表3 壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入結(jié)構(gòu)（分繳費期限）
壽險業(yè)務(wù)原保險保費收入結(jié)構(gòu)（%）
公司
中國人壽
新華人壽
2016年
2015年
2016年
2015年
新保險業(yè)務(wù)
44.37%
43.63%
42.40%
46.83%
期交首年
45.38%
35.91%
49.62%
32%
躉交
20.16%
25.33%
46.85%
65.54%
續(xù)期
55.63%
56.37%
57.60%
53.17%
四、個險新業(yè)務(wù)
在各上市險企回歸保險主業(yè)、注重保障型產(chǎn)品發(fā)展的背景下，個險渠道作為傳統(tǒng)保險的主要銷售渠道，成為各家險企的首選。2016年，國壽、平安、太保、新華的個險新單保費收入均較去年實現(xiàn)了大幅增長，其中同比增速最快的是中國人壽，同比增長高達55.96%。從個險新單占新單比重來看，四家上市險企均表現(xiàn)出增長的勢頭，其中增長最快的是新華，同比增長12.98%。這主要得益于個險渠道人力的有效增長，人均產(chǎn)能和舉績?nèi)肆Φ奶嵘?div style="height:15px;">
表4 2016年上市險企個險新單保費收入及其變動&個險新單占新單的比重及其變動
公司
個險新單保費收入及其變動
個險新單占新單的比重及其變動
個險新單保費收入（億元）
同比變動（%）
個險新單占新單的比重（%）
同比變動（%）
2016年
2015年
2016年
2015年
中國人壽
748.13
479.7
55.96
44.82
34.27
10.55
中國平安
906.77
617.3
46.89
82.27
80.97
1.30
中國太保
373.93
257.07
45.46
76.66
70.10
6.55
新華人壽
206.79
161.6
27.96
44.61
31.63
12.98
2016年，國壽、平安、太保、新華個險新單期繳保費收入均實現(xiàn)快速增長，同比增長分別為56.97%、47.68%、45.27%和39.56%。從個險期繳保費收入占個險新單保費收入的比重來看，四家上市險企均高于85%，其中，中國人壽占比最高，達到99.62%；新華占比最低，為86.79%，但新華個險新單期繳保費收入占個險新單保費收入的比重同比增幅最大，同比增加7.21%，這主要是由于新華實行“聚焦期交”、“收縮躉交”的轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略，大幅壓縮躉交業(yè)務(wù)規(guī)模，加大期交尤其是長期期交業(yè)務(wù)的發(fā)展力度所致。
表5 2016年上市險企個險新單期繳保費收入及變動&個險新單期繳保費收入占個險新單保費收入的比重及其變動
個險新單期繳保費收入及其變動
個險新單期繳保費收入占個險新單保費收入的比重及其變動
個險新單期繳保費
收入（億元）
同比變動（%）
個險新單期繳保費收入占個險新單保費收入的比重
同比變動（%）
公司
2016年
2015年
2016年
2015年
中國人壽
745.3
474.8
56.97
99.62
98.98
0.64
中國平安
860.53
582.7
47.68
94.90
94.39
0.51
中國太保
358.81
246.99
45.27
95.96
96.08
-0.12
新華人壽
179.48
128.6
39.56
86.79
79.58
7.21
五、內(nèi)含價值
2016年，5家險企壽險業(yè)務(wù)的內(nèi)含價值整體呈上升的態(tài)勢，內(nèi)含價值規(guī)模最大的是中國人壽，達6520.57億元，同比增長16.38%；內(nèi)含價值增速最快的是中國太保，同比增長19.54%。上市險企重視發(fā)展期繳，著力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高有效業(yè)務(wù)價值的同時，也增加了壽險業(yè)務(wù)的內(nèi)含價值。
表6 2016年上市險企壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值及其變動
公司
內(nèi)含價值（億元）
同比變動（%）
2016年12月31日
2015年12月31日
中國人壽
6520.57
5602.77
16.38
中國平安
3603.12
3254.74
10.70
中國太保
1816.03
1519.18
19.54
新華人壽
1294.5
1106.5
16.99
中國太平
920.49
874.22
5.29
注：中國太平計量單位為（港元）
六、新業(yè)務(wù)價值
2016年，上市險企壽險業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值增長勢頭強勁，增速最快的是中國太保，同比增長 56.46%。從新業(yè)務(wù)價值的規(guī)模上看，中國平安新業(yè)務(wù)價值最高，達到508.05億元，位列第一。這主要得益于中國平安依托規(guī)模龐大的代理人，以客戶需求為導(dǎo)向持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，穩(wěn)步發(fā)展盈利能力較高的個人壽險業(yè)務(wù)。
表7 2016年上市險企壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值及其變動
公司
新業(yè)務(wù)價值（億元）
同比變動（%）
2016年12月31日
2015年12月31日
中國人壽
493.11
315.28
56.40
中國平安
508.05
384.2
32.24
中國太保
190.41
121.7
56.46
新華人壽
104.49
76.63
36.36
中國太平
91.15
28.83
注：1、新業(yè)務(wù)價值=扣除償付能力額度成本之前的新業(yè)務(wù)價值-償付能力額度成本
2、本表中的新業(yè)務(wù)價值僅指公司（集團）壽險業(yè)務(wù)部分的新業(yè)務(wù)價值，數(shù)據(jù)來自個公司（集團）年報。
3、中國太平計量單位為（港元）
七、新業(yè)務(wù)價值率
總體上看，除中國平安的新業(yè)務(wù)價值率有小幅下滑外，中國人壽、中國太保及新華人壽的新業(yè)務(wù)價值率均有所提升，其中新華人壽的新業(yè)務(wù)價值率同比上升最快，增幅高達7.6%，這主要是因為個險渠道實現(xiàn)的新業(yè)務(wù)價值率較高，此類業(yè)務(wù)占新單保費的比重迅速提升促進了新業(yè)務(wù)價值率的增加。
表8 2016年上市險企壽險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值率及其變動
公司
新業(yè)務(wù)價值率（%）
同比變動（%）
2016年
2015年
中國人壽
29.7
22.7
7
中國平安
37.4
38.8
-1.4
中國太保
32.9
29.5
3.4
新華人壽
22.7
15.1
7.6
八、保單持續(xù)率
2016年，從13個月保單持續(xù)率來看，除新華人壽以外，中國人壽、中國平安以及中國太保的13個月保單持續(xù)率均超過90%，其中中國太保以92.3%居于首位；新華人壽13個月保單持續(xù)率雖然只有88.3%，但其增速最快，同比增長3.3%，中國人壽增速最慢，同比僅增長0.2%。從25個月保單持續(xù)率來看，只有新華人壽25個月保單持續(xù)率低于80%且同比出現(xiàn)負增長，中國人壽、中國平安以及中國太保25個月保單持續(xù)率均超過85%，并且實現(xiàn)同比正增長，其中中國太保不僅25個月保單持續(xù)率最高，達到86.6%，而且增速最快，同比增長1%。保單持續(xù)率的上升從側(cè)面反映了上市險企的保險業(yè)務(wù)質(zhì)量不斷提高。
表9 2016年上市險企保單持續(xù)率及其變動
13個月保單持續(xù)率及變動
25個月保單持續(xù)率及變動
公司名稱
13個月保單持續(xù)率（%）
同比變動（%）
25個月保單持續(xù)率（%）
同比變動（%）
2016年12月
31日
2015年12月 31日
2016年12月
31日
2015年12月31日
中國人壽
90.2
90
0.2
85.9
85.5
0.4
中國平安
91.4
90.9
0.5
86.5
86.4
0.1
中國太保
92.3
90.3
2
86.6
85.6
1
新華人壽
88.3
85
3.3
78.8
79.5
-0.7
九、退保率
從整體看，四家保險公司的退保率都有所下降，其中降幅最大的是新華人壽，同比下降2.4%，降幅最小的是中國平安，降幅為0.4%。退保率的下降反應(yīng)了各保險公司業(yè)務(wù)質(zhì)量的不斷提高與服務(wù)品質(zhì)的改善。
表10 2016年上市險企退保率及其變動
公司
退保率（%）
同比變動（%）
2016年12月31日
2015年12月31日
中國人壽
3.54
5.55
-2.01
中國平安
1.4
1.8
-0.4
中國太保
2
4.2
-2.2
新華人壽
6.9
9.3
-2.4
