北京中期胥京鋼：交易策略要比行情預(yù)測(cè)更重要
“期貨講壇”欄目由大連商品交易所與和訊網(wǎng)聯(lián)合主辦,旨在進(jìn)一步加強(qiáng)期貨市場(chǎng)投資者教育工作,引導(dǎo)投資者科學(xué)分析相關(guān)品種、理性參與期貨交易并嚴(yán)格控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。4月19日第九期期貨講壇邀請(qǐng)北京中期胥京鋼談“農(nóng)產(chǎn)品期貨投資策略?！?span lang="EN-US">
北京中期交易部總經(jīng)理 胥京鋼
以下為訪談的精彩實(shí)錄:
主持人：關(guān)注期貨市場(chǎng)動(dòng)向，洞悉期貨行情脈搏，各位觀眾朋友們大家好，新的一起期貨講壇又和大家見面了，今天我們邀請(qǐng)到的嘉賓是北京中期交易部總經(jīng)理胥京鋼老師，胥老師您好！
胥京鋼：您好。
主持人：胥京鋼老師是北京中期交易部的總經(jīng)理，他今天給大家講講交易策略方面的相關(guān)的問題。胥老師有20年的相關(guān)期貨實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)在期貨行業(yè)是相當(dāng)不容易的，大小戰(zhàn)役也是經(jīng)歷了無數(shù)，今天胥老師老師給我們帶來的是農(nóng)產(chǎn)品期貨投資策略。下面把時(shí)間交給胥京鋼老師。
胥京鋼：各位網(wǎng)友大家好，特別高興再次來到和訊，也特別感謝大商所大力的支持，今天跟大家交流的主題主要是農(nóng)產(chǎn)品期貨的投資策略。
好多網(wǎng)友一提策略說這個(gè)話題沒有意思，還不如多講講量?jī)r(jià)、形態(tài)、波浪理論等這來的更實(shí)際。其實(shí)不然，我在從業(yè)十幾年，將近20年的時(shí)間里面，身邊經(jīng)歷過大大小小的客戶也是數(shù)不勝數(shù)，這些客戶里面有不少做的不錯(cuò)，有一些做的不是很好，有一些能夠達(dá)到長(zhǎng)期的盈利。但是我覺得我身邊大多數(shù)的客戶存在一個(gè)特別致命的問題，就是他們?cè)诓僮鞯倪^程當(dāng)中，我不太貼切的形容就是瞎子摸象，就是這把行情怎么賺的不知道，怎么虧的也不知道，掙到了就說哥們運(yùn)氣不錯(cuò)，這把做的不錯(cuò)，下一把做的不好，說運(yùn)氣不好。期貨投資交易要摒棄掉這種瞎子摸象，把勝利的天平要向自己傾斜，要有一整套我們自己應(yīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的策略。這個(gè)策略我們到底怎么來找到適合自己的策略，我是怎么來建立呢？我們首先要對(duì)這個(gè)策略有一個(gè)認(rèn)識(shí)。
什么是策略呢？說白了，策略是針對(duì)我們投資的期貨品種，根據(jù)它的需求，同時(shí)也根據(jù)我們的風(fēng)險(xiǎn)承受力來制定相應(yīng)的資產(chǎn)安排和我們的操作。我們接下來的話題，既然是我們的投資策略，我們首先要看我們進(jìn)場(chǎng)的目的，把我們進(jìn)場(chǎng)的目的先進(jìn)行劃分。我們進(jìn)場(chǎng)的目的，根據(jù)我們的進(jìn)場(chǎng)的需求不同，分為三塊：一塊是投機(jī)；一個(gè)是套利；還有一個(gè)叫套期保值。
根據(jù)我們進(jìn)場(chǎng)的目的不同，我們把它分為三個(gè)。由于這三個(gè)目的不同，所以它對(duì)我們的市場(chǎng)分析手段是不一樣的。
投機(jī)很簡(jiǎn)單，投機(jī)根據(jù)我們對(duì)后市的判斷，后市是漲還是跌，我們來掙取它的差價(jià)，這是投機(jī)。
套利，套利不是研究這個(gè)品種的漲和跌，它是研究這兩個(gè)合約之間，或者是現(xiàn)貨和期貨之間這個(gè)價(jià)格差值的波動(dòng)情況，來賺取一定的利潤(rùn)，這個(gè)基點(diǎn)是不一樣的。
套期保值，跟前面兩個(gè)更是不一樣的，套期保值就是花錢買平安，回避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于進(jìn)場(chǎng)的目的不同，所以我們進(jìn)場(chǎng)的分析手段和策略就完全不同。
投機(jī)：期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)加上或者減去對(duì)未來的預(yù)期
既然是投機(jī)，就有一個(gè)問題，投機(jī)想盈利我怎么賺錢，這個(gè)要說起來特別的簡(jiǎn)單，當(dāng)然也特別的難。簡(jiǎn)單到什么程度？期貨想掙錢就是低買高賣，當(dāng)然你說先賣出后平倉(cāng)，跌下來再買入，還是先買入拉高再平倉(cāng)，這個(gè)都無所謂，但是一定是低買高賣再平倉(cāng)，這個(gè)是掙錢之道。
有朋友就問了低買高賣，那什么叫低什么叫高？這個(gè)怎么來分析研判，分析它是不是這個(gè)價(jià)位進(jìn)場(chǎng)去做多或者做空，這個(gè)依據(jù)是什么呢？就需要從我們的分析手段里面給我們一個(gè)答案。在這之前我們先看看，既然是投機(jī)，我們要分析價(jià)格走勢(shì)，所以我們先看看期貨的特性。
回顧一下期貨的最基本的基礎(chǔ)知識(shí)，首先期貨價(jià)格是什么呢？期貨價(jià)格是由兩塊組成：現(xiàn)貨價(jià)格加上或者減去對(duì)未來的預(yù)期，二者之和就是我的期貨價(jià)。如果我認(rèn)為今后的價(jià)格還要上漲，現(xiàn)在的期貨價(jià)要一定比現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格要高。會(huì)不會(huì)比現(xiàn)貨低呢？當(dāng)然也會(huì)存在，如果我要認(rèn)為今后這個(gè)價(jià)格可能要繼續(xù)下跌，可能我的遠(yuǎn)期價(jià)格，就是我的期貨價(jià)格要比我的現(xiàn)貨價(jià)，甚至是我的近期合約要低。就是說我的期貨價(jià)格由兩塊組成的，就是現(xiàn)貨價(jià)加上或者減去對(duì)未來得預(yù)期，如果預(yù)期看漲就加一塊，如果看跌就減一塊。
期貨價(jià)格是由這兩塊組成的，我們來研究期貨價(jià)格上漲和下跌的途徑就出來了，分別我們做一個(gè)研判。整個(gè)期貨價(jià)格體系里面，主體部分還是我的現(xiàn)貨價(jià)，我對(duì)未來的預(yù)期還是我的附加值，是比較小的一塊。我的現(xiàn)貨價(jià)格在目前這個(gè)市場(chǎng)里面，波動(dòng)的幅度和波動(dòng)的頻率是非常低的。我的預(yù)期值受周邊市場(chǎng)的影響，它的波動(dòng)還是比較大的，所以我們?cè)诜治鰞r(jià)格的時(shí)候，就要根據(jù)這兩個(gè)主體不同，所以我們的分析手段就不一樣。我的現(xiàn)貨價(jià)格當(dāng)然要從基本面更多的入手，分析未來得預(yù)期，或者未來現(xiàn)貨加上二者的合體，更多的是通過我的技術(shù)手段來給答案。所以這是我的期貨價(jià)格。
從期貨價(jià)格組成里面，我們就看出來我們來分析研究?jī)r(jià)格的走勢(shì)應(yīng)該是由我們兩種手段，一個(gè)是我們基本面的分析，一個(gè)是技術(shù)面的分析。期貨交易，應(yīng)該說和我們傳統(tǒng)的，比如像股票、現(xiàn)貨等等這種交易有很大的不同，這個(gè)不同應(yīng)該說這三點(diǎn)一定要注意：第一，它保證金交易；第二，雙向交易；第三，T+0交易。很多人朋友說我做期貨多年了，您強(qiáng)調(diào)這三點(diǎn)對(duì)我沒有什么意義。我敢說，大多數(shù)投資者在這三點(diǎn)上都沒有充分享受到期貨的優(yōu)勢(shì)和便利。
我遇到的一些客戶，他在下跌的勢(shì)頭當(dāng)中只會(huì)去封逢低做多，稍微一漲起來就平倉(cāng)，為什么呢？他說我只會(huì)做多，因?yàn)槲沂枪善背錾?，不?xí)慣做空。還有一些朋友現(xiàn)貨出身，做現(xiàn)貨時(shí)間很長(zhǎng)，一提期貨就是說這個(gè)是杠桿保證金比例，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大，他怎么辦呢？他直接就把現(xiàn)貨的資金都搬到期貨市場(chǎng)當(dāng)中，做非常小的頭寸，這個(gè)比例和現(xiàn)貨是一樣的，等同于在期貨市場(chǎng)做的是現(xiàn)貨，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)是非常小的，但是你的收益恐怕也不會(huì)太可觀。
還有一個(gè)就是T+0交易，很多朋友在T+0交易過程當(dāng)中，應(yīng)該說需要一定的技術(shù)積累和經(jīng)驗(yàn)積累，做的有好有壞，新手可能做的稍微差一點(diǎn)，我認(rèn)識(shí)的比較特不錯(cuò)的期貨老手，在國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)影響比較大的時(shí)候，日內(nèi)交易是他們主流的操作手段，就是他回避了外盤對(duì)內(nèi)盤的影響。在期貨策略應(yīng)用子初，要對(duì)期貨價(jià)格組成有一個(gè)認(rèn)識(shí)；我們對(duì)期貨的特點(diǎn)要牢牢的把握。如果這三點(diǎn)您要是沒有利用好，應(yīng)該說期貨給您的特權(quán)沒有好好的享用。
既然期貨價(jià)格是有我的現(xiàn)貨價(jià)加上或者減去對(duì)未來的預(yù)期組成的，我們研究?jī)r(jià)格漲和跌的走勢(shì)方法，一般來講我們分為三塊：
第一，基本面的分析方法。簡(jiǎn)而言之就是一句話，研究供求之手，如果供大于求，價(jià)格肯定是下跌；如果求大與供，價(jià)格肯定上漲。這個(gè)主要研究的是現(xiàn)貨價(jià)格的漲跌。技術(shù)分析更多的是對(duì)期貨價(jià)格什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)做多，什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)做空，什么時(shí)候進(jìn)行止損，這樣就回答了通過基本面無從來回答的問題。
現(xiàn)代期貨的分析手段里面還有一個(gè)叫做行為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。這個(gè)分析興起的時(shí)間不是很長(zhǎng)，用的實(shí)戰(zhàn)相對(duì)比較少，主要是通過交易者的心理和交易行為，來研判市場(chǎng)價(jià)格是否相對(duì)合理。我們主要對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)的分析是有這三個(gè)手段。在這三個(gè)手段里面，我們更多的是研究技術(shù)手段。就是開始朋友們問的，您跟我說說波浪理論，教教我量?jī)r(jià)分析，講講趨勢(shì)指標(biāo)和反趨勢(shì)指標(biāo)吧。這些手段僅僅是對(duì)行情預(yù)測(cè)的幫助和手段，行情的預(yù)測(cè)分析，僅僅是交易能不能成功的非常小的一步，只是邁向交易成功的第一步，而且是非常小的一步，不是交易的全部。我的交易策略要比行情的預(yù)測(cè)分析要更全面，更重要。
有朋友就會(huì)說，你能不能給整個(gè)的策略一個(gè)定義？什么是策略？咱們說一個(gè)文詞，策略就是對(duì)我的投資資產(chǎn)根據(jù)我不同的需求。需求剛才說了，期貨有三個(gè)需求，你是投機(jī)、套利，還是套期保值。對(duì)我的投資資產(chǎn)，根據(jù)我的不同需求，以及我對(duì)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的承受力，進(jìn)行相應(yīng)的安排和配置，這個(gè)就是我的策略。我的行情分析，僅僅是我什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)做多，是以多為主，還是以空為主，僅僅是我前面非常小的行情預(yù)測(cè)的一步。后面還需要我的資金管理對(duì)我的風(fēng)險(xiǎn)承受力怎么做，還有我的交易理念和方式，這些合起來才能稱作策略。
這個(gè)交易策略，它的目的就是通過對(duì)行情的預(yù)測(cè)、分析，追求我的風(fēng)險(xiǎn)是最小化，利潤(rùn)最大化的投資效果。實(shí)際上我的策略就是這樣，就是在有限風(fēng)險(xiǎn)的條件下，讓我的利潤(rùn)達(dá)到最大化。
期貨人要用不同心態(tài)和理念來對(duì)待不同的行情
一個(gè)完整的交易策略需要有一個(gè)比較清晰的思路，到底我應(yīng)該怎么做，而且我操作起來要相對(duì)的簡(jiǎn)潔，不能搞的很復(fù)雜。如果要做一個(gè)決策，我得先研究三天，那價(jià)格早跑很遠(yuǎn)了，操作要非常簡(jiǎn)潔，而且還要留一手。我常講，諸葛亮唱空城計(jì)的時(shí)候，你不能光說他唱空城計(jì)唱的非常好，實(shí)際上你注意他身邊有一把刀，一旦對(duì)手識(shí)破了要止損，這實(shí)際上就是要對(duì)未知的情況，沒有把握好的情況，和我預(yù)判不一樣的時(shí)候要做一個(gè)準(zhǔn)備。
根據(jù)我的投資策略，按時(shí)間去分可以分為長(zhǎng)線交易和中線交易，以及日內(nèi)交易。我的技術(shù)分析（交易策略），如果按照技術(shù)手段去分可以分為兩種：逐式交易的策略和反趨勢(shì)性的策略。跟隨趨勢(shì)的交易層略，主要研究的是市場(chǎng)現(xiàn)在有沒有趨勢(shì)，到底是漲還是跌，有沒有這個(gè)趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)是不是已經(jīng)結(jié)束了，這是我跟式交易的主要策略。這個(gè)策略按時(shí)間去分也是可以分為日內(nèi)交易或者隔日交易，主要是根據(jù)我的趨勢(shì)線，根據(jù)我的軌道、支持位、阻力位，移動(dòng)平均線、價(jià)格形態(tài)給出我現(xiàn)在是不是有趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)是不是接近尾聲或者結(jié)束，給出我這么一個(gè)答案來。
跟式交易的優(yōu)點(diǎn)也是顯而易見的，就是說這個(gè)趨勢(shì)一旦確立以后，只要你跟式去操作，那么就坐順風(fēng)順?biāo)拇ナ浙y子好了。但是缺點(diǎn)也顯而易見，就是趨運(yùn)動(dòng)動(dòng)的時(shí)間非常短，可能你剛發(fā)現(xiàn)就結(jié)束了，你稍微猶豫已經(jīng)進(jìn)入橫盤區(qū)了，這個(gè)時(shí)候在它的初期不太好判斷，一旦出現(xiàn)了趨勢(shì)可能漲的很高了，你又不敢下決心追，這是它的缺點(diǎn)。
反趨勢(shì)的策略，它研究和判斷的主要是市場(chǎng)的支持位在那兒、阻力位在那兒。主要研究它的阻力位要賣出，支持位買入，一旦突破怎么樣，一定要配合止損。它的優(yōu)點(diǎn)就是說一旦要是抄底或者逃頂?shù)臅r(shí)候，應(yīng)該說利潤(rùn)相當(dāng)可觀了。但是事有萬一，如果要是做錯(cuò)了一定要止損。缺點(diǎn)就是反趨勢(shì)交易的時(shí)候，需要扎實(shí)的技術(shù)基本功，而且成功率很低，哪兒有你一逃就是頂，一抄就是底。
期貨交易中，我的期貨技術(shù)分析能力，我的勝率，就是我每次進(jìn)場(chǎng)，我的正確性是一個(gè)呈正相關(guān)的關(guān)系。市場(chǎng)在分析過程當(dāng)中，一般來講我給它分為兩種狀態(tài)：一種是無趨勢(shì)狀態(tài)，還有一種是有趨勢(shì)狀態(tài)。大多數(shù)的技術(shù)分析手段都適用于有趨勢(shì)的形態(tài)，但是大多數(shù)時(shí)間是無趨勢(shì)狀態(tài)。這樣時(shí)間能多長(zhǎng)時(shí)間呢？大概能超過70%到80%的時(shí)間都是在大的橫盤或者小的橫盤當(dāng)中，真正有行情的時(shí)間只有5%—20%之間，行情非常短。
怎么來研判我有趨勢(shì)還是沒有趨勢(shì)，有很多的朋友就說我很困惑，我在做技術(shù)分析的時(shí)候，一會(huì)兒好使一會(huì)不好使。我就跟大家講，您的技術(shù)分析手段，它每一個(gè)技術(shù)手段都是有一個(gè)前提的，就是都有一個(gè)假設(shè)，同時(shí)都有一個(gè)概率。在這個(gè)技術(shù)分析里面，大多數(shù)的技術(shù)分析僅適用于有趨勢(shì)的行情，在無趨勢(shì)的行情下面就會(huì)左右的挨打。怎么來盡量的回避掉無趨勢(shì)狀態(tài)，而進(jìn)入到有趨勢(shì)狀態(tài)的時(shí)候，我去使用技術(shù)分析呢，一般有兩種分析手段，這里跟大家講個(gè)小技巧。
一種方法，可以按照這一段橫盤以后，收盤價(jià)是不是能夠突破前9天的最高價(jià)或者最低價(jià)作為一個(gè)突破的標(biāo)志，收盤價(jià)是最有效的。
另一種方法，我可以根據(jù)三點(diǎn)，一個(gè)就是根據(jù)我現(xiàn)在的移動(dòng)平均線5、10、20是不是處于金叉或者死叉的狀態(tài)；二是看價(jià)格通道，是不是有一個(gè)角度，還是一個(gè)水平的狀態(tài)，如果有角度，移動(dòng)平均先又是金叉或者死叉，肯定是有趨勢(shì)；三要看一下是不是有價(jià)格的浮動(dòng)比較大，是不是超過前期的價(jià)格波動(dòng)幅度。這樣我結(jié)合三點(diǎn)來判斷現(xiàn)在的市場(chǎng)是有趨勢(shì)狀態(tài)還是無趨勢(shì)狀態(tài)，這樣我們的技術(shù)分析就有地方施了。
僅僅你是懂波浪理論，僅僅是靠一些量?jī)r(jià)，或者一些形態(tài)，這些分析僅僅是提供了我進(jìn)場(chǎng)的一個(gè)點(diǎn)，就是我什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)做多，基本面告訴我什么時(shí)候做多，什么時(shí)候做空，我的技術(shù)分析告訴我哪一點(diǎn)怎么做，哪一個(gè)點(diǎn)做多，哪一點(diǎn)做空。光有這個(gè)是絕對(duì)不行的，我們知道排兵布陣的時(shí)候，關(guān)鍵是要把整個(gè)的部隊(duì)要用好，不僅僅是在哪個(gè)點(diǎn)怎么做。怎么辦呢？我的策略里面第一要有一些技術(shù)分析的手段，我的手段分析的越正確，我的技術(shù)水平越高，我后面的成功率就越高。但是僅僅是有一個(gè)好的技巧和手段，絕對(duì)是打不贏勝仗的，而且是不可能長(zhǎng)期打勝仗的。要長(zhǎng)期打勝仗怎么辦？就是我策略里面的第二部分，就是要配合相應(yīng)的資金管理。第一部分是什么做多、是什么做空，技術(shù)點(diǎn)高告訴我是哪個(gè)點(diǎn)做多，哪個(gè)點(diǎn)做空，哪個(gè)點(diǎn)止損。我的資金是告訴我進(jìn)去以后這個(gè)點(diǎn)應(yīng)該做多大頭寸，做對(duì)了我怎么辦，追是不追，追多少資金。這是我的資金管理的問題。除了我有一個(gè)技術(shù)手段，同時(shí)策略里面要有相應(yīng)的資金管理，資金管理才是我打勝仗的兵力配置。剛才我們說了，我的策略里面，我要對(duì)這個(gè)期貨品種，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨，根據(jù)我的需求，同時(shí)進(jìn)行對(duì)我的需求，在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力的情況下來進(jìn)行安排。
需求現(xiàn)在有了，就是我是投機(jī)，還是套期保值，還是套利。我的風(fēng)險(xiǎn)承受力實(shí)際上說的就是資金管理。首先每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力是不同的，當(dāng)然根據(jù)你的資產(chǎn)情況，根據(jù)你的博弈心態(tài)等等，都是不同的。要根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受力的程度，來進(jìn)行你的資金管理，這個(gè)資金管理要自己來做這個(gè)功課的。這樣來做，一般在資金管理前提是我在行情研判和分析的前提下，我的資金管理的盈利和虧損的收益，一定盈利是3，虧損是1，大概是3：1的情況，就是說要贏我至少要贏虧損的3倍以上，我才會(huì)干這個(gè)事。
不同的策略配不同比例的資金管理。首先在資金管理上面我們要有一筆錢，期貨投資說沒有錢是萬萬不能的，這比錢一定是我們投資的資產(chǎn)，就是說即便它出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)我們的生活和心態(tài)都沒有什么變化，絕不能拿活命錢來做博弈，這樣你的心態(tài)是絕對(duì)不對(duì)的。
這筆錢我們?cè)趺磥硖幚?，首先我們把這筆錢分成若干等分，每一等分分成多大，也就是這個(gè)比例控制在你能承受的心理防線之內(nèi)。比如說我能拿出一萬塊錢到期貨投資上面，好多朋友說這個(gè)錢沒有問題，我都虧了都沒事，你絕對(duì)不能把一萬塊錢放在一個(gè)點(diǎn)上來做，這樣無異于一個(gè)賭博。怎么來做，我看看這個(gè)品種里面，比如說像大連的大豆，我要是做的話，我一次最大的虧損設(shè)定每次允許虧1千塊錢，我分十次虧。比如現(xiàn)在大豆是5000點(diǎn)，我覺得這個(gè)價(jià)格還得漲，我進(jìn)場(chǎng)做多的時(shí)候，我一次虧損一千塊錢（假設(shè)不考慮手續(xù)費(fèi)），假設(shè)我的止損點(diǎn)是10個(gè)點(diǎn)，我能下多少的比例呢？一算，每手是10噸，然后又是10個(gè)點(diǎn)止損，可以做10手。通過這種計(jì)算我就知道了，我在5000點(diǎn)買10手大豆，如果跌10個(gè)點(diǎn)我就止損，把損失控制在我能承受的范圍之內(nèi)。如果要是盈利一定要放膽去贏，要吃滿，要吃足。按照概率來講，假設(shè)你的水平不太高，只有40%或者50%，虧我只虧1千塊錢，賺的時(shí)候盡量去賺足，兩者相抵，你已經(jīng)站在盈利者的隊(duì)伍中間了，這也是一種交易策略。
資金管理的首要是控制風(fēng)險(xiǎn)，絕對(duì)不能讓風(fēng)險(xiǎn)無限制的擴(kuò)大，不同的人對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)承受力是不同的時(shí)候，它策略的配置肯定是不一樣的，是因人而異的。資金管理的步驟，剛才說了，首先有一筆錢，然后給它分成若干等次去虧，根據(jù)我的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)和止損點(diǎn)之間的點(diǎn)位，算出相應(yīng)的進(jìn)場(chǎng)首付，一旦做對(duì)了，只要行情沒有結(jié)束盡量去追。有好多朋友都是說切忌追漲殺跌，這話對(duì)嗎？對(duì)。什么時(shí)候?qū)δ兀空鹗幍臅r(shí)候是對(duì)的，一旦有了行情，你要不去追，這個(gè)行情就沒有了。所以追漲殺跌是在震蕩行情里面是對(duì)的，一追正好追到頂，一殺就殺到根上。但是行情一旦出來了，一旦出來漲或跌的趨勢(shì)行情，不追那是丟機(jī)會(huì)，所以一旦出了行情的時(shí)候，一旦做對(duì)了就加碼。
加碼一般來講有這么幾個(gè)原則，有很多朋友也說，我的加碼很困惑，我一加碼就被套了，原來那單子是掙錢的，掙的好好的，結(jié)果一追，價(jià)格一回調(diào)，把我剛加進(jìn)場(chǎng)的單子給套住了，您說這個(gè)事怎么處理。原則上說，不能把我加碼的頭寸變?yōu)槲矣陌?。比?span lang="EN-US">5000點(diǎn)買了，漲的5100點(diǎn)了，我一看行情沒有結(jié)束，我又追，5100點(diǎn)的時(shí)候又加了單子，買了這個(gè)沒有漲，跌到5080了，比5100點(diǎn)又跌了10個(gè)點(diǎn)下來，已經(jīng)跌到我的止損點(diǎn)附近了，這時(shí)候我就要把我后來加的這個(gè)單子統(tǒng)統(tǒng)去掉。如果這個(gè)價(jià)格又漲了，我再追回來，絕對(duì)不能說這個(gè)時(shí)候離我的均價(jià)點(diǎn)還很遠(yuǎn)，我再看看，有可能后來加的單子成為整個(gè)盈利的包袱，這是不允許的。
在加倉(cāng)過程當(dāng)中有三種加倉(cāng)方式：一種是正金字塔加碼，一種是倒金字塔加碼，還有一種是均勻加碼。這三種手段都各有利、各有弊。原則上倒金字塔加碼，好多人都覺得這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是在實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中也是有它的成功之處。到底你是采取倒金字塔價(jià)碼，還是正金字塔價(jià)碼，或者是兩個(gè)結(jié)合加碼，還要根據(jù)你的資金情況，根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受力，以及根據(jù)您對(duì)行情的研判，來找到一個(gè)你資金加碼的手段。但是一般來講，資金價(jià)碼原則上是怎么來做呢？就是你的第二次的加碼，原則上不要超過你原來總頭寸的50%，這樣能夠保證你總的頭寸的均價(jià)在你金字塔1/3的下面，不至于價(jià)格一回頭把你的利潤(rùn)都吃掉，這是一個(gè)小的技巧。
我的策略里面，應(yīng)該說涵蓋的是三塊：一個(gè)就是我的分析，第二個(gè)就是我的資金管理，我的排兵布陣。是不是這兩個(gè)就能夠打勝仗了，還有一條重要的，也是大家經(jīng)常忽視的一條，就是我的交易信條和理念。說起來交易的信條和理念大家都耳熟能詳，但是實(shí)際當(dāng)中能夠把這幾條都做好的都不容易。為什么呢？大家在真正做的過程當(dāng)中，不是缺乏好的手段，不是不知道我的資金管理，全都知道。但是為什么做不好呢？就是到時(shí)候不執(zhí)行，有了紀(jì)律不執(zhí)行，那等于您全部都是零。所以在這里面三塊，我的交易的系統(tǒng)，我的資金管理，還有最重要的一塊就是我的理念。我一定要嚴(yán)格去執(zhí)行。這里面的理念有這么幾個(gè)。
首先一定要嚴(yán)格的堅(jiān)持我既有的各種交易策略進(jìn)行交易。絕對(duì)不能臨時(shí)的改動(dòng)，做臨時(shí)決定。這一條一定要注意，就是堅(jiān)持堅(jiān)持再堅(jiān)持，而且嚴(yán)格嚴(yán)格再嚴(yán)格。有了堅(jiān)持和嚴(yán)格這兩條，應(yīng)該說你的勝利就有保障了。不要進(jìn)行懷疑，很多朋友都是懷疑，說這把又錯(cuò)了，下一把又錯(cuò)了，只要是按照你的正確策略，按照你的交易習(xí)慣來做的時(shí)候，一定要堅(jiān)持和嚴(yán)格，一定是不能含糊。
第二，交易過程當(dāng)中一定要有鱷魚原則，就是止損下手要狠。
第三，要學(xué)會(huì)做墻頭草，那邊強(qiáng)硬做哪邊。
第四，以強(qiáng)凌弱。這一點(diǎn)是很多投資者不容易做到的，人性都是扶弱除強(qiáng)，都是喜歡打抱不平，但是期貨當(dāng)中你要打抱不平的話，可能勝者把你順帶也歸置了。在操作過程當(dāng)中一定要注意，一定要翻過來。難就難在把我們平時(shí)的習(xí)慣，做人的格調(diào)，做人的信條給擰過來。只要我坐在電腦前我就是期貨人，我就要用不同的心態(tài)和理念來對(duì)待不同的行情。
期貨的投機(jī)交易策略有這么幾個(gè)：一個(gè)叫交易的三部曲，根據(jù)我的基本面確立主基調(diào)，確定我的買點(diǎn)賣點(diǎn)，這是根據(jù)技術(shù)分析，一旦做錯(cuò)了就止損。
建倉(cāng)也有三部曲，一旦大方向看對(duì)了，做多，技術(shù)分析以后，有買點(diǎn)了，止損也知道放在那兒了。這時(shí)候怎么辦呢？建倉(cāng)的時(shí)間一定要先設(shè)止損點(diǎn)，我們做外匯的時(shí)候，外匯的技術(shù)手段里面有非常好的一個(gè)，就是下單的同時(shí)把你的止損單就做進(jìn)去，目前國(guó)內(nèi)的交易系統(tǒng)里面沒有這個(gè)手段，但是在我們心理一定要先做止損，后建倉(cāng)。而且在交易過程當(dāng)中，一定要注意抓大事放小事，分批建倉(cāng)。這講的就是一定要著眼長(zhǎng)期，小波動(dòng)有的時(shí)候盡量把它濾掉。同時(shí)要學(xué)會(huì)通過資金管理，把我的風(fēng)險(xiǎn)控制在自己能承受的范圍內(nèi)，事有萬一，萬一這個(gè)行業(yè)分析走勢(shì)跟我預(yù)測(cè)的不一樣呢，把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制住。
失敗也有三因素，首先最重要的就是不會(huì)止損，虧了我就死扛。還有一個(gè)就是隨意的更改自己的交易計(jì)劃，交易很隨意，今天本來要做多，一看到外盤跌了，做空了，一看多頭很厲害，翻過來又做多了，這樣肯定是不幸的。而且主觀的預(yù)測(cè)底和頂，很多技術(shù)分析的人來研究現(xiàn)貨價(jià)，干嗎呢？你這個(gè)價(jià)格漲太高了，現(xiàn)貨價(jià)才在哪兒，你的期貨價(jià)漲這么高不合適，我覺得這個(gè)是不行的。而是在商言商，你既然是做期貨，主要還是研究我的期貨漲跌。
這個(gè)交易過程當(dāng)中，要注意盤前要做好交易計(jì)劃，盤中根據(jù)盤的變化要有一些小局部的調(diào)整，判后總結(jié)提高，這三個(gè)也是我們技術(shù)增長(zhǎng)、能力提高的最主要的手段。
投機(jī)的優(yōu)勢(shì)主要有這么幾點(diǎn)。就是我們?cè)谧鐾稒C(jī)的時(shí)候，保證金的效率是最高的，而且還可以浮盈開倉(cāng)，很多的期貨神話都是浮盈創(chuàng)造出來的。我們團(tuán)體交易的人不用跟我們的現(xiàn)貨有什么瓜葛，不用說買大豆一定需要大豆，用不著。為什么買大豆，是因?yàn)槲艺J(rèn)為大豆要上漲。參與的人既可以在上漲的時(shí)候逢低做多，也可以在下跌的時(shí)候逢高做空，非常靈活，一旦錯(cuò)了馬上止損。而且是在風(fēng)險(xiǎn)可控、風(fēng)險(xiǎn)有限的前提下獲得無限的利潤(rùn)，這是它的優(yōu)勢(shì)。
方法就是我的策略，包括資金管理、交易系統(tǒng)和我的交易理念，這三部分。這三部分是我投機(jī)的策略。
套利：套利資金在增加的同時(shí) 投機(jī)資金也在成成倍的增加
套利簡(jiǎn)而言之就是在做買賣。比如說咱們說遠(yuǎn)點(diǎn)，中國(guó)的銅價(jià)格比較高是6萬，倫敦的銅要買過來可能是人民幣5萬，那我從倫敦銅買了賣在中國(guó)就能一噸賺1萬，這個(gè)就是套利，叫價(jià)差套利。
套利研究的不是價(jià)格漲和跌，是技術(shù)分析，還是基本面分析，不是。它研究的是我的價(jià)格和正常的區(qū)間偏離了，隨著時(shí)間的推移，從正常區(qū)間意外的空間逐步的回來，我爭(zhēng)取的就是從價(jià)格不正常的區(qū)間回歸到正常區(qū)間這段價(jià)差。
套利分為叫跨期套利、跨市套利、跨品種套利。這三種套利，由于它做的合約不太一樣，稍有區(qū)別，但是在策略上面還是大致相同的
期貨套利的優(yōu)勢(shì)，套利可以預(yù)先把我比較高的利潤(rùn)、比較低的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先可以鎖定，而且回報(bào)還是相對(duì)穩(wěn)定的。對(duì)于自營(yíng)盤，比如像期貨、基金等這種大型的資金來講，套利無疑是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最低、收益比較穩(wěn)定，有可能還做的很可觀的途徑。
近幾年套利的資金越來越大，好多朋友就說，套利會(huì)不會(huì)由于進(jìn)的人多了，套利機(jī)會(huì)就少了呢？肯定會(huì)。但是我國(guó)翻過來看，套利的機(jī)會(huì)是怎么出來的，套利的人說我特別感謝投機(jī)的人，只有投機(jī)的人在這個(gè)市場(chǎng)里面把價(jià)格做的扭曲了，做的極端了，才會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，才有我們套利人去盈利的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在來看，這種套利在每年里面的機(jī)會(huì)還是非常多。套利資金在增加的同時(shí)，投機(jī)資金也在成成倍的增加。目前從世界來看，套利的機(jī)會(huì)是比比皆是，非常多，而且風(fēng)險(xiǎn)率還相對(duì)比較下。
有朋友有這樣的疑問，套利在國(guó)內(nèi)是雙倍保障金，我在買一個(gè)合約的同時(shí)又賣一個(gè)合約，我的合約是兩倍，是不是回報(bào)率太低了？其實(shí)不然。我們知道在做投機(jī)的隔夜倉(cāng)的時(shí)候，因?yàn)槲覀儗?duì)隔夜的風(fēng)險(xiǎn)不太好把握，這時(shí)我們?cè)诓倏v的時(shí)候往往隔夜倉(cāng)輕一點(diǎn)，盡量不要超過總資金量的30%，我這個(gè)是常談的原則。你即便要做投機(jī)，你做對(duì)的時(shí)候，隔夜倉(cāng)可能你只用了你總資金的30%，但是套利因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較小，也相對(duì)比較可控，有不少的套利高手在操作當(dāng)中往往用的是滿倉(cāng)操作。我們知道滿倉(cāng)操作在期貨的隔夜當(dāng)中，在期貨投機(jī)的單邊交易當(dāng)中，你今天運(yùn)氣好，有一天運(yùn)氣不好可能就血本無歸了。但是套利可以滿倉(cāng)操作，風(fēng)險(xiǎn)不大，一旦出現(xiàn)收益，因?yàn)槲覄?dòng)用的資金高，相對(duì)而言我的資本回報(bào)也不比投機(jī)低，投機(jī)和套利相比，套利的資金回報(bào)也不是很低，由于套利資金使用的足，使用的滿，所以套利在交易的時(shí)候利獲得的收益并不一定比投機(jī)的少。
再一個(gè)套利交易還有幾個(gè)技巧，套利交易在投機(jī)交易的時(shí)候，切忌叫做倒加碼。比如說大豆5000點(diǎn)時(shí)候做多，跌到4500了還能跌嗎？又跌到4000了，不可能再跌了，再來點(diǎn)，算了，虧太多了，砍了。這是非常危險(xiǎn)的事，很多朋友經(jīng)常會(huì)干的事，這是萬萬不能的。
但是投機(jī)不能做的事在套利里面可以做的，我們看到策略是不同的，因?yàn)槲业哪康牟煌?，所以我們套利的交易手段也是不同的。套利可以運(yùn)用倒加碼的，比如說豆油和棕櫚油之間達(dá)到800點(diǎn)了，豆油應(yīng)該要漲的多，棕櫚油要漲的少了，不可能再往下跌了，這時(shí)候我就買豆油，賣棕櫚油，這時(shí)候價(jià)格沒有擴(kuò)大，又繼續(xù)縮小了，到700點(diǎn)了，我一看到700點(diǎn)，歷史達(dá)到過500點(diǎn)或400點(diǎn)，恐怕可能性不大，又跌到500點(diǎn)了，我還有資金，還可以繼續(xù)做。最后從不合理的價(jià)格回到一千點(diǎn)了，這次我掙的會(huì)非常足。這次交易使用的手段就是倒加碼的手段。這種倒加碼在投機(jī)里面是兵家大忌，但是在套利的時(shí)候是常用的手段，而且套利的時(shí)候大家注意，一定要耐得住寂寞，因?yàn)樗臅r(shí)間比較長(zhǎng)。
套利需要注意的問題有這么幾個(gè)：
第一，套利的資金量要有保證，就是我套利的過程中，因?yàn)槲业馁Y金量和我的收益是成正比的，也就是我的資金量越大，我的總成績(jī)、總收益越多，它是成正比的，所以我的資金量要規(guī)模大。
第二，我在資金量上要注意，不能拿的錢太多，拿到我身家性命的錢就不行，這是有風(fēng)險(xiǎn)的。套利是要有一定投資期的，套利從不合理的區(qū)間到合理區(qū)間回歸的時(shí)候需要一定時(shí)間的，所以我在套利當(dāng)中不是一進(jìn)去馬上就能盈利，所以要耐得住寂寞。
第三，套利不是伸手就拿錢的，也是有風(fēng)險(xiǎn)的，雖然風(fēng)險(xiǎn)比較小，但是在極端的市場(chǎng)當(dāng)中，也會(huì)出現(xiàn)極端的價(jià)格，因此套利也有失手的時(shí)候，也要配備必要的止損，這是套利當(dāng)中需要注意的事項(xiàng)。
套期保值：套期保值實(shí)際上叫花錢買平安
套期保值就類似于叫保險(xiǎn)，也就是叫花錢買平安。好多朋友對(duì)期貨不太了解，就老問我一個(gè)問題，說胥總能不能教給我套期保值，我覺得大豆挺好能不能做一個(gè)套期保值。我就說您是生產(chǎn)大豆，不生產(chǎn)，您有大豆的大量需求，沒有，你是不是大豆的貿(mào)易商，也不是。為什么做套保，是因?yàn)槲衣犝f套期保值沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，所以我選擇套期保值，而且好多朋友把套期保值和套利混為一談。
套期保值實(shí)際上叫花錢買平安，更多的做套期保值的人，是我在從事期貨，是為了回避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果您沒有現(xiàn)貨方面的產(chǎn)供銷的需求，就談不上做套期保值，這樣您就不存在套期保值的操作，這一點(diǎn)一定要特別的注意。
說一句不太恰當(dāng)?shù)睦?，好多人坐飛機(jī)之前總是買保險(xiǎn)，一旦出事有一定賠償，有朋友說這事不錯(cuò)，我在機(jī)場(chǎng)看著，我覺得這趟有點(diǎn)危險(xiǎn)，我來十份保險(xiǎn)，可是你沒有機(jī)票。所以做套期保值的時(shí)候，一定要有你現(xiàn)貨方面的產(chǎn)供銷的需求，才談得上參與套期保值。
套期保值根據(jù)我們的方向，是有買入套期保值和賣出套期保值方面。買入套期保值主要是我們加工商、制造的企業(yè)，和我的貿(mào)易企業(yè)。賣出套期保值一般就是我的農(nóng)場(chǎng)、倉(cāng)儲(chǔ)或者加工企業(yè)。還有一種綜合的套期保值，比如生產(chǎn)加工部門，兩頭在外，一頭是采購(gòu)，這時(shí)候要做買入套期保值，還有一方面是賣出，我買進(jìn)了這個(gè)產(chǎn)品我怕它下跌，要做一個(gè)相應(yīng)的賣出套期保值。這是套期保值的劃分。
這里需要說明的有幾個(gè)：第一，就是說套期保值一定要有現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)，你一定是有現(xiàn)貨產(chǎn)供銷的需求，才能參與套期保值。
第二，好多朋友把套期保值跟實(shí)物交割混為一談，總是覺得我做套期保值，這東西要交割了，才叫套期保值。實(shí)際上不是這樣，只要我鎖定的相應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就可以了。
第三，套期保值一定要和我的現(xiàn)貨市場(chǎng)（期貨）統(tǒng)一的結(jié)合起來，統(tǒng)一來進(jìn)行運(yùn)作才行。絕對(duì)不能在期貨市場(chǎng)做多做空，不顧忌現(xiàn)貨市場(chǎng)，這純粹就是投機(jī)。
第四，套期保值在既定的風(fēng)險(xiǎn)前提下，使我的收益相對(duì)穩(wěn)定，就是回避了我的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)的套期保值，我們注意它的原則就是這么四個(gè)原則，就是我在現(xiàn)貨和期貨，或者我的近期合約和遠(yuǎn)期合約做套期保值的時(shí)候，遵循的是：交易方向要相反，商品種類相同，商品的數(shù)量相同，時(shí)間月份要相近。這是傳統(tǒng)的套期保值。
我們說的套期保值要多說幾句，傳統(tǒng)的套期保值在我們現(xiàn)在的實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中，應(yīng)該說效果不是非常的好，傳統(tǒng)的套期保值是目前大部分企業(yè)都在采取的手段，我們也叫相對(duì)比較教條的手段。比如我是采購(gòu)部門，我年初需要大豆，這個(gè)大豆現(xiàn)貨價(jià)預(yù)計(jì)是5300、5400，現(xiàn)在是5000，我趕緊在期貨里面做多，把它全給保了就完了，這是傳統(tǒng)的套期保值。
在現(xiàn)在的市場(chǎng)當(dāng)中，這種的套期保值大量的企業(yè)都在用，但是這種效果不是非常的好。根據(jù)市場(chǎng)不同的變化和需求，又在第二個(gè)階段推出了一種沃金提出了叫基差理論，引出了基差逐利的套利性的套期保值理論。后來又推出一個(gè)現(xiàn)代的套期保值理論，套期保值應(yīng)該說經(jīng)過三個(gè)階段的發(fā)展：
傳統(tǒng)的套期保值理論主要是當(dāng)時(shí)的凱恩斯和?？怂?/span>在1930年提的，它的核心思想就是同一個(gè)品種在期貨市場(chǎng)和我的現(xiàn)貨市場(chǎng)里面做一個(gè)頭寸相反的頭寸，就是雙向加注，避免我的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)假設(shè)是基于兩個(gè)假設(shè)，就是說同一種商品的期貨價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)，在同一個(gè)時(shí)間受相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約。在一般的情況下，這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)會(huì)區(qū)同。在最后交割期，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的兩個(gè)價(jià)格，最后要區(qū)域一致，有這么兩個(gè)假設(shè)。
但是這個(gè)理論是有前提的，它的前提是期貨市場(chǎng)的品種金融性不能太強(qiáng)，而且現(xiàn)貨企業(yè)的利潤(rùn)相對(duì)比較高，而且品種相對(duì)比較單一。我們現(xiàn)在看到像大連商品交易所里面，像農(nóng)產(chǎn)品、塑料等等這種品種，它的金融屬性現(xiàn)在是占了很大的比重。而且像我們的一些壓榨企業(yè)利潤(rùn)不是很高，產(chǎn)品也不是很單一，所以傳統(tǒng)的套期保值在這些企業(yè)套期保值實(shí)戰(zhàn)當(dāng)中都是大打折扣，都不是很好。
傳統(tǒng)的套期保值解決的是一個(gè)點(diǎn)的問題，比如像大豆的貿(mào)易商，在買大豆的現(xiàn)貨的時(shí)候，同時(shí)賣出等量的期貨，就是你的價(jià)格出現(xiàn)下跌我有期貨保也沒有關(guān)系。他規(guī)定的是買大豆的時(shí)間點(diǎn)以后，如果價(jià)格出現(xiàn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果價(jià)格上漲了呢，對(duì)你有利的機(jī)會(huì)也喪失了。這是傳統(tǒng)的套期保值。
由于這種套期保值的效果不是很好，在1960年沃金就提出了不同的看法，他引入了是一個(gè)疾馳的概念，他認(rèn)為套期保值實(shí)際是對(duì)基差的投機(jī)，目的是為了獲利，不僅僅是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但是這個(gè)獲利不是從價(jià)格的漲跌獲利，而是從價(jià)差，考慮到基差的預(yù)測(cè)當(dāng)中來進(jìn)行獲利。他提出這個(gè)理論，在套期保值里面有很大的改變，他的操作就是我們剛才說的要四個(gè)相同，品種要相同、方向相反、數(shù)量相同。沃金的基差逐利型的套期保值理論，講的就是品種可以不盡相同，這個(gè)時(shí)候品種可以不一樣了，但是一定要有相關(guān)聯(lián)性，不能說我買一手國(guó)債，賣一手大豆，這個(gè)是不行的，關(guān)聯(lián)性是越強(qiáng)越好。品種是一樣的，這里面是品種可以不盡相同，但是要有關(guān)聯(lián)性，數(shù)量相等、方向相反，這是他的理論。
比如，壓榨企業(yè)，它在大豆、豆油、豆粕上出現(xiàn)壓榨利差的時(shí)候，比如要買美國(guó)大豆了，可以賣出國(guó)內(nèi)的豆粕和豆油，建立一個(gè)虛擬的期貨頭寸，可以真正的讓利潤(rùn)在我的操作過程當(dāng)中進(jìn)行實(shí)現(xiàn)。由于利差是一個(gè)正向的鎖定，所以價(jià)格的波動(dòng)對(duì)企業(yè)來講不重要了，企業(yè)隨時(shí)可以到美國(guó)去點(diǎn)價(jià)，買大豆，通過這種采購(gòu)、生產(chǎn)、加工，讓風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先可以鎖定，實(shí)現(xiàn)套期保值的非常好的效果。
沃金的理論適合于期貨市場(chǎng)的屬性，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、企業(yè)利潤(rùn)比較低的領(lǐng)域，應(yīng)該說，這個(gè)理論就比較近于咱們企業(yè)的需求。在它這個(gè)理論基礎(chǔ)之上，約翰遜于1960年使用馬克維斯的組合投資理論又解釋了套期保值，他把現(xiàn)貨和期貨都作為一個(gè)資產(chǎn)來看待，他認(rèn)為套期保值實(shí)際就是一個(gè)資產(chǎn)組合，他認(rèn)為在合適的，或者可以承受風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一定要追求利潤(rùn)最大化，也就是他研究的是有效保值的最佳的操作方法，他可以允許現(xiàn)貨有一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。又在原來的沃金的基礎(chǔ)上有很大的進(jìn)步，他的理論是在操作當(dāng)中品種可以不盡相同，數(shù)量可以不盡相等，方向要相反。他的這個(gè)理論適用于成熟的和金融化的期貨市場(chǎng)，就是對(duì)現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)是比較適用的。他研究的是套期保值的最佳頭寸比例。
對(duì)于期貨市場(chǎng)的套期保值的發(fā)展是分為這三個(gè)階段，現(xiàn)在意義上的套期保值不僅僅是在期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)建立一個(gè)方向相反、數(shù)量相等的交易部位，而是把整個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)作為一個(gè)組合來看待，在風(fēng)險(xiǎn)最小的情況下，達(dá)到我的利潤(rùn)最大化，考慮的是我的現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸和期貨市場(chǎng)的頭寸的比例最優(yōu)化的問題，叫最佳套期比。
套期保值當(dāng)中需要注意的問題，一個(gè)是目標(biāo)價(jià)格的設(shè)定，我是準(zhǔn)備單一目標(biāo)設(shè)定還是多級(jí)目標(biāo)。舉例，現(xiàn)在目大豆的期貨價(jià)格5000，我定的合同是5300，這樣我就可以在5000的時(shí)候一把把我需要的所有大豆先在期貨里建立頭寸，這叫單一目標(biāo)。多極目標(biāo)就是我考慮這個(gè)價(jià)格可能還要低，但是說不好，我可以在5000的時(shí)候先買一部分，果然下跌了我再買一部分，再跌了我再買一部分，這樣可以逐步把我買入的均價(jià)拉低，擴(kuò)大利潤(rùn)，這是多級(jí)目標(biāo)和單一目標(biāo)的區(qū)別。
買入的量怎么劃分，點(diǎn)進(jìn)來的量有兩種做法，一種叫等量，比如我一共買一千噸的，可以在一個(gè)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)為10次去買，也可以去逐級(jí)加量去買，可能方向看錯(cuò)了，5000沒有買，結(jié)果漲到5300以上了，你可能沒有抓住這個(gè)好機(jī)會(huì)。
在套期保值當(dāng)中要注意保值的力度問題，認(rèn)為這個(gè)飯好吃，但是吃多了，結(jié)果撐壞了，這個(gè)不能過渡的保值。在保值過程當(dāng)中，一旦跟市場(chǎng)嚴(yán)重失衡和背離的時(shí)候，要及時(shí)的進(jìn)行適當(dāng)修改。
還要正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的盈虧，期貨市場(chǎng)的賺了一定是現(xiàn)貨市場(chǎng)賺了，期貨市場(chǎng)虧了現(xiàn)貨市場(chǎng)一定虧了，在做財(cái)務(wù)帳的時(shí)候，一定要兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)來做帳。
套期保值操作當(dāng)中要有這么幾個(gè)手段：循環(huán)套利保值、套利的套期保值、預(yù)期套期保值，策略套期保值和期權(quán)套利保值這么幾種。企業(yè)在做套利保值的當(dāng)中，對(duì)套期保值的認(rèn)識(shí)還是有偏差的。
第一，對(duì)套期保值定位不太準(zhǔn)確，認(rèn)為套期保值實(shí)際上就是管理價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的。
第二，認(rèn)為套期保值沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)是不對(duì)的。
第三，認(rèn)為套期保值不需要進(jìn)行行情分析，這也是不對(duì)的。
第四，在管理運(yùn)作當(dāng)中不規(guī)范，而且教條式的套期保值都是不可取的。
在策略方面我們?cè)僮鲆粋€(gè)回顧，農(nóng)產(chǎn)品的期貨投資策略，根據(jù)不同的期貨投資目的，對(duì)應(yīng)不同的分析方向和手段。我的投資目的是什么？投機(jī)，那么我分析的手段是什么呢？基本面、技術(shù)分析、交易行為，配合相應(yīng)的資金管理和我的交易理念。我要套利，研究的是這兩個(gè)的價(jià)差怎么走。套期保值，是看價(jià)格怎么走，同時(shí)根據(jù)我的現(xiàn)貨需求來做一個(gè)最佳的套期保值比。是根據(jù)不同的目的，對(duì)應(yīng)不同的分析方向和手段，不同的交易目的都面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，也就是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受力，要有不同的資金管理的手段。
再有最重要的一個(gè)，有好的策略了怎么辦？嚴(yán)格嚴(yán)格再嚴(yán)格，一定要嚴(yán)格執(zhí)行，而且要嚴(yán)格的、固定的操作和執(zhí)行，這是一個(gè)能夠使我們投資者長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的關(guān)鍵。以上就是講的全部的內(nèi)容，謝謝大家！
答疑：任何交易模式都有盲區(qū)
主持人：好的，非常感謝胥京鋼老師的精采講解。剛才網(wǎng)友有一些問題想跟胥老師請(qǐng)教一下。咱們知道最近一段時(shí)間程序化交易被廣大投資者熟知了，這種交易方式對(duì)我們有什么幫助，或者我們?cè)趺催\(yùn)用這個(gè)工具，請(qǐng)胥老老師給我們解答一下？
胥京鋼：首先，程序化交易解決的是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)值的問題，這個(gè)程序化是基于一定的經(jīng)驗(yàn)來編的交易的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)和出場(chǎng)點(diǎn)的手段。這個(gè)東西都是有一個(gè)前提的，它都有它的適用區(qū)，比如說我是適用于震蕩的區(qū)間還是有趨勢(shì)的。在不同的時(shí)間段，因?yàn)槲覀冎佬星槎际窃谟汹厔?shì)和無趨勢(shì)進(jìn)行轉(zhuǎn)化，要真正的認(rèn)識(shí)到，任何一個(gè)程序化交易都有盲區(qū)，都有失敗點(diǎn)。在你掙錢的時(shí)候當(dāng)然很欣喜很欣慰，執(zhí)行力很強(qiáng)。但是一旦挨兩嘴巴的時(shí)候，還敢于不敢于執(zhí)行，你還會(huì)不會(huì)相信它。這是很多投資者面臨的第一個(gè)問題。
第二，懷疑。比如我提供一套交易系統(tǒng)、交易理念，這種程序化交易，這種你用的過程當(dāng)中總是這山望著那山高，總是覺得這個(gè)效率行嗎，總是覺得這個(gè)東西是不是不行，我怎么老虧錢呢？為什么呢，可能我進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候正趕上震蕩局勢(shì)，不適合我守的區(qū)間，就開始懷疑。懷疑以后怎么辦呢？不嚴(yán)格的去執(zhí)行，越是不嚴(yán)格執(zhí)行的時(shí)候就是掙錢的時(shí)候沒有掙著，虧錢的時(shí)候就趕上了。還有就是做著覺得這個(gè)不靈，我再找一個(gè)系統(tǒng)，又開始教學(xué)費(fèi)。
我知道很多的網(wǎng)友、投資者也好，在這里面是有很大誤區(qū)的，認(rèn)為我只要找了一個(gè)好的程序化交易，我就有很大勝算了。其實(shí)程序化交易解決的是你進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的問題，僅僅是咱們剛剛說的策略里面的很小的一部分。
實(shí)際上整個(gè)的交易策略是包括三點(diǎn)的：要有一個(gè)比較好的程序化給我一個(gè)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)；第二要有一個(gè)排兵布陣，根據(jù)我的風(fēng)險(xiǎn)承受力是要有一個(gè)資金管理；第三就是嚴(yán)格執(zhí)行。如果這三點(diǎn)中間有一個(gè)環(huán)節(jié)出了問題，這個(gè)勝利是沒有保障的，只能說還是瞎子摸象，正好碰到這系統(tǒng)好，就拍巴掌，等到震蕩的時(shí)候就不信任它了，沒有兩天就不按照它去做了，這是很多人遇到的問題。
主持人：剛才胥京鋼老師講的也非常形象，再次謝謝胥京鋼老師的精采講解，今天也感謝胥老師光臨咱們的節(jié)目，咱們下次節(jié)目再見！
胥京鋼：再見！
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