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1月光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)：
①原因：1、組件價格略下行，收益率提振非常明顯；2、去年有些裝機(jī)延后到1月確認(rèn)
判斷第一條為核心原因，因?yàn)橥仍鏊俸芸?，第二點(diǎn)為次要原因，如果按照年化數(shù)據(jù)來看全年裝機(jī)將到80GW以上，分布式裝機(jī)會來到50GW以上，1月份雖然數(shù)據(jù)歷史上算比較好的，但并不是全年最旺的月份，數(shù)據(jù)比較超預(yù)期
②推薦方向：
1）分布式光伏業(yè)主運(yùn)營商將受益于行業(yè)爆發(fā)體現(xiàn)出很高的成長性：正泰電器（今年18x）、天合光能（今年30x）、中來股份（今年20x）晶科科技（今年20x）、創(chuàng)維集團(tuán)
2）分布式光伏設(shè)備逆變器&組件：
逆變器：公司的快速增長會消化高估值，錦浪科技、固德威、德業(yè)股份、陽光電源
組件：硅料價格確定性進(jìn)入下行通道的情況下，組件集中度大幅提升，這個情況下無論是估值還是業(yè)績今年都有空間，推薦晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能。
③光伏當(dāng)前觀點(diǎn)：需求很好，核心矛盾是硅料產(chǎn)能投放打破供給瓶頸，今年硅料足夠300GW以上裝機(jī)，核心是看變盤時刻在什么位置，判斷現(xiàn)在是硅料全年高點(diǎn)和歷史高點(diǎn)，3-4月開始至上半年緩慢下行，下半年下行斜率加大，
今年光伏板塊從全年維度看，不會選擇推板塊的策略，核心還是業(yè)績也盈利能力的變化趨勢，當(dāng)前位置看好組件、逆變器、看好分布式光伏和topcon方向。
詳細(xì)內(nèi)容:
超預(yù)期的原因：
1、受到了組件價格下降的提振，光伏項(xiàng)目收益率非常理想。2021年底到現(xiàn)在組件價格下降了1-2毛/W，目前成交價在1.85-1.95。硅料價格也從260元/kg回落至220元/kg。價格下降是這次需求超預(yù)期的原因。分布式收益率更好，也是分布式需求更好的原因。1.85-1.95的組件價格，如果看大型地面電站，雖然部分地區(qū)收益率不盡理想，但是在胡煥庸線以南（包括河南、河北、華北平原、華南平原等區(qū)域），項(xiàng)目收益率還是非常不錯的，資本金收益率可以達(dá)到8%以上。胡煥庸線以北，如果組件價格進(jìn)一步下降，他們也會達(dá)到非常好的狀態(tài)。
分布式表現(xiàn)更為明顯，沒有土地費(fèi)用和升壓站，節(jié)省20%左右成本。地面電站系統(tǒng)成本大約4元/W，分布式大約3.1元/W。如果地面電站8%，分布式將超過10%，甚至很多地區(qū)收益率12%-13%，這也是去年分布式需求爆發(fā)的核心原因。
今年和去年情況也是類似，分布式光伏分為戶用和工商業(yè)。2021年分布式新增裝機(jī)29GW中，分布式占20GW出頭，工商業(yè)8GW。1月戶用裝機(jī)大概率超過2GW，整個戶用光伏今年發(fā)展還是會比較快。工商業(yè)經(jīng)歷了以前的低潮之后，去年剛起步。第一個月分布式4.69GW，按12個月計(jì)算，分布式全年會超過50GW裝機(jī)，同比增速達(dá)到60%，發(fā)展速度非?？?，和我們之前的預(yù)測基本相當(dāng)。分布式當(dāng)前的推動力主要是市場推動，爆發(fā)力會非常驚人。
2、有一些去年項(xiàng)目順延的影響。但是每年都會有這個影響，從同比增速來看的話還是非?？斓?。雖然有基數(shù)影響和順延的影響，但整體來看這不是最重要的原因。
以上兩個原因，是推動1月光伏裝機(jī)，特別是分布式裝機(jī)大超預(yù)期的原因。如果按照7.38GW*12計(jì)算，那么今年裝機(jī)會非常驚人。
基于項(xiàng)目收益率提升（主要原因）和去年12月部分項(xiàng)目延期兩個原因，我們對今年光伏發(fā)展非常期待。我們預(yù)計(jì)今年國內(nèi)陸面電站新增裝機(jī)30-40GW，整體新增裝機(jī)達(dá)到80GW左右，如果組件價格進(jìn)一步下降，那么項(xiàng)目裝機(jī)增速會進(jìn)一步加快。另外，今年海外確定性比較強(qiáng)，正常會有20%以上增長，應(yīng)該能夠挑戰(zhàn)220-250GW的區(qū)間。
分布式快速發(fā)展的背景下，推薦標(biāo)的如下：
1）分布式設(shè)備商：錦浪科技、固德威、陽光電源、德業(yè)股份。在戶用分布式逆變器領(lǐng)域具有較高的市占率，受益于分布式的彈性會比較明顯，發(fā)貨量會有明顯提升。
2）分布式運(yùn)營商：正泰電器、天合光能、中來股份、創(chuàng)維集團(tuán)、晶科科技。這四家公司都是比較典型的分布式運(yùn)營商，在行業(yè)的地位非常不錯，市占率比較高，成長屬性比較明顯。去年正泰開發(fā)了4GW左右的戶用光伏電站，目前是全國戶用光伏的第一品牌，今年保守來看有6GW以上的戶用光伏電站，中性來看有8GW規(guī)模；中來股份今年分布式預(yù)計(jì)2GW左右；工商業(yè)分布式標(biāo)的晶科科技，裝機(jī)速度非?？?。
我們對光伏行業(yè)整體觀點(diǎn)：
經(jīng)過前期的籌碼再平衡的過程，近期光伏行業(yè)的調(diào)整已經(jīng)基本到位了。光伏行業(yè)今年的核心矛盾是硅料的產(chǎn)能投放。今年硅料的量肯定夠，300GW以上光伏裝機(jī)沒問題，將呈現(xiàn)出前緊后松的局面。大的向下的拐點(diǎn)應(yīng)該會出現(xiàn)在下半年，即使最悲觀也會出現(xiàn)在年底的情況。但是硅料邊際寬松的節(jié)點(diǎn)應(yīng)該會出現(xiàn)在3-4月，有15萬噸的新增產(chǎn)能投放市場。如果硅料供給充足，會進(jìn)一步推動需求爆發(fā)，這個時候平抑上游原材料價格，整個光伏板塊的爆發(fā)力還是會比較強(qiáng)的，會出現(xiàn)量、利、EPS、PE同步上升的情況。我們認(rèn)為這一點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。
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