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公司股權(quán)投資的核心是ROE和PB兩個(gè)指標(biāo)。

ROE指每股凈資產(chǎn)的收益，代表著企業(yè)的盈利能力，因而凈資產(chǎn)收益率最好能長(zhǎng)期穩(wěn)定在15℅以上,同時(shí)須注意考察企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量。PB則代表著交易者購(gòu)買每股凈資產(chǎn)時(shí)愿意支付的溢價(jià)，一般不宜超過(guò)4倍。

ROE/PB是底線收益率，指在1倍PB基礎(chǔ)上的收益率，至少要高于銀行理財(cái)（十年國(guó)債+風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)）。ROE是在PB不變基礎(chǔ)上的收益率，是平均收益率。

如果PB還能提升，就是戴維斯雙擊。投資成功的關(guān)鍵是判斷PB買的夠低且向下空間有限而且概率小，ROE夠高且維持和向上空間大且概率大，綜合為性價(jià)比高，即安全邊際。

PB判斷標(biāo)準(zhǔn)可以簡(jiǎn)化為絕對(duì)值，歷史分位數(shù)，板塊分位數(shù)和大盤周期幾個(gè)方面思考。流動(dòng)性和利率、通貨膨脹、政策和投資者結(jié)構(gòu)是主要外部影響因素。

ROE判斷可以簡(jiǎn)化為收入、凈利率、稅率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿率和杠桿成本幾個(gè)方面思考。護(hù)城河的核心是幫助維持ROE，成長(zhǎng)性的核心是提升ROE。通貨膨脹、技術(shù)革命、政府政策、利率匯率變化以及經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)周期是主要外部影響因素。

當(dāng)投資收益率（ROE/PB）＝3.2℅時(shí)，相當(dāng)于10年期國(guó)債的收益率，但國(guó)債收益穩(wěn)定、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。因而，只有投資收益率（ROE/PB）高于3.2℅時(shí)，比如5℅（這是10年期國(guó)債收益率的1.5倍，又接近理財(cái)產(chǎn)品的收益率），才具有一定的投資價(jià)值。若投資收益率（ROE/PB）≧10℅，則具有較高的投資價(jià)值。

 從市盈率的角度來(lái)看，投資收益率（ROE/PB）為5℅時(shí)，市盈率接近20倍；投資收益率（ROE/PB）為10℅時(shí)，市盈率接近10倍。

因此，我們可以結(jié)合投資收益率（ROE/PB）這一指標(biāo)，從市盈率低于20倍的個(gè)股中尋找具有一定投資價(jià)值的標(biāo)的，從市盈率低于10倍的個(gè)股中尋找具有較高投資價(jià)值的標(biāo)的。

需要說(shuō)明的是，上述投資收益率指標(biāo)：ROE/PB特別適合于周期類、成長(zhǎng)性一般企業(yè)的估值分析，例如中國(guó)神華、長(zhǎng)江電力、萬(wàn)華化學(xué)等。

對(duì)于成長(zhǎng)性企業(yè)分析，例如貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)，其ROE長(zhǎng)期維持在30以上，但是同時(shí)其PB也長(zhǎng)期維持在14-15左右，如果但從投資收益率指標(biāo)：ROE/PB指標(biāo)來(lái)看，其并不是很好，但是從ROE不斷提升的角度來(lái)看，貴州茅臺(tái)和海天味業(yè)則非常優(yōu)秀，不愧為酒茅和醬茅。