“就目前而言，其實(shí)我基本不怎么看A股教育板塊了，尤其對(duì)于那些只是把教育資產(chǎn)并購進(jìn)來的公司。相反，我的重點(diǎn)在港股，其次為美股。之前吧，港股只聚集高等學(xué)校，現(xiàn)在已經(jīng)有第一家K12卓越教育和第一家在線教育滬江交表，所以香港資本市場(chǎng)的多樣性起來了。”一位三家港股教育上市公司基石投資者對(duì)藍(lán)鯨教育說道。
正如上面這位投資人所言，今年以來，A股教育資產(chǎn)并購數(shù)量和金額都驟降。即使有像三壘股份收購美吉姆這樣的大案，市場(chǎng)更多的認(rèn)為是中植系在玩資本運(yùn)作，意圖也不是要真正做好教育這件事。
同時(shí)，作為曾經(jīng)A股純教育第一股的新南洋(600661.SH)卻被資本大亨周傳有的中金投資集團(tuán)屢屢舉牌，一舉成為第二大股東。
昨日(7月10日)晚間，新南洋突然發(fā)布公告稱，其第三大股東長甲系已增持0.8%。未來3個(gè)月內(nèi)還將增持不低于1%，不高于5%。很明顯，這是要和中金系一較高下。那么，在此背景下，明確提出不謀求控股權(quán)的中金集團(tuán)，意欲何為?長甲系大舉買入意圖何在?新南洋第一大股東交大集團(tuán)態(tài)度又是如何的呢?針對(duì)這些疑問，藍(lán)鯨教育和相關(guān)知情人士做了深入的溝通交流。
市場(chǎng)份額不斷被蠶食，已明顯增收不增利
“對(duì)于整個(gè)教育行業(yè)來說，不僅僅要看二級(jí)市場(chǎng)情況，還要結(jié)合一級(jí)市場(chǎng)觀察。去年全年融資總額在150億元左右，今年上半年超過147億元。其中語言教育和K12賽道最多，在55億元和31億元左右。回頭來看，新南洋市值也不過才68億元左右。所以，創(chuàng)業(yè)公司一定會(huì)去這些老牌K12機(jī)構(gòu)領(lǐng)域搶份額。”一位管理50億元資產(chǎn)的基金經(jīng)理對(duì)藍(lán)鯨教育分析道。
藍(lán)鯨教育整理分析了新南洋最近5年業(yè)績情況后發(fā)現(xiàn)(于2013年以5.82億元收購昂立教育)，在營收上，2014年翻倍邁入10億元大關(guān)后，去年的營收突破17億元，比上一年增加了4億元。
但是，仔細(xì)對(duì)比凈利潤的話，整體波動(dòng)就比較大。2016年最高有1.8億元凈利潤，但2015年、2013年不過2000萬元。
所以，綜合來看，5年平均營收有12億元，而凈利潤只有7600萬，平均凈利率6%。
對(duì)于這個(gè)業(yè)績情況，新財(cái)富證券分析師表示，6%這個(gè)數(shù)字明顯是偏低的，教育行業(yè)的毛利率和凈利率都是比較高的。加上新南洋旗下的昂立教育，深耕上海這么多年，在強(qiáng)大品牌影響力下，盈利能力要更強(qiáng)才對(duì)。
為了更好觀察其業(yè)績情況，以及教育行業(yè)是公認(rèn)的現(xiàn)金奶牛行業(yè)，所以我們列出了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額情況。
從上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，新南洋除了在第一季度通常會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，其他季度都是正值。同時(shí)，受寒暑假影響也較大。總體來看，凈流入情況持續(xù)、穩(wěn)定。
據(jù)新南洋內(nèi)部人士透露，收購昂立教育后，新南洋一直用的都是自己人來管理。最近的規(guī)劃是把全上海網(wǎng)點(diǎn)布下，然后通過收購手段進(jìn)入上海周邊區(qū)域，值得注意的是，新南洋對(duì)幼教企業(yè)的并購更加重視。
藍(lán)鯨教育也注意到，新南洋最近聯(lián)合江西中文傳媒藍(lán)海國際投資有限公司及嘉興竑學(xué) 投資管理有限公司成立了一支教育產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模1億元，存續(xù)期5年。主要投資國內(nèi)教育培訓(xùn)、教育科技等相關(guān)行業(yè)。
每次明確提出不謀求控股權(quán)，卻一舉成為第二大股東
去年12月11日晚，新南洋公告稱，中金資本系通過二級(jí)市場(chǎng)已合計(jì)持有5%股權(quán)，觸及舉牌線，同時(shí)中金稱未來一年內(nèi)不增持。
但僅隔一日，新南洋公告稱，中金系將繼續(xù)增持不低于1%，不超過10%。
截至日前，新南洋前三大股東為：交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和交大企管中心持有24.65%、中金系持有15.00%、長甲系持有13.51%。其中，包玉剛家族通過起然教育也持有新南洋股權(quán)。
“在目前這個(gè)格局之下，我們的控股權(quán)走向很模糊。一方面，作為交大的校辦企業(yè)，未來走向并不確定，肯定會(huì)逐漸清理規(guī)范。加上交大態(tài)度不明確，是增持還是減持，沒有定論;另一方面，我們也是在中金系不斷增持我們的時(shí)候，我們才和他們有接觸，其他時(shí)間從沒有接觸，所以他們想什么我們也不知道。”一位新南洋高層對(duì)藍(lán)鯨教育回應(yīng)道。
此外，他也指出，不排除交大減持成為第二大股東或者中金系聯(lián)合長甲系獲得控股權(quán)。（ 藍(lán)鯨教育 彭孝秋）@今日話題@徒步三萬里
