一、什么是ROE?
凈資產(chǎn)收益率（Return on Equity，簡稱ROE），是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，反映的是凈資產(chǎn)產(chǎn)生收益的效率，即公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。
這個指標是一個綜合性指標，受到很多財務(wù)分析、基本面分析投資者的歡迎，也是財務(wù)金融相關(guān)專業(yè)的必學(xué)內(nèi)容，同時也備受巴菲特、芒格等大佬的推崇。
二、如何分析ROE？
結(jié)論：初步了解一個公司主要財務(wù)特征，杜邦分析法足夠。
杜邦分析法：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)
=凈利潤/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn)
=凈利潤/銷售收入*銷售收入/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn)
即：ROE可以分解為銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財務(wù)杠桿三者的乘積
杜邦分析法本身還可以繼續(xù)向下分解，但是對于初步了解公司財務(wù)特征來說，到這里已經(jīng)夠用了。
具體方法：
（一）銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財務(wù)杠桿三個指標哪個高？
（1）高利潤率，即銷售利潤率相對較高，常見的行業(yè)比如奢侈品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、高端消費品等，大部分符合這一特征。對于這類公司，如果對公司利潤率的平均水平?jīng)]有概念的話，可以通過進行行業(yè)對比、歷史對比來大體確定分析基準，有了這個基準以后，就需要著重分析公司是否有能力維持住高利潤率，比如高端消費品行業(yè)就需要特別注意品牌管理能力、渠道管理能力是否穩(wěn)固。
（2）高周轉(zhuǎn)率，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對較高，俗話說就是薄利多銷的行業(yè)，比如快消品、零售行業(yè)、必需消費品等。對于這類公司，分析的重點就是運營能力、供應(yīng)鏈管理、渠道管理等，因為這種公司賺的就是周轉(zhuǎn)的錢，是辛苦錢，所以一般靠周轉(zhuǎn)率來提高Roe本身是存在天花板的，而且越往上需要付出的辛苦越多。
（3）高杠桿，即財務(wù)杠桿相對較高，最常見的行業(yè)就是銀行、保險、地產(chǎn)等行業(yè)。對于這類公司分析的重點是風(fēng)險管控能力、現(xiàn)金流管理；而且這種財務(wù)特征下需要特別注意宏觀環(huán)境的雙擊效果，經(jīng)濟周期上行，這些行業(yè)的盈利能力一般高于整體經(jīng)濟增速，經(jīng)濟周期下行，其盈利能力下滑速度也要比整體經(jīng)濟下行的多。
（二）Roe一般多高？怎么提高？
一般來說，Roe持續(xù)超過20%可以說是非常優(yōu)秀企業(yè)；持續(xù)超過15%屬于較為優(yōu)秀企業(yè)，持續(xù)超過10%屬于一般企業(yè)，持續(xù)低于10%就比較差了。
提高Roe的方法理論上非常簡單，提高銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財務(wù)杠桿這三個指標就好了。但是在實踐中卻比較難，尤其是持續(xù)提高或維持較高的Roe是很難的，其中銷售利潤率的提高受制于商業(yè)模式、品牌定位等等，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高受制于運營能力、管理能力等等，財務(wù)杠桿受制于融資能力、現(xiàn)金流管理能力等。而這些能力并非一朝一夕能夠提高。
尤其是財務(wù)杠桿，過分提高可能會在某些極端情況下直接搞垮公司，比較新鮮的例子就是$中國恒大(03333)$ $融創(chuàng)中國(01918)$ 。
三、ROE分析的優(yōu)勢與缺陷
優(yōu)勢：簡單易懂；數(shù)據(jù)易得；適合作為經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)分析切入點；是初步入門分析的良好指標。
缺陷：分析虧損企業(yè)有些力不從心，對于處于快速成長的公司不適用。作為比率指標，如果過度看重的話，可能會造成為了指標而指標的情況出現(xiàn)。
四、如何規(guī)避ROE分析的缺陷？
一是看該指標的長期水平和趨勢，而不是一兩年來下結(jié)論；二是看扣非后的Roe，減少短期行為造成的指標好看假象；三是對于極端值要深入分析和拆解，找出極端因素，進行綜合考量。
