原標題：完整視頻！張岸元：碳達峰目標對資本市場影響的兩面性與復雜性
作者系中信建投證券首席經(jīng)濟學家。本文為張岸元博士在中信建投證券“碳達峰、碳中和”2021投資峰會上的發(fā)言實錄。
對國內(nèi)金融界來說，應(yīng)對氣候變化是看似熟悉、實則陌生的宏大命題。資本市場在短時期內(nèi)集中交易2030年碳達峰、2060年碳中和預(yù)期，是危險的事情。投資者進入一個新領(lǐng)域，需要對相關(guān)事項有基本原理性認識，對擬議中技術(shù)路線產(chǎn)業(yè)化之經(jīng)濟性，有大體定量的評估。畢竟此領(lǐng)域可供參照的成功商業(yè)案例尚不多見。即便是在應(yīng)對氣候變化政策最為激進、最為持續(xù)的歐洲，我們也沒有看到碳交易有穩(wěn)定可持續(xù)的發(fā)展，沒有看到以減碳為主業(yè)的大型上市公司蓬勃成長。碳交易在財務(wù)上可持續(xù)自我循環(huán)的基礎(chǔ)是配額、嚴格規(guī)則和監(jiān)管。碳減排的關(guān)鍵在于技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)化，相關(guān)領(lǐng)域可能在相當長時期內(nèi)難以發(fā)展成為獨立行業(yè)，都要依附于現(xiàn)有其他產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型實現(xiàn)財務(wù)價值。
一、氣候是否變化？變化方向是否是變暖？
主流觀點認可全球氣候變暖說，并且強調(diào)變化的不可逆性和演進的非線性，但與此同時，反對觀點同樣有立論基礎(chǔ)。如果將觀測區(qū)間放大至千年甚至更久，近百年氣候變化則呈現(xiàn)出周期波動的特征。上世紀70年代，科學家從軌道周期變化規(guī)律出發(fā)提出的“變冷說”盛行一時，由“變冷說”轉(zhuǎn)向“變暖說”是近幾十年的事。
MIT氣候?qū)＜襌ichard S。 Lindzen認為，支持全球變暖的數(shù)據(jù)質(zhì)量很差，全球平均溫度的異?？偸翘幱谧兓?，有時上升，有時下降，在過去幾十年中幾乎看不到明顯的趨勢。全球變暖的速率也不穩(wěn)定。研究表明，1998至2012年，全球年平均地面增溫速率較之前明顯放緩。變暖停滯主要受太陽活動、火山爆發(fā)、氣溶膠、平流層水汽以及海洋吸收熱量等自然因素影響。其中，深海熱量儲存可能是變暖停滯的關(guān)鍵。盡管不少學者認為，變暖停滯并不影響全球升溫的趨勢，但關(guān)于全球變暖趨緩和增溫回升的成因和機制，科學界還存在較大爭議。
二、人類活動是否是氣候變化的首要因素？
氣候變化是在大氣圈、水圈、生物圈、巖石圈以及人類圈交互作用下發(fā)生的反應(yīng)，本質(zhì)上是一個不斷波動的過程。以人類目前的認知水平，尚不能完全掌握氣候變化的內(nèi)在規(guī)律。關(guān)于近百年全球氣候的變暖趨勢，是由自然原因造成還是由于人類活動帶來的變化，在科學上并無定論。
地球46億年歷史上，氣候曾發(fā)生過多次冷暖變化。根據(jù)氣候變化周期的不同，可以分為冰期和間冰期。公認具有全球性意義的有三次大冰期，分別是震旦紀大冰期、晚古生代大冰期和第四紀大冰期。每次大冰期根據(jù)氣候波動可以分為若干亞冰期和若干亞間冰期。大約在一萬年以前的亞冰期消退后，地質(zhì)歷史進入“冰后期”。這一時期地球氣候普遍轉(zhuǎn)暖，冰川消融，一度逼向赤道的大陸冰蓋迅速向兩極撤退，海平面因融冰而抬升。
聯(lián)合國國際生態(tài)生命安全科學院院士龔巧玉認為，從地質(zhì)學角度看氣候變化，近百年氣候的變化不過是地球歷史氣候變化的一個小插曲，地球氣候冷暖交替變化有周期性規(guī)律可循。現(xiàn)階段地球氣候處于冰后期階段，總的變化趨勢應(yīng)該是變暖的。在可以預(yù)見的未來，地球不同地區(qū)溫度冷暖變化±2℃是正常的。前述Richard S。 Lindzen也持類似觀點，他認為氣候變暖是因為在15世紀至19世紀之間地球經(jīng)歷了一個小冰期，19世紀以來氣溫的回升是這次小冰期結(jié)束的結(jié)果。
非政府間氣候變化專門委員會(The Nongovernmental International Panel on Climate Change，NIPCC)2008年和2009年的氣候變化研究報告認為，是自然因素主導了氣候變化，其中太陽活動的影響不可忽視。俄羅斯著名天文學家哈比卜拉·阿卜杜薩馬托夫也是“人類活動導致氣候變化論”的堅定反對者。和NIPCC觀點類似，他認為氣候變化的最主要原因是太陽活動。在過去的一個世紀里，太陽輻射強度呈現(xiàn)前所未有的急劇上升態(tài)勢，并在1998年至2005年達到峰值。強烈的太陽輻射使得海洋表面溫度增加，并產(chǎn)生大量二氧化碳等溫室氣體，相比之下，人類活動產(chǎn)生的溫室氣體不值一提。
三、人類活動排放的二氧化碳是否是罪魁禍首？
科學家通過對格陵蘭島和南極大陸地下深達3千米處采集到的冰芯進行研究發(fā)現(xiàn)，全球升溫早在工業(yè)革命前就已經(jīng)開始。日本東京工業(yè)大學教授丸山茂德認為，二氧化碳和氣候變暖是兩個不同問題。近100年來，地球氣溫呈現(xiàn)升高的趨勢，但氣溫升高僅有0.5℃，從地球的整個歷史來看不算異常；化石燃料使用最多的是1940年至1980年，其間氣溫反而下降。
美國弗吉尼亞大學環(huán)境科學家S·弗雷德·辛格和哈德森研究所終身研究員丹尼斯T。艾沃利認為，溫室效應(yīng)理論不是萬能的，在現(xiàn)實中，它還有無法自圓其說的地方。首先，二氧化碳的變化不能解釋我們已知的氣候變化，包括羅馬暖期、歐洲中世紀冷期、中世紀暖期以及小冰期；其次，溫室效應(yīng)不能解釋最近的氣溫變化。
中國科學院副院長丁仲禮院士曾表示，人類活動排放二氧化碳引起的地球增暖，威力很小，不足以改變氣候自然變化的規(guī)律。丁仲禮還認為二氧化碳同溫度并非嚴格相關(guān)，在過去的 6 億年里，全球溫度是波動變化的，而二氧化碳含量變化的總體趨勢是在逐漸降低，過去的100 萬年間，二氧化碳濃度是最低的。
此外，二氧化碳并非唯一重要的溫室氣體。除二氧化碳外，大氣中還有一氧化二氮、甲烷、水汽等溫室氣體。從光輻射吸收能力和溫室效應(yīng)貢獻來看，水汽遠高于二氧化碳。甲烷的單位氣體溫室效應(yīng)是二氧化碳的28倍，一氧化二氮是二氧化碳的265倍。
四、究竟應(yīng)采取何種措施逆轉(zhuǎn)氣候變暖？
有研究稱，二氧化碳濃度增加導致的氣候變化在停止排放后的1000年內(nèi)依然不可逆。由于二氧化碳在大氣中的存續(xù)時期、海洋熱慣性、氣溶膠和其他活性溫室氣體的影響，地球的氣候很難人為地去平衡?；诖?，有人提出應(yīng)實施大規(guī)模地球工程，對全球氣候?qū)嵤┫到y(tǒng)人工干預(yù)，部分科學家將此視為拯救人類的最后手段。
根據(jù)作用機理不同，地球工程技術(shù)可以分為碳移除和太陽輻射管理兩大類。碳移除是通過生物、物理或化學的方法移除或轉(zhuǎn)化大氣中的二氧化碳，降低大氣中溫室氣體濃度。主要技術(shù)有造林和森林生態(tài)系統(tǒng)恢復、碳捕集與封存(BECCS)、提高土壤碳含量、海洋堿化、直接空氣捕獲和存儲(DAC)、海洋施肥等(IPCC在《全球升溫1.5℃特別報告》中將碳捕獲、利用與封存(CCUS)技術(shù)歸為減排技術(shù)，不屬于地球工程)。太陽輻射管理不減少大氣中二氧化碳含量，而是通過減少到達地面的太陽輻射來緩解地球升溫，具體方法包括平流層氣溶膠注射(SAI)、陸地或水面上空云改造、表面反照率修改等。
以上地球工程都處在概念探討階段，多數(shù)科學家對其成熟度、有效性、經(jīng)濟成本、外部性等持保留態(tài)度，擔憂可能會帶來不可預(yù)知的風險。
五、氣候變化對我國的影響究竟利弊如何？
當前國內(nèi)學術(shù)界對此鮮有深入探討。此前研究的基本觀點是，較高氣溫更有利于中華文明的發(fā)展。著名氣象學家竺可楨1972年發(fā)表的《中國近五千年來氣候變遷的初步研究》一文是相關(guān)領(lǐng)域扛鼎之作。他根據(jù)歷史和考古發(fā)掘材料，論證我國在近五千年中的最初兩千年，即從仰韶文化時代到河南安陽殷墟時代，年平均溫度比現(xiàn)在高2攝氏度左右。如，河南簡稱豫字的象形含義就是“牽著大象”。在這以后，年平均溫度有2-3攝氏度的擺動，寒冷時期出現(xiàn)在公元前1000年(殷末周初)、公元400年(六朝)、公元1200年(南宋)和公元1700年(明末清初)時代，漢唐兩代則是比較溫暖的時代。
中科院地球環(huán)境研究所劉禹等學者，于2009年發(fā)表在《中國科學》上的論文指出，在過去 2485 年里， 中國絕大部分朝代的滅亡都與該溫度序列的低溫時期相對應(yīng)，主要原因是低溫會導致糧食歉收引發(fā)農(nóng)民起義和戰(zhàn)爭，寒冷時期草原牧場的南移也會導致北方游牧民族的入侵和南遷。近年來，網(wǎng)絡(luò)上甚至有觀點認為，我國西北地區(qū)由于全球氣候變化出現(xiàn)了某些區(qū)域降雨量增多現(xiàn)象，這顯然是一般觀點所樂見的。
雖然不能基于氣溫和農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)出之間的正向關(guān)系得出氣候變化有利于我國的判斷，但我們也不能在沒有系統(tǒng)研究之前，持反向觀點。
六、是否確定“緊平衡”的碳排放基數(shù)配額？
放任人類溫室氣體排放的后果存在不確定性，但支持者描述的場景是毀滅性的。因此，實現(xiàn)人類活動的“氣候中性”，即無論氣候如何變化、因何變化，人類活動都不應(yīng)成為其因素，就成為各方接受度較高的政策目標。人類命運共同體的理念，要求我國在此領(lǐng)域采取強有力行動。
碳排放權(quán)也是發(fā)展權(quán)。欠發(fā)達經(jīng)濟體在工業(yè)化城鎮(zhèn)化過程中需要排放大量溫室氣體，發(fā)達經(jīng)濟體人均碳排放水平更是遠遠超過不發(fā)達經(jīng)濟體。過往多年，國際間圍繞碳排放究竟應(yīng)考察單位GDP排放強度、人均排放量，還是累計排放量，爭論不休。去年底以來，我國與美日歐等發(fā)達經(jīng)濟體在應(yīng)對氣候變化方面有了價值觀層面的新共鳴，應(yīng)對氣候變化“十四五”規(guī)劃正待出臺。預(yù)計相關(guān)規(guī)劃將會在我國發(fā)展水平、發(fā)展階段現(xiàn)實，與命運共同體理念之間反復權(quán)衡。
在現(xiàn)有碳交易的機制中，配額交易的政策效果最為顯著，也是最能發(fā)揮我國體制優(yōu)勢的方式。如果給定一個緊平衡的配額基數(shù)，借助我國制度優(yōu)勢、行政優(yōu)勢，按照地區(qū)、行業(yè)、市場主體分解指標，嚴格統(tǒng)計、測算、監(jiān)管，市場交易能夠瞬間激活。配額價格將取決于減排成本(主要由技術(shù)決定)和市場供求關(guān)系(主要由配額是否充裕決定)。有了嚴格配額管理，減排及自愿減排將獲得新的經(jīng)濟性，減排行為本身將獲得準確定價，而不僅僅是換取資金的機制。這將是“30-60”與以往節(jié)能減排、綠色發(fā)展政策最大的不同點。
與此前排污權(quán)管理類似，二氧化碳排放配額管理在執(zhí)行層面的難度顯而易見，涉及測算、監(jiān)測、統(tǒng)計、簿計等方方面面。我國在2017年，就曾暫停溫室氣體自愿減排的備案申請。去年底以來，相關(guān)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)制度建設(shè)開始顯著提速。
七、是否在產(chǎn)業(yè)層面出臺存量調(diào)整政策？
以新能源汽車領(lǐng)域為例，過往多年我國在該領(lǐng)域的政策是“立新”，即通過補貼等促進行業(yè)快速發(fā)展。但對傳統(tǒng)燃油車一直沒有“除舊”，即出臺強有力的限制措施。目前，英國、多數(shù)歐盟國家以及日本，都確定了傳統(tǒng)燃油車退出新車銷售市場的準確時間點，從2030年到2035年不等。“十四五”相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，我國是否也會以此為參照，給出傳統(tǒng)燃油車禁售確定時間點，值得我們密切關(guān)注。
兩年前，國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)曾以兩會提案的方式推動該事項，由于多種原因未果。今年若推出該時間點，將對諸多行業(yè)帶來顛覆性影響。如，燃油車集中報廢、退出使用，將導致汽油柴油消費斷崖式下跌、煉油裝置大量閑置；車用中小汽柴油機、變速器、傳動、尾氣排放控制等產(chǎn)業(yè)鏈生命周期大大縮短。當然，該舉措對于提升中國能源安全的意義重大。石油消耗過程中，約60%用作“能量方向”，包括汽油、柴油、航空煤油、船用柴油重油等；其他約40%用于“物質(zhì)方向”，包括乙烯等化工原料。燃油車禁售，理論上最多將使得我國石油消耗下降60%，進而實現(xiàn)石油自給，擺脫對海外進口的依賴。
新能源汽車領(lǐng)域誰將勝出是個問題。傳統(tǒng)汽車廠商多年來的資金實力、技術(shù)積累和儲備儲備、渠道優(yōu)勢，不是造車新勢力所能望其項背的。此前，之所以傳統(tǒng)廠商沒有在新能源汽車領(lǐng)域全面發(fā)力，主要是基于商業(yè)考慮，如較低的油價、現(xiàn)有生產(chǎn)裝置利用等。一旦燃油車禁售政策予以明確，傳統(tǒng)車企迅速轉(zhuǎn)型，一些造車新勢力恐難有容身之地。事實上，去年下半年以來，在歐洲市場，大眾、甚至法國雷諾的新能源汽車銷售都已經(jīng)超過了特斯拉。汽車不是手機。整車代工貼牌是取巧的做法，以此為基礎(chǔ)的高估值，會有去偽存真的過程，目前海外市場相關(guān)板塊已經(jīng)大幅調(diào)整。
八、部分行業(yè)應(yīng)有更大作為
電力、鋼鐵、石化、化工、建材、有色、造紙、航空等行業(yè)是減排的主力。多年來，這些行業(yè)在綠色發(fā)展方面有持續(xù)進展。既然提出碳達峰碳中和目標，就要在原有政策基礎(chǔ)上有新的增量，推動行業(yè)超越現(xiàn)有舉措實施減碳?；蛟S在火電等二氧化碳氣體濃度較高的排放點，運用現(xiàn)有技術(shù)，大規(guī)模發(fā)展碳捕捉、碳封存、碳利用，是重要切入點。規(guī)?；i養(yǎng)殖的甲烷、一氧化二氮，也具備集中轉(zhuǎn)化條件。此外，金融等第三產(chǎn)業(yè)，則應(yīng)圍繞運營、融資、供應(yīng)鏈三大環(huán)節(jié)，確定更為積極的碳中和目標，如2030年等。
以碳中和應(yīng)對氣候變化，在科學上、技術(shù)上、工程上尚存在模糊之處。但以能源轉(zhuǎn)換為切入點，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革，從供給側(cè)推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，有其必要性和可行性。這一過程中，鎖定配額，明確規(guī)則、創(chuàng)新技術(shù)，三者缺一不可。
（文章來源：中信建投證券研究）
(責任編輯：DF398)
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