| 《投資的格柵理論》：吸收各種理論為我所用 陶博士 我將投資書(shū)籍分為五大類：投資哲學(xué)類、投資心理學(xué)類、投資方法類、投資前輩傳記（相關(guān)著作）、投資史記。本文介紹投資哲學(xué)類的一本好書(shū)。 一、什么是投資哲學(xué)類的書(shū)籍 本文所講的投資哲學(xué)類書(shū)籍包括強(qiáng)烈強(qiáng)調(diào)需要建立及如何建立自己的投資哲學(xué)、需要形成及如何形成自己的投資方法的書(shū)籍，也包括對(duì)各種投資方法和理論綜合介紹較為全面的書(shū)。 在我讀過(guò)的投資書(shū)籍中，以介紹各種投資方法的書(shū)籍較多，對(duì)于為什么要形成自己的投資方法、如何建立自己的投資哲學(xué)的書(shū)籍卻不太多。 本文結(jié)合下面這本書(shū)的閱讀體會(huì)來(lái)談?wù)勎覀€(gè)人的投資感悟：《從牛頓、達(dá)爾文到巴匪特：投資的格柵理論》（Latticework：The New Investing），（美）羅伯特.G.漢格斯特龍（Robert G. Hagstrom）編著，李準(zhǔn) 譯，機(jī)械工業(yè)出版社2002年出版。 二、《投資的格柵理論》：創(chuàng)建新投資理論的必讀之作 投資理論在不斷發(fā)展，對(duì)于想創(chuàng)建新的投資理論的投資者，這本書(shū)是必讀之作。該書(shū)的書(shū)名包括了三個(gè)人名（牛頓、達(dá)爾文和巴菲特），這些可都是創(chuàng)造了人類歷史的偉大人物。 該書(shū)作者是以兩個(gè)成功投資家的理論為基礎(chǔ)而提出來(lái)的新投資思想：格柵理論。這兩個(gè)成功的投資家是查理.芒格和比爾.米勒(Bill Miller)。芒格大家應(yīng)該比較熟悉，他是著名的巴菲特的伯克希爾公司的副總裁。巴菲特之所以有今天的偉大成就，芒格的功勞也是非常大的。米勒大家可能稍微陌生一點(diǎn)。米勒是萊格大廈（Legg Mason）價(jià)值信托基金的投資組合經(jīng)理，從1991年至2002年，Legg Mason價(jià)值信托基金每年都戰(zhàn)勝了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（這一點(diǎn)，巴菲特也沒(méi)有做到），這個(gè)成績(jī)?cè)诿绹?guó)所有大容量核心國(guó)內(nèi)基金中名列第一。在美國(guó)《商業(yè)周期》1999年6月發(fā)表的題為《價(jià)值投資的英雄人物》的文章中，只提到了5個(gè)人：本杰明.格雷厄姆、戴維.多德、威廉姆斯（Williams，發(fā)明了股息折現(xiàn)模型）、巴菲特和米勒。 如果并不想創(chuàng)建一種新的投資理論和方法，只想嚴(yán)格遵守、完全繼承某個(gè)大師的投資方法，這本書(shū)的閱讀價(jià)值就相對(duì)要小多了，屬于可讀不可讀的范疇。 三、吸收各種理論創(chuàng)建自己的投資哲學(xué) 該書(shū)介紹了各學(xué)科的基礎(chǔ)概念及相關(guān)學(xué)科中著名科學(xué)家的重要論述，包括生物學(xué)、物理學(xué)、社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、哲學(xué)和文學(xué)，然后將這些理論應(yīng)用到投資和股市上去。 芒格說(shuō)，將不同學(xué)科的思考模式聯(lián)系起來(lái)建立融會(huì)貫通的格柵，是取得最佳投資回報(bào)最有效的方法。當(dāng)用其他學(xué)科的思維模式能夠同樣的結(jié)論時(shí)，這樣的投資決策會(huì)更正確。 對(duì)于我來(lái)說(shuō)，一直在學(xué)習(xí)各種投資理論（包括技術(shù)分析、基本分析、隨機(jī)漫步理論與心理分析等）。在很多人眼里，這些理論可能是相互沖突的。經(jīng)?？梢钥吹交痉治鋈耸坎恍加诩夹g(shù)分析的觀點(diǎn)，技術(shù)分析人士不屑于基本分析的觀點(diǎn)。 而在我眼里，這些理論就相當(dāng)于各種不同的思維模式格柵。我所做的工作就是發(fā)現(xiàn)不同思路之間的聯(lián)系，然后將他們?nèi)诤铣蔀樽约旱耐顿Y哲學(xué)。目前看來(lái)，我對(duì)自己的這種融合工作還是比較滿意的。 近100多年以來(lái)，解釋股價(jià)波動(dòng)的理論一直是向前發(fā)展的。從技術(shù)分析，到基本分析，再到有效市場(chǎng)假說(shuō)（隨機(jī)漫步理論），再到行為金融學(xué)（心理經(jīng)濟(jì)學(xué)）。最初是技術(shù)分析，技術(shù)分析的鼻祖查爾斯.道在19世紀(jì)末20世紀(jì)初進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性的平均指數(shù)研究工作?；痉治鲩_(kāi)創(chuàng)性工作的標(biāo)志是1934年格雷厄姆與多德合著的《證券分析》。有效市場(chǎng)假說(shuō)這個(gè)術(shù)語(yǔ)是尤金.法瑪(Eugene Fama)于1970年提出。公認(rèn)的行為金融學(xué)的研究從1985年開(kāi)始。 在我目前的投資哲學(xué)中，上述種種理論都占據(jù)一定的比例。例如技術(shù)分析可能占據(jù)10%，有效市場(chǎng)假說(shuō)（隨機(jī)漫步理論）可能占據(jù)5%，行為金融學(xué)與基本分析可能總共占據(jù)85%。 我想，如果30年后，我著書(shū)詳細(xì)介紹我的投資哲學(xué)時(shí)，首先感謝的可能是《投資的格柵理論》這本書(shū)。因?yàn)楦駯爬碚撌刮蚁嘈鸥鞣N解釋股價(jià)波動(dòng)的理論有可能融會(huì)貫通，有可能融合成為自己的具有非常強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)性的投資哲學(xué)。 |
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