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不錯，ETF是工具型的基金產(chǎn)品，在完成建倉后的確應(yīng)當(dāng)完全復(fù)制指數(shù)，不做主動管理。然而，工具產(chǎn)品不代表可以充當(dāng)“冤大頭”。作為一只新基金，本身就 規(guī)定有建倉期，在建倉階段充分考慮市場節(jié)奏，努力降低建倉成本，是基金管理人的責(zé)任。何況這是一只規(guī)模超過300億的巨型航母，一旦倉促建倉，對市場的沖 擊和影響不可忽視。至于華泰柏瑞基金所稱的“判斷市場即將回調(diào)的投資者也可以通過做空股指期貨來對沖風(fēng)險”更是無稽之談，不能成為其倉促建倉導(dǎo)致凈值快速 虧損的托詞。事實上，在兩只滬深300ETF發(fā)行期間，市場就對兩個產(chǎn)品帶來的增量資金充滿憧憬，指數(shù)較為強勁的走勢中也包含了兩只ETF后 續(xù)建倉的預(yù)期。換句話說，市場資金利用了“ETF將要建倉”的信息推高了股指，耗盡了上漲的動能。這給ETF后期的建倉帶來了挑戰(zhàn)。而握有200多億現(xiàn)金 的華泰柏瑞滬深300ETF完全可以把握建倉節(jié)奏，穩(wěn)扎穩(wěn)打，優(yōu)化操作，并沒有必要在如此短的時間內(nèi)完成建倉。那么，華泰柏瑞滬深300ETF如此急迫的建倉，究竟是怎樣的考慮？難道僅僅如公司所說，“較為適宜的策略還是盡快跟上指數(shù)，讓投資者自己來判斷后市走勢”嗎？“兩個滬深300ETF幾乎同時發(fā)行，華泰柏瑞基金一直盯著嘉實，快速建倉完畢是為了讓后成立的嘉實滬深300ETF來給自己抬轎。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)資深基金分析師如是表示。這樣的判斷不無道理。事實上，想等待滬深300ETF抬轎的大有人在。5月2日，富國基金公告，5月4日通過代銷機構(gòu)申購富國滬深300（愛基,凈值,資訊）增強基金 2000萬元。早不申購?fù)聿簧曩?，在兩只ETF快要成立的時候申購。想等兩只ETF抬轎可以理解，結(jié)果一沒留神，申購在了最高點。先于嘉實成立的華泰柏瑞滬深300ETF，基于類似的考慮，顯然不愿意放慢建倉的步伐。用博弈的思維考慮操作并非不可，然而，或許它的管理人忘記了，市場中博弈的對手并非只有嘉實。尊重市場客觀規(guī)律是基金管理人需要牢記的準(zhǔn)則。滬深300ETF下周一(2012年05月28日)掛牌交易2012年05月24日07:43 來源：北青網(wǎng)-北京青年報  作者：范輝下周一(2012年05月28日)，兩只滬深300ETF將在交易所掛牌交易，這標(biāo)志著風(fēng)險對沖和套利時代真正到來。不過，就目前市況而言，兩只產(chǎn)品的象征意義大于現(xiàn)實意義。股指期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨工具上市交易是ETF的本質(zhì)之一，兩只300ETF的上市不僅為投資者參與滬深300指數(shù)投資提供了更便宜、更精準(zhǔn)的工具，同時也宣告國內(nèi)股指期貨正式擁有對應(yīng)的現(xiàn)貨工具，并為開發(fā)出更多樣的衍生金融產(chǎn)品打開了空間。短時間內(nèi)基本完成建倉從兩只產(chǎn)品的凈值來看，兩只ETF均在較短時間內(nèi)基本完成建倉，但建倉策略略有差異。華泰柏瑞滬深300ETF于5月4日成立，于11日完成建倉及份額折算，建倉過程為5到6個交易日。基金經(jīng)理張婭采取了快速建倉策略。截止到18日，凈值為0.955元。嘉實滬深300(160706,基金吧)ETF采取了相對均衡的建倉策略?；鸾?jīng)理楊宇在該基金成立之初就曾表示，將采取理性、穩(wěn)健的建倉策略，并且根據(jù)各個股票的流動性以無沖擊原則設(shè)置一定比例的建倉量，盡量減少建倉對于市場的沖擊成本，不對市場漲跌造成影響。嘉實300(160706,基金吧)ETF將買入時間拉長至10個交易日以上。這一策略的使用有效地降低了凈值的下跌。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從5月7日至5月18日，在滬深300ETF成立后的10個交易日當(dāng)中，滬深300指數(shù)下跌5.22%，嘉實滬深300ETF同期凈值僅下跌3.14%。未能推動市場上漲從市場的表現(xiàn)來看，之前預(yù)測300ETF入市推動市場上漲的美好愿望并沒有實現(xiàn)。一方面相對于滬深300龐大的規(guī)模來看，幾百億的增量只是杯水車薪。此外，股市大環(huán)境并不給力，滬深300也難有表現(xiàn)。有投資者質(zhì)疑兩只300ETF建倉過急，造成凈值損失，這實際上過于苛責(zé)。精準(zhǔn)跟蹤標(biāo)的本身就是ETF最大的目標(biāo)，較快的建倉節(jié)奏符合國際慣例。德圣基金研究中心負責(zé)人江賽春也表示，滬深300ETF上市后是否受到機構(gòu)投資者歡迎，比拼的是跟蹤滬深300ETF的誤差。從技術(shù)上講，只有快速建倉才能規(guī)避跟蹤誤差擴大風(fēng)險；再者，對于指數(shù)基金而言，其走勢依賴A股市場行情，要求其選擇合適的建倉時點不盡合理。新聞解讀滬深300ETF上市意義何在？滬深300ETF上市之所以全行業(yè)矚目，除了它解決了跨市場ETF這一技術(shù)問題，更重要的是它提供了國內(nèi)唯一股指期貨所對應(yīng)的現(xiàn)貨工具，其所具備的對沖能力將成為機構(gòu)投資者鎖定收益、降低風(fēng)險的有效手段。這也是為何機構(gòu)會成為目前兩只滬深300ETF持有者主力軍的原因。華泰柏瑞滬深300ETF的機構(gòu)投資人份額占比為82.64%，嘉實滬深300ETF的機構(gòu)投資人份額占比為63.2%。對于個人投資者而言，這些繁瑣的對沖套利不應(yīng)該是重點關(guān)注領(lǐng)域。一方面，對沖策略不僅要求較大的資金量，對交易能力也有很高的要求。大多數(shù)參與其中的機構(gòu)不僅有專門的數(shù)量交易研究作支撐，而且有完備的交易系統(tǒng)，交易速度更快、把握時機更精準(zhǔn)。中小投資者擅入這一領(lǐng)域，承擔(dān)的風(fēng)險將遠遠大于可能獲得的收入。文/本報記者 范輝如何買賣ETF 來源：上海證券交易所 2009-02-09 11:29如何買賣ETF？ETF 的交易與股票和封閉式基金的交易完全相同，基金份額是在投資者之間買賣的。投資者利用現(xiàn)有的上海證券帳戶或基金帳戶即可進行交易，而不需要開設(shè)任何新的帳 戶。ETF的二級市場交易同樣需要遵守交易所的有關(guān)規(guī)則，如當(dāng)日買入的基金份額當(dāng)日不得賣出，并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定等。示意如下：ETF二級市場交易示意圖交易時間上海證券交易所的開市時間： 周一至周五的上午9:30-11:30和下午1:00-3:00（節(jié)假日除外）交易方式在交易日的交易時間通過任何一家證券公司委托下單開戶需開立上海證券交易所A股賬戶或基金賬戶交易單位100 份基金份額為1 手， 并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定交易價格每15 秒計算一次參考性基金單位凈值（IOPV），大約等于“上證50指數(shù)/1000”，供投資者參考價格最小變0.001元動單位漲跌幅限制10%交易費用無印花稅，傭金不高于成交金額的0.3%，起點5元。清算交收T日交易，T＋1日交收ETF屬于開放式基金的一種特殊類型，它綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點，投資者既可以在二級市場買賣ETF份額又可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額。由于同時存在二級市場交易和申購贖回機制，投資者可以在ETF二級市場交易價格與基金單位凈值間進行套利交易。套利機制的存在使ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價問題。普通開放式基金是場外交易的，即投資者通過開放式基金的銷售機構(gòu)柜臺進行申購贖回，并且申購贖回過程是基金份額與現(xiàn)金的交換。而封閉式基金和股票則是場內(nèi)交易的，即通過交易所系統(tǒng)進行配對撮合交易。ETF通過交易所系統(tǒng)將申購贖回交易與配對撮合交易有機地結(jié)合起來，即上證ETF的投資者不僅可以通過交易所系統(tǒng)進行配對撮合交易，而且可以通過參與券商在交易所系統(tǒng)內(nèi)進行申購贖回交易。普通投資者可以像交易封閉式基金或者普通股票一樣，通過券商在交易所系統(tǒng)內(nèi)直接買賣50ETF。對于資金量較大(100萬份以上)的投資者，除了可以在二級市場買賣ETF。而且可以參與上證ETF的申購贖回交易，不過必須通過參與券商來進行。2．ETF的優(yōu)勢在哪里ETF是一種混合型的特殊基金，它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點。具體而言，它具有組合透明度高、管理費用低、交易便利、資金效率高、交易成本低、參與資金門檻低等優(yōu)點。ETF幾乎適合所有的投資者，不論是個人還是機構(gòu)，是打算做長期投資、短期波段還是套利，都可進行操作。ETF對不同投資者的優(yōu)勢 。對于中小投資者來講，ETF只要小額資金（100元）即可參與，可以低成本實現(xiàn)組合分散，降低個股風(fēng)險；對機構(gòu)投資者來講，通過買入持有ETF，可以迅速建立市場倉位，可以極低成本實現(xiàn)組合分散，特別是能夠進行套利操作，獲得差價收益；對于長期投資者而言，ETF的管理費用、交易成本低廉，沒有封閉式基金的折價問題；對短期投資者而言，ETF在每個交易日的交易時間內(nèi)連續(xù)計算估計的基金份額凈值，市場價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，與指數(shù)波動幾乎一致，便于投資者把握市場時機。而且ETF在證券市場買賣的交收期為T＋1日，便于資金短期進出；對所有投資者，投資ETF在納稅方面也有優(yōu)勢，如買賣ETF不需交納印花稅，個人投資ETF獲得的基金分紅和差價收入均不需交納所得稅，機構(gòu)投資ETF獲得的基金分紅不需交納所得稅。參與ETF投資，對個人投資者的好處是：①投資者在買賣ETF時只需判斷ETF指數(shù)的漲跌，而不必考慮挑選個股。②在二級市場買賣ETF一手100份，小額資金即可參與。③購買ETF可以極低成本實現(xiàn)分散投資，降低個股風(fēng)險，因為ETF指數(shù)所包含的股票的集合風(fēng)險小于單只股票的風(fēng)險。3．ETF通常跟蹤標(biāo)的指數(shù)股價指數(shù)是用來衡量股票市場走勢的指標(biāo)。每只ETF均跟蹤某一個特定指數(shù)。所跟蹤的指數(shù)即為該只ETF的“標(biāo)的指數(shù)”?！皹?biāo)的指數(shù)”的選取對ETF產(chǎn)品有非常重要的影響。一般來說，ETF的“標(biāo)的指數(shù)”要求具有知名度、市場代表性、良好的流動性和編制的穩(wěn)定、客觀與透明。為了使ETF市價能夠直觀地反映所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)，產(chǎn)品設(shè)計人有意在產(chǎn)品設(shè)計之初就將ETF的凈值和股價指數(shù)聯(lián)系起來，將ETF的單位凈值定為其標(biāo)的指數(shù)的某一百分比。這樣一來，投資者通過觀察指數(shù)的當(dāng)前點位，就可直接了解投資ETF的損益，把握時機，進行交易。例如:上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值設(shè)計為上證50指數(shù)的千分之一。因此當(dāng)上證50指數(shù)為1234點時,上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值應(yīng)約為1.234元；當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點，上證50指數(shù)ETF之單位凈值應(yīng)約上升或下跌0.001元。投資人可通過買或賣ETF而達到買或賣指數(shù)樣本一籃子股票的效果，這樣單筆投資便可獲得多元化投資效果，節(jié)省大量的時間及金錢。