自上市以來，巨力索具凈利潤(rùn)便堅(jiān)定不移地連續(xù)下滑，實(shí)際控制人便堅(jiān)定不移地減持。
文 | 銳眼哥
來源 | 財(cái)經(jīng)銳眼（xdbc68）
投資家網(wǎng)旗下新媒體
一
最近，64歲的董明珠再被推上輿論的風(fēng)口浪尖，這一次是因?yàn)椤霸燔嚒?/span>。此前備受關(guān)注的銀隆新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銀隆”）IPO一事，意外畫上了休止符。
5月30日，廣東證監(jiān)局披露了最新一期的廣東轄區(qū)已報(bào)備擬上市公司輔導(dǎo)工作進(jìn)度表顯示，銀隆的輔導(dǎo)進(jìn)度欄顯示的是“輔導(dǎo)終止”，最新進(jìn)度時(shí)間為1月17日。
注意，銀隆IPO的輔導(dǎo)進(jìn)度是“終止”，而不是“中止”，這就意味著銀隆想通過IPO途徑上市已經(jīng)“此路不通”了。
其實(shí)，早在2014年，銀隆曾嘗試借殼三友化工登錄A股，無奈最后擱淺。此后，眾業(yè)達(dá)、北巴傳媒和格力電器先后籌劃收購銀隆，卻因各種原因作罷。借殼上市和IPO途徑均告失敗，恐怕銀隆近期上市無望了。
消息一出，最難過的應(yīng)該是銀隆背后的女人——新一代網(wǎng)紅企業(yè)家董明珠董小姐。畢竟，董小姐已經(jīng)將全部身家“All in 銀隆”，現(xiàn)在不僅是公司第二大股東，還是名譽(yù)董事長(zhǎng)。
董明珠為銀隆汽車站臺(tái)
而銀隆IPO折戟或與公司業(yè)績(jī)下滑相關(guān)。2017年，銀隆實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.52億元，凈利潤(rùn)2.68億元。
追溯發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，銀隆的營(yíng)收分別為2.48億元、38.62億元、78.98億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為-2.66億元、4.16億元，8.36億元。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，銀隆2017年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.8%，但凈利潤(rùn)卻大幅下降67.94%。此外，銀隆2017年資產(chǎn)總額約315億元，負(fù)債總額為237.67億元。
需要指出的是，2014年至2016年，銀隆申報(bào)的新能源補(bǔ)貼分別為5,550萬元、10.16億元、21.35億元，累計(jì)近32億元。國(guó)家補(bǔ)貼是銀隆營(yíng)收的重要組成部分。
銀隆汽車的銷量也在下滑。2017年銀隆的理想目標(biāo)是生產(chǎn)3萬輛新能源車，銷售額達(dá)到300億元。但實(shí)際僅生產(chǎn)6,200輛新能源車，銷售額為87.52億元，與理想目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。
二
冰凍三尺，非一日之寒。銀隆一步步走到今天，與董小姐息息相關(guān)。
2016年10月28日舉行的格力股東大會(huì)上，董小姐罕見發(fā)飆，卻意外帶火了新能源電池及汽車生產(chǎn)廠商銀隆。
彼時(shí)，董小姐提出以130億元的價(jià)格收購銀隆全部股份，卻遭遇中小股東強(qiáng)烈反對(duì)，收購案落空。董小姐當(dāng)場(chǎng)發(fā)飆，稱未來5年不分紅，銀隆也因此一舉成名天下知。
但人稱“鐵娘子”的董小姐豈是輕易服輸?shù)娜?。股東不支持，那就自己干！2016年12月，董明珠以個(gè)人名義投資銀隆，而且是將全部身家投入銀隆。
不僅如此，董小姐還拉來商界好基友王健林、劉強(qiáng)東等人，一起向銀隆投資30億元。其中，董小姐投出10億元，對(duì)銀隆持股達(dá)到7.46%。
董明珠和王健林
有意思的是，這是王健林30年來第一次投資制造業(yè)，而且一出手就是5個(gè)“小目標(biāo)”。更有意思的是，王健林投資之前根本沒做任何調(diào)研，只是因?yàn)槎〗阆嘈陪y隆，王健林也選擇相信。
此后，董小姐再接再厲，通過增資擴(kuò)股等方式不斷擴(kuò)大對(duì)銀隆持股。行至2017年5月，董小姐對(duì)銀隆持股增至17.46%，成為公司第二大股東。此時(shí)銀隆的估值達(dá)到134億元。
銀隆最新股東名單，董小姐位列第二大股東
經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，躍升公司第二大股東的董小姐，順道擔(dān)任起銀隆的名譽(yù)董事長(zhǎng)，獲得全所未有的話語權(quán)，也帶領(lǐng)銀隆進(jìn)入全新的“董明珠時(shí)代”。
三
格力電器目前市值超過2000億元，董小姐作為格力電器的“大家長(zhǎng)”，把增資擴(kuò)產(chǎn)的管家風(fēng)格一并應(yīng)用到銀隆身上。
自從2016年12月董小姐將全部身家投入銀隆以來，銀隆增資擴(kuò)產(chǎn)的節(jié)奏根本停不下來。
2016年12月，銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開工，總投資100億元。
2017年1月，蘭州銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約，前兩期計(jì)劃投資25億元。
2017年2月，銀隆與天津市政府簽署合作框架協(xié)議，建設(shè)新能源電池與汽車產(chǎn)業(yè)基地，一期投資70億元。
2017年5月，銀隆新能源南京基地開工，擬投資100億元。
2017年7月，銀隆與攀枝花簽署協(xié)議，布局新能源、新材料基地，項(xiàng)目投資不低于50億元。當(dāng)月，銀隆收購南京客車制造廠框架協(xié)議也完成簽約。
2017年8月，銀隆宣布在珠海建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園及全國(guó)總部，總投資195億元。同，董小姐還率一眾銀隆高管抵赴洛陽，與當(dāng)?shù)卣炗喛偼顿Y額約150億元的洛陽高新區(qū)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。
在不到一年的時(shí)間內(nèi)，銀隆在蘭州、南京、天津、洛陽等多地共計(jì)簽署11個(gè)新建產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中7個(gè)在建，累計(jì)總耗資超過800億元。
但是，與前期轟轟烈烈的增資擴(kuò)產(chǎn)相比，銀隆產(chǎn)業(yè)園的現(xiàn)實(shí)情況并不樂觀。據(jù)悉，銀隆在邯鄲的產(chǎn)業(yè)園大部分已經(jīng)停產(chǎn)，天津工廠存在庫存積壓現(xiàn)狀，銀隆的珠?？偛恳泊嬖跇I(yè)績(jī)疲軟的問題。
銀隆邯鄲產(chǎn)業(yè)園大部分停產(chǎn)
四
除了大范圍、快節(jié)奏的增資擴(kuò)產(chǎn)外，銀隆的管理層也經(jīng)歷了一輪“大換血”。
銀隆成立于2009年12月，公司主營(yíng)電動(dòng)公交大巴和鈦酸鋰電池業(yè)務(wù)，創(chuàng)始人魏銀倉。自銀隆成立以來，魏銀倉一直位列公司核心管理層，直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理。
但是，2017年11月，銀隆創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)魏銀倉突然辭職，對(duì)外宣稱辭職源于個(gè)人健康問題。目前，魏銀倉已經(jīng)完全退居二線，不再直接參與公司經(jīng)營(yíng)管理。
董明珠與魏銀倉
與此同時(shí)，魏銀倉的老搭檔孫國(guó)華兼任銀隆董事長(zhǎng)。公司法人代表由魏銀倉變更為孫國(guó)華。孫國(guó)華自2001年便追隨魏銀倉，擔(dān)任銀隆總裁，他還是公司控股股東銀隆集團(tuán)的二把手。
2018年3月底，銀隆召開2018年第一次臨時(shí)董事會(huì)，履職不足4個(gè)月的孫國(guó)華卸任公司董事長(zhǎng)兼總裁一職，銀隆的第五大股東普潤(rùn)資本總經(jīng)理盧春泉任董事長(zhǎng)，曾在格力任職的原銀隆副總裁賴信華擔(dān)任銀隆公司總裁。
2018年4月4日，銀隆的法人代表由孫國(guó)華變更為盧春泉。但是，僅半個(gè)月之后，即4月19日，銀隆的法人代表又由盧春泉變更為賴信華。
目前，銀隆共有7位副總裁，其中4位副總裁曾在格力任職，分別負(fù)責(zé)采購、財(cái)務(wù)、品質(zhì)、生產(chǎn)技術(shù)等核心業(yè)務(wù)。另外3位負(fù)責(zé)企管、銷售、營(yíng)銷的副總裁則由原銀隆高管擔(dān)任。
董明珠被認(rèn)定為銀隆管理層全面格力化的幕后操盤手。但是，從空調(diào)到新能源汽車，跨界還是挺大的，格里系高管“空降”銀隆，被指“外行人領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行人”，外界評(píng)價(jià)也是褒貶不一。
五
格力系高管將之前在空調(diào)制造中的嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)作風(fēng)，直接運(yùn)用到新能源電池和汽車生產(chǎn)上，但不同的產(chǎn)品體系對(duì)應(yīng)著不同的上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，格力式的質(zhì)量保障協(xié)議，讓銀隆與供應(yīng)商之間的關(guān)系迅速惡化。
2018年1月16日，大批銀隆供應(yīng)商聚集在銀隆珠?？偛块T前拉起橫幅，寫著“我們要吃飯！我們要生活！請(qǐng)銀隆還錢！”將銀隆拖欠供應(yīng)商貨款一事曝光于天下，輿論嘩然。
供應(yīng)商在銀隆總部門前拉橫幅討債
前來討債的是珠海思齊電動(dòng)汽車設(shè)備公司（以下簡(jiǎn)稱“珠海思齊”）的30多名員工。據(jù)悉，銀隆曾是珠海思齊的最大客戶，但雙方的合作關(guān)系在2017年4月徹底破裂，原因是銀隆拖欠貨款太多，珠海思齊出于資金安全考慮終止合作。
珠海思齊方面稱，從2015年6月至2017年4月，銀隆拖欠合同金額累計(jì)達(dá)到1.3億元，目前只收到5,400萬元，欠款約為7,600萬元。其中，5,000萬元欠款雙方無異議，但有1,700萬元在走訴訟流程。
2017年9月，珠海思齊將銀隆訴諸法庭，訴訟內(nèi)容涉及的訂單是珠海思齊向珠海銀隆供應(yīng)的11套儲(chǔ)能車，合同總金額約為3,000萬元，珠海思齊要求銀隆支付剩余1775.2萬余元貨款以及違約金。
被銀隆拖欠貨款的供應(yīng)商并非只有珠海思齊一家。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括珠海思齊在內(nèi)，銀隆逾期未支付貨款至少12億元。但大部分供應(yīng)商仍與銀隆存在合作關(guān)系，礙于情面并未撕破臉前來討債。
但銀隆并不認(rèn)同珠海思齊的指責(zé)，聲稱不還款原因在于珠海思齊產(chǎn)品存在質(zhì)量問題和侵權(quán)問題，與其在質(zhì)量索賠、退貨方面存在糾紛。目前，銀隆已提請(qǐng)二審，結(jié)果尚未可知。
銀隆同時(shí)表示，所有應(yīng)付款項(xiàng)會(huì)按照正常的節(jié)點(diǎn)安排，公司能隨時(shí)使用的自有資金還有十幾個(gè)億，此外還有很大的貸款額度尚未使用，資金鏈絕對(duì)沒問題。銀隆格外強(qiáng)調(diào)自己不差錢，反而有點(diǎn)兒“此地?zé)o銀三百兩”的意味。
事實(shí)上，銀隆資金緊張已經(jīng)露出端倪。除拖欠供應(yīng)商貨款外，邯鄲、成都、珠海三地的銀隆員工反應(yīng)公司拖欠工資，甚至有大量員工因此離職。
六
一直以來，除董小姐對(duì)銀隆情有獨(dú)鐘外，銀隆的業(yè)務(wù)能力在業(yè)內(nèi)并未得到全面認(rèn)可。
銀隆的核心技術(shù)是一種基于鈦酸鋰材料制成的新能源電池，并由此擴(kuò)展到新能源汽車的生產(chǎn)與銷售。但是，鈦酸鋰材料在專業(yè)領(lǐng)域并未得到主流推廣，銀隆幾乎獨(dú)自撐起了國(guó)內(nèi)鈦酸鋰電池的裝機(jī)量。
究其原因，還是因?yàn)殁佀徜囯姵乇旧淼膬?yōu)缺點(diǎn)都太鮮明。一方面，鈦酸鋰電池充電快、放電平穩(wěn)、安全性高；另一方面，鈦酸鋰電池能量密度低、成本高、續(xù)航時(shí)間短。基于此，鈦酸鋰電池目前還未成為國(guó)際上使用的主流材料。
除技術(shù)存在缺陷外，銀隆目前還有很多難題亟待解決。首先，銀隆與格力之間的關(guān)聯(lián)交易就很撓頭。2017年2月，格力曾與銀隆簽署合作協(xié)議，雙方簽訂了年度不超過200億元的相互采購設(shè)備的關(guān)聯(lián)交易。
但是反觀現(xiàn)實(shí)，2017年格力與銀隆之間沒有發(fā)生任何關(guān)聯(lián)交易。2018年至今，雙方之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易累計(jì)金額為19.5億元，與每年200億的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。
其次，管理層對(duì)新能源車企的補(bǔ)助改革也關(guān)乎銀隆業(yè)績(jī)。畢竟，2014年至2016年，銀隆業(yè)績(jī)連年提升的背后，離不開政府的補(bǔ)貼扶持。如今政府大幅降低財(cái)政補(bǔ)貼、嚴(yán)厲打擊騙補(bǔ)行為，在此沖擊下，大多新能源車企業(yè)績(jī)下滑，主打新能源旗號(hào)的銀隆也不例外。
管理層對(duì)新能源車的補(bǔ)貼大幅調(diào)低
再次，管理層對(duì)跨界并購從嚴(yán)監(jiān)管也影響著銀隆的未來。2017年7月至今，管理層明確表示，打擊繞道借殼，從嚴(yán)監(jiān)管輕資產(chǎn)跨界并購，特別強(qiáng)調(diào)要遏制忽悠式、跟風(fēng)式和盲目跨界重組。董小姐從空調(diào)制造一轉(zhuǎn)身就進(jìn)入新能源汽車生產(chǎn)，跨界幅度確實(shí)大，如何做到有效銜接也是當(dāng)前重點(diǎn)之一。
七
董小姐一直是個(gè)有夢(mèng)想的人，把格力空調(diào)做大做強(qiáng)實(shí)現(xiàn)“空調(diào)夢(mèng)”后，董小姐因與雷軍的“十億賭約”，對(duì)外公開了“手機(jī)夢(mèng)”，時(shí)間稍縱即逝，今天的小米已經(jīng)走到上市前夕，董小姐的手機(jī)夢(mèng)基本宣告失敗，只是董小姐自己不肯承認(rèn)罷了。
之后，董小姐盯上新能源造車?yán)茫讶可砑摇癆ll in 銀隆”，又對(duì)外公開了一個(gè)宏偉的“造車夢(mèng)”。但是，銀隆盲目擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致資金緊張，銷量縮減導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，如今又遭遇IPO輔導(dǎo)終止，董小姐的造車夢(mèng)恐怕也涼了。
但是，董小姐絕不是一個(gè)沒有故事的女同學(xué)。在經(jīng)過一系列的打擊后，董小姐又做起了“芯片夢(mèng)”，為此甚至不惜與格力股東直接對(duì)立，宣布2018年不分紅。董小姐釜底抽薪震驚市場(chǎng)，但芯片夢(mèng)能否美夢(mèng)成真，目前看來難有定數(shù)。
2018年5月31日，本來應(yīng)該是董小姐在格力電器第二個(gè)任期的最后一天。但是，格力電器新一輪換屆選舉遲遲沒有進(jìn)行，官方對(duì)外解釋是候選人名單尚未敲定，現(xiàn)任高管任期順延。
此前，董小姐一意孤行投資銀隆，為此甚至不惜辭去格力集團(tuán)董事長(zhǎng)職務(wù)，當(dāng)時(shí)就有聲音認(rèn)為，董小姐投資銀隆的真實(shí)目的是為自己開辟第二戰(zhàn)場(chǎng)。但是，董小姐在格力電器叱咤風(fēng)云20多年，自然不會(huì)輕易放棄。
古人云“魚，我所欲也；熊掌，亦我所欲也。二者不可得兼，舍魚而取熊掌者也。”董小姐不會(huì)不懂得魚與熊掌不可兼得的道理，但是放到現(xiàn)實(shí)中，利益太誘惑，魚和熊掌哪個(gè)都舍不得。
如今，董小姐已經(jīng)64歲了，早已步入花甲之年。盡管董小姐自己不服輸，但畢竟歲月不饒人，很多事情恐怕是有心無力了。未來，董小姐還能執(zhí)掌格力或銀隆多久呢？或者，董小姐的下一站到底在哪兒？
后記
在4月10日的原創(chuàng)文章《剛剛，又一家上市公司雷爆了：20億債務(wù)還不起，股價(jià)暴跌不止！》中，通過堅(jiān)瑞沃能股價(jià)崩盤一事，銳眼哥已經(jīng)預(yù)見到，隨著產(chǎn)業(yè)的更迭，政策的演變，2018年還會(huì)有別的新能源車企曝出“黑天鵝”事件。
在5月4日的原創(chuàng)文章《比亞迪“斷奶”》中，銳眼哥分析認(rèn)為，國(guó)家明確表示降低汽車進(jìn)口關(guān)稅，就意味著中國(guó)車企面臨的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。內(nèi)有補(bǔ)貼政策退坡，外有外國(guó)汽車殺入，中國(guó)汽車市場(chǎng)大洗牌的日子到來了！
如今，銀隆IPO終止、業(yè)績(jī)下滑，也與管理層大幅調(diào)低財(cái)政補(bǔ)貼息息相關(guān)。2018年，這個(gè)新能源汽車的生死年，已經(jīng)陷入重重困境的董明珠還能挺多久呢？
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