本周認(rèn)購合約走高，認(rèn)沽合約五連陰；繼首日交易遇冷后，參與人數(shù)水漲船高，3月認(rèn)購期權(quán)成交額已普遍超過百萬；最大影響僅是增加上證50的流動(dòng)性，相應(yīng)也會(huì)增加上證50成分股的流動(dòng)性，但不明顯。
2月9日，上海證券交易所策劃已久的股票期權(quán)產(chǎn)品上證50ETF期權(quán)合約終于揭牌上市。當(dāng)日，上交所為股票期權(quán)上市交易舉行簡樸而莊重的上市儀式。
期權(quán)上市首周，風(fēng)云莫辨。
截至2月13日收盤，認(rèn)購期權(quán)3月收獲兩陰，認(rèn)沽期權(quán)則擴(kuò)大至五連陰。繼首日交易遇冷后，參與人數(shù)水漲船高，3月認(rèn)購期權(quán)成交額已普遍超過百萬，其中2200合約今日成交460萬。
首日交易遇冷
根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，2月9日，上證50ETF期權(quán)正式上市交易的合約總數(shù)為40個(gè)，包括認(rèn)購和認(rèn)沽兩種類型，4個(gè)到期月份(3月、4月、6月和9月)和5個(gè)行權(quán)價(jià)系列。
總體上看，投資者參與理性。全天共542個(gè)賬戶參與期權(quán)交易，其中個(gè)人投資者492個(gè)，機(jī)構(gòu)投資者50個(gè)。對(duì)沖前成交持倉比為1.61，對(duì)沖后成交持倉比為2.17，低于美國期權(quán)市場(chǎng)和中金所股指期貨市場(chǎng)的10倍水平。
但滬上一家大型期貨公司技術(shù)部總監(jiān)坦言，雖然個(gè)人投資者數(shù)量居多，但從金額上來看，投資者主要還是機(jī)構(gòu)為主，“即使是這兩天，個(gè)人投資者也僅上升到1000多個(gè)?！?/p>
從首日的交易情況來看，全天總成交量18843張，其中認(rèn)購期權(quán)11320張，認(rèn)沽期權(quán)7523張；權(quán)利金成交額0.287億元，成交名義價(jià)值4.318億元；全天未平倉合約數(shù)11720張。
國泰基金產(chǎn)品研發(fā)負(fù)責(zé)人劉潔倩表示，成交量和市場(chǎng)情緒有關(guān)系，“期權(quán)說到底是一個(gè)中性產(chǎn)品，認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)差不多。”
當(dāng)日滬深股指溫和反彈，上證50指數(shù)漲幅達(dá)到1.79%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于上證綜指的0.62%。
來自數(shù)米基金研究中心的觀點(diǎn)認(rèn)為，期權(quán)是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，看多看空看平的投資者均可通過其表達(dá)自己的觀點(diǎn)。期權(quán)上市初期，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)并無重大影響。但從中長期看，隨著期權(quán)品種的豐富和交易活躍度的提高，其對(duì)于市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的補(bǔ)充作用將顯現(xiàn)，從而對(duì)大盤藍(lán)籌股估值產(chǎn)生“潛在的、漸進(jìn)的影響”。
包括中國國際期貨、南華期貨、中信期貨、新湖期貨等10家期貨公司獲準(zhǔn)成為上交所股票期權(quán)交易參與人，引起市場(chǎng)關(guān)注。但上述期貨公司技術(shù)部總監(jiān)承認(rèn)，對(duì)公司來說基本沒有影響，“因?yàn)榱刻×耍敉顿Y者熱情其實(shí)并不大，以目前期貨公司的系統(tǒng)情況來看，完全可以處理這些交易量。”
上市首日50ETF期權(quán)定價(jià)合理，期權(quán)市場(chǎng)成交價(jià)與根據(jù)國際衍生品市場(chǎng)最常用的期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算得出的理論價(jià)偏離度僅1.47%，低于成熟市場(chǎng)10%的偏離水平。當(dāng)日，實(shí)值合約價(jià)格均高于虛值合約，遠(yuǎn)月合約價(jià)格均高于近月合約，未出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。此外，反映投資者對(duì)標(biāo)的證券市場(chǎng)預(yù)期的認(rèn)沽認(rèn)購比指標(biāo)為0.66(低于1表示對(duì)市場(chǎng)看好)，與當(dāng)天50ETF上漲趨勢(shì)一致。
受期權(quán)上市影響，券商板塊再度迎來大漲，西部證券、東吳證券、興業(yè)證券均封漲停板。保險(xiǎn)股也大幅上漲。
但劉潔倩解釋道，期權(quán)的走勢(shì)跟上證50指數(shù)波動(dòng)有關(guān)，也會(huì)與藍(lán)籌走勢(shì)有點(diǎn)聯(lián)系，但不是說太直接?！安皇钦f今天指數(shù)波動(dòng)大，期權(quán)就直接受到影響，因?yàn)槠跈?quán)是一種將來才會(huì)出現(xiàn)的波動(dòng)，是一種對(duì)波動(dòng)的預(yù)期。”
其也坦言，現(xiàn)在時(shí)間還太短，也不能直接說期權(quán)就是跟著上證50指數(shù)波動(dòng)。
中信觸發(fā)熔斷機(jī)制
經(jīng)過首日平穩(wěn)上線后，2月10日期權(quán)市場(chǎng)收盤總成交1.78萬張合約，權(quán)利金成交額約為2549萬元，持倉量為1.44萬張，量能總體與首日接近。最活躍的期權(quán)合約分別為上證50ETF購3月2200(上漲13.47%)和上證50ETF沽3月2450(下跌17.25%).
雖然波動(dòng)較首日有所上升，但是業(yè)內(nèi)人士覺得依然沒有達(dá)到預(yù)期。上述期貨公司技術(shù)部總監(jiān)坦言，“本來交易所就不指望期權(quán)能活躍，目前期權(quán)的意義不是馬上有多少交易量，而是這個(gè)事物成為現(xiàn)實(shí)，為未來打開了口子，平穩(wěn)運(yùn)行，就是最大看點(diǎn)和成就?！?/p>
但是期權(quán)也并非毫無風(fēng)險(xiǎn)，2月11日13點(diǎn)3分12秒，50ETF購4月2400、50ETF購4月2450合約價(jià)格出現(xiàn)大幅異常。50ETF購4月2400合約價(jià)格從0.1006元跌至0.001元，50ETF購4月2450合約從0.0808元跌至0.001元，觸發(fā)熔斷機(jī)制。
據(jù)上海證券交易所初步核查，造成這兩次觸發(fā)熔斷的原因是中信證券在午間調(diào)整報(bào)價(jià)參數(shù)導(dǎo)致大幅偏離理論價(jià)值的報(bào)單所致。
仔細(xì)來看，13時(shí)3分10秒至12秒，中信證券對(duì)50ETF購4月2400合約申報(bào)12筆賣單，申報(bào)價(jià)格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣單6筆)，每筆10張，共120張，共成交100張。其中，90張成交價(jià)格在0.0988元與0.1024元之間，最后10張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。
同樣，13時(shí)3分10秒至12秒，中信證券對(duì)50ETF購4月2450合約以0.001元價(jià)格申報(bào)11筆賣單，每筆10張，共110張，共成交80張。其中，76張成交價(jià)格在0.0798元與0.0828元之間，最后4張成交價(jià)格為0.001元，觸發(fā)了熔斷機(jī)制。
但正因?yàn)槿蹟鄼C(jī)制的出現(xiàn)，這次大幅偏離理論價(jià)值的報(bào)單對(duì)中信證券僅造成了約1萬元的損失。
“正是因?yàn)榱啃?，?dǎo)致熔斷機(jī)制觸發(fā)都沒什么影響，至少我們公司開始就預(yù)計(jì)到現(xiàn)在這個(gè)情況了。”上述期貨公司總監(jiān)坦言。
10日上證所加掛了共8個(gè)50ETF期權(quán)合約(認(rèn)購及認(rèn)沽各半；到期日3、4、6、9月各兩組)，行權(quán)價(jià)為2.45元，加掛原因均為“波動(dòng)加掛”。
上證所相關(guān)人士對(duì)此解答，2月9日50ETF的收盤價(jià)為2.331元，基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格為2.35元，當(dāng)日?qǐng)鰞?nèi)各到期月份的都只有1個(gè)行權(quán)價(jià)格(2.4元)高于基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格，所以，按照0.05元的行權(quán)價(jià)格間距，加掛了各到期月份1個(gè)行權(quán)價(jià)為2.45元的合約，加掛后，行權(quán)價(jià)格高于基準(zhǔn)行權(quán)價(jià)格的合約達(dá)到2個(gè)。這樣共加掛4個(gè)到期月份的認(rèn)購、認(rèn)沽共8個(gè)合約。新合約自2月9日的下一個(gè)交易日，也即2月10日開始交易。
劉潔倩坦言，目前期權(quán)的最大影響僅是增加上證50的流動(dòng)性，相應(yīng)地也會(huì)增加上證50成分股的流動(dòng)性，但不明顯。
當(dāng)然，對(duì)于期權(quán)中的套利也是投資者所關(guān)注的，劉潔倩表示，根據(jù)期權(quán)的平價(jià)公式，期權(quán)的理論價(jià)格在期權(quán)的看漲看跌時(shí)，認(rèn)購認(rèn)沽現(xiàn)貨三者之間是有一定關(guān)系的，這個(gè)關(guān)系一般情況下是比較平穩(wěn)的，但是出現(xiàn)偏差的時(shí)候會(huì)有套利的。
但目前來看，期權(quán)套利空間不大。
(責(zé)任編輯：DF127)
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