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市盈率：50.48
總市值：22767億
貴州茅臺(tái)周一股價(jià)逆市創(chuàng)出歷史新高，總市值接近2.3萬(wàn)億，目前機(jī)構(gòu)最高看至2109元。
承接上一交易日，今日早盤，茅臺(tái)跳空高開(kāi)后股價(jià)繼續(xù)拉升至1840.39元，創(chuàng)下了歷史新高。屈指算來(lái)，距離上次1828元的高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去了3月有余。而在這3個(gè)月的時(shí)間中，二、三線白酒集體發(fā)力，走出一波獨(dú)立的行情；而作為板塊靈魂的貴州茅臺(tái)壓軸出場(chǎng)，雖然姍姍來(lái)遲但足夠震撼，全天的放量大漲讓股價(jià)重返1800元之上。
從能夠逆市創(chuàng)出新高的原因來(lái)看，綜合《紅周刊》記者的采訪，職業(yè)投資人對(duì)明年業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期是茅臺(tái)此次股價(jià)上漲的催化劑。除去茅臺(tái)之外，在上個(gè)交易日(12月4日)洋河股份也剛剛創(chuàng)下了歷史新高；五糧液距離279元的歷史新高也只有一步之遙……近期中證白酒指數(shù)也迅速拉升至歷史高點(diǎn)。整體看白酒板塊悉數(shù)走強(qiáng)，但是從投資角度來(lái)看，在供不應(yīng)求的供需格局下，高端白酒的投資價(jià)值或許更為突顯出來(lái)。
貴州茅臺(tái)股價(jià)逆市創(chuàng)歷史新高
機(jī)構(gòu)最高看至2109元
2020年只剩不到20個(gè)交易日，茅臺(tái)年末股價(jià)創(chuàng)出新高，對(duì)此，格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興對(duì)《紅周刊》記者表示：“茅臺(tái)前期做公益產(chǎn)生的負(fù)面影響基本已經(jīng)消化完畢，這對(duì)股價(jià)會(huì)有一定的支撐作用，而且對(duì)于茅臺(tái)和整個(gè)白酒板塊來(lái)說(shuō)，年底會(huì)有一個(gè)估值切換行情，這是其股價(jià)上漲的催化劑?！?/p>
北京馬曼然投資董事長(zhǎng)馬曼然也補(bǔ)充：“近期資金有從周期回流到消費(fèi)的趨勢(shì)，不止是茅臺(tái)，包括海天味業(yè)等消費(fèi)股的股價(jià)也出現(xiàn)了較為明顯的上漲。”
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周(11月30日至12月4日)北上資金凈買入消費(fèi)股的數(shù)量為4014.13萬(wàn)股，伊利股份、中炬高新、桃李面包等股票被凈買入數(shù)量居前，白酒板塊中的瀘州老窖、口子窖等股票也被大筆買入。這一期間貴州茅臺(tái)也被凈買入，數(shù)量為61.18萬(wàn)股。
此外，從基本面角度，茅臺(tái)的上漲空間也被良好的業(yè)績(jī)預(yù)期打開(kāi)。張可興認(rèn)為：“現(xiàn)在茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度大概是10個(gè)百分點(diǎn)，而明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期則上調(diào)至了15到20個(gè)百分點(diǎn)。而且隨著貴州茅臺(tái)十四五規(guī)劃的出臺(tái)，未來(lái)的利潤(rùn)有望翻一倍，如果保持現(xiàn)在估值水平不變的情況下，該公司的股價(jià)至少還有一倍的上漲空間。雖然從當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，茅臺(tái)的估值已經(jīng)不算便宜，但是拉長(zhǎng)至未來(lái)三到五年的周期，茅臺(tái)還有不錯(cuò)的收益空間?！?/p>
而馬曼然的態(tài)度則相對(duì)謹(jǐn)慎：“茅臺(tái)當(dāng)前的業(yè)績(jī)還是處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的時(shí)期，而且短期內(nèi)市場(chǎng)上合適的投資標(biāo)的不多，機(jī)構(gòu)還是會(huì)選擇較為穩(wěn)健的白酒來(lái)持倉(cāng)，所以白酒板塊的估值得到了暫時(shí)的提升。我判斷白酒板塊的牛市已經(jīng)進(jìn)入了下半場(chǎng)，茅臺(tái)雖然還具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，但是由于其歷史累計(jì)漲幅已經(jīng)較大，目前只適合長(zhǎng)期的持有，不再適合戰(zhàn)略性建倉(cāng)。”
當(dāng)然來(lái)自茅臺(tái)內(nèi)部的聲音則讓人信心滿滿。茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書(shū)記王焱接受采訪談及“十四五”規(guī)劃時(shí)表示，目前茅臺(tái)集團(tuán)基本確定了“雙打造雙鞏固三翻番”的發(fā)展目標(biāo)，根據(jù)測(cè)算，未來(lái)十四五期間，茅臺(tái)集團(tuán)五年收入復(fù)合增速將達(dá) 15%左右，預(yù)計(jì)股份公司未來(lái)五年復(fù)合增速與集團(tuán)增速基本保持一致。本周飛天批價(jià) 2820-2830 元，環(huán)比上周回升 5-10 元，目前 11 月配額到貨，12 月配額已完成打款，全年任務(wù)只剩 5%左右。
公募基金長(zhǎng)期堅(jiān)定持有茅臺(tái)
券商再度上調(diào)茅臺(tái)的評(píng)級(jí)
華創(chuàng)證券在食品飲料周報(bào)中，給予茅臺(tái)“強(qiáng)推”這一評(píng)級(jí)，而中信證券的食品飲料行業(yè)中報(bào)中，也給予了其“買入”評(píng)級(jí)。 不僅僅是券商，公募基金對(duì)于茅臺(tái)也情有獨(dú)鐘。
從今年三季度末公募基金的重倉(cāng)股來(lái)看，貴州茅臺(tái)憑借1123.64千億元的持股市值依舊位列公募基金重倉(cāng)榜單的首位；持股數(shù)量為6734.42萬(wàn)股，較二季度末增加了1035.11萬(wàn)股。此外，重倉(cāng)茅臺(tái)的基金數(shù)量也達(dá)到了1443只，也同樣位于首位。
其中，在諸多基金中，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選和易方達(dá)中小盤、蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)是其中持股數(shù)量最多的3只主動(dòng)權(quán)益類基金，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)和鵬華匠心精選以及匯添富消費(fèi)行業(yè)也均位列排行榜之上。 而且拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，公募基金對(duì)茅臺(tái)也頗為“長(zhǎng)情”。
以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，資訊顯示，該基金成立于2018年，而其在2018年四季度末首次發(fā)布季報(bào)時(shí)，貴州茅臺(tái)就位列前十大重倉(cāng)股之中，彼時(shí)該基金的持股數(shù)量為37萬(wàn)股，持倉(cāng)市值為2.18億元，而當(dāng)時(shí)茅臺(tái)的股價(jià)也只在500元左右的水平。此后各季度末，茅臺(tái)都出現(xiàn)在了基金前十大重倉(cāng)股之列，截至今年三季度末，該基金持倉(cāng)茅臺(tái)的數(shù)量已經(jīng)增加至193.56萬(wàn)股，而隨著持股數(shù)量的增長(zhǎng)和茅臺(tái)股價(jià)的上漲，該基金的持倉(cāng)市值則已經(jīng)在三季度末升至32.31億元。 而同樣由張坤管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)早在2012年開(kāi)始就重倉(cāng)了貴州茅臺(tái)，持有8年多的時(shí)間里，收獲了貴州茅臺(tái)20多倍的漲幅。
白酒各子板塊一年內(nèi)皆有機(jī)會(huì)
長(zhǎng)期來(lái)看高端白酒的確定性更高
當(dāng)然，白酒股年末的全面報(bào)喜事出有因。申萬(wàn)宏源在近期研報(bào)中指出，其分析師11月底走訪北京、上海兩地的多家終端煙酒店發(fā)現(xiàn)，高端酒價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，尤其是與去年同期相比價(jià)格中樞上移明顯，與中秋國(guó)慶旺季前相比價(jià)格穩(wěn)中向上。茅臺(tái)需求強(qiáng)勁，缺貨嚴(yán)重，終端成交價(jià)基本在2800-3100元，與去年10月相比價(jià)格中樞上移了400-500元。
除貴州茅臺(tái)以外，近期各類型白酒的股價(jià)都爭(zhēng)相上漲，山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒、口子窖等5只股票的價(jià)格也均在近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)下了歷史新高，白酒指數(shù)也水漲船高，在12月7日達(dá)到了歷史新高。
對(duì)此，張可興分析：“當(dāng)前整個(gè)白酒板塊的估值大概在五六十倍左右，這個(gè)估值水平屬于偏高的情況，這在歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。但是從未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性來(lái)看，在整個(gè)大消費(fèi)板塊中，白酒的確定性都是數(shù)一數(shù)二的。而且值得注意的是，白酒行業(yè)的商業(yè)模式也非常優(yōu)秀，例如行業(yè)各子板塊的庫(kù)存也是在不斷升值的，這在其他行業(yè)中幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。所以在當(dāng)前低利率環(huán)境水平下，板塊估值回歸到35倍到45倍左右的時(shí)候，還是相對(duì)正常的。”
對(duì)于各子板塊投資價(jià)值，他進(jìn)一步闡述：“不同的投資時(shí)點(diǎn)和階段，有不同的投資主線。從一年左右的維度來(lái)看，各類型白酒都有投資的機(jī)會(huì)，而把時(shí)間拉長(zhǎng)到三到五年的周期來(lái)看，高端白酒供給稀缺而需求又在不斷爆發(fā)，其確定性更高?！?/p>
對(duì)于1000元以上的高端白酒，從未來(lái)三五年以及更長(zhǎng)的周期來(lái)看，供給都是非常有限的，所以很難滿足老百姓日益高漲的需求，白酒板塊投資中會(huì)有量?jī)r(jià)齊升的投資邏輯存在。不過(guò)在高端白酒領(lǐng)域，除了貴州茅臺(tái)以外，國(guó)窖和五糧液的品牌效應(yīng)也十分明顯，都會(huì)在高端白酒領(lǐng)域分一杯羹。
而在350元到800元一檔的白酒里有劍南春、洋河、郎酒、汾酒等公司，但是他們的競(jìng)爭(zhēng)格局是比較分散的，還沒(méi)有形成一家獨(dú)大的局面。而且隨著高端白酒的價(jià)格的提升，次高端白酒的需求也不斷增加，未來(lái)還有三到五倍的放量空間。
而300元以下的價(jià)位帶則處于被消費(fèi)升級(jí)的價(jià)格帶，會(huì)面臨很多不確定因素的影響，而且需求量也處于穩(wěn)定、飽和狀態(tài)，所以投資機(jī)會(huì)相對(duì)遜色一籌，還需要謹(jǐn)慎對(duì)待。
附表：今年以來(lái)創(chuàng)新高的白酒股
（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）
(責(zé)任編輯：DF515)
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