股王貴州茅臺年報業(yè)績一如既往的穩(wěn)定而又符合預期，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入980億元，增長10.29%，凈利潤467億元，增長13.33%，毛利率91.42%，凈利率47.67%，經(jīng)營性現(xiàn)金流517億元
茅臺今天收盤價2162元，市值27160億元，靜態(tài)市盈率58倍，這還是最近股價大幅下跌后的結(jié)果，一個市值數(shù)萬億，年凈利15%左右增幅的大盤消費品公司，58倍的估值，真心貴！再看看前段所述經(jīng)營數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的頂級商業(yè)模式和賺錢能力，感覺雖然不那么貴了，如果要買，好像也下不去手？
如果動態(tài)來看呢？
根據(jù)茅臺年報，2021年營業(yè)收入計劃增長10.5%，根據(jù)過往計劃達成情況以及一直在增加的非經(jīng)銷直銷比例，這里假設實際增長13%，那就是1108億元，凈利率按比20年微增到48.5%，凈利潤就是537億元，也就是說如果茅臺今年不提價，以現(xiàn)在股價不變，明年的這個時候市盈率變?yōu)?0倍，也不便宜。
如果我們把眼光再放遠一點，把時間拉長到五年，茅臺的凈利潤、市值會到多少？這里面有一個非常重大影響因素，就是飛天茅臺的價格問題，說白了，茅臺酒廠只賺了能在市場上賺到錢的60%甚至是50%。
茅臺如果不存在不合理的批零差價，大部分年份能盡產(chǎn)盡銷，每年15%左右的凈利增速，以其業(yè)績的確定性，在我心中貴州茅臺能給到25～50倍的估值。以目前巨大的批零差價，我個人認為能給到35～70倍。
茅臺上市20年以來，飛天茅臺酒總共提價8次，平均兩年左右一次，唯一一個例外是最近一次2018年由2012年819漲到969，間隔了近6年，以目前的市場情況，個人判斷2025年底前提價一次及以上的概率99%，提價幅度50%左右也是保守估計，有很大超預期的可能，畢竟茅臺酒不是生活必須品，市場化是大方向。一次性解決扭曲的價格也不是沒可能。
那么，在上述判基礎上，按最近兩年的基酒產(chǎn)量估算，飛天茅臺2025年產(chǎn)量與2020年比，大概率能增加20%左右到4.3萬噸，系列酒產(chǎn)量翻倍到6萬噸左右，以此為基礎，飛天茅臺提價50%，系列酒跟隨通脹提價25%，可以毛估估推算出茅臺酒銷售額5年后在1650億，系列酒250億，總營收1900億。以茅臺酒盈利性質(zhì)，增量帶來的營收增加大概率會提升其凈利率2～5%，提價帶來的營收增長，扣掉銷售稅金和所得稅毛估估凈利率在60%左右，那么2025年茅臺上市公司大概率會有53%左右的凈利率，超過1000億的凈利潤和現(xiàn)金流。
而此時，按前述提價假設，飛天茅臺出廠價只有1460左右，中國老百姓收入增長30%或者50%，零售價是4000還是4500已經(jīng)不重要，反正茅臺仍然是盡產(chǎn)盡銷。在市場仍存在巨大差價的情況下，如果給50倍估值，市值就是50000億，現(xiàn)價買入會帶來年化約13%的收益，確定性非常高。
假如這五年中茅臺集團解決了飛天價格扭曲的問題，出廠價達到3000元左右，茅臺營收可能就是3650億，凈利潤超2000億元，對這樣一個公司，我個人覺得給35倍不算高，那茅臺市值就是70000億。那就是20%的年化收益。
連續(xù)五年，持續(xù)13～20%的年化收益率，在A股市場能做到的，可能并不多，應該不會超過10%的投資者，你愿意嗎？
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