鋰電池的主要成本是：
正極材料 20-25%，毛利率 10%-15%
負(fù)極材料 5-12%，毛利率10%-15%
隔膜 25-30%，毛利率高達(dá)50%以上
電解液 15-20%，毛利率超 35%
材料環(huán)節(jié)，利潤對(duì)比：隔膜>電解液>正負(fù)極。
電解液主要組成是由溶質(zhì)，溶劑，添加劑組成。溶質(zhì)又分為常規(guī)鋰鹽和新型鋰鹽。溶劑有環(huán)狀：EC,PC；鏈狀：EDC,DMC,DEC等，其中三元電池中EMC占比較高，磷酸鐵鋰電池中DMC占比較高。
添加劑分為以下幾種
成膜添加劑：
優(yōu)良的SEI膜具有有機(jī)溶劑不容性，允許鋰離子自由的進(jìn)出電極而溶劑分子無法穿越，從而阻止溶劑分子共插對(duì)電極的破壞，提高電池的循環(huán)效率和可逆容量等性能。其重要分為無機(jī)成膜添加劑和有機(jī)成膜添加劑等，借助鹵素原子的吸電子效應(yīng)提高中心原子的得電力能力，使添加劑在較高的電位條件下還原并有效鈍化電極表面，形成穩(wěn)定的SEI膜 。
導(dǎo)電添加劑：
對(duì)提高鋰離子電池電解液導(dǎo)電能力的添加劑的研究重要著眼于提高導(dǎo)電鋰鹽的溶解和電離以及防止溶劑共插對(duì)電極的破壞。其按用途類型可分為與陽離子用途型、與陰離子用途型及與電解質(zhì)離子用途型 。
阻燃添加劑：
采用可燃的有機(jī)溶劑電池在濫用的情況下有爆炸燃燒的風(fēng)險(xiǎn)，添加阻燃劑可以使有機(jī)電解液變成難燃或者不燃，降低電池放熱和電池自熱率，增加電解液自身的熱穩(wěn)定性，從而避免電池過熱爆炸燃燒。電解液阻燃添加劑多為有機(jī)磷化物，有機(jī)鹵化物和磷-氨，磷-鹵復(fù)合有機(jī)化合物
過充保護(hù)添加劑：
通過在電解液中添加合的氧化還原對(duì)，當(dāng)電池充滿電或略高于該值時(shí)，添加劑在正極上氧化，擴(kuò)散到負(fù)極上被還原，從而防止電池過充
高低溫添加劑：
高低溫性能是拓寬鋰電池使用范圍的重要因素之一，通過添加劑使電池在高低溫下也具有優(yōu)良的循環(huán)功能
控制水和HF含量的添加劑：
六氟磷酸鋰易反應(yīng)生成HF，會(huì)對(duì)電機(jī)和SEI膜形成較大破壞影響綜合性能，利用中和劑容易與水喝氫氟酸發(fā)生反應(yīng)的特性，來降低水和HF的含量，提高電解液的穩(wěn)定性，從而改善電池性能
其中單價(jià)最高的是添加劑，其次是溶質(zhì)鋰鹽，最便宜的就是基礎(chǔ)材料溶劑，由此，可以證明添加劑相對(duì)更有價(jià)值。
電解液添加劑種類比較豐富，目前在商業(yè)應(yīng)用的有20多個(gè)品種，但總體使用量較低，目前常用的電解液添加劑主要有碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亞硫酸丙烯酯（PS）以及雙草酸硼酸鋰（LiBOB）等。
電解液成本的占比分別是：
溶質(zhì)（40-50%）
溶劑（30%）
添加劑（10-30%）
問：2025年，全球電池規(guī)模預(yù)期是多少？
LFP 需求測(cè)算：2025 年全球鋰電池需求 1790GWh，磷酸鐵鋰需求約 710GWh，樂觀預(yù)期磷酸鐵需求約 122 萬噸。
（1）鋰電池需求總量測(cè)算：2025 年全球鋰電池需求量預(yù)計(jì)達(dá)到 1790GWh。 全球動(dòng)力電池需求有望從2020年的160GWh增至2025年的1269GWh，CAGR 達(dá)到 51%；2025 年全球儲(chǔ)能電池需求有望達(dá)到 222GWh，CAGR 達(dá)到 57%。 消費(fèi)電池需求將達(dá)到 152GWh，CAGR 為 10%。
（2）磷酸鐵鋰需求總量測(cè)算：2025 年全球磷酸鐵鋰電池需求量預(yù)計(jì)達(dá)到 710GWh。全球動(dòng)力電池對(duì)磷酸鐵鋰的需求有望從 2020 年的 46GWh 增至 2025年的 469GWh，滲透率達(dá)到 37%；2025 年全球儲(chǔ)能電池對(duì)磷酸鐵鋰的需求有 望達(dá)到 133GWh，滲透率為 60%。按照 0.25 萬噸/GWh 磷酸鐵鋰單耗測(cè)算， 2025 年磷酸鐵鋰正極材料需求量有望達(dá)到 180 萬噸。
問：1GWh的電池需要多少的電解液？
根據(jù)天賜材料回復(fù)：“1GWh三元電池對(duì)應(yīng)電解液使用量約700-900噸”
根據(jù)搜索“1GWH磷酸鐵鋰電池需要1410噸電解液，三元電池需要822噸電解液”
鋰電池：1790GWh*800噸=143.2萬噸
磷酸鐵鋰電池：710GWh*1400噸=99.4萬噸
全球電解液2025年總用量：143.2+99.4=242.6萬噸
研究機(jī)構(gòu)EVTank預(yù)計(jì)，2021年中國電解液出貨量將達(dá)到45.8萬噸，到2025年中國電解液總體出貨量將達(dá)到135.7萬噸。
問：一萬噸的電解液用量需要多少的添加劑？
伊維經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布的白皮書顯示，2019年中國電解液出貨量達(dá)到19.8萬噸，帶動(dòng)整個(gè)電解液添加劑出貨量達(dá)到1.15萬噸，占整個(gè)電解液重量的比重為5.8%左右。
2020年中國電解液出貨25萬噸，添加劑總體出貨量16140噸，同比增長40.8%，重量占比6.4%。2020年全球電解液出貨量達(dá)到33.4萬噸，同比增長24.6%
研究機(jī)構(gòu)EVTank預(yù)計(jì)，2021年中國電解液出貨量將達(dá)到45.8萬噸，到2025年中國電解液總體出貨量將達(dá)到135.7萬噸。
預(yù)計(jì)2021年中國市場(chǎng)電解液添加劑總體出貨量將達(dá)到26690噸，到2025年，預(yù)計(jì)中國市場(chǎng)電解液添加劑總體出貨量將達(dá)到77950噸。
根據(jù)上面幾個(gè)數(shù)據(jù)綜合分析，1萬噸的電解液用量大概在0.06萬噸左右。
問：電解液未來的增量及添加劑需求量是多少？
研究機(jī)構(gòu)EVTank預(yù)計(jì)，2021年中國電解液出貨量將達(dá)到45.8萬噸，到2025年中國電解液總體出貨量將達(dá)到135.7萬噸。
全球電解液2025年總用量：143.2+99.4=242.6萬噸
添加劑需求量：
中國：135.7*0.06=8.142萬噸
全球：242.6*0.06=14.556萬噸
問：現(xiàn)有電解液產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能有多少？及行業(yè)格局
現(xiàn)有產(chǎn)能：
天賜材料：15萬噸
新宙邦：9.3萬噸
江蘇國泰：7萬噸
杉杉股份：4萬噸
總：35.3
擴(kuò)建產(chǎn)能：（待繼續(xù)更新）
天賜材料：115萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：21年底15萬噸，22年底30萬噸）
新宙邦：18萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：22年二季度4萬噸）
江蘇國泰：4萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：2022第四季度后）
問：現(xiàn)有添加劑產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能有多少？及行業(yè)格局
根據(jù)EVtank數(shù)據(jù)，2020年全球鋰電池電解液添加劑出貨量約18750噸，其中中國16140噸占比超80%。從全球范圍來看，日本三菱、宇部、三井、和光純藥、中央硝子、韓國天寶等有自己合成和生產(chǎn)添加劑，但是海外企業(yè)基本只生產(chǎn)除VC、FEC和PS等常規(guī)添加劑之外的新型添加劑。
VC供應(yīng)緊張的局面將持續(xù)至2022年。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)21-22年VC需求量預(yù)計(jì)分別為1.6、3.3萬噸，供給缺口持續(xù)擴(kuò)大。2023年之后隨著產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)供給將得以緩解。預(yù)計(jì)2025 年電解液VC 需求量將超7.5 萬噸，2021 至2025 年CAGR 達(dá)50.7%。2021 年/2022 年VC 需求量分別為1.46 萬噸/2.71 萬噸，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)VC 實(shí)際的產(chǎn)出能力分別為1.28 萬噸/2.72 萬噸。
新產(chǎn)能在Q3/Q4 陸續(xù)釋放后2022 年供給側(cè)會(huì)有明顯改善，但仍較為緊張，待新擴(kuò)產(chǎn)能在2023 年全部放量后預(yù)計(jì)VC 供需關(guān)系將不再緊張。
現(xiàn)有產(chǎn)能：（待繼續(xù)更新）
天賜材料：0.1萬噸
新宙邦：0.15萬噸
永太科技：0.8萬噸
華盛鋰電：0.3萬噸
青木高新：0.15萬噸
蘇州華一：0.1萬噸
福建博鴻：0.1萬噸
山東永浩：0.1萬噸
擴(kuò)建產(chǎn)能：（待繼續(xù)更新）
天賜材料：4萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：
新宙邦：5.9萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：
永太科技：3萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：22年1季度0.5萬噸）
奧克材料：3.2萬噸（投產(chǎn)時(shí)間：2022第四季度后）
華盛鋰電：0.6萬噸VC+0.3萬噸FEC
蘇州華一：1萬噸VC+1萬噸FEC
福建博鴻：0.1萬噸VC
山東永浩：0.1萬噸VC+0.2萬噸FEC
福建中州：2.05萬噸+7.5萬噸（一期：2023年12月）
問：最近幾年的價(jià)格變化
以VC為例，價(jià)格從前期15萬/噸，上漲到35萬元/噸。經(jīng)過二手到貨，最高報(bào)價(jià)85萬元/噸。究其原因，一是前幾年VC價(jià)格不斷走低，最低時(shí)11萬/噸，利潤空間大幅壓縮，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。下游需求低迷，且受環(huán)保管控嚴(yán)格，導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)不愿意去大規(guī)模生產(chǎn)VC，使得短期內(nèi)供給出現(xiàn)短缺沒有企業(yè)進(jìn)入和擴(kuò)產(chǎn)，有些甚至關(guān)停。二是2021年以來，中國磷酸鐵鋰電池需求大幅增加，鐵鋰電池電解液用VC添加比例一般在2.5%以上，三元材料添加比例一般在1%~1.5%。2021年1-10月，中國磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)87.5Wh，占總產(chǎn)量54.8%，同比累計(jì)增長378.2%。其對(duì)VC需求也大幅提升，導(dǎo)致VC市場(chǎng)供應(yīng)緊缺。
以市場(chǎng)某大型添加劑上市公司為例，2018年~2020年， VC產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為53.06%、66.86%和72.01%。由此可見，在磷酸鐵鋰電池低迷之際，一度產(chǎn)能利用率剛剛過半。2021年供需錯(cuò)配下，其公司VC產(chǎn)品產(chǎn)能利用率據(jù)悉達(dá)到160%。
問：VC和FEC的原材料是什么？
VC和FEC是使用較為廣泛的電解液添加劑。碳酸亞乙烯酯（VC）是鋰電池電解液中的核心添加劑，能夠在鋰電池初次充放電中在負(fù)極表面發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)形成固體電解質(zhì)界面膜（SEI膜）。FEC添加劑是為高倍率動(dòng)力電池電解液定向開發(fā)的核心添加劑。能增強(qiáng)電極材料的穩(wěn)定性。
VC與FEC皆為環(huán)狀碳酸酯，在工業(yè)生產(chǎn)中都以碳酸乙烯酯（EC）為主原料進(jìn)行加工生產(chǎn)。
VC原料是：EC+氯氣+三乙胺
FEC原料是：EC+氯氣+氟化鉀 感覺后面華盛用氫氧化鉀代替了氟化鉀（2020年）
1噸VC需要1噸EC，F(xiàn)EC也需要EC。
問：EC的供求關(guān)系（待繼續(xù)更新）
EC上市公司：
科隆股份：1萬噸EC電解液原料產(chǎn)能
石大勝華：公司是目前國內(nèi)較少能夠多基地供應(yīng)碳酸二甲酯的生產(chǎn)商（東營、濟(jì)寧、泉州），在 2019 年公告中化泉州石化有限公司合資建設(shè) 44 萬噸/年新能源材料項(xiàng)目等，未來將形成多基地協(xié)同生產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)公司的穩(wěn)定供應(yīng)能力，鞏固 DMC 以及整個(gè)碳酸酯溶劑的行業(yè)領(lǐng)先地位。
一期：12萬噸/年碳酸乙烯酯裝置、10萬噸/年碳酸二甲酯裝置（5萬噸/年碳酸二甲酯兩套）。建設(shè)期自2019年9月至2021年4月。
二期：12萬噸/年碳酸乙烯酯裝置、10萬噸/年碳酸二甲酯裝置（單套）。建設(shè)期：根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)建設(shè)，建設(shè)期 12 個(gè)月。
奧克股份：3萬噸（項(xiàng)目改造后新增產(chǎn)能）。5萬噸（一期）+10萬噸（二期）
9月22日，奧克股份（300082）發(fā)布公告，公司近日與成都新材料產(chǎn)業(yè)功能區(qū)管委會(huì)簽訂《項(xiàng)目投資協(xié)議書》，協(xié)議約定公司擬在成都新材料產(chǎn)業(yè)功能區(qū)建設(shè)奧克西部總部、二氧化碳綜合利用項(xiàng)目，其中一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資10.5億元，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資21億元（二期項(xiàng)目投資將根據(jù)后續(xù)情況雙方另行簽署投資協(xié)議）。
具體來看，一期項(xiàng)目中，奧克西部總部將形成覆蓋西部地區(qū)業(yè)務(wù)的結(jié)算中心，預(yù)計(jì)年結(jié)算規(guī)模約20億元；二氧化碳綜合利用項(xiàng)目，利用四川石化的工業(yè)尾氣（二氧化碳約2.57萬噸/年）和環(huán)氧乙烷（約2.5萬噸/年），建設(shè)一套碳酸酯裝置，包含碳酸乙烯酯（EC）單元、碳酸二甲酯（DMC）單元、乙二醇（EG）單元、碳酸甲乙酯（EMC）/碳酸二乙酯（DEC）單元，年產(chǎn)5萬噸碳酸乙烯酯（EC）、3.24萬噸碳酸二甲酯（DMC）、1.5萬噸碳酸甲乙酯（EMC）、2,075噸碳酸二乙酯（DEC），副產(chǎn)2.03萬噸聚酯級(jí)乙二醇。
二期項(xiàng)目將根據(jù)四川石化環(huán)氧乙烷擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新增10萬噸/年碳酸乙烯酯（EC）。同時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)情況擴(kuò)產(chǎn)碳酸二甲酯（DMC）、碳酸甲乙酯（EMC）、碳酸二乙酯（DEC）等產(chǎn)品。二期項(xiàng)目具體實(shí)施時(shí)間及內(nèi)容雙方另行商定。
電解液相關(guān)上市公司：
新宙邦：市值：542.3億，預(yù)估營業(yè)額：65億以上。市盈率（動(dòng)）：46.86。公司生產(chǎn)的鋰離子電池材料主要為鋰離子電池電解液和正極材料磷酸鐵鋰，均為鋰電池關(guān)鍵原材料。
天賜材料：市值：1382.2億，預(yù)估營業(yè)額：100億以上。市盈率（動(dòng)）：66.72。公司通過對(duì)巴斯夫中國區(qū)電解液業(yè)務(wù)和蘇州工廠的收購提升公司電解液產(chǎn)品產(chǎn)能，完善公司在電解液領(lǐng)域的專利布局，強(qiáng)化公司在電解液領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大公司電解液業(yè)務(wù)的國際影響力，鞏固公司在全球電解液領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
石大勝華：市值：410.6億，預(yù)估營業(yè)額：70億以上。市盈率（動(dòng)）：41.54。國內(nèi)僅有的能夠同時(shí)提供鋰電池電解液五大溶劑及鋰鹽添加劑的公司，電解液溶劑絕對(duì)龍頭；公司碳酸酯系列產(chǎn)品主要包括碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯，主要用作生產(chǎn)鋰離子電池電解液。
多氟多：市值：415.8億，預(yù)估營業(yè)額：80億以上。市盈率（動(dòng)）：42.29。在鋰離子電池及材料行業(yè)，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品是市場(chǎng)普遍認(rèn)可的高性價(jià)比進(jìn)口替代產(chǎn)品，產(chǎn)品被國內(nèi)主流電解液生產(chǎn)廠商廣泛使用，并穩(wěn)定出口韓國、日本等國外市場(chǎng)，為三菱、三井、宇部、LG、Soulbrain、Panax、比亞迪、新宙邦、杉杉等一批高端優(yōu)質(zhì)客戶的供應(yīng)商，也是特斯拉等國內(nèi)外新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈體系的一環(huán)。
永太科技：市值：614.6億，預(yù)估營業(yè)額：50億左右。市盈率（動(dòng)）：229.1。電解液添加劑龍頭。 $萬盛股份(SH603010)$ $石大勝華(SH603026)$ $永太科技(SZ002326)$
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