近期，樂信總額度高達30億的分期樂ABS在等待近1年后終于發(fā)行成功，而ABS的延宕或受P2P大清退拖累及京東等重量級股東減持離場影響。隨著ABS的發(fā)行成功，樂信或已安然度過P2P清退潮，但隨著阿里和京東在電商分期外圍戰(zhàn)場的對抗最終落幕，迎接樂信的絕非坦途，昔日的金主和貴人已然變?yōu)閺妱诺母偁帉κ帧?/p>
近日，美股上市金融科技公司樂信旗下分期樂新一期ABS正式發(fā)行，距離2019年8月份發(fā)行計劃獲得深交所批復(fù)通過，已經(jīng)將近1年的時間。消費信貸ABS這種直接從金融機構(gòu)獲取低成本大額資金的融資方式，對于發(fā)行主體的資質(zhì)要求相對較高。而在樂信ABS發(fā)行延宕期，昔日的金主貴人京東、經(jīng)緯中國等原始股東卻轉(zhuǎn)身減持。
與之類似的是，老對手趣店也曾經(jīng)歷過的螞蟻金服、昆侖萬維等重量級股東紛紛減持離場。在失去知名股東背書的同時，也標志著阿里和京東在電商分期戰(zhàn)場的對抗徹底落幕。
在ABS發(fā)行等待期中，樂信雖然不存在轉(zhuǎn)型之困，但也像其他P2P類互金中概股一樣，一直無法快速解決歷史包袱，其旗下P2P平臺桔子理財高達百億的借貸余額，在P2P平臺清退潮下，或成為一個難以擺脫的巨大隱患。再加之曾經(jīng)的金主京東的“離場”，沒有了京東的扶持后樂信將要“獨自”面對互金的后場游戲。
P2P大清退、股東減持或?qū)е戮揞~ABS發(fā)行延后
7月1日，樂信旗下分期樂“天風(fēng)證券-分期樂1期信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”（簡稱“分期樂ABS”）在深交所掛牌設(shè)立。該項目合作方中，不乏交通銀行、天風(fēng)證券等知名金融機構(gòu)，其中84%的優(yōu)先級證券評級達到AAA級，優(yōu)先級厚度與此前螞蟻花唄及京東白條相關(guān)ABS項目接近，可見資產(chǎn)質(zhì)量達到消費信貸類頭部水平。
此外，本次ABS所采用的儲架式發(fā)行方式，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)消費金融市場上，也同樣僅有阿里小貸、京東白條等幾大頭部平臺能夠采用。
這足以看出金融機構(gòu)對于樂信相關(guān)資質(zhì)的認可，但讓人疑惑的是，該項目其實早在2019年8月即獲深交所批復(fù)通過。彼時樂信官方發(fā)布消息，曾特別透露首期產(chǎn)品已經(jīng)開始路演銷售，但為何足足延后了近1年的時間，直到現(xiàn)在才正式發(fā)布？
有分析認為，這或許與多位重量級原始股東減持離場有關(guān)系。2016年1月，樂信首單ABS“嘉實資本-分期樂1號資產(chǎn)支持專項計劃”成功發(fā)行，據(jù)操盤方嘉實資本相關(guān)人員事后透露，樂信當時包括京東、經(jīng)緯中國、貝塔斯曼等在內(nèi)的華麗的股東背景，對于促成ABS的發(fā)行起到重要作用，讓項目創(chuàng)造了多個行業(yè)第一。
根據(jù)2019年年報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月31日，一年前尚位列主要股東的京東、泰康保險，均已從主要股東欄消失，外部投資者中僅剩險峰長青仍持有11.9%的股份。而樂信遞交的多份SC 13G/A文件則進一步顯示，泰康保險于2019年12月31日清空其所持有的5.1%股份，京東于2020年1月15日減持5%股份，持股份額變?yōu)?.4%。
從時間點上看，分期樂ABS發(fā)行計劃去年8月獲批，延遲到今年7月正式發(fā)行，巧合的是，上述股東減持恰好發(fā)生在這個時間段。
事實上，ABS的延后或許與當時互金整治的進程有關(guān)。去年7月底，隨著頭部企業(yè)陸金所被爆出將退出P2P業(yè)務(wù)，P2P業(yè)務(wù)正式迎來了“大清洗”，而此時樂信旗下的P2P平臺桔子理財存量借貸規(guī)模尚有將近150億元，一旦桔子理財被迫清退，一方面，樂信整個集團都可能遭受沖擊，另一方面，桔子理財對接的資產(chǎn)端正是樂信旗下主打消費分期貸款的分期樂平臺，如果以這些貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS從金融機構(gòu)獲取資金，那么這些資金有可能會被樂信用于清償桔子理財平臺上的投資人。
或許是出于對這些潛在風(fēng)險的擔(dān)憂，原本有意向的金融機構(gòu)改變了對于樂信的態(tài)度，導(dǎo)致ABS計劃雖已獲批卻遲遲不能發(fā)行。
目前，沒有發(fā)生兌付危機的P2P平臺仍然可以自然清退。截至5月31日，桔子理財存量借貸規(guī)模已大幅縮減至30多億元，風(fēng)險得到較大釋放，再加之樂信旗下消費分期業(yè)務(wù)及金融服務(wù)業(yè)務(wù)均保持較快增長，分期樂ABS的發(fā)行似乎也順理成章。
電商分期外圍戰(zhàn)役落幕，昔日金主變對手
相比絕大部分互金中概股，樂信無疑是幸運的，它選對了賽道而且安然穿越了周期，但這并不意味著，迎接它的將會是坦途。今年1月份京東的減持，是一個具有標志性意義的事件，而且很可能成為樂信的重要轉(zhuǎn)折點。
京東減持5%股份退出樂信主要股東行列，其實標志著阿里和京東在電商分期次要戰(zhàn)場的對抗徹底落幕。
談樂信不得不提它的老對手趣店。樂信和趣店同樣都以校園貸起家，在校園貸被禁后，也都同樣轉(zhuǎn)戰(zhàn)有場景的電商消費分期和無場景的現(xiàn)金貸，盡管樂信更側(cè)重電商分期業(yè)務(wù)，而趣店更側(cè)重備受爭議的現(xiàn)金貸，但這只是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上的差異，兩者本身的業(yè)務(wù)形態(tài)相當雷同。而且，更重要的是，樂信的背后站著京東，趣店的背后則是阿里。
樂信2017年12月IPO前，京東持股比例為11.9%。劉強東是樂信分期樂的天使投資人，在校園貸被取締之前，京東曾借助于分期樂來拓展校園市場，而分期樂則一直相當倚重京東的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，很長一段時間里，分期樂的大家電品類可以與京東共享供應(yīng)鏈系統(tǒng)，而分期樂和京東的訂單系統(tǒng)也實現(xiàn)了無縫鏈接。
與樂信相似，趣店也獲得阿里的流量扶持。2015年螞蟻金服入股趣店后不久，趣店即獲得了支付寶首頁的免費入口，而且借助于芝麻信用來做風(fēng)控，此后起步晚于樂信的趣店扶搖直上后發(fā)先至，很快便在業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利等方面超越樂信，并早于樂信登陸美股。趣店2017年10月IPO前，螞蟻金服的持股比例為12.5%。
而兩個競爭多年的老對手，和巨頭做朋友之后，最后也是相似的結(jié)局。
2019年4月，螞蟻金服、昆侖萬維等相繼清空所持有的股票，套現(xiàn)離場；而時隔不到一年，京東也選擇減持樂信5%股份，退出主要股東行列。京東早已有了白條，阿里則既有花唄又有借唄，如果說兩大巨頭當年是為了探路而分別布局趣店和樂信，從而開啟了電商消費的外圍戰(zhàn)場，那么當路徑已經(jīng)清晰可見，自身已經(jīng)親自上場之后，當然也就沒有必要繼續(xù)扶植體系外的競爭性力量了。京東減持樂信，其實是阿里和京東電商分期探路性的外圍戰(zhàn)役宣告結(jié)束的最后一幕。
2018年8月，趣店與支付寶的導(dǎo)流合約到期后不再續(xù)約，此后，趣店江河日下，接連嘗試汽車分期、在線教育、校園社交、高端家政、玩具租賃等等十數(shù)個項目，均以失敗告終。而樂信盡管截至2020年第一季度依然保持較為強勁的增長，但其主營的電商分期業(yè)務(wù)模式，其實與京東已經(jīng)構(gòu)成直接的競爭關(guān)系，蛋糕是有限的，當昔日的金主和貴人變?yōu)楦偁帉κ?，一場廝殺也許在所難免。
聯(lián)系客服
