擇時(shí)是一個(gè)老生常談的話題，我進(jìn)入股市也是第八個(gè)年頭了，大家可能會(huì)奇怪，怎么這么簡(jiǎn)單的問(wèn)題還沒(méi)想明白？
許多人都認(rèn)為在A股一定要做擇時(shí)，也有一部分人堅(jiān)定的認(rèn)為不要。很長(zhǎng)時(shí)間我也認(rèn)為不要，因?yàn)槲乙恢北容^認(rèn)可價(jià)值投資，正統(tǒng)的價(jià)值投資大佬都告誡我們不要做擇時(shí)，許多基金經(jīng)理也告訴我們不要擇時(shí)。
再加上我自己曾經(jīng)做過(guò)一段時(shí)間擇時(shí)，也感覺(jué)不好，有對(duì)有錯(cuò)，總體來(lái)說(shuō)錯(cuò)的居多，還耗費(fèi)了很多時(shí)間，所以后來(lái)我干脆放棄，把時(shí)間用在研究基金上。
這讓我在2019-2020的時(shí)候順風(fēng)順?biāo)?，選的基金不錯(cuò)，一直高倉(cāng)位享受了那一波行情，2021年也還湊合。
但是2022年以來(lái)遇到劇烈的回調(diào)，雖然我的回撤不算多（2022年-5.37%，2023年至9.4為-2.79%），比大盤回撤小的多，但是我還是覺(jué)得這個(gè)事情還是值得重新思考。
我逐漸意識(shí)到國(guó)外那些價(jià)值投資大佬所處的市場(chǎng)環(huán)境和我們是不一樣的，美股的波動(dòng)小、回撤小、熊市短，自然是不用擇時(shí)。
但是在A股，包括港股，波動(dòng)巨大，如果不做擇時(shí)，從高點(diǎn)跌下來(lái)回撤會(huì)很大，動(dòng)不動(dòng)就是腰斬?；蛟S那些大佬來(lái)到A股，可能也一樣會(huì)認(rèn)為要做擇時(shí)。
其實(shí)吧，我很早就意識(shí)到擇時(shí)的重要性，第二個(gè)阻止我做擇時(shí)的原因是——我不知道怎么做。
我總覺(jué)得擇時(shí)太難了，看圖看線我不會(huì)，量?jī)r(jià)關(guān)系、市場(chǎng)情緒、經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策，這些我也沒(méi)法判斷。影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素太多了，不知道哪個(gè)指標(biāo)最準(zhǔn)確。
近期比較典型的例子就是2020疫情爆發(fā)時(shí)，明明是個(gè)大利空，可是市場(chǎng)在短暫回調(diào)后一路上漲，令人大跌眼鏡。
我覺(jué)得我判斷『什么基金好』，我有一定的把握。但讓我判斷什么時(shí)候買、什么時(shí)候賣，我沒(méi)有信心，很容易做錯(cuò)。
第三個(gè)阻止我做擇時(shí)的原因是，我很不喜歡踏空的感覺(jué)。投資感受因人而異，我是那種跌了不會(huì)特別難受，但是踏空了我就很難受的的性格。踏空了我又不愿意追高，非要等著跌回來(lái)才愿意接，然后就老要去盯盤，脾氣也很煩躁。我覺(jué)得這種投資狀態(tài)不太健康，還浪費(fèi)時(shí)間。所以我寧愿一直滿倉(cāng)。
對(duì)比股票基金指數(shù)和偏股基金指數(shù)的長(zhǎng)期表現(xiàn)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)，股票倉(cāng)位更高，長(zhǎng)期收益就是會(huì)更高。
那么究竟該如何去做擇時(shí)呢？這是我一直在思考和反思的，最近可能有點(diǎn)想明白了。我的方法是：
1、不去做頻繁小擇時(shí)，只做大級(jí)別的擇時(shí)。比如2015、2021這種高點(diǎn)有必要減倉(cāng)。2018年和2023年這樣的情況，有必要加倉(cāng)的，次數(shù)不會(huì)很多，大大節(jié)約了時(shí)間，降低了錯(cuò)誤概率。
2、只用我能理解的少數(shù)指標(biāo)做判斷，不懂的指標(biāo)堅(jiān)決不用。我能理解的也不多，估值、股債性價(jià)比、公募基金，算是我比較認(rèn)可的擇時(shí)指標(biāo)。
以2021年初的行情舉例，當(dāng)時(shí)滬深300的估值分位數(shù)比較高
股債性價(jià)比，也不算理想
看公募基金整體表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)過(guò)去3年絕大部分基金的年化收益率都超過(guò)30%。
當(dāng)時(shí)的公募基金發(fā)行也比較火熱
這些我能懂的指標(biāo)都顯示當(dāng)時(shí)A股偏貴，其實(shí)是有必要去減些倉(cāng)的。
三是利用美股做擇時(shí)（這是我的擇時(shí)策略最重要的部分）
我們現(xiàn)在回頭去看上面那些指標(biāo)會(huì)覺(jué)得很簡(jiǎn)單，其實(shí)都是馬后炮，真的到那時(shí)候，你很可能賣早了，比如你在2020年7月份就降了倉(cāng)位，那么后面一年多你都會(huì)很難受，長(zhǎng)時(shí)間的踏空會(huì)給你帶來(lái)很大的壓力，生活也會(huì)不幸福，還很容易導(dǎo)致動(dòng)作變形，追高之類的。
出現(xiàn)這種心態(tài)也正常，我們不能以圣人的心態(tài)去要求自己，大家也別用圣人的心態(tài)來(lái)要求我，你我皆凡人，關(guān)鍵是要找到適合自己的方法。
所以我去年想到一個(gè)適合自己的辦法——不用倉(cāng)位去擇時(shí)，而是用美股去做A股的擇時(shí)。
美股的特點(diǎn)大家應(yīng)該都了解——牛短熊長(zhǎng)，收益好，波動(dòng)小。下圖是最近20年的走勢(shì)，雖然也有熊市，但時(shí)間都比較短。
而且美股是一個(gè)高度機(jī)構(gòu)化，定價(jià)有效性強(qiáng)。我說(shuō)的極端一點(diǎn)，可以把美股當(dāng)成一個(gè)大部分時(shí)間都定價(jià)合理的資產(chǎn)，再極端一點(diǎn)，當(dāng)成是一個(gè)固收類資產(chǎn)。
美股還有一個(gè)很適合與A股搭配的原因就是，美股和A股相關(guān)性很低，也就0.2左右，A股下跌時(shí)美股不會(huì)被帶崩。
擇時(shí)操作還是差不多，根據(jù)對(duì)A股的判斷決定倉(cāng)位，策略不同之處是，原先減倉(cāng)下來(lái)的是現(xiàn)金，現(xiàn)在把這個(gè)倉(cāng)位換成美股。當(dāng)需要加倉(cāng)A股的時(shí)候，又把美股賣掉買A股。
這樣的話，即使清倉(cāng)A股，也不會(huì)有踏空的感覺(jué)，因?yàn)槟氵€是保持了權(quán)益?zhèn)}位，美股應(yīng)該也還會(huì)不錯(cuò)。哪怕A股繼續(xù)上漲，心理也不會(huì)很難受。
為了檢驗(yàn)可行性，我設(shè)計(jì)了一個(gè)很簡(jiǎn)單的策略回測(cè)了一下：在滬深300估值分位數(shù)突破70%的時(shí)候配置美股，回落到50%的時(shí)候配置A股。
估值分位數(shù)大概參照下面這個(gè)圖吧
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