昨天是2月份的非農(nóng)，我想起來之前知乎上有個關(guān)于非農(nóng)的問題邀我回答，見下圖：
就這個問題中提到的操作來說，肯定是不行的。也沒有什么好討論的，更不必進行數(shù)據(jù)回測。閱讀這篇文章的小伙伴千萬不要模仿。
我寫這篇文章目的，是想借著這個問題來告訴小伙伴，無論你以何種方式交易，交易之前一定要充分認識到潛在風險，并且確認自己能夠承受這個風險，尤其是當你在交易中使用的杠桿的時候。
看這個題主的描述就能感受到，他的關(guān)注點主要集中在盈利上，對可能面臨的風險卻一筆帶過。事實上，這個操作里面存在非常大的風險隱患。
非農(nóng)行情有兩個顯著特征，一個是高波動，一個是雙向打臉。比如昨天的行情。
這是歐美一分鐘圖。圖中突然的一漲一跌就是非農(nóng)數(shù)據(jù)公布時的市場走勢。
實際上這個波動上下也就40個點。但是足以打掉題主一個賬戶止損的同時，還不給你50點的盈利空間，甚至返回去打掉你的另一個止損。
題主在描述中說非農(nóng)單邊走勢是大概率事件，不知道怎么得出的這個概率。我的經(jīng)驗是，非農(nóng)行情很少直接單邊走。有時候最終走出單邊行情，但是數(shù)據(jù)公布初期多數(shù)時候是上下打。
這是因為非農(nóng)數(shù)據(jù)不是一個單一數(shù)據(jù)。在美國勞工部公布的非農(nóng)報告中其實包含了非農(nóng)就業(yè)人口變化、失業(yè)率、私營和制造業(yè)就業(yè)人口變化，時薪環(huán)比與同比、勞動參與率和每周平均工作時長等一套數(shù)據(jù)。
這些數(shù)據(jù)的表現(xiàn)通常是有好有壞。市場參與者關(guān)注的角度不同，就會產(chǎn)生不同的交易傾向。比如剛剛公布的2月的非農(nóng)數(shù)據(jù)。
就業(yè)人口增加31.3萬，大幅超預期，理論上應(yīng)該刺激美元上漲。失業(yè)率則跟上月持平仍然是4.1%，低于預期的4%。
市場最關(guān)注的時薪數(shù)據(jù)既低于預期又低于前值。時薪數(shù)據(jù)會影響到通脹水平，美聯(lián)儲的貨幣政策又是和2%通脹目標掛鉤。時薪數(shù)據(jù)不佳會削弱市場對美聯(lián)儲加速加息的預期，這又會打壓美元。
但是2月平均每周工作時長高于前值也高于預期，未來仍然可能加薪呀。而且勞動參與率也上升了。
你要是仔細分析這套數(shù)據(jù)，就能感受到糾結(jié)。糾結(jié)反映到走勢上就是震蕩。
由于非農(nóng)報告包含的是一套多個數(shù)據(jù)，糾結(jié)其實是一種常態(tài)，你不能想當然的認為這個數(shù)據(jù)波動大，單邊就是大概率。這位題主押大小的玩法在標的的選擇上就欠妥。
如果數(shù)據(jù)特別極端的話，會造成市場的流動性缺失。這時候點差會加大。
如果僅僅是價格波動，在兩個賬戶持有相同規(guī)模的反向合約時，一個賬戶賺錢另一個賬戶就虧錢。但如果是點差擴大，兩個賬戶會同時虧錢。按題主說的2000美元賬戶各開倉10手，點差最多擴大到10個點兩個賬戶就同時game over了。
一瞬間出現(xiàn)10點的點差并不是什么稀罕事。說個極端的吧，2008年冬天的那次非農(nóng)實在是太扎眼了。據(jù)我所知所有交易平臺像歐美鎊美這種高流動性的點差都在200點左右。我說的是小數(shù)點后第四位算一個點。如果你開倉1個標準手，甭管多、空先浮虧2000美元。最夸張的是，這200點的點差不是一瞬間，前后大約持續(xù)了2、3個小時。
還有一個風險是有些操作從回測來看能盈利，但是期間存在不可控的風險。這個不可控的風險出現(xiàn)的時間點很關(guān)鍵，絕對不能心存僥幸心理。
比如題主這種情況，我們假設(shè)他擬合到了一個止損點和止盈點。一年做12次非農(nóng)有成功有失敗，總體能盈利。然而成功和失敗在時間順序上的分布很重要。如果是先成功，那么他只需要準備4000美元，開兩個賬戶就可以搞了。第一把成功賺到的利潤可以彌補之后失敗造成的虧損。但是如果先失敗個3、5回呢？他得準備1萬美元才夠看。如果他沒有準備或者沒有這么多本金，那即便后面能連續(xù)成功跟他也沒有關(guān)系了。
如果對風險的認識不夠充分，那些你自認為能夠接受的風險，真的出現(xiàn)時你的內(nèi)心很可能是無法接受的。這時候你就會慌亂，做出自己難以預料的事情。
比如，當一個賬戶的止損打掉了，另一個賬戶的持倉還沒有到止盈時，價格突然反向運動你怕不怕？可能一慌亂就把浮盈平倉了。也可能沖動地鎖倉。然后發(fā)現(xiàn)走勢還延續(xù)，又氣又惱，可能又會追。
其實杠桿交易的精髓是在鎖定合理風險的前提下獲得超額利潤。而不是用幾百倍的杠桿來押大小博傻。
前幾天集思錄上特別火的關(guān)于阿土哥的討論就是一個把風險和杠桿玩到極致的經(jīng)典案例。
簡單概括一下他做的事情：用100萬的本金借了1000萬，買了當時估值非常低的中國銀行的可轉(zhuǎn)債，然后賺了5倍。這個事情我們說起來輕松寫意，其實過程非常艱難，必須做好充分的準備，還得有一定的運氣（運氣更青睞那些有準備的人）。
阿土哥自述當時有巨大且急迫的經(jīng)濟壓力：
那時在大衛(wèi)的群里面，大家都在笑我是極品賭徒。我跟他們解釋，第一我們想要個二胎，按那時的政策我們會失去公職，第二我老婆想去廈門買個房子，和她媽住近一點好照顧老人家，這兩件事，都需要有足夠的經(jīng)濟支撐，而且刻不容緩、一天都拖不起，因為我們是70后，而我丈母娘是80后（已經(jīng)80多歲了）。
上面這段話，感覺就像是“賭狗”的節(jié)奏了，但其實阿土哥走的是低風險投資之路。只不過阿土哥需要快速賺到一筆“大錢”，你看他是如何充分考慮風險的：
首先一年的利息7.4%，債券的回報不到2%，如果太早上杠桿，單付利息都得暴倉，必須等。第二，無論中行正股如何走，1.76年的中行純債極限值是98元（按當時的金融債5%水平貼現(xiàn)計算），而不是所謂的93，所以我不會暴倉，其它的品種如平安轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債等，進攻性更強但可能暴倉，都被我排除了。第三，金融股的PB已經(jīng)是低到極致，兩年的ROE大概率會推動股價上漲。
那一年上半年，我杠桿垃圾債輪動、做可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利、做大連重工和華映光電業(yè)績補償套利等等，操作如有神助，收益已經(jīng)翻倍，所以我和小竹聊天，談到最大可能虧68萬時，我反問他，難道我用今年取得的收益來賭一生的財務(wù)自由，是愚不可及的嗎？保住今年68萬利潤改變不了我的人生，而100面值以下還在折價的可轉(zhuǎn)債，一生能出現(xiàn)幾次？
阿土哥首先考慮到的是保命，放棄掉了可能收益更高但風險不可控的機會。其次，他是用利潤來搏命，不是借債，不是套現(xiàn)，他所有可能輸?shù)舻氖撬睦麧?。這意味著他輸?shù)闷稹?/p>
計算好需要承受的最大風險后，阿土哥決定行動。融到這10倍杠桿也是頗費周折，但是最難的其實是上了杠桿之后的持倉過程。
即使下定決心賭了，仍然不是那么輕輕松松就能成功?？赊D(zhuǎn)債波動不大，有時會漲個1%，群里面的人就在起哄，今天土哥漲停了，發(fā)紅包，我說，該輪到我賺一點啦，我老婆半輩子的工資都被我拿來付利息了，可憐可憐我吧。而有一天跌了2%，艸，相當于連續(xù)跌停啊……這起起落落過程中的滋味，沒有身臨其境是很難體會的。終于在靠近年底的時候，有一天可轉(zhuǎn)債漲了10%以上，我一天翻倍了，群里面的人沉默了，他們發(fā)現(xiàn)，在奇跡面前，什么語言文字都是多么蒼白無力啊！現(xiàn)在我有時波動幾百萬，也覺得淡定，而當時一天100多萬，對一個屌絲，是多么震憾的啊。我在130開始賣出，在160左右賣光，結(jié)果后來又漲到190多，這其中，又經(jīng)歷怎樣的悲喜和煎熬，現(xiàn)在真的難以用文字來表達。總之，沒有一顆強大的心臟，和一位網(wǎng)友所說的，神一般的自信，是做不到的，沒有人能隨隨便便成功。
阿土哥之所以能夠承受這個波動，是因為他算清了自己不會爆倉，算清了自己的最大虧損額，最重要的是這筆錢他輸?shù)闷穑皇谴蚰[臉充胖子，假裝自己輸?shù)闷??；蛘咧雷约狠敳黄?，便假裝風險不存在。
你看阿土哥是怎么總結(jié)自己的：
所以，我經(jīng)常調(diào)侃自己，我沒有多么厲害，命好才是核心競爭力。然而，我知道一句老話，先盡人事，后聽天命，至少我已經(jīng)盡了人事，經(jīng)歷了嚴密的計算，將策略做到了最優(yōu)。
阿土哥也不是曇花一現(xiàn)撞大運蒙對的這一次，之后他還有不少成功的案例，只不過這個中行可轉(zhuǎn)債玩的實在是經(jīng)典。
我不知道小伙伴看完阿土哥的故事（可以到集思錄上找原文看）之后有什么想法，我的感受就是更覺得自己慫的不像樣了。
為了以防萬一我還是提醒一句，我分享阿土哥的故事不是鼓勵小伙伴上杠桿，而是和那個題主做個比較，同樣是利用杠桿，差距咋就這么大呢？呃，我是想說：
一個是你得對你交易的品種有全面詳實的了解，不能一知半解，更不能想當然。想要發(fā)掘絕佳的交易機會，你需要深入的學習和思考。另一個就是你得充分認識風險，計算風險，面對風險，承受風險。
注：本文藍色字體引用部分來自阿土哥發(fā)表在集思錄的帖子《我是阿土哥，來說說十倍杠桿中行轉(zhuǎn)債的事》。
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