維持增持評級。公司收購上海貝思特電氣有限公司進(jìn)一步強(qiáng)化公司電梯業(yè)務(wù),維持2018年-2020年EPS為0.7元、0.81、1.00元,維持目標(biāo)價(jià)31.6元,維持增持評級。
依托海外市場、海外品牌和電梯一體化解決方案推動(dòng)公司電梯業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。作為公司起家的重要支撐業(yè)務(wù),匯川技術(shù)近年來在電梯業(yè)務(wù)取得較大突破:1)大力開拓以印度為代表的海外市場;2)突破蒂森克虜伯、通力等海外電梯品牌;3)在原有電梯一體化控制器基礎(chǔ)上推出包括門機(jī)、控制柜等配套產(chǎn)品在內(nèi)的整套解決方案,提高單機(jī)價(jià)值量。
貝思特全球領(lǐng)先的電梯配套系統(tǒng)企業(yè)。貝思特是全球最大的電梯電氣系統(tǒng)供應(yīng)商之一,其產(chǎn)品包括人機(jī)界面、門機(jī)系統(tǒng)、線束線纜、井道電氣等,業(yè)務(wù)遍布全球79個(gè)國家和地區(qū),下游客戶包括迅達(dá)、東芝、日立、奧蒂斯等知名海外電梯品牌。
雙方合作歷史悠久,此次收購有望進(jìn)一步加強(qiáng)公司電梯業(yè)務(wù)。匯川技術(shù)早在2013年就與上海貝思特電氣有限公司成立合資公司上海默貝特電梯技術(shù)有限公司,雙方各自持股50%。我們認(rèn)為此次合作將在客戶資源和電梯一體化解決方案兩方面增強(qiáng)公司電梯業(yè)務(wù)實(shí)力:1)收購?fù)瓿珊蠊灸軌蜻M(jìn)一步擴(kuò)充公司電梯配套產(chǎn)品品類,提供更為全面電梯一體化解決方案;2)在國內(nèi)電梯市場里面公司在內(nèi)資品牌電梯企業(yè)占比很高,但在外資品牌領(lǐng)域占比較低,此次收購以后依托貝思特的客戶資源能夠進(jìn)一步幫助公司開拓外資電梯品牌廠商,推動(dòng)電梯業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車補(bǔ)貼大幅下滑,固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期。
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