信息來源： 期貨日?qǐng)?bào) 日期： 2010-06-18 09:31
期貨市場(chǎng)里太多的例子說明了一個(gè)道理：過度交易（尤其滿倉操作）就是在一時(shí)天堂和長(zhǎng)期地獄之間的冒險(xiǎn)，從天堂可以回到地獄，但是從地獄到天堂卻無門。
“人永遠(yuǎn)不會(huì)懂得什么叫‘足夠’，除非他懂得什么叫‘過度’。”英國(guó)詩人布萊克散文詩《地獄的箴言》中的這句話，完全可以用來告誡期貨市場(chǎng)那些喜歡滿倉交易的投機(jī)者，尤其是剛剛介入期貨不久的新手。
部分初涉期貨的投機(jī)者，由于對(duì)期貨市場(chǎng)保證金之杠桿作用認(rèn)識(shí)不足又賺錢心切，因而容易滿倉操作。當(dāng)然，有少數(shù)的人確實(shí)也因此一時(shí)賺了大錢，但是更多的人卻為滿倉交易付出了代價(jià)。過度交易（尤其滿倉操作）就是在一時(shí)天堂和長(zhǎng)期地獄之間的冒險(xiǎn)，從天堂可以回到地獄，但是從地獄到天堂卻無門。
有一個(gè)年近四十做服裝生意的人，多年來靠勤奮與辛苦經(jīng)營(yíng)著一家服裝店，其實(shí)也是一個(gè)小本買賣。此人內(nèi)心一直有個(gè)夢(mèng)想——要讓自己漂亮的妻子和可愛的兒子過上更幸福的有錢生活，他想像著帶妻兒到國(guó)外旅游，畢竟妻子跟著自己一路打拼太辛苦了，他也想著要讓兒子讀最好的學(xué)校。
某一天，他偶然接觸到了期貨，便熱愛上了期貨，覺得期貨適合自己，是能讓自己的夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)的場(chǎng)所。于是，他參加了很長(zhǎng)一段時(shí)間的期貨知識(shí)培訓(xùn)，也研讀了很多期貨相關(guān)書籍，一些書籍被他讀了多遍，讀書筆記也記了好厚一本。在他覺得自己應(yīng)該差不多行了的時(shí)候，便背著妻子將兩人多年積蓄的30多萬元投入期貨市場(chǎng)。一開始，他也是謹(jǐn)慎地3手、5手做著，但做著做著就興奮起來，把一些學(xué)過的交易原則都忘記了。
那一天，他看到行情在盤中有所反彈，覺得行情有可能見底了，并認(rèn)為可能會(huì)是個(gè)大底部，因?yàn)橹靶星橐殉霈F(xiàn)過一次瀑布式下跌，應(yīng)該不會(huì)再有那樣的暴跌了。而且，在當(dāng)時(shí)的那個(gè)價(jià)位，行情已經(jīng)振蕩了近四個(gè)月，此前的那波小反彈他也短線參與過做多，但他后悔手?jǐn)?shù)太少?zèng)]賺到更多的錢，正好那天行情回落到了比他前期買入開倉還便宜的價(jià)格。
于是，他便開始買入，行情愈漲愈追，看到賬戶上的錢不斷增加，人也更加興奮了，不知不覺中他已經(jīng)是滿倉操作了。緊張的心怦怦地期待著行情進(jìn)一步上漲，祈禱著自己的美好夢(mèng)想可以就此實(shí)現(xiàn)。但沒想到的是，他踏入的那波行情是一波高山流水似的慢慢下跌行情，后來一路跌得還相當(dāng)慘烈。那天，市場(chǎng)并沒有如他所愿，行情尾盤跳水。他當(dāng)天就收到了期貨公司發(fā)來的追加保證金的短信通知，他一時(shí)沒舍得止損，當(dāng)天晚上結(jié)算后，根據(jù)當(dāng)日無負(fù)債的結(jié)算制度，期貨公司給他發(fā)了追加保證金通知書。
那是2008年上半年上海期貨交易所金屬鋅的期貨行情。跟這個(gè)做服裝生意的人一樣遭遇這段行情的人也有不少，后來其他投機(jī)者也向我講述了各自的這段“不愉快的鋅情”，因?yàn)槟菚r(shí)大家都認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)處于成本附近了。
期貨公司對(duì)客戶期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是以風(fēng)險(xiǎn)率來計(jì)算的。風(fēng)險(xiǎn)率分為客戶風(fēng)險(xiǎn)率和交易所風(fēng)險(xiǎn)率。在當(dāng)天的交易中，只要客戶權(quán)益（即總資產(chǎn)）不小于其持倉所占用的交易所的保證金（即交易所風(fēng)險(xiǎn)率小于100%），期貨公司一般在客戶確保會(huì)追加保證金的情況下是可以不予強(qiáng)平的。期貨公司收取的保證金一般是在交易所收取保證金的基礎(chǔ)上增加幾個(gè)百分點(diǎn)，以防范風(fēng)險(xiǎn)，在執(zhí)行追加保證金時(shí)，期貨公司通常會(huì)做一個(gè)評(píng)估，只要客戶的交易所風(fēng)險(xiǎn)率小于100%，盡管客戶的公司風(fēng)險(xiǎn)率大于100%，期貨公司也不一定執(zhí)行強(qiáng)平，但會(huì)不斷地催客戶追加保證金或自行減倉。
第二天早上，期貨公司工作人員又電話通知他追加保證金，他已沒有錢可以追加了，準(zhǔn)備開盤斬倉。但當(dāng)天行情直接以跌停板價(jià)開盤，“垂直打擊”之下，他自己手軟了，下不了平倉的單子，后來被期貨公司強(qiáng)行掛單，因?yàn)樵诘０迤絺}單優(yōu)先成交，雖然那天封跌停板的量很大，但是他的平倉單在尾盤時(shí)還是有部分成交。第三天行情繼續(xù)大幅低開，但是迅速上竄，他擇機(jī)把剩下的頭寸斬掉了。三天的時(shí)間，他的資金損失了約15萬。
這一次虧損，嚴(yán)重挫傷了他的信心，也擾亂了他的心態(tài)。在接下來的三四個(gè)月里，他用余下的資金盈利了兩三萬。但由于翻本心切，那一天他又滿倉做多白糖，他認(rèn)為糖價(jià)正處于一個(gè)大底部區(qū)域，而且認(rèn)可當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的說法“白糖以前是貴族吃的東西，現(xiàn)在人吃的白糖比豬吃的豆粕還便宜，白糖有投資價(jià)值”。在2008年那波白糖期貨連綿陰跌的行情中，他不愿認(rèn)輸，不忍全部離場(chǎng)，于是就在期貨公司的催促下，每天被動(dòng)地小刀割肉，在行情一鼓作氣陰跌了幾百點(diǎn)后，他的資金僅剩下了3萬元。
這是一個(gè)健壯的漢子，但他卻是痛哭流涕地離開期貨市場(chǎng)的。
總有一些投資者喜歡滿倉操作，不唯獨(dú)新手，一些老的投機(jī)客也一樣會(huì)因滿倉操作而遭受重創(chuàng)。滿倉操作，是走在深淵邊上的賭者游戲，這樣做的人留下的多是一個(gè)個(gè)悲劇。滿倉交易總讓我想起乘數(shù)“0”，任何數(shù)乘以0，其結(jié)果都是0?？偸菨M倉交易的話，不管你前面資金翻了多少倍，一次嚴(yán)重的失敗，就會(huì)把你的資金賬戶“歸零”。
有些人喜歡把生活分作片斷，僅選精彩的幾節(jié)，將不中意的隱去。有些人做期貨也一樣片面，僅截取自己看中的某個(gè)行情片斷，認(rèn)為如果自己把握住了某一大波段行情就會(huì)賺多少多少錢，而不考慮那些可能導(dǎo)致失敗的情形，思考問題總想著有利的一面，而忽視不利的一面。
總有客戶對(duì)我說，不匪氣不英雄，做期貨就要敢干。他們認(rèn)為期貨市場(chǎng)就是大進(jìn)大出的市場(chǎng)，是做大生意的地方，并把“涉淺水者觀蝦蟹，涉中水者捉魚鱉，涉深水者擒蛟龍”中的淺水、中水、深水分別與債券、股票、期貨投資相對(duì)應(yīng)。
個(gè)別人也會(huì)說怕風(fēng)險(xiǎn)就別做期貨，做期貨就如同開快車，體驗(yàn)的就是速度與激情，他們不懼滿倉操作。一些人就是喜歡滿倉上路，不聽從勸告，忽視風(fēng)險(xiǎn)，急于賺大錢而進(jìn)行不顧后果的冒險(xiǎn)。但期貨之路，實(shí)在是不平坦，坎坷崎嶇，意外多多。
孔子講：無欲速；欲速，則不達(dá)。
期貨交易也是一樣，一心想賺錢的迫切心理，往往會(huì)導(dǎo)致一些人滿倉交易或不選擇時(shí)機(jī)入市，這樣做的結(jié)果不是被大浪淘沙的期貨市場(chǎng)淘汰出局，就是損失慘重，結(jié)果導(dǎo)致自己的期市理想實(shí)現(xiàn)之路更漫長(zhǎng)。
滿倉操作通常會(huì)導(dǎo)致這樣的情況，即便你有本事準(zhǔn)確地判斷行情走勢(shì)，也會(huì)因?yàn)樾星椴▌?dòng)而使你被追加保證金，若不能及時(shí)追加則會(huì)遭到強(qiáng)平，待到行情按照你預(yù)先判斷的方向發(fā)展時(shí)，行情或已經(jīng)與你無關(guān)了。將謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)管理讓位于對(duì)利潤(rùn)的最大渴求，看對(duì)了行情最終卻賠了錢，這樣的人很多。所以在進(jìn)行交易時(shí)，一定要注意評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，要以最壞的設(shè)想來確定自己的頭寸量，要學(xué)會(huì)保護(hù)自己的資本。從業(yè)多年，我感受深刻的一個(gè)期市辯證法就是——若能步步為營(yíng)，反而走得更快。
“謀定而后動(dòng)”，謀的不僅是行情，還有期貨頭寸的大小。
（本文獲“我的期貨故事”征文大賽二等獎(jiǎng)）
