專訪上海發(fā)展研究基金會(huì)秘書長喬依德
11月4日落下帷幕的G20戛納峰會(huì)發(fā)布的公報(bào)，以及11月11日IMF官方網(wǎng)站公布的一份會(huì)議記錄，引起了金融界的密切關(guān)注。因?yàn)楣珗?bào)有關(guān)特別提款權(quán)（SDR）的表述，明確提到了SDR改革時(shí)間表，還探討了擴(kuò)大SDR貨幣籃子構(gòu)成的路徑。
公報(bào)提出：“特別提款權(quán)組成的評估應(yīng)該基于現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，我們要求國際貨幣基金組織對此作出進(jìn)一步明確。為了體現(xiàn)貨幣角色和特點(diǎn)隨時(shí)間的改變，特別提款權(quán)的組成將會(huì)在2015年，或者在此之前得到重新評估，以便符合現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)的貨幣能夠進(jìn)入這一一攬子方案?！?/p>
“盡管只兩句話，但很有深意。前一句話表明，對進(jìn)入SDR籃子貨幣的評估，G20國家并未要求IMF改變目前標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，又要求IMF對目前的標(biāo)準(zhǔn)作出進(jìn)一步解釋。后一句話則意味著，在2015年，甚至更早的時(shí)間，SDR的組成將重新評估，以便符合標(biāo)準(zhǔn)的貨幣能進(jìn)入。目前看，人民幣是最有可能進(jìn)入的貨幣?！鄙虾０l(fā)展研究基金會(huì)秘書長喬依德對《第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》記者表示。
圍繞國際金融貨幣體系改革的緊迫性，人民幣納入SDR的意義及對策，國內(nèi)金融改革的路徑等話題，記者專訪了喬依德。
全球信用全球管理
第一財(cái)經(jīng)日報(bào)：這次G20峰會(huì)明確提出SDR的改革時(shí)間表，應(yīng)是建立一個(gè)更穩(wěn)定和更具彈性的國際貨幣體系的一部分。你認(rèn)為這背后的大背景是什么？
喬依德：在2008年金融危機(jī)后，國際社會(huì)更深入地認(rèn)識(shí)到，以一國信用貨幣作為全球儲(chǔ)備貨幣的國際貨幣體系，是不可能保持長期穩(wěn)定的。
美元憑借其強(qiáng)大的綜合實(shí)力，成為全球信用貨幣，但美元的發(fā)行和管理仍由美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)。當(dāng)美國利益與全球需要相矛盾時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行和管理美元的決策過程，就面臨著是優(yōu)先照顧美國利益還是首先考慮全球需要的選擇。因此，國際貨幣體系不穩(wěn)定的根源是信用全球化后，我們?nèi)狈σ粋€(gè)全球機(jī)構(gòu)來管理全球化的信用。
要從根本上解決當(dāng)前國際貨幣體系中存在的問題，必須改變?nèi)蛐庞靡粐卫斫Y(jié)構(gòu)，構(gòu)建全球協(xié)調(diào)、共同管理全球信用的國際貨幣體制。
但這只是一個(gè)終極目標(biāo)，有難度，短期內(nèi)不具備可能。目前國際社會(huì)比較認(rèn)可的，也是過渡的選擇是，通過構(gòu)建有管理的多元儲(chǔ)備貨幣體系，逐漸過渡到超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系。所謂多元，是指各主要經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)信用貨幣，也可以像有些學(xué)者建議的那樣包括非主權(quán)貨幣SDR。
人民幣進(jìn)SDR籃子將使其更具包容性
日報(bào)：2010年，中國已躍升為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，發(fā)展速度和潛力也位居世界前列。人民幣有可能成為SDR籃子的一分子嗎？
喬依德：當(dāng)前，SDR籃子中的貨幣是美元、歐元、英鎊和日元，四種貨幣所屬的經(jīng)濟(jì)體均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。2010年，其GDP總量占全球GDP的比重僅為55.4%。這個(gè)籃子的構(gòu)成，不能反映新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)和金融格局中作用日漸增強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)。
人民幣如果進(jìn)入SDR籃子，那么SDR將更具包容性，SDR籃子貨幣國的GDP比重可上升到64.7%，這將較大程度地改善SDR的代表性。人民幣進(jìn)入SDR，也將為其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的進(jìn)入開辟道路。
更重要的是，人民幣進(jìn)入籃子，可利用發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期的非協(xié)同性，穩(wěn)定SDR幣值。在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢往往趨同，其貨幣也往往同時(shí)貶值，這不利于SDR價(jià)值穩(wěn)定性。如果將新興經(jīng)濟(jì)體貨幣代表如人民幣加入SDR籃子，有助于維持SDR價(jià)值穩(wěn)定。
這次G20峰會(huì)，在公報(bào)中進(jìn)一步明確，將在2015年或在此之前，重新評估SDR的組成，這種說法與IMF關(guān)于SDR評估的時(shí)間表是一致的，但在如此高規(guī)格的國際峰會(huì)上強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，其意義仍不容忽視。
完全自由兌換不是進(jìn)入SDR前提
日報(bào)：但有種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率還沒形成自由浮動(dòng)機(jī)制，資本項(xiàng)目還沒完全開放，因此并不具備進(jìn)入SDR的條件。
喬依德：這種觀點(diǎn)確實(shí)比較盛行，比如美國財(cái)長蓋特納就表示，加入SDR的國家，必須具備三條件，包括自由浮動(dòng)匯率、央行貨幣政策的獨(dú)立性，并允許資本跨境自由流動(dòng)。但對照IMF的相關(guān)規(guī)定，這卻是一個(gè)誤解。
根據(jù)IMF的現(xiàn)行規(guī)定，SDR籃子的貨幣只需符合以下兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣發(fā)行國（或貨幣聯(lián)盟）在過去五年內(nèi)貨物和服務(wù)出口額位居前列；二是IMF認(rèn)定該貨幣為自由使用貨幣。
顯然，中國已滿足第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即在過去五年內(nèi)貨物及服務(wù)出口額位居前列。在IMF的2005年至2009年考察期內(nèi)，中國的貨物與服務(wù)出口額一直位居第三，僅次于歐元區(qū)和美國。
關(guān)于第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于如何定義“自由使用貨幣”?？梢钥隙ǖ氖?，“自由使用”與“完全自由兌換”是兩個(gè)不同的概念。IMF曾指出：所謂自由使用，是“強(qiáng)調(diào)貨幣在國際范圍內(nèi)的實(shí)際使用情況和交易情況，而不是指該貨幣的匯率必須自由浮動(dòng)或必須為完全可兌換貨幣”。
從歷史實(shí)踐看，日元在1981年作為自由使用貨幣入選SDR籃子時(shí)，也并沒有實(shí)現(xiàn)真正意義上的完全自由兌換。所以，完全自由兌換并不是人民幣加入SDR的必不可少條件，也不應(yīng)成為人民幣進(jìn)入SDR貨幣籃子的障礙。
應(yīng)該看到，如何定義貨幣的“自由使用”仍存在一定模糊之處，所以這次G20峰會(huì)的公報(bào)要IMF對此進(jìn)一步明確。比較有意思的是，就在這次G20峰會(huì)召開前夕，IMF在10月28日召開了執(zhí)行董事會(huì)會(huì)議，專門討論了該組織工作人員提交的關(guān)于“擴(kuò)大SDR貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)”的報(bào)告。該報(bào)告對于定義自由使用的標(biāo)準(zhǔn)提出了兩種可能選擇：一是保持現(xiàn)有評估標(biāo)準(zhǔn)，但更新和澄清有關(guān)指標(biāo)；二是用新的標(biāo)準(zhǔn)來代替原有標(biāo)準(zhǔn)，并提出保持SDR作為儲(chǔ)備貨幣地位的合適指標(biāo)。執(zhí)行董事會(huì)并未對這兩種選擇作出任何結(jié)論。但這次G20峰會(huì)公報(bào)的表述似乎更傾向于第一種選擇，究竟如何發(fā)展，值得進(jìn)一步跟蹤關(guān)注。
人民幣國際化是國際貨幣體系改革重要部分
日報(bào)：在你看來，人民幣進(jìn)入SDR還有哪些差距？在未來幾年，我們應(yīng)做好哪些準(zhǔn)備工作？
喬依德：其實(shí)，推進(jìn)人民幣國際化是國際貨幣體系改革的重要部分。要成為SDR的組成部分，需要進(jìn)一步提高人民幣跨境使用程度，讓更多的國家接受人民幣。盡管我們對人民幣進(jìn)入SDR 籃子并不著急，但如果有這個(gè)機(jī)會(huì)，也應(yīng)歡迎，并努力做一些推進(jìn)和改革工作。
目前，人民幣與自由使用貨幣的差距，主要體現(xiàn)在金融交易方面。人民幣在全球官方儲(chǔ)備中所占的比例很小，不足0.2%；國際銀行業(yè)負(fù)債中的比例很小，僅為0.19%；以人民幣計(jì)價(jià)的國際債券規(guī)模很小，國際外匯市場交易量所占的比例也很小，僅占2007年到2010年總交易量的0.1%。
這些差距，也正是IMF在2010年評估中未把人民幣納入SDR貨幣籃子的原因。但這種差距正在不斷縮小。近年來，中國政府正采取系列措施促進(jìn)人民幣的國際使用。以人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算為例，2009年總額僅為35.9億元，而今年上半年就達(dá)到9575.7億元。其他方面的跨境也開始起步，已有好幾個(gè)國家將人民幣資產(chǎn)納入其外匯儲(chǔ)備。隨著時(shí)間的推移，人民幣將越來越成為自由使用貨幣，進(jìn)入SDR籃子則是水到渠成。
當(dāng)然，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算只是一個(gè)突破口，還需其他政策予以配合，如加快包括利率市場化在內(nèi)的國內(nèi)金融體制的改革、完善匯率形成體制、逐步擴(kuò)大人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換等，一個(gè)有深度、廣度和自由度的中國金融市場則將是人民幣實(shí)現(xiàn)完全國際化的基礎(chǔ)。
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