可能有人一直認為，我對于那些所謂的專業(yè)人士甚至首席分析師的那些研究策略報告不肖一顧認為我過分，最近管理層對于那些首席的所謂的策略報告進行點名、進行監(jiān)管措施，認為個別證券分析師撰寫的證券研究報告存在用語不客觀、不審慎、過度娛樂化、低俗化等問題，違反了協(xié)會《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則》的有關規(guī)定，對這些人員采取自律懲戒措施，并將相關情況記入?yún)f(xié)會從業(yè)人員誠信信息系統(tǒng)。對于這些濫竽充數(shù)者實行清理我認為也是為其不遠了。
本人過去也屢次遇到那些后頭狗腦的所謂投資顧問或者假冒私募經(jīng)理，公開嚎叫它們對投資研究不看財務報告，實在是忍無可忍。這些白癡低能充斥在公開媒體，用歪理邪說誤導投資者，用毫無事實根據(jù)的自以為觀點不同來掩飾它們的荒唐無聊。所以本人最終放棄和這些人的所謂合作，因為任何荒謬不可能成為真理，最終受害的不僅僅是無知的投資者，甚至包括它們自己，還有輕信它們的所謂貼心的那些傻瓜，我就看看這些人天天被吊打的下場。
本人最無法忍受的它們竟然胡說傳統(tǒng)的財務指標無法分析新興經(jīng)濟和新興產(chǎn)業(yè)。而且這些奇談怪論長期被它們這些自己對財務分析一竅不通的分析人士長期掛在嘴邊，但是市場不會因為這些歪理邪說奇談怪論被徹底扭轉。價值最終在市場里是永遠的投資銳利武器。
實際在國際公認的對公司的綜合評價，財務業(yè)績的定量評價要占綜合評價的七成，所以任何放棄財務評價的分析都是荒謬的胡說八道的奇談怪論。在前沿的財務業(yè)績評價最為重要的是對公司的盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力對于公司進行全面的體量分析，最為成熟的莫過于美國著名的杜邦公司率先使用的杜邦財務分析系統(tǒng)。該系統(tǒng)的核心指標是凈資產(chǎn)收益率，并可以分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和權益乘數(shù)三大指標。
銷售凈利率是最為重要的盈利能力指標，那些低級的分析師由于不懂得財務，白癡一樣的總是用毛利來評價公司，諸不知有毛利并不代表能獲利，因為毛利之扣除成本卻沒有扣除費用，毛利指標實際上誤導了一大批創(chuàng)業(yè)者，前幾年上海有個勞模創(chuàng)業(yè)凈菜社就是因為只看毛利，卻不知這所謂的毛利根本無力消化高額的房租固定費用，僅僅支撐了幾個月就破產(chǎn)了，所以利潤表的第一項的收入和最后的成果凈利潤的相對指標是盈利能力最為綜合的指標，因為這是消化了所有的成本、費用、稅負后的結果，一個公司如果沒有或者只有很低的銷售凈利率，投資這樣的公司很難獲得投資回報。
總資產(chǎn)周轉率是公司的資產(chǎn)運行狀況的核心指標，也是產(chǎn)出和投入的對比。流動資產(chǎn)周轉是公司資產(chǎn)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和償債能的基礎，長期資產(chǎn)的周轉是公司的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營成長的基礎，良好的資產(chǎn)周轉說明公司具有良好的經(jīng)營效率，記得創(chuàng)業(yè)板有家公司存貨的年周轉率竟然只有0.5次，意味著該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品需要平均2年才能完成周轉銷售，這樣的公司竟然被白癡的分析師冠以莫名其妙的概念進行瘋狂的炒作，資產(chǎn)周轉低下的后果就是未來公司不可避免將出現(xiàn)各類資產(chǎn)的減值，后果極其嚴重。
權益乘數(shù)是體現(xiàn)公司資本結構的綜合指標，因為資產(chǎn)負債率高意味著公司具有較高的權益乘數(shù)，可以發(fā)揮財務杠桿作用，利用債務資金提高權益資金的收益率。但是白癡的分析師一說杠桿就感覺到這是惡魔，要爆倉，有風險，這些白癡們真是一次被蛇咬十年怕草繩啊，它們根本不懂得交易杠桿和資本杠桿的本質(zhì)上區(qū)別。實際在資本結構杠桿的運用上，不會運用杠桿的公司是傻瓜公司，同樣過度運用杠桿公司是瘋子公司，所以在公司杠桿戰(zhàn)略上，一般采取的是經(jīng)營杠桿和財務杠桿實行的高低搭配，固定成本費用較高的也就是經(jīng)營杠桿較高的公司一般配置較低的財務杠桿，而固定成本較低經(jīng)營杠杠較低的公司可以配置較高的財務杠桿，杠桿在任何經(jīng)濟中無所不在無處不有，那些自以為是議論金融杠桿的只能表現(xiàn)出他們的白癡低能。
杜邦體系神奇在就是將銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)相乘得到的就是凈資產(chǎn)收益率，這公司的凈資產(chǎn)收益率表面上是凈利率和凈資產(chǎn)的比率，實際是一項綜合性很強的財務指標，一般而言凈資產(chǎn)收益率高的公司不管出于什么行業(yè)什么板塊，長期投資均能獲取很高的投資回報。萬科2015年的凈資產(chǎn)收益率高達19%以上，被一群資本財團圍剿也就不足為奇了，現(xiàn)在自己投資搞實業(yè)能有多少項目使得權益資本報酬高？現(xiàn)在資本市場低迷，好的公司被高價垃圾公司淹沒，真是具有戰(zhàn)略眼光的財團出手的時候，早在一個月前本人在黑馬競選的廣播節(jié)目里就作出明確的預測。
凈資產(chǎn)收益率該指標實際上乘以每股凈資產(chǎn)（PB）得到結果就是每股收益（PE），所以凈資產(chǎn)收益與每股收益成正比，與每股凈資產(chǎn)成反比。每股收益和每股凈資產(chǎn)是投資相對估值的重要標志，所以凈資產(chǎn)收益率也是綜合了投資估值的核心指標。更為神奇的是美國哈弗大學的教授帕里譜對杜邦體系進一步優(yōu)化，推導出將凈資產(chǎn)收益率乘以留存收益率得到一個公司的可持續(xù)增長率。也就是公司的可持續(xù)增長決定因素為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)和留存收益率決定。帕利譜認為從長遠看，公司的價值取決于企業(yè)的盈利能力和增長能力。這兩項能力由經(jīng)營效率和財務政策所決定；經(jīng)營效率由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率決定，財務政策有融資的資本結構和股利分配積累政策決定。所以基本面分析目的就是評價公司在盈利能力、資產(chǎn)管理、融資戰(zhàn)略和股利政策四個領域的管理效果?？沙掷m(xù)的增長就是公司在保持穩(wěn)定的經(jīng)營效率和財務政策下的增長。
所以凈資產(chǎn)收益率是選擇良好的投資公司，尋找具有真正成長性公司的利器。那些被那些白癡分析師們看不起的周期性行業(yè)萬科和銀行招商銀行等，這些公司如果長期持有都是復權增長幾十倍甚至幾百倍的增長，那些這些白癡們看好的那些只有很低的銷售凈利率、很慢的總資產(chǎn)周轉率、很低的權益乘數(shù)和幾乎沒有的留存率的那些所謂高成長題材股，只能落得做冤死鬼的下場。
聯(lián)系客服
