在投資界有個有趣的現(xiàn)象，很多價值投資派大師都很長壽，例如88歲的巴菲特、他94歲的合伙人查理·芒格，價值投資的祖師爺格雷厄姆享年82歲，上期介紹的菲利普·費雪更是活到了97歲。尤其今天將介紹的另外一位著名價值投資大師，是目前華爾街中最年長的投資者，享年109歲，他就是歐文·卡恩。
擁有84年投資經驗的卡恩投資成就斐然，據(jù)《巴倫周刊》報道，投資者如果在1978年向卡恩創(chuàng)建的公司卡恩兄弟投資100萬美元的話，截至2015年這筆資金將上漲至4000萬美元。下面筆者就來介紹一下這位長壽的投資大師歐文·卡恩。
格雷厄姆的得意門生
卡恩被視為華爾街的“寶物”，不僅因為他是最長壽的投資者，還因為他曾為美國“華爾街教父”價值投資派創(chuàng)始人格雷厄姆擔任過助理。與巴菲特一樣，卡恩也是偶然間遇到了他一生中的良師益友——格雷厄姆，只不過他比巴菲特要早20年。
1928年，23歲的卡恩在紐約證券交易所開始了自己的職業(yè)生涯，工作之余，他經常在公司位于曼哈頓的辦公大樓里閑逛。有一次，公司的一位審計員開門接待了卡恩，他借閱了公司主要的損益分類賬目。其中有一組幾乎從來沒有虧損的投資交易引起了他的注意，卡恩對如此謹慎而收益豐厚的交易記錄感到十分驚訝，于是開始探訪這組交易的投資人格雷厄姆。
不久之后，卡恩成為格雷厄姆的助手。通過格雷厄姆“現(xiàn)身說法”式的教導，卡恩很快開始接受價值投資的理念。1929年，認為股市早已瘋狂的卡恩，在當年的7月份開啟了自己的第一筆交易，做空了一個名為馬格馬銅業(yè)公司的股票。1929年10月24日，著名的“黑色星期四”不期而至，股市開始瘋狂下跌，而卡恩的投資生涯卻獲得了一個完美的開局。
歐文·卡恩的投資經驗
1、對某一公司的狂熱，是巨大風險來臨的信號
上文提到，在卡恩進入股票市場時，美國股票市場正處在1929年暴跌時期，市場上到處都是短期投資者和技術投機客，所有人都互相在打聽股市“一夜暴富”的秘訣。而卡恩沒有沉溺于市場情緒，跟風執(zhí)著在某一家公司或某一個行業(yè)，他一直在尋找值得投資的股票。直到找到一家股價過高的銅礦公司，并賣空那家股票。后來美國股市暴跌，但卡恩的投資幾乎翻倍。這里，卡恩得出一個結論，對某一公司和行業(yè)的狂熱，往往是巨大投資風險來臨的信號。
不過，卡恩在早期冒險做空成功后，改變了投資策略。他開始轉向尋求股市中被低估的好公司，然后堅決持有?！拔冶Ｊ赝顿Y，盡力避免杠桿。謙虛的生活方式總沒壞處?！笨ǘ鞯倪@一轉變就是源自于價值投資的開創(chuàng)者格雷厄姆，卡恩認為自己從格雷厄姆身上學到的最重要的東西是抵御賺取快錢誘惑的能力以及投資和投機的區(qū)別。自此，價值投資就成為卡恩生命的重心。
2、安全投資保障
卡恩是格雷厄姆提出“凈流動資產價值”(Net-Nets)概念的嚴格實踐者。他每天分析上市公司的財務報表，根據(jù)公司的財務狀況，計算公司股票的價值。如果一家公司的股票價值遠高于股票價格，那么就購買這家公司的股票，否則就跳過。
根據(jù)卡恩的經驗，在美國大蕭條時期和后來的股票下跌時期，許多公司的股票價格遠低于其實際價值，相當于打折出售。如果這種打折超過50%，即值一塊錢的股票以五毛錢出售，那么就可以買進?？ǘ鞣Q這種打折叫安全投資保障。根據(jù)卡恩的投資經驗，這種投資途徑，是投資風險管理的最佳保障。
3、學會等待，長期持股
他的投資原則就是，如果值得投資的股票找不到，那么價值投資者就要學會去等待。但只要找到值得投資的公司，便會長期持有，而卡恩的每一筆投資年限至少是3年，有的甚至長達15年，直到股票的價值回歸，并且卡恩家族都是極具耐心的價值投資者，持股往往超過20年。
如果他購買的股票不升反跌，他會研究當初購買這只股票的理由是否改變，如果沒有改變，那么就可以繼續(xù)等待，甚至可以追加。當然，如果當初購買的理由有出現(xiàn)錯誤，也要及時承認并改正。
4、堅持原則，嚴于律己
成功的投資紀律很多地方都是違背人的本性的，如果投資者過于散漫，跟隨大眾沖動，不能堅持自己的投資原則，就很難成為一個成功的投資者。這也是卡恩成功的另一個重要因素。
卡恩認為，涉及到市場時，人類的本能恰恰是錯誤的。只要能夠認識到這一點，就可以抵制住股價上漲時買入和股價下跌時拋售的沖動?？ǘ鲃裾]投資者一定不要借錢投資，負債投資很危險。借錢投資很難保持一個良好的投資心態(tài)，發(fā)生虧損的幾率往往更大。
長壽秘訣是永不停息的工作熱情
筆者在文章開頭提到過在投資界，價值投資大師普遍長壽，94歲的芒格也曾說過在美國最長壽的是教授、法官和價值投資者。除了基因原因，卡恩的長壽秘訣在于嚴格的自我管控能力和理智的思維能力，以及永不停息的工作熱情。
108歲時的卡恩依然每周上5天班，每天從早上10點工作到下午3點，偶爾在周五給自己放一天假。如果不是對工作愛的深沉也很難做到這一點，卡恩也曾說過“在我的生活中，除了我的婚姻和家庭，再沒有比工作更有趣的事情了?！?/p>
同時他始終堅持著健康生活，對不健康的生活方式看法是：“每年都有數(shù)百萬人死于一種本可以避免的毛病，這個毛病就是不夠理智，缺乏控制自己沖動的能力?！睂τ谕顿Y者來說，這一點同樣適用。
筆者認為價值投資最大的魅力就在于不追隨市場，不情緒化投資，而價值投資派的大師們之所以能成為大師，是因為他們堅持了普通人堅持不了的事情，而這種強大的自控能力是值得我們學習的。
這期價值投資派“長壽大師”歐文·卡恩的介紹就到這啦。
（文章來源：長盛基金）
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