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在財(cái)務(wù)上，我們用凈資產(chǎn)收益率來衡量公司的經(jīng)營業(yè)績和給股東帶來的回報(bào)率，巴菲特認(rèn)為ROE最好在20%以上，那么凈資產(chǎn)收益率有多重要呢,我們舉個(gè)例子。

比如說你給某個(gè)項(xiàng)目投資100W，項(xiàng)目用這100W賺了20W，那么這個(gè)項(xiàng)目的凈資產(chǎn)收益率就是20%，巴菲特曾經(jīng)說過，如果只能選擇一個(gè)指標(biāo)來衡量公司的經(jīng)營業(yè)績的話，那么這個(gè)指標(biāo)就是最重要的凈資產(chǎn)收益率。這個(gè)指標(biāo)是他決定買哪支股票的關(guān)鍵。

巴菲特在1988年花了13億美元買了可口可樂，當(dāng)時(shí)他是怎么分析的，其實(shí)很簡單，他分析了可口可樂公司前五年的凈資產(chǎn)收益率和變化情況，1978年至1982年凈資產(chǎn)收益率保持在20%左右，在1987年更是達(dá)到了31.8%，按照巴菲特的選股理念，凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才能進(jìn)入其投資的范圍。按照巴菲特的選股理念，我們普通投資者也能夠在2012年選擇出貴州茅臺(tái)這樣的標(biāo)的進(jìn)行長期投資，當(dāng)時(shí)貴州茅臺(tái)的股價(jià)下挫接近50%，凈資產(chǎn)收益卻達(dá)到40%，且長期穩(wěn)定盈利。

凈資產(chǎn)收益率決定了企業(yè)自我可持續(xù)增長能力。

可持續(xù)增長率，是公司在不改變經(jīng)營政策的情況下，公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長率。自我可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率*留存收益率，留存收益率代表公司利潤中有多少留在了公司，用于再發(fā)展，而不是以分紅的形式還給股東，比如之前你投資項(xiàng)目，如果20W收益中，其中有15W都準(zhǔn)備留在公司用于再發(fā)展，那么留存收益率是75%，自我可持續(xù)增長率20%*75%=15%，所以當(dāng)公司收益率高，企業(yè)就越能自給自足，維持自我增長，投資風(fēng)險(xiǎn)就低，再低風(fēng)險(xiǎn)的情況下尋求穩(wěn)健的盈利。

企業(yè)如何提升凈資產(chǎn)收益率

我們可以把凈資產(chǎn)收益率拆解成三部分，凈資產(chǎn)收益率被分成桑元素：銷售利潤率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這三個(gè)部分是相乘的關(guān)系，也就說其中任何一部分的提升，都能帶動(dòng)公司凈資產(chǎn)收益率的整體提升。

這三部分中：要提高銷售利潤率，可以提高銷售產(chǎn)品的價(jià)格；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)資金的使用效率周轉(zhuǎn)率越高，每塊錢的資產(chǎn)，能帶來更多的收入；權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，凈資產(chǎn)收益率也就越高。

總之凈資產(chǎn)收益率是決定上市公司能否增長的重要指標(biāo)，也決定企業(yè)自我可持續(xù)增長能力，但我們不能僅僅看一兩個(gè)季度、一兩年的ROE，短期的企業(yè)經(jīng)營會(huì)有很大的波動(dòng)，但長期的ROE能夠保持再20%以上，且能夠穩(wěn)定盈利的公司，將成為長期投資不錯(cuò)的選擇。

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