我認識一位新手，他告訴我他一進入股市，便準備進行“投機”。對于他所謂的“投機”，我很疑惑。
說到“投機”，我不由得想起了杰西·利弗莫爾。看過《股票作手回憶錄》的人都知道，這位美國20世紀早期最有影響的一位股票作手，曾被公認為美國交易史上最偉大的投機者之一。據(jù)說利弗莫爾14歲就開始買賣股票。他曾說人生最有意思的事情就是證明自己頭腦正確。由于利弗莫爾在數(shù)字方面的天賦，和他在“指數(shù)”賭博活動上的非凡本領，曾經遭到波士頓地區(qū)和紐約地區(qū)的投機交易行的全面禁入。
1907年，美國經濟崩潰，一發(fā)不可收拾。這時大銀行家摩根開始介入，力挽狂瀾。他的舉措之一就是以個人身份請利佛莫爾停止做空。因為他在恐慌期間一天能夠賺300萬美元，而這是國家無法承受的。這樣，年僅30歲的利佛莫爾一舉成名。1919年，當時的美國總統(tǒng)威爾森曾邀請他到白宮，請他把自己的棉花期貨平倉以救國急。
到1925年時，據(jù)說利弗莫爾已擁有2500萬美元以上的錢財。他自然也講起了富豪的排場：一所在曼哈頓的漂亮的公寓，一節(jié)自用的鐵路客車車廂，在歐洲有別墅，在紐約長島北岸有一所周末住宅······他還擁有那個時代幾乎聞所未聞的一架自用的專用飛機。他的辦事處在赫克謝爾大廈的第18層樓上。房間里頭大約有60人在照看電話、電報以及股票行情自動收錄器。他們還有反映最新價格的大塊的股市行情欄。這里是那個時代最精致復雜的指揮部，它向利佛莫爾提供股市動向的最新內部情況分析，還提供整個華爾街的情況和最新的消息。1929年，股市崩盤前，利佛莫爾開始做空。當大蕭條來臨時，他帶著10億美元入市。他也有幸地躲過這次大熊市。
但是接下來利佛莫爾的運氣似乎就不那么好了。1931年底，利佛莫爾財產的半數(shù)不見了。到1933年，剩下的另一半也不見了。在一些必勝無疑的生意上，輸?shù)舸蠹s3000萬美元。這些生意跟他以前曾經做過的差不多相同，可是現(xiàn)在，他做這些生意卻不靈了。到了1934年，他已成為一名醉鬼。人們看到他穿著邋遢的衣服，喝得醉醺醺的，瘋瘋癲癲地出現(xiàn)在股票交易大廳里。他變成了以前他自己的影子，在股市摔得頭破血流，窮困潦倒。1934年3月，他不得不申請破產。經過清理，利佛莫爾欠下的債務達226萬美元。而他剩下的錢，只有18.4美元。他的妻子早已離他而去。他孑然一身，住進了到處透風的公寓。羅爾斯一羅伊斯轎車沒有了，豪華住宅和別墅、游泳池沒有了，前呼后擁的仆人沒有了，一切都煙消云散了。
1940年11月，一個大雪紛飛的日子，房東又來找利佛莫爾逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士忌，從寓所溜了出來。他在大街上轉悠著，望著大街上往來穿梭的豪華汽車，望著商店櫥窗里琳瑯滿目的商品，望著街邊伸手乞討的乞丐，他長嘆一口氣說：“這世界是個弱肉強食的世界，它永遠只屬于富人?！弊哌M一家大旅館的衛(wèi)生間，從口袋里掏出手槍，朝自己的腦袋扣動了扳機。他留下的遺書寫道：“我的一生是一場失敗?！?/p>
其實真正意義上的投機并不容易，因為它也必須遵循一定的規(guī)則，其中必定蘊含著許多樸素的經驗。利佛莫爾也曾總結出投機要點，比如他說，除非你把炒股當做事業(yè)，否則你在這行生存的機會不大，這就是說，要是你只是把炒股當成業(yè)余消遣，不肯花過多的精力，除非你悟性好，能略有斬獲，多數(shù)情況下，你必定是輸家。無論你所處的經濟背景、股市的規(guī)范程度如何，你都很難逃脫這一宿命。買賣股票不能過于頻繁，無論牛市還是震蕩市，這個市場上的機會都遠沒有表面上看起來那么多，那些執(zhí)著于小波動，整天在市場上殺進殺出的投資者，最終多數(shù)都是炮灰，等等。由此看來，真正意義上的投機者絕非賭徒，而賭徒也當不了真正意義上的投機者。利佛莫爾的失敗無疑地是他違背了從前遵守的原則，因為他在太多勝利的面前，對風險的認識一直在淡化：“我一直認為假如只花一百萬就能得到教訓，何必花去那么多呢？”這完全是輕慢風險的口吻。
而今，我認識的這位新手，似乎并沒有利佛莫爾那樣出類拔萃的投機天賦，更沒有像利佛莫爾那樣屢戰(zhàn)屢勝的投資經驗，他能打敗市場么？縱然他就是與利佛莫爾大致相同，那又怎么樣？全美頂級的特維迪·布朗基金公司的總裁克里斯托弗·布朗曾說，我們經常聽說某個基金經理旗下的基金100%虧損，有這樣的丑聞或那樣的滅頂之災，但是他“從來就沒有看到過哪位采取價值投資的經理人出現(xiàn)在這個名單上”。沃倫·巴菲特不投機，彼得·林奇也不投機，其他像約翰·內夫、比爾·魯安、沃爾特·斯洛斯等一長串的人更不投機，當然更不會去當賭徒，他們?yōu)槭裁床蝗ネ稒C？這是因為他們還沒有聰明到能夠去“投機”的程度。實際上，當他們能夠在長期狀態(tài)下年均獲取15%或20%的回報時，他們就非常知足了，而我們的許多投資者卻根本看不上這個15%或20%，因為這不過是一兩個漲停而已。有意思的是，許多一年可以獲取200%或300%的人，也不見得他們就富到那里去。在約翰·博格看來，“毫不自足所導致的結果，將不僅僅是人們對財富的日益崇拜和職業(yè)道德的日益淪喪，甚至連人們的品德和價值觀都將被最終顛覆。”在這一點上利佛莫爾便是典型。
查爾斯·道是以研究大盤變動方向著稱的，但就是他也不斷告誡他同時代的投資者：股價的漲跌其實源于投資者對于企業(yè)未來獲利率的認知，換言之，就是在于股票的內在價值?！拔阌怪靡?，長期而言，股票的價值會主導股票的價格走勢”。因此，千萬不要和大盤波動對賭，更不要與那些基金經理相比?！都~約時報》曾這樣報道，約翰·保爾森是2007年度薪酬最高的對沖基金經理，他在這一年獲得了37億美元的收入，因為他的公司對某些住房抵押貸款證券大量投注，為客戶贏得了200多億美元的收入。這些基金經理就是這樣，投機買賣成功可以賺得盆滿缽盈，但是如果失敗了他們也沒有什么損失。
《股票作手回憶錄》是一本70年來最好的著作，因為它詳細地講解了利佛莫爾身體力行的交易和方法，而利佛莫爾也是一個最好的反面教材，因為它對所有的投機者蘊含著強烈的警示：一個多少人都難以望其項背的人物，最終卻是那樣的下場——投機，注定是輸家的游戲。 許多人往往舍本逐末，正像博格所說，“我們忙于愚蠢的短期投機，卻將睿智的長期投資放在一邊。我們忽視了那些容易獲得的天然真鉆石，卻去尋求那些騙人的工藝復雜的假鉆石”。因此，奉勸這位一開始就準備“投機”的新手，最好再仔細想一想，你與杰西·利佛莫爾相比，如何？不要最終連投機也不成，只好當了賭徒去，或者最后恐怕連賭徒也當不成了。
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