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我是 筱婷
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做好大類(lèi)資產(chǎn)配置,是投資理財(cái)?shù)幕A(chǔ)。它有兩層含義和一個(gè)前提:
第一,我們?cè)谕顿Y理財(cái)?shù)臅r(shí)候,要先認(rèn)識(shí),市場(chǎng)上有哪些大類(lèi)資產(chǎn)。就好比,廚師做飯之前,要先看看冰箱里有哪些食材。
第二,資產(chǎn)配置,就是根據(jù)不同的大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征來(lái)進(jìn)行組合。配置的基本原則是“相關(guān)性”。相關(guān)性越低的兩類(lèi)資產(chǎn),組合以后,可以進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn),但是收益不會(huì)受到太大的影響。
在組合之前,還要考慮到,我們的投資收益目標(biāo)和可承受風(fēng)險(xiǎn)水平。就好比,如果想要快速增肌,那就要用低脂肪+高蛋白的食材進(jìn)行搭配。營(yíng)養(yǎng)均衡沒(méi)有錯(cuò),但是沒(méi)有目標(biāo),配置就缺乏方向和重點(diǎn)。
為了讓大家更好的理解什么是資產(chǎn)配置,從今天開(kāi)始,我會(huì)分別介紹有哪些大類(lèi)資產(chǎn),以及他們的風(fēng)險(xiǎn)收益特征是什么。
什么是固定收益投資
第一篇,就從大家最常接觸的固定收益類(lèi)資產(chǎn)說(shuō)起。
“固定收益”四個(gè)字,看上去十分誘人。
好像只要有了這四個(gè)字,一切都是安全、可預(yù)期的樣子。但是這四個(gè)字,有很強(qiáng)的欺騙性。
過(guò)去,銀行理財(cái)從誕生之初,就以固定期限和固定收益率的特點(diǎn),迅速占領(lǐng)了老百姓的心智,成為了“投資理財(cái)”的代名詞。
近兩年,銀行理財(cái)凈值化和非標(biāo)資產(chǎn)逐步退出銀行等主流市場(chǎng),但很多人還是有思維慣性,覺(jué)得銀行理財(cái)才是最安全的投資品種。其實(shí),銀行理財(cái)只是一種投資理財(cái)?shù)姆绞?,任何投資產(chǎn)品都要看底層資產(chǎn)到底什么,有什么風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
傳統(tǒng)固定收益投資英文為Fix Income,特指?jìng)鶛?quán)市場(chǎng)投資。即債權(quán)人會(huì)在“固定”的時(shí)間,收到債務(wù)人“固定”金額的還款和利息。本質(zhì)是借貸,是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。一般有以下類(lèi)型:
左側(cè)的標(biāo)準(zhǔn)化債券是依法核準(zhǔn)發(fā)行,并且在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行交易( 公開(kāi)市場(chǎng)在我國(guó)指銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng))。
右邊的非標(biāo)準(zhǔn)化債券就是非標(biāo)準(zhǔn)化、非公開(kāi)交易的債券, 其交易過(guò)程絕大多數(shù)由市場(chǎng)參與者自由協(xié)商擬定。
可以簡(jiǎn)單的理解為,一個(gè)是高門(mén)檻強(qiáng)監(jiān)管,一個(gè)是低門(mén)檻相對(duì)自由。
專(zhuān)業(yè)意義上的固定收益投資,可以理解為債券領(lǐng)域內(nèi)的投資。并不是指“收益相對(duì)確定、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小”。
固定收益投資的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)
債券的利息回報(bào)相對(duì)固定,而且回報(bào)率比較低。一旦出現(xiàn)信用違約,本金就會(huì)虧掉。所以債券投資是收益有限,風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限的投資。
但是,如果不出現(xiàn)信用違約,那么不論債券的價(jià)格如何變化,只要持有到期,一定能獲得約定的還本付息。
所以,固定收益投資的主要風(fēng)險(xiǎn)是:信用違約。應(yīng)對(duì)信用違約最有效的方法就是分散,一定要把借錢(qián)方違約、不還本金的概率不斷降低。降低風(fēng)險(xiǎn)的方式有幾種:
①不要把一筆錢(qián)全部借給同一個(gè)對(duì)象。比如,如果你有一百塊,不要借給同一個(gè)人,如果他不還錢(qián),拿這筆錢(qián)就全虧了。最好的方式是把100元借給100個(gè)人,不還錢(qián)的人只有那么一兩個(gè)而已。不但可以保住本金,或許還能賺點(diǎn)利息。
②抵押。如果一個(gè)人的信用不夠好,就讓他提交一些抵押物,然后才把錢(qián)借給他。如果他還不起錢(qián),就變賣(mài)他的抵押物還錢(qián)。
③擔(dān)保。如果有了抵押物還不放心,比如抵押物不容易變現(xiàn),或者價(jià)值損毀,還是會(huì)虧錢(qián)怎么辦?可以找個(gè)信用非常好的擔(dān)保人,如果借錢(qián)者不還錢(qián),就讓擔(dān)保人還錢(qián)。
分散風(fēng)險(xiǎn)要注意的是,要真正避免通過(guò)不同的投資產(chǎn)品買(mǎi)到同一個(gè)資產(chǎn)。
比如,在地產(chǎn)行業(yè)比較好的年份,國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)抱團(tuán)給大地產(chǎn)企業(yè)融資,很多地產(chǎn)非標(biāo)債權(quán)規(guī)模非常大,幾家銀行同時(shí)在做。不同銀行的理財(cái)產(chǎn)品名字可能不一樣,但是底層資產(chǎn)可能都是同一個(gè)地產(chǎn)公司項(xiàng)目的非標(biāo)債權(quán)。
固定收益投資的方式
國(guó)債
國(guó)債是信用風(fēng)險(xiǎn)最低的固定收益投資,這種借款人違約概率無(wú)限趨近于零的,一般稱(chēng)之為信用免疫??v觀全球主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債,中國(guó)國(guó)債目前是風(fēng)險(xiǎn)收益比最為理想的,其他發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)雖然評(píng)級(jí)高,但回報(bào)也很低甚至是負(fù)利率。
目前儲(chǔ)蓄式國(guó)債在銀行網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi),或者手機(jī)APP也能購(gòu)買(mǎi)。
要注意利率下行風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債的收益率是在不斷下滑的,無(wú)法保證長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。
存款
在我國(guó),作為信用等級(jí)僅低于國(guó)債的銀行存款,也是一個(gè)選擇。定期存款收益率較低,較受歡迎的是銀行大額存單。
要注意兩點(diǎn):
一是銀行也有倒閉風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家存款保險(xiǎn)制度可以保證拿回50萬(wàn)的本金,但是不保證能拿回來(lái)利息;
二是目前銀行大額存款最多是三年期,也和國(guó)債一樣存在無(wú)法鎖定長(zhǎng)期利率的弊端。
銀行理財(cái)
銀行理財(cái)并非都是固收投資,除了純固收理財(cái)以外,也有混合偏股、混合偏債和混合型的銀行理財(cái)。
銀行理財(cái),本質(zhì)已經(jīng)和公募基金沒(méi)什么區(qū)別了。重點(diǎn)還是要看底層資產(chǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的能力如何。要特別避開(kāi)那些投資單一債務(wù)主體的理財(cái)產(chǎn)品。
選擇銀行理財(cái)?shù)姆椒ǎ?/p>
第一步,看資產(chǎn)特點(diǎn)
①是否凈值型,非凈值型理財(cái)信息不透明,pass!
②底層資產(chǎn)是否是純債或者貨幣等類(lèi)固收資產(chǎn),如果不是,也pass!
③債務(wù)主體是否分散,單一債務(wù)主體或者少于十個(gè)債務(wù)主體,也pass!
第二步,看成本收益
①銀行理財(cái)也有申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)等購(gòu)買(mǎi)成本的,要看仔細(xì);
②看業(yè)績(jī)表現(xiàn),也就是常說(shuō)的投資收益率。
公募及私募的固收類(lèi)基金
這是目前全球最推崇的固定收益投資方式。原因有三個(gè):
①信息更透明,業(yè)績(jī)更容易評(píng)估。財(cái)務(wù)審計(jì)、績(jī)效表現(xiàn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系、持倉(cāng)濃度、管理人背景等等,全部透明,既可以有效評(píng)估績(jī)效,且沒(méi)有未知的重大風(fēng)險(xiǎn);
②可以較大程度規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)集中,盡量分散到足夠多的投資標(biāo)的上去;
③債券投資有規(guī)模優(yōu)勢(shì),基金規(guī)模越大,越容易做好。
有的固收類(lèi)基金既投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)也會(huì)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)。但是要注意:
國(guó)內(nèi)的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn),幾乎都是單一債務(wù)人主體,純信用為主,信息不透明,風(fēng)險(xiǎn)非常高;
國(guó)外的私募信貸市場(chǎng)則相對(duì)成熟,投資標(biāo)的足夠分散,被投企業(yè)大部分有抵押/質(zhì)押,并且是開(kāi)放式、期間可贖回,凈值化管理,信息更透明。
總結(jié)
①固定收益投資,指的是債券投資,而非收益特征很穩(wěn)定;
②固定收益投資的核心風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn),一定要注意真正做到分散投資,分散風(fēng)險(xiǎn)。
END
贈(zèng)君一席話
世上最重要的事,不在于我們?cè)诤翁帲谟谖覀兂裁捶较蜃?/p>
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