讀東方港灣董事長(zhǎng)鐘兆民2009年投資總結(jié)的感悟（2010年6月7月）
做股票要宏觀上正確把握投資戰(zhàn)略，投資視野、方向和大局觀顯得特別重要，其次才是追求戰(zhàn)術(shù)上的不斷完善。
思路決定財(cái)路，投資的眼光和視野決定財(cái)富的多寡 。你的眼光只盯著一天的盤面，你只能做一天的行情；你的眼光看到一輪牛市兩三年的行情，你就能做兩三年大波段。
投資和投機(jī)的區(qū)別：投資買賣根據(jù)基于估值判斷，投機(jī)的買賣根據(jù)基于市場(chǎng)預(yù)測(cè)。
市場(chǎng)五風(fēng)險(xiǎn)區(qū)法，區(qū)間值是大致估算，不是精確值。
超低區(qū)：上證PE17倍以下，大膽買進(jìn)，越跌越買，直至滿倉(cāng)。
低估區(qū)：上證PE17倍——25倍
合理區(qū)：上證PE25倍—30倍—35倍
高估區(qū)：上證PE40倍以上，禁止任何理由買進(jìn)，但牛市趨勢(shì)向上可以繼續(xù)持股，買進(jìn)和持有是兩個(gè)不同的概念。
超高區(qū)：上證PE50倍以上，慢慢拋出股票，直到輕倉(cāng)或空倉(cāng)，然后耐心等待1、2年再次買進(jìn)。
當(dāng)市場(chǎng)特別高和特別低時(shí)，我是知道的，其余大部分時(shí)間我也不知道?！头铺?。
98%的時(shí)間，我們是不可知論者——芒格。言外之意，只有2%的極端情況下，投資者才能對(duì)股市走勢(shì)作出判斷。
只有在超低估區(qū)域買進(jìn)（增持）；和在超高估區(qū)域賣出（減持）?！?strong>倉(cāng)位控制和整體市場(chǎng)估值呈反方向操作。其他大部分時(shí)間“坐享其成”。選股靠頭腦，賺錢靠屁股。錢是靠坐著和靠耐心賺來的，不是靠頻繁交易賺來的。
成功的投資，不需要很多決策，更不需要天天決策。一年或兩三年年里只需要做對(duì)一兩次正確的買賣決策就夠了。
投資策略：買進(jìn)了就不輕易賣出，賣出了也不輕易買進(jìn)。
你買的股票不是一張紙，而是上市公司的部分股權(quán)，是代表這家公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。你能否積累財(cái)富，取決于這家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
選股——就是選擇持續(xù)高成長(zhǎng)并低估的優(yōu)質(zhì)公司。
當(dāng)你決定買進(jìn)一只股票之前，一定要謹(jǐn)慎考慮、周密分析。必須做足功課，功課做得越深越好。投資成功與否，其實(shí)在你買進(jìn)的那一刻，大致上已成定局了?！蛢r(jià)買好股。
如何低價(jià)買好股？
1、 養(yǎng)成反向投資思維習(xí)慣。
2、 了解股票的內(nèi)在價(jià)值所在，克服恐懼心理。
3、 貨比三家，選擇高成長(zhǎng)的潛力個(gè)股，選擇現(xiàn)在公司不大，但將來能夠發(fā)展為又大又強(qiáng)的公司。中石油、工行、寶鋼是大公司，但不是又大又強(qiáng)的公司。
學(xué)習(xí)李馳、張可興（2010年6月12日）
我比較欣賞李馳、張可興等私募做股票的方法：臨近牛市買進(jìn)，然后階段性持有2、3年，等到接近牛市末端時(shí)賣出。做大波動(dòng)、大周期、大趨勢(shì)。上證PE20倍以下，低估時(shí)慢慢買進(jìn)；上證PE50倍以上，高估時(shí)慢慢賣出。買賣周期以年為單位，不理會(huì)市場(chǎng)每天、每周、每個(gè)月的短期波動(dòng)。
不做短線交易，也不做5年以上的長(zhǎng)線持有。只做持有牛市2、3年的中長(zhǎng)線投資。
非周期性股票適宜長(zhǎng)期投資，
周期性股票只能階段性持有，進(jìn)行大波段操作。（2010年6月16日）
私募但斌在09年6月就拋出萬(wàn)科、招商等地產(chǎn)股換成上海家化。
原因：不僅僅是因?yàn)閲?guó)家房地產(chǎn)調(diào)控，還在于地產(chǎn)股是強(qiáng)周期性行業(yè)，不適宜長(zhǎng)期投資，只能進(jìn)行階段性持有。
周期性股票由于波動(dòng)性非常大，不適宜長(zhǎng)期持有，但周期性股票每一次波動(dòng)幅度，高低點(diǎn)之間相差有數(shù)倍之多。若能審時(shí)度勢(shì)，低位介入，持有一輪牛市周期（2、3年），到高峰期拋出，其收益則相當(dāng)可觀。但是，當(dāng)熊市來臨，若沒有及時(shí)拋出周期性股票，其跌幅會(huì)遠(yuǎn)比一般性股票跌幅大，如：08年的云南銅業(yè)、萬(wàn)科、平安、中國(guó)石油。
非周期性股票才適宜長(zhǎng)期投資，如：消費(fèi)酒類、商業(yè)連鎖和醫(yī)藥股。
周期性股票占80%以上，金融、地產(chǎn)、有色、汽車、煤炭、鋼鐵、石油等都屬于周期性股票。
選擇好股其實(shí)很簡(jiǎn)單（2010年6月18）
好股票就在我們身邊，優(yōu)秀企業(yè)、好的投資標(biāo)的其實(shí)并不難找。很多的很股票就在我們身邊，在我們的日常生活、衣食住行中。很多好公司其實(shí)很明顯，不是藏在深閨人為識(shí)，還是引用巴菲特的話：珠峰是一座高山，你不需要是天才就能看到這一點(diǎn)。
賺錢的好行業(yè)、好公司實(shí)際上很好找，關(guān)鍵是要選擇即能賺錢又能持續(xù)高增長(zhǎng)的好公司，還要耐心等待好公司股價(jià)進(jìn)入低估才能買進(jìn)?！蛢r(jià)買好股。
巴菲特第一投資法則：
第一，不要虧損本金；第二，永遠(yuǎn)記住第一條。
投資股票首先想到的是安全而不是收益，只有在盈利達(dá)到七成五的大概率之下才能下重注。
巴菲特的“不能虧損法則”并不是說，短時(shí)間內(nèi)不能虧損，一下注就能夠贏利，而是指的在一個(gè)較長(zhǎng)的投資周期（3、5年）里不能虧損。
自己已經(jīng)做了三年多的股票了，我是沒有把巴菲特的這句至理名言好好理解透徹呀！
巴菲特永遠(yuǎn)不虧損的秘訣概括五個(gè)字：低價(jià)買好股?！缘凸乐辽偈呛侠淼膬r(jià)格買進(jìn)不斷成長(zhǎng)、有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且有一群能全心全意為股東服務(wù)的人來管理的企業(yè)。
——好業(yè)務(wù)，好管理，好價(jià)格。
企業(yè)的管理和文化是一種無(wú)形的資產(chǎn)；好公司大家一看就能看清楚；關(guān)鍵是買入之前一定要分析公司是不是在持續(xù)增長(zhǎng)，以及你支付的股價(jià)是便宜、合理或者太貴了。
我所關(guān)注的主要價(jià)值投資者的博客（2010年6月20日）
但斌、李馳、但國(guó)慶、張可興、翟敬勇、李劍、周年洋、梁家儒、史軍、古易、段永平、李大宵、孫旭東、陶博士、危柳、靜水潛流、一只花蛤、萬(wàn)倍不是夢(mèng)
我對(duì)目前市場(chǎng)的研判：
現(xiàn)在大盤2566點(diǎn)，上證平均PE近20倍。整體市場(chǎng)估值明顯處于相對(duì)低位。自去年8月初3478點(diǎn)一路下跌到目前的最低點(diǎn)2481點(diǎn)，11個(gè)月時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)下跌28%，基本上消耗掉09年上半年急劇上升存在的的泡沫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本上得到釋放，大盤藍(lán)籌股特別是銀行股出現(xiàn)了價(jià)值洼地。但創(chuàng)業(yè)板和中小板仍然存在著結(jié)構(gòu)性泡沫。整體市場(chǎng)正在向牛市第二期邁進(jìn)，2500點(diǎn)上方，局部泡沫和局部洼地并存，牛市第二期選股比什么時(shí)候都顯得更重要！
李大霄：2010年融冰之旅需要堅(jiān)持！
張可興——做股票只需要把握以下三點(diǎn)：（2010年6月24日）
1、 你所投入的資金是否能穿越一輪完整的牛熊轉(zhuǎn)換周期（一輪牛熊周期平均5、6年）
2、 你所買進(jìn)股票的價(jià)格是否低估（選時(shí)）
3、 你所持有的投資周期里，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是否在不斷地增長(zhǎng)。（選股）
我的感悟：只要同時(shí)把握了上面這三點(diǎn)，做股票是沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的。要想在股市里長(zhǎng)期生存下去、并且持續(xù)盈利，就必須做高度確定性的中長(zhǎng)線投資。之所以有短線高手之稱，是因?yàn)樽龆叹€很難持續(xù)賺錢，其盈利模式?jīng)]有普遍性。
我對(duì)短線、中線、長(zhǎng)線投資持有多少時(shí)間的理解：
根據(jù)統(tǒng)計(jì)：投資基金，持有1年賣出的，虧損率33%；持有3年賣出的，虧損率20%；
持有5年賣出的，虧損率13%；持有10年賣出的，虧損率為0。
我對(duì)長(zhǎng)期投資的理解：持有5年以上，穿越一輪完整的牛熊周期，才算得上長(zhǎng)期投資。投資周期1年以下的全部稱之為短線交易；
由于中國(guó)是個(gè)新興的資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期估值高、波動(dòng)性大，高點(diǎn)和低點(diǎn)之間有數(shù)倍差距。（上證PE在15——60倍之間波動(dòng)）我認(rèn)為在中國(guó)做股票就要學(xué)習(xí)私募李馳、張可興、但斌他們只做牛市上升期2、3年時(shí)間，熊市退出觀望，抓大波段、大周期，階段性持股效果也許會(huì)更好。中長(zhǎng)線持有2、3年就夠了。
學(xué)習(xí)段永平（2010年6月25日）
學(xué)習(xí)段永平：以買下整個(gè)企業(yè)的心態(tài)來大致評(píng)估自己將要進(jìn)行的這筆買賣是否劃算。
以萬(wàn)科為例：萬(wàn)科現(xiàn)在股價(jià)7.1元，總股本110億，目前總市值為777億。09年萬(wàn)科凈利潤(rùn)為53億。凈利潤(rùn)與總市值之比為0.068，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一年期的銀行利率。也就是說，投資萬(wàn)科777億元，一年賺取53億的利潤(rùn)，這筆交易是物有所值、值得重倉(cāng)買進(jìn)持有2、3年。
學(xué)習(xí)陶博士（2010年6月25）
股票，股票，時(shí)而持股；時(shí)而持票；牛市持股，熊市持股。
炒股不等于做股票。炒股：投機(jī)成分多，短線進(jìn)出多，以天、周作為持有時(shí)間單位。 做股票：中長(zhǎng)線投資，不頻繁交易，以月、年作為持有時(shí)間單位。做股票采取的是：買進(jìn)了不輕易賣出；賣出了也不輕易買進(jìn)的投資策略。
閱讀陶博士《讀書體會(huì)》有感
股市是非理性的，整體市場(chǎng)高估了賣出，但常常還有繼續(xù)上漲到泡沫破滅。如：李馳在07年7月大盤近5000點(diǎn)時(shí)清盤，賣出了還在漲是很正常的，把魚頭留給別人的同時(shí)也把風(fēng)險(xiǎn)留給了別人。 但是當(dāng)牛市遠(yuǎn)沒有結(jié)束時(shí)太早賣出是死路一條。如：趙丹陽(yáng)在07年4月初，大盤3500多點(diǎn)的時(shí)候，過早看空股市也不行。
千萬(wàn)不要在牛市第一或第二階段賣出股票，而要在牛市的第四階段弱勢(shì)時(shí)賣出。
在多頭市場(chǎng)做多，在空頭市場(chǎng)做空?！?yáng)底下沒有新鮮事。
價(jià)值投資的精髓：拿著現(xiàn)金耐心等待最合適的買進(jìn)時(shí)機(jī)（很多人做不到這一點(diǎn)）
價(jià)值投資的基石：安全邊際（股票市場(chǎng)價(jià)格低于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值）
價(jià)值投資的核心（關(guān)鍵）：買賣交易基于估值判斷，而不是基于市場(chǎng)預(yù)測(cè)
影響股價(jià)短期波動(dòng)的主要因素：大眾心理、資金供求關(guān)系
左右股價(jià)中長(zhǎng)期表現(xiàn)的主要因素：企業(yè)的基本面和業(yè)績(jī)。
——我自己的體會(huì)
巴菲特每天做的三件事：閱讀、研究、思考。
巴菲特之所以偉大，并不在于他在股市里賺了多少錢，而在于他年輕時(shí)明白了什么是真正的價(jià)值投資之道，在于他年輕時(shí)擁有一套能夠持續(xù)贏利的投資哲學(xué)，并以一生的時(shí)間來堅(jiān)持、實(shí)踐自己的投資理念，即使在1999年網(wǎng)絡(luò)股橫行天下也不動(dòng)搖。
巴菲特投資股票為什么會(huì)取得巨大成功？1957—2007，50年時(shí)間，只有2001年負(fù)收益，其他年份都是正收益，復(fù)利的威力。“在熊市里取得優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，在牛市里取得平均業(yè)績(jī)”。
價(jià)值投資之所以受到歡迎，是因?yàn)閮r(jià)值投資非常重視回避風(fēng)險(xiǎn)，重視安全邊際，投資的真諦是：先要立足于不虧錢、不大虧本錢，至于能夠賺多少錢，并不是價(jià)值投資者特別關(guān)注的，所謂的“謀事在人，成事在天?！?/font>
做股票不需要高學(xué)歷、高智商、高深的數(shù)學(xué)。但做股票需要學(xué)習(xí)世界及中國(guó)金融（股市）歷史、投資哲學(xué)、大眾心理學(xué)。
堅(jiān)持自己的投資原則，找到適合自己的投資道路才是最重要的。
做股票必須注意的兩個(gè)關(guān)鍵：情緒控制和資金管理。
一生中，你并不需要很多機(jī)會(huì)，只要不犯太多的錯(cuò)誤就行了。抓住幾次機(jī)會(huì)，你將變得相對(duì)富有。
趨勢(shì)投資的精髓：順勢(shì)而為，截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑。
技術(shù)分析投資戒律第一條：當(dāng)整體市場(chǎng)處于空頭走勢(shì)時(shí)不可買進(jìn)。重要標(biāo)志：30周均線拐頭向下、50日均線向下?lián)舸?50均線，這時(shí)空頭市場(chǎng)形成，一定要及時(shí)賣出，留得青山在，不愁沒柴燒，止損保命才能立足于不敗之地。
學(xué)習(xí)私募古易（2010年6月26）
古易專注投資：只投資生物醫(yī)藥股。
做股票首先追求的是不虧錢，然后才是賺多賺少的問題，在不大虧的前提下賺錢，永遠(yuǎn)不拿自己的血汗錢去賭?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)排在第一位。投資就是確定未來一段時(shí)間里不會(huì)輸錢，而不是賭馬上能夠賺大錢。
古易如何買股票？
1、 選時(shí)：在大盤恐慌性殺跌，而導(dǎo)致目標(biāo)股的股價(jià)低估時(shí)買進(jìn)。
2、 選股：企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)。
一定要遵守投資原則，不追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，大波段操作，低估買進(jìn)，高估賣出。
亙古不變的投資真理： 在卓越企業(yè)股票低估、低迷冷門是買進(jìn)持有；
在卓越企業(yè)股票高估、瘋狂、熱門是賣出觀望。
牢牢立足于大波段、大周期、大趨勢(shì)的“低買高賣”，專注投資，不為市場(chǎng)熱點(diǎn)所動(dòng)，不輕易買進(jìn)賣出，不頻繁操作。
炒短線的盈利模式：
炒短線就像一只辛勤的蜜蜂，不停地從這朵花飛向那朵花，不停地追逐熱點(diǎn)、頻繁交易，其盈利模式是通過多次的小賺，累計(jì)成將來的一次大賺。但這種盈利模式一般投資者很難做到，因?yàn)槌炊叹€需要高深的技術(shù)及看盤應(yīng)變能力，再說頻繁交易除了不菲的交易費(fèi)用之外，還會(huì)大大增加投資的不確定性。
炒短線就像一條剪斷的繩子接起來一定會(huì)短于原來的繩子。在一輪完整的牛市周期里，從牛頭買進(jìn)一直持有到牛尾賣出的利潤(rùn)，肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在同一只股票里不斷進(jìn)進(jìn)出出的利潤(rùn)。
賺錢靠的是坐功和耐心，不是靠勤奮、靠頻繁交易，不必顯示自己比市場(chǎng)更聰明?！疤斓莱昵凇痹谕顿Y領(lǐng)域里行不通。
我對(duì)巴菲特名言的解讀
我無(wú)法預(yù)測(cè)股市的短期波動(dòng)，對(duì)于股市在1個(gè)月或1年內(nèi)的漲跌我不敢妄言（一無(wú)所知）。但有一種可能，即在市場(chǎng)恢復(fù)信心或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，股市會(huì)上漲，而且可能是大漲。如果你想等待知更鳥來報(bào)春，那么春天已經(jīng)過去了一大半了。——巴菲特。
我對(duì)巴菲特這句名言的解讀：
1個(gè)月以內(nèi)的是炒短；1個(gè)月——1年之內(nèi)都屬短期投資；1年——3年屬中線投資；3年——5年屬中長(zhǎng)線投資；5年以上的穿越一輪完整的牛熊周期才是長(zhǎng)線投資。
在熊市末期，上證PE下降到20倍以下（低估區(qū)域）時(shí)，價(jià)值投資者要大膽提前布局，價(jià)值投資者就應(yīng)該采取左側(cè)交易的方法，只要整體市場(chǎng)處于低估區(qū)域，越跌越買，學(xué)好主動(dòng)被套。等到大多數(shù)人搶著買股票時(shí)，牛市肯定已經(jīng)上升了一大段了。
——少數(shù)先知先覺者賺大錢，一小部分后知后覺者賺小錢，大部分不知不覺者隨大流、虧大錢，股市永遠(yuǎn)是少數(shù)人贏錢的游戲！
好的投資機(jī)會(huì)本來就不多，更不會(huì)接踵而來。（2010年6月27）
好股票的價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值，并不是每天、每個(gè)月、甚至每年都會(huì)有的，只有當(dāng)整體市場(chǎng)極度低迷，整個(gè)經(jīng)濟(jì)界普遍悲觀才能出現(xiàn)?！掷m(xù)增長(zhǎng)的好公司，并且股價(jià)極度低估，這種好機(jī)會(huì)也許要等幾年才能遇見一次。
走在正確的道路上，把事情做正確。
人光靠勤奮是沒有用的，關(guān)鍵是選對(duì)正確的投資方向?！?/font>
沒有經(jīng)過自己的獨(dú)立判斷和理性分析，就沒有持股的信心和定力，即使是低位買進(jìn)的股票也會(huì)拿不住。
股市中最可笑的是：同時(shí)買進(jìn)和賣出同一只股票的人都認(rèn)為自己是正確的。
影響股票上漲或下跌的一個(gè)重要因素：公司產(chǎn)品的供求關(guān)系。供大于求，股價(jià)會(huì)下降；供小于求，股價(jià)會(huì)上升。
市場(chǎng)進(jìn)入大底部的重要標(biāo)志：
1、5元以下的低價(jià)股、仙股多。
2、成交量極度低迷，市場(chǎng)人氣極度渙散
3、市場(chǎng)沒有任何高估的板塊，各個(gè)行業(yè)都同時(shí)到達(dá)底部——趙丹陽(yáng)
4、新股發(fā)行減緩或停止
穿越一輪牛熊周期，還能有數(shù)倍收益的一定是醫(yī)藥、消費(fèi)類的非周期性股票?！?b>古易
價(jià)值投資的公式：嚴(yán)格選股（贏利、高成長(zhǎng)）+低位買進(jìn)+長(zhǎng)期持有+適當(dāng)分散——李劍
明白自己不能夠賺什么樣的錢，比明白自己可以賺什么樣的錢重要?！叹€高拋低吸、追漲殺跌，是自己永遠(yuǎn)也學(xué)不會(huì)、賺不到的錢。
