七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。
北京清華大學(xué)畢業(yè)，具有豐富而實用的理論知識、成熟的投資理念和二十多年的證券期貨投資經(jīng)驗，富有開拓精神，具有較強(qiáng)的分析研究能力和實際操作能力。曾長期從事證券期貨市場的投資研究，擁有成熟的投資理念和投資哲學(xué)，對投資、生活和哲學(xué)有自己獨(dú)到的見解，著有哲學(xué)專著《生命的意義》。在其二十多年的投資生涯中，經(jīng)歷過多次市場風(fēng)暴的洗禮。
控制倉位是防患于未然，止損是事后補(bǔ)救。止損只是個為了降低損失而執(zhí)行的平倉動作，而不是說我們能絕對控制住虧損。
止損并不能帶來利潤，止損應(yīng)該是出現(xiàn)意外時的不得已而為之的最后手段，而不應(yīng)該是常態(tài)。
投資者期望值過高，把低風(fēng)險高收益作為應(yīng)有的目標(biāo)，這是錯誤的，實踐結(jié)果往往事與愿違。
對沖套利交易的一個特點就是能容納很大的資金，這套套利交易的資金容量應(yīng)該在十億到百億之間。
對市場有一顆敬畏之心，而不是死扛到底。
套利交易主要適合資金量較大、風(fēng)格穩(wěn)健的投資者進(jìn)行。
凡是現(xiàn)實的都是合理的，市場不會出錯。
套利交易的主要優(yōu)點：1.由于價差的波動比價格的波動小得多，套利者所面臨的風(fēng)險更小。2.有限的風(fēng)險。3.方便大資金進(jìn)出。4.對漲跌停的保護(hù)。5.雖然每次套利交易收益不高，但成功率較高。
套利交易的主要缺點：1.收益受限制。2.絕好的套利機(jī)會很少頻繁出現(xiàn)，非專業(yè)套利者往往不易把握機(jī)會。3.套利也有風(fēng)險。
程序是人寫的，是人寫的就可能會出錯，完全的程序化交易要么不錯，一錯就可能是大錯，甚至來不及糾錯。居安思危，我們必須對完全的程序化交易保持高度警惕。
程序化與否只是形式，不是根本，我們的根本在于堅持長期復(fù)利增長的投資理念和對沖風(fēng)險的方法。
盈利與否取決于您的指導(dǎo)思想和方法，而不取決于程序化與否。
簡單有效的才是最好的，技術(shù)和分析越復(fù)雜，程序模型的參數(shù)越多，越容易使人迷失方向。
技術(shù)派的最根本問題在于經(jīng)過長期檢驗有效的技術(shù)分析方法一旦為大家所接受就開始失效。
一套好的交易系統(tǒng)應(yīng)該包含：1.常態(tài)下能盈利；2.能減少意外的出現(xiàn)概率；3.能應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種錯誤、意外、小概率事件（包括自然災(zāi)害、突發(fā)事件、情緒失控、停電、通訊故障等）……
穩(wěn)定盈利的含義是資金曲線總體趨勢向上，盈利回撤不大，比如進(jìn)三退一、進(jìn)五退一，收益率與最大回撤率之比大于3，夏普值在3附近。
我們進(jìn)行對沖套利交易十年來的實踐結(jié)果是每年大概有9個月盈利，3個月虧損，希望以后能基本做到每個月都盈利。
我個人認(rèn)為，在期貨等存在杠桿的交易方式里，能實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利的方式大概有三種：1.低倉位中長線做多；2.對沖套利；3.日內(nèi)短線交易。
套利對社會及期貨市場的貢獻(xiàn)主要是增強(qiáng)了市場的流動性，幫助扭曲的市場價格關(guān)系回復(fù)到正常水平，使各期貨品種、合約間的比價關(guān)系更趨合理，加大了操縱市場的難度，更大程度地保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。
暴利可遇不可求，端正觀念，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，克服暴利的想法，別被暴利的故事所誘惑才是正道。
不應(yīng)過多計較自己的成敗得失，而應(yīng)明白生活的目的就是生活本身，人生的意義就在人生的過程之中。
在金融投資領(lǐng)域，平均年投資利潤率10-30%附近就應(yīng)該是一個我們可以且應(yīng)該接受的較高的合理利潤率。利潤和風(fēng)險通常是成正比的，一味追求暴利必然會忽視由此帶來的高風(fēng)險——盡管我們很多人事前往往不知道風(fēng)險何在！
我們應(yīng)該先解決理念、觀念、思想問題、哲學(xué)問題，然后才是具體的技術(shù)、方法問題。
生存是發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。盈利和虧損有本質(zhì)區(qū)別，盈利多少只是量的區(qū)別。
李堅：不客氣，感謝七禾網(wǎng)長期以來為廣大投資者提供了一個很好的交流展示平臺，也感謝七禾網(wǎng)給我提供了一個與廣大投資者分享投資理念的機(jī)會。我們采用的是完全對沖沒有敞口的對沖套利的策略。對這個成績總體還是比較滿意，當(dāng)然交易中的錯誤和遺憾也一直都有，我們只能在實踐中不斷完善，不斷適應(yīng)變化中的市場。
李堅：“秘訣”就是堅持自己的投資理念，頂住各種暴利的誘惑，不為所動，堅持套利交易的方法，立足于追求長期穩(wěn)定的復(fù)利增長。
七禾網(wǎng)3、該賬戶從2018年8月交易至今，近兩年的時間，僅在2019年的9月出現(xiàn)虧損，那么是什么原因造成了去年9月的虧損？當(dāng)前賬戶的最大回撤為8.46%，您對這個回撤怎么看？同時請您談?wù)勶L(fēng)險控制以及影響投資收益的各種因素。
李堅：2019年9月的虧損很正常，沒什么特殊原因，幾次交易都不對或者倉位較重虧損較多，當(dāng)月不容易挽回，就會產(chǎn)生虧損。這個回撤也正常，回撤大小在一定范圍內(nèi)可控，但不完全可控。最簡單的控制風(fēng)險和最大回撤的方法就是分散投資，控制倉位并及時止損，當(dāng)然，這同時也限制了收益。我們不能既要求回撤很低，不愿意承擔(dān)風(fēng)險，同時又要求較高的收益，如何決定要看每個人的投資理念和取舍。
倉位控制和止損的目的都是為了控制風(fēng)險，減小回撤。控制倉位是防患于未然，止損是事后補(bǔ)救。止損只是個為了降低損失而執(zhí)行的平倉動作，而不是說我們能絕對控制住虧損，但是很多人不明白，也不這么理解。所以，很多人會說風(fēng)險和損失是可以控制的，止損就行了。他們都忽略了我們有時無法控制住虧損的事實，杠桿的存在加大了無法控制虧損的概率。這是個認(rèn)識上的誤區(qū)，也是很多高手爆倉的一個重要原因。因此，想嚴(yán)格控制風(fēng)險，減小回撤，最可靠的辦法是控制倉位，而不是止損。當(dāng)然，控制了倉位也就限制了收益，二者不可兼得。止損并不能帶來利潤，止損應(yīng)該是出現(xiàn)意外時的不得已而為之的最后手段，而不應(yīng)該是常態(tài)。
具體操作上，我們通常虧損達(dá)到一定幅度開始減倉止損，具體如何止損要看各種資金賬戶對風(fēng)險的承受能力、盈利情況以及對穩(wěn)定性的追求程度，不能一概而論。盈利可以短線平倉，中線等轉(zhuǎn)向再平倉，有時也加倉。
長期來看，既想回撤很低又想收益很高還想規(guī)模很大這是不可能的。我個人認(rèn)為，只要最終能取得較高的收益，過程中出現(xiàn)較大回撤也是可以接受的，只要這樣的回撤即使轉(zhuǎn)化為虧損也不會傷及元?dú)饩托?。從我們的長期實踐看，即使以前出現(xiàn)過較大的回撤，我們也能在止損后通過常態(tài)的日常交易實現(xiàn)最終的盈利。當(dāng)然，對極度厭惡風(fēng)險的投資者來說，因為他們并不確定最終的盈利能否實現(xiàn)，心里沒底，因此他們希望嚴(yán)格控制回撤這也是可以理解和做到的。要嚴(yán)格控制風(fēng)險，減小回撤，最可行的辦法就是去掉杠桿降低倉位并及時止損。當(dāng)然，這樣一來，收益肯定就不會太高，如何取舍由投資者決定。
實踐中，因為期望值、風(fēng)險承受能力、入場時機(jī)、投資周期、投資理念、方法、能力等的不同，投資收益會有較大差異，這很正常。
下面我按自己的理解談?wù)劯鞣N條件差異對投資回撤、收益等的影響：
1.風(fēng)險承受能力不同，有無止損線、強(qiáng)平要求等對投資收益會有較大影響，我們展示的賬戶通常沒有這些限制，風(fēng)險控制較靈活。
2.期望值過高，平常心、滿意度不足，收益低了回撤大了都不滿意，這樣的心態(tài)對投資也有較大影響。我們的賬戶期望值不高，回撤大了，收益低了都能接受。正常的預(yù)期應(yīng)該是：收益不高，回撤不大（時間換空間）；或者：收益較高，回撤較大（空間換時間）。當(dāng)然，最好的壓力最小最容易見成效的預(yù)期是：高回撤低收益也無所謂，不強(qiáng)求。這樣放松心態(tài)，順其自然，有時結(jié)果反而比較好。這也是我們自己通常的心態(tài)，和一般投資者不同，所以也容易出好成績。
交易不順利的時候最需要的是總結(jié)經(jīng)驗，尋找不足，反思改進(jìn)，而不是把時間精力浪費(fèi)在不滿意上。
投資者期望值過高，把低風(fēng)險高收益作為應(yīng)有的目標(biāo)，這是錯誤的，實踐結(jié)果往往事與愿違。我們事后看凈值曲線似乎感覺風(fēng)險不大（回撤不大，收益較高），但當(dāng)時風(fēng)險并不像投資者理解的那么小，收益也不一定有這么高。那只是過去的事實，實踐的結(jié)果，既不代表必然，也不代表將來。投資者應(yīng)該有風(fēng)險意識，在向好的努力的同時，作壞的打算。如果總是沖著高收益低回撤的歷史曲線實踐結(jié)果而來，沒有平常心，沒有接受不同結(jié)果的心理準(zhǔn)備，實踐結(jié)果往往不理想。期望收益較高的投資者應(yīng)該準(zhǔn)備應(yīng)付比較大的意外風(fēng)險，真正愿意去承擔(dān)大的回撤甚至是虧損。
3.很多投資者往往沒有長期投資復(fù)利增長的投資理念和心理準(zhǔn)備。他們心里其實沒真正準(zhǔn)備承受較大的回撤也不想長期投資。我們進(jìn)行的是長期投資，不撤資，只有改進(jìn)，沒有撤退。有些投資者是交易不順利就隨時撤資，因此，很難進(jìn)行中長線投資。二者的投資理念、信念、堅持差異很大，結(jié)果也就有較大差異。
什么叫長期投資？起碼，沒樹立長期復(fù)利增長的投資理念，抱著試試看的態(tài)度隨時準(zhǔn)備撤退應(yīng)該不是長期投資。
李堅：我們做的不是高頻套利，而是長中短線結(jié)合的套利交易，日內(nèi)有盈利的活躍合約我們也會平倉，不活躍或者虧損就留隔夜單，留單時間長短不確定，日內(nèi)、隔夜、隔周、隔月都有，有時也止損，機(jī)會合適也留單較長時間，等待價差回歸，怎么做不確定，要看具體情況。短線交易只是有助于提高盈利的穩(wěn)定性，平滑曲線。
李堅：出金是因為各個期貨公司都希望我們?nèi)ラ_戶，日常生活也需要使用資金。對沖套利交易的一個特點就是能容納很大的資金，這套套利交易的資金容量應(yīng)該在十億到百億之間。資金規(guī)模擴(kuò)大收益會更穩(wěn)定，利潤率會有所降低。
李堅：套利的主要功能就是為非主力合約提供流動性，讓市場運(yùn)行更順暢。交易所降低非主力合約手續(xù)費(fèi)的目的也是為了引導(dǎo)資金流向非主力合約，這樣既利于套利交易，也利于企業(yè)套保，從而更好地讓期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。合約活躍與否是相對的，變化的。做的人多了就活躍了，大家都不做就不活躍，就冷門。有些合約就是我們套利交易者參與進(jìn)去才逐步活躍起來的，做了之后能活躍起來就繼續(xù)做，活躍不起來就逐步退出。我們?yōu)槭袌鎏峁┝鲃有?，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。正因為如此，交易所也支持套利交易，給套利交易提供了保證金優(yōu)惠。實踐是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在期貨市場就更是如此。所以，我們選擇跨期套利合約的依據(jù)是試倉，盈利的就繼續(xù)多做，虧損的就盡量少做或不做，對市場有一顆敬畏之心，而不是死扛到底。
李堅：套利交易道理比較簡單，但做起來還是需要一些經(jīng)驗和技巧，更需要持之以恒，不受各種浮躁情緒干擾。另外，投資理念要端正，套利交易只是一種交易模式，相對于單邊交易風(fēng)險比較低，但并不能保證一定盈利，這就需要我們不斷摸索和總結(jié)。
套利交易主要適合資金量較大、風(fēng)格穩(wěn)健的投資者進(jìn)行，主要適合以下幾類投資者：
（1）取得了很高收益，但意識到并想降低風(fēng)險轉(zhuǎn)而求穩(wěn)的投資者。
（2）投資屢戰(zhàn)屢敗想先追求穩(wěn)定收益的投資者。
（3）完全不懂金融投資，但有閑置資金想穩(wěn)定保值增值的投資者。
（4）感覺實業(yè)難做想尋求其它出路的實業(yè)家。
（5）想分散投資，降低風(fēng)險的投資者。
李堅：凡是現(xiàn)實的都是合理的，市場不會出錯。而且，套利空間縮小不見得是壞事，凡事都有好有壞，套利空間縮小降低了收益率，但也提高了穩(wěn)定性，要求更專業(yè)更敏感，不需要為這操心犯愁。我認(rèn)同:“套利機(jī)會永遠(yuǎn)存在，取決于能不能及時發(fā)現(xiàn)和識別套利機(jī)會?！?/p> 七禾網(wǎng)9、套利交易雖然相對安全，但盈利能力有限，對于這點您怎么看？在您看來，套利交易還有哪些優(yōu)缺點？
李堅：以前我也認(rèn)為套利交易的盈利能力有限，但現(xiàn)在覺得也還不錯，收益率比我們期望的高。
套利交易屬于風(fēng)險小、收益穩(wěn)定的交易方式。套利的優(yōu)點主要是：
1.由于價差的波動比價格的波動小得多，套利者所面臨的風(fēng)險更小。套利交易的對沖特性決定了它比單邊交易有更低的風(fēng)險。
2.有限的風(fēng)險。套利交易是一種具有有限風(fēng)險的期貨交易方式。由于套利行為的存在以及套利者之間的競爭選擇，期貨合約之間的價格偏差會得到糾正。期貨合約之間的價差會維持在一個合理范圍內(nèi)，價差超過該范圍的情況不多。
3.方便大資金進(jìn)出。套利交易能夠吸引大資金，由于雙邊持倉，主力機(jī)構(gòu)很難逼迫套利交易者斬倉出局。
4.對漲跌停的保護(hù)。套利交易的對沖特性，極大地降低了漲跌停的沖擊。因為政治事件、天氣、政府報告、操縱市場及一些突發(fā)事件，期貨價格會暴漲暴跌，有時甚至?xí)霈F(xiàn)漲跌停，價格被封死在漲跌停板上無法止損。這種情況下，一個做反了的單邊交易者會損失慘重，甚至穿倉。在同樣的情況下，套利交易者基本上都受到保護(hù)，不會出現(xiàn)重大損失。
5.雖然每次套利交易收益不高，但成功率較高。長期而言，做單邊交易盈利的只占少數(shù)，而且?guī)в幸欢ǖ呐既恍?。套利交易則不同，由于套利交易是利用市場上不合理的價差關(guān)系進(jìn)行操作，而多數(shù)情況下不合理的價差會恢復(fù)正常，因此套利交易具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險較低的特點，盈利比例較高。所以，它具有長期穩(wěn)定的獲利率，更適合大資金的運(yùn)作。
任何事物都有兩面性，套利交易也不例外。套利交易的主要缺點是：
1.收益受限制。在許多投資者看來，套利的最大缺點是收益受限制，收益率不可能太高，這就需要我們有一個合理的預(yù)期。
2.絕好的套利機(jī)會很少頻繁出現(xiàn)，非專業(yè)套利者往往不易把握機(jī)會。套利交易的復(fù)雜性高于單邊交易，需要的專業(yè)知識較多，是一種專業(yè)化水平要求較高的交易方式，普通投資者不易掌握。因此收益率較低。
3.套利也有風(fēng)險。套利雖然風(fēng)險有限，但畢竟還是有風(fēng)險的。這種風(fēng)險主要來自：價格偏差會繼續(xù)錯下去。合約之間的強(qiáng)弱關(guān)系往往在短期內(nèi)保持“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”的態(tài)勢。雖然大多數(shù)情況下這種價格偏差會被糾正，但是套利者在這種交易中也不得不承受暫時的損失，有時這些損失也不小。
李堅：一直有少量資金做單邊投機(jī)，單邊交易的賬戶和套利賬戶是分開的。單邊交易的賬戶很少盈利，也許是我們膽子小，不適合做單邊投機(jī)吧。
李堅：我們現(xiàn)在是程序化和手工交易都有。我在清華讀本科的時候就開始寫程序，接觸計算機(jī)應(yīng)該比業(yè)內(nèi)的大多數(shù)人都早，工程應(yīng)用、CAD、數(shù)據(jù)管理、股票投資、期貨對沖的程序都寫了不少。程序化的優(yōu)點是能嚴(yán)格執(zhí)行既定策略，缺點是不會變通，適應(yīng)不了新情況。我們不能依靠完全程序化交易系統(tǒng)，程序只是起輔助作用。程序是人寫的，是人寫的就可能會出錯，所以連微軟都要經(jīng)常發(fā)補(bǔ)丁。而且，完全的程序化交易要么不錯，一錯就可能是大錯，甚至來不及糾錯。居安思危，我們必須對完全的程序化交易保持高度警惕，否則，一旦發(fā)生意外就可能有滅頂之災(zāi)，功虧一簣。期貨交易是T+0，疏忽引起的最簡單的錯誤就是程序出錯反復(fù)高頻交易，把資金都刷成手續(xù)費(fèi)了。程序化與否只是形式，不是根本，我們的根本在于堅持長期復(fù)利增長的投資理念和對沖風(fēng)險的方法，而非程序化與否。
期貨市場盈利的永遠(yuǎn)是少數(shù)，程序化能盈利的應(yīng)該也是少數(shù)，盈利與否取決于您的指導(dǎo)思想和方法，而不取決于程序化與否，程序化只是執(zhí)行人的想法，僅此而已，并不必然帶來利潤。
再補(bǔ)充說幾句：英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家E.F.舒馬赫寫過一本很有名的書《小的是美好的》，我認(rèn)為簡單有效的才是最好的，技術(shù)和分析越復(fù)雜，程序模型的參數(shù)越多，越容易使人迷失方向。復(fù)雜的我們以為經(jīng)過了各種回測的策略實際上有類似做工程實驗時湊數(shù)據(jù)的嫌疑，實踐時常常失效。
李堅：基本面研究可以看大趨勢，增加中長線的把握，技術(shù)面確定進(jìn)出場點位，技術(shù)上在趨勢即將形成時進(jìn)場最好?；久娼灰椎膯栴}在于我們無法完全了解基本面，各種投資者對基本面的解讀也不同。技術(shù)派的最根本問題在于經(jīng)過長期檢驗有效的技術(shù)分析方法一旦為大家所接受就開始失效。偏重哪個要看具體情況。不過，這說易行難，事后看著歷史圖表去說和“行”也容易，當(dāng)時真正做起來很難，否則就不會有這么多虧損的人了。
李堅：2001年左右，剛開始接觸期貨時什么也不懂，做過一下單邊交易，所用資金很少，交易幾個月虧損比例很大，后來就不做了。我總結(jié)出來的經(jīng)驗就是由于各種意外因素的存在以及我們認(rèn)識能力的有限，單邊交易風(fēng)險很大，超出了我的能力。因此，我們必須端正思想，提高認(rèn)識，不斷研究并適應(yīng)變化中的市場。我們是從2008年開始進(jìn)行套利交易后開始在期貨市場盈利的。
李堅：小概率事件無法避免，我們能做的是選擇一種能應(yīng)付小概率事件出現(xiàn)的方法，從理念上，方法上去解決問題。一套好的交易系統(tǒng)應(yīng)該包含：1.常態(tài)下能盈利；2.能減少意外的出現(xiàn)概率；3.能應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種錯誤、意外、小概率事件（包括自然災(zāi)害、突發(fā)事件、情緒失控、停電、通訊故障等）……
李堅：沒有什么事情是有絕對把握的。賬戶有較高利潤時倉位重點，沒有利潤或虧損時倉位輕點。希望收益高的賬戶倉位重點，追求平穩(wěn)為主的賬戶倉位輕點。
李堅：我認(rèn)為穩(wěn)定盈利的含義不是穩(wěn)賺不賠，只盈利不虧損，不是沒有回撤，而是資金曲線總體趨勢向上，盈利回撤不大，比如進(jìn)三退一、進(jìn)五退一，收益率與最大回撤率之比大于3，夏普值在3附近。理論和實踐效果比較穩(wěn)定（穩(wěn)定的含義是允許波動，不是固定不變，也不是劇烈波動、大起大落），模式基本可持續(xù)、復(fù)制。如果按這個定義的話，我們團(tuán)隊實現(xiàn)穩(wěn)定盈利也是最近幾年的事。我們進(jìn)行對沖套利交易十年來的實踐結(jié)果是每年大概有9到10個月盈利，2到3個月虧損，希望以后能基本做到每個月都盈利。
我個人認(rèn)為，在期貨等存在杠桿的交易方式里，能實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利的方式大概有三種：1.低倉位中長線做多；2.對沖套利；3.日內(nèi)短線交易。
理由是重倉單邊波段交易總有一天會碰到各種意外的“黑天鵝”事件，從而功虧一簣。對沖套利的風(fēng)險較低，即使過程中可能會有較大的回撤，最終也能獲取較高的收益，出現(xiàn)風(fēng)險很大的最終結(jié)果的概率較小。
李堅：交易過期權(quán)，但是盈利少虧損多。期權(quán)的優(yōu)勢是買方風(fēng)險可控，劣勢是沒有大行情時買方虧損權(quán)利金是常態(tài)。賣方遇到小概率事件時風(fēng)險難以控制，有可能一次就把盈利全部回吐。
李堅：最大感悟就是要居安思危，繼續(xù)適應(yīng)不斷變化的市場。成敗既重要也沒那么重要，成功了要繼續(xù)努力，居安思危；失敗了要總結(jié)經(jīng)驗，不斷學(xué)習(xí)，積小勝為大勝。沒有什么行情令我印象最深。
李堅：中國金融投資市場的發(fā)展變化是巨大的，我們經(jīng)歷了一個從無到有的過程，我們在思想認(rèn)識和技術(shù)手段上都有了很大的進(jìn)步，對外開放也有了很多實質(zhì)性的舉動，這說明中國金融市場的抗風(fēng)險能力有了較大提高。
期貨投資高風(fēng)險高收益的特點使其具有巨大的魅力，但較高的風(fēng)險也令一大批投資者望而卻步。企業(yè)和穩(wěn)健的投資者通常更青睞于追求在較低的風(fēng)險下獲取長期穩(wěn)定的收益。因此，多數(shù)企業(yè)和穩(wěn)健的投資者常常希望選擇風(fēng)險較低、長期投資回報率較穩(wěn)定的套利交易方式。由于收益穩(wěn)定，風(fēng)險相對較小，套利交易已經(jīng)成為一些大機(jī)構(gòu)參與期貨市場的有效手段。
套利對社會及期貨市場的貢獻(xiàn)主要是增強(qiáng)了市場的流動性，幫助扭曲的市場價格關(guān)系回復(fù)到正常水平，使各期貨品種、合約間的比價關(guān)系更趨合理，加大了操縱市場的難度，更大程度地保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。
因此，為進(jìn)一步促進(jìn)套利交易方式的使用，我希望上期所和中金所也能推出套利交易指令供廣大投資者使用。
套利交易指令的作用主要有：
1.能保證客戶的套利交易同時成交，避免了單邊成交的風(fēng)險。
2.有利于提高市場的流動性。特別是有利于提高非主力合約的流動性，提高非主力合約的活躍程度。
3.有利于套?？蛻舭凑兆约旱男枰皶r進(jìn)行套保。
4.有利于換月操作。
5.有利于認(rèn)定客戶的套利組合持倉，降低保證金水平，降低套利成本。
李堅：從統(tǒng)計數(shù)據(jù)和眾多投資者的經(jīng)歷看，做期貨投資偶爾盈利，甚至有時取得暴利不難，想長期總體盈利難，想穩(wěn)定盈利更難，能長期穩(wěn)定盈利則比較罕見。我給投資者的建議就是：暴利可遇不可求，端正觀念，追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，克服暴利的想法，別被暴利的故事所誘惑才是正道。我對投資新手的建議是自己先拿少量資金去做，主要資金交給專業(yè)投資者去管理會好點。當(dāng)然，我們要有識別能力。
自己嘗試親自進(jìn)行投資時應(yīng)選擇正規(guī)的投資平臺，一般來說正規(guī)的平臺在風(fēng)險揭示方面也會比較到位。原油寶事件不僅給相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險揭示和投資者教育方面敲響警鐘，也給盲目入市交易的投資者敲了警鐘。
李堅：南寧運(yùn)通企業(yè)投資有限公司成立于2008年，是個以收益穩(wěn)定、風(fēng)險極低的對沖套利交易為主的專業(yè)投資公司。國內(nèi)專注于對沖套利交易且有較高專業(yè)素質(zhì)及穩(wěn)定盈利能力的專業(yè)性投資公司還不多。多年來，經(jīng)過努力，我們在承擔(dān)風(fēng)險較低的情況下基本實現(xiàn)了長期平均年盈利10-50%的盈利目標(biāo)。公司的目標(biāo)是通過穩(wěn)健而開拓性的資本運(yùn)作，逐步發(fā)展成為一個以投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主的投資公司。公司既是一個為投資者提供咨詢管理服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，也是一個與各種其他投資者一起進(jìn)行互利合作的投資平臺。
公司的核心競爭力就是專注于中國期貨市場的各種套利機(jī)會，希望我們以后能長期做到穩(wěn)定盈利，擴(kuò)大和各種投資機(jī)構(gòu)的合作，為投資者服務(wù)。我們會堅持套利交易，按資金的不同需求靈活運(yùn)用各種穩(wěn)健、進(jìn)取、激進(jìn)的套利策略。
李堅：首先，非常感謝七禾網(wǎng)能關(guān)注《生命的意義》一書，關(guān)注哲學(xué)。拙著《生命的意義》探討的是人生觀、世界觀問題，書中簡述了我的世界觀（宇宙觀），然后比較系統(tǒng)地論述探討了各種人生哲學(xué)問題，比如：我是誰？生命究竟是什么？從何而來？人的本質(zhì)是什么？人生的目的和意義是什么？人有來生嗎？我們應(yīng)該如何去面對人生的各種成敗得失（輝煌落魄）、順境逆境？（限于篇幅、問題的復(fù)雜性和我自己的認(rèn)識水平，有些問題未能深入展開和徹底解決，權(quán)當(dāng)拋磚引玉吧，歡迎大家一起繼續(xù)探討。）
拙著《生命的意義》為一切為人生問題所困擾，或為生存奔波忙碌，誤入歧途，或為某種事業(yè)而戰(zhàn)，充滿正義感、神圣感的人，為戀愛或失戀中的人，為對生活感到厭煩或滿足的人，為自以為已成功或已失敗的人，也為不知所措、一片茫然的人而寫。特別強(qiáng)調(diào)一下：希望做期貨交易很成功或者很失敗的人能認(rèn)真看看這本書，書也許有點枯燥，但認(rèn)真看，反復(fù)想應(yīng)該有較大收獲。一時看不明白就留待以后自己有感悟時再回頭看。
人是有思想，有感情的。因此，當(dāng)自己的信念、信仰、思想、理論、研究成果被自己或他人批駁得體無完膚，瀕于崩潰的邊緣時（包括當(dāng)您突然發(fā)現(xiàn)您自以為得意的交易系統(tǒng)原來錯漏百出，不堪一擊，存在根本缺陷時），難免會因失去了信仰、精神支柱而痛苦、煩惱和不安，乃至自尋短見。當(dāng)一個本來很輝煌的人突然變得一無所有，窮困潦倒時也可能如此。
一個很成功的投資者，諸事順?biāo)?，衣食無憂，聽到的都是一片贊美之聲，通常，這會助長其自滿自大的心理，目空一切，甚至以為連上帝都站在自己一邊，這往往會為將來埋下隱患。
因此，我特別希望巔峰期和低谷期的投資者好好看看下面這段話：
我們應(yīng)充分利用自己的有利條件，好好體驗豐富多彩的生活，自覺地體驗人生，多進(jìn)行一些高尚、高雅的，與人的內(nèi)在本質(zhì)需求相符的褒義體驗，而不應(yīng)為錢財物、功名利祿或所謂的“事業(yè)”等所累，成為其奴隸。我們不應(yīng)過多計較自己的成敗得失，而應(yīng)明白生活的目的就是生活本身，人生的意義就在人生的過程之中，人生的意義就在于明理、自覺地，高雅、豐富、深刻地充分體驗人生。好好生活最重要。工作、學(xué)習(xí)、研究、反思、娛樂，親情、友情、愛情，人生的喜怒哀樂、悲歡離合等都是生活的一部分，但又都不是生活的全部，交易更不是生活的全部。
從人生全過程來看，痛苦悲傷也比單調(diào)、平淡無奇、麻木不仁強(qiáng)得多。
功成名就者放下包袱，勿為名所累，也無需為他人而活；碌碌無為、一事無成者亦無需盲目攀比，量力而行，盡力而為，順其自然即可。天下事沒這么多公平，但也沒這么多不公平。歸于塵土將讓一切喧囂和成敗得失復(fù)歸寧靜，趨于公平。
生活尚不完美，現(xiàn)實并不如意，理想可望而不可即，往往難以實現(xiàn)。不顧一切、不分場合地追求理想、完美，人生、生活將很累，得到的將是諸多不如意的體驗和煩惱。應(yīng)有的態(tài)度是量力而行，盡力而為，而非強(qiáng)求理想和完美?？勺非笸昝?，但不可苛求完美。
生命短促，世事無常。人生或許很平凡平淡，或許充滿了驚濤駭浪、悲歡離合。一切輝煌的成就終將成為過去，在時空的長河中微不足道，人類文明在宇宙的演化歷史中也無足掛齒，甚至留不下任何痕跡。個體生命的存在就更是如此。我們的生命必將逝去，我們的愛、感情，我們的記憶，我們的親友，我們的后代，我們的基因，我們的社會、所謂的事業(yè)和成就，我們的一切都將逝去，在現(xiàn)世中消失得無影無蹤，一切并沒什么先天固有的崇高目的和意義。因此，我們能做的要做的就是按我們的條件和境遇好好體驗人生，好好體驗人生這一過程的一切，無論是輝煌還是平淡，無論是庸俗平凡還是崇高偉大，無論是功成名就還是潦倒落魄，也無論是悲歡離合還是喜怒哀樂，我們都好好的體驗它，欣賞它，贊美它，如此一來，我們的人生就有了意義，我們的人生就沒有虛度。意義是認(rèn)識、賦予和實現(xiàn)的，你什么也沒有，你能擁有的就是你所經(jīng)歷和體驗到的一切（崇高平凡、喜怒哀樂、悲歡離合……）。珍惜人生，體驗生活，珍惜緣份，愛你身邊的人和事，坦然面對、接受和欣賞身邊發(fā)生的一切。按客觀必然性構(gòu)成的人生將在無始終的時空長河中因其合乎規(guī)律的必然性而不斷消逝和重現(xiàn)，從而確保了意義的永恒。
過去的已經(jīng)過去，將來的還沒有發(fā)生，我們最能把握的就是當(dāng)下。無論貧富、高低、貴賤……，也無論過去和將來的境遇如何，祝大家的一生過得精彩，活的燦爛！
李堅：很多人進(jìn)入期貨市場是沖著暴利來的，他們追求的都是動輒翻翻的暴利，這也許和人性以及媒體、證券期貨公司的宣傳和引導(dǎo)有關(guān)。那么，10-50%的投資年收益率是否太低了呢？我們知道，幾十年的投資生涯中，股神巴菲特的平均年投資利潤率不到30%，索羅斯的平均年投資利潤率也不到30%，最后卻創(chuàng)造了奇跡，其最重要的原因就是耐心和長期穩(wěn)定的復(fù)利增長。按30%的年利潤率，3年您的資產(chǎn)會翻倍，10年后您的資產(chǎn)會增值12.79倍，20年后您的資產(chǎn)會增值189倍。我們認(rèn)為，在金融投資領(lǐng)域，平均年投資利潤率10-30%附近就應(yīng)該是一個我們可以且應(yīng)該接受的較高的合理利潤率。利潤和風(fēng)險通常是成正比的，一味追求暴利必然會忽視由此帶來的高風(fēng)險——盡管我們很多人事前往往不知道風(fēng)險何在！當(dāng)然，期貨單邊交易、外匯杠桿交易等金融交易，如果掌握了自己獨(dú)有的系統(tǒng)性方法（比如很多高手、程序化交易者、投資學(xué)說、交易理論所說的自己的交易系統(tǒng)），操作者能嚴(yán)格執(zhí)行，去除賭性，冷靜交易，又沒遇到什么大的意外，也可以取得比較高的利潤。高風(fēng)險投資如果冒險成功，甚至可以獲取超額利潤。但意外、錯誤都是交易的一部分，無法避免，這就要看交易者誰的運(yùn)氣好了。可我們應(yīng)該把自己的資金托付給運(yùn)氣，把盈利的希望、自己的生活寄托在運(yùn)氣之上嗎？
我個人認(rèn)為，想實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，首先要解決的是投資哲學(xué)、投資理念的問題（認(rèn)識論問題），其次才是具體的方法問題。從個人來看，能比較穩(wěn)定應(yīng)該和我是學(xué)理工科的，對各種別人不以為然的意外都認(rèn)真對待有關(guān)。
期貨投機(jī)者大部分都認(rèn)為自己是聰明人?？墒侨绻挥行÷斆?，沒有大智慧，一樣難以有好的結(jié)果。我們應(yīng)該先解決理念、觀念、思想問題、哲學(xué)問題，然后才是具體的技術(shù)、方法問題。
從哲學(xué)上看，人的認(rèn)識水平、認(rèn)識能力有限。無論科技水平、文明程度有多高，也無論人有多聰明（無論是個體還是集體、團(tuán)體），未知的永遠(yuǎn)比已知的多得多。因此，完全認(rèn)知、精確預(yù)測是不可能的。人既無法完全認(rèn)識自己，也無法完全認(rèn)識身外之物。以前沒發(fā)生的不等于以后不會發(fā)生?！耙?guī)律”是會改變的，是有條件的——經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更是如此。
智者千慮，必有一失。受認(rèn)識水平及變幻莫測的市場因素的影響，交易必然有錯誤、意外……，錯誤、意外本身就是交易的一部分，無法避免。因此，好的、穩(wěn)妥的交易方法必須能應(yīng)付錯誤、意外（包括自然災(zāi)害、突發(fā)事件、情緒失控、停電、通訊故障等）……，而在期貨市場等杠桿交易里，能應(yīng)付這種錯誤、意外的辦法并不多。因為無法應(yīng)對意外及諸多的“小概率事件”，大部分單邊交易的期貨高手都較難長期生存發(fā)展。
凡是現(xiàn)實的都是必然的。通常，看似偶然的結(jié)果里包含著必然。事實上，“小概率事件”的發(fā)生太常見了。大部分期貨交易高手都被意外的小概率事件擊敗，這絕不是偶然的。
“小概率事件”經(jīng)常出現(xiàn)，一方面是因為我們少見多怪，認(rèn)識水平有限，見過的事件少，取樣范圍有缺陷，以偏概全；另一方面還因為某一小概率事件的出現(xiàn)是小概率，但眾多小概率事件中出現(xiàn)一個或幾個就不是小概率，而是很常見了。所以，我們見到的理論上的小概率事件較常見。
因此，無法應(yīng)付錯誤、意外……的交易方法是不可靠，欠穩(wěn)妥，難以長久發(fā)展、生存的。好的交易方法應(yīng)該能控制風(fēng)險，糾正錯誤，盡快挽回?fù)p失！在期貨、外匯市場等杠桿交易里，能應(yīng)付這種錯誤、意外的辦法并不多，能對沖價格波動風(fēng)險的套利交易是其中之一。
生存是發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。盈利和虧損有本質(zhì)區(qū)別，盈利多少只是量的區(qū)別。
明白了上面說的基本道理，去除對暴利的追求才有可能保持盈利的穩(wěn)定。
七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！
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