通常，云計算可以分為三層，分別是IaaS 層(Infrastructure as a Service)、 PaaS 層(Platform as a Service)和SaaS 層(Software as a Service)。

不過，單純做PaaS層的公司極少，往往是做得好的IaaS層和SaaS層公司會去做PaaS。因此，本報告按照IaaS和SaaS兩層來梳理中國代表性的云計算公司2019年第三季度的情況。

1. IaaS層：持續(xù)高速增長

在IaaS層，中國市場呈現(xiàn)“一超多強”的競爭格局。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2019年Q1阿里云市場份額占比43%，排名第一；騰訊云市場份額12%，排名第二；中國電信第三，份額9%，其后還有金山云、華為云、Ucloud等。

整體公有云市場仍然在高速成長期，但是整體增速明顯放緩。2019年第三季度，各家公有云廠商數(shù)據(jù)如下：

1）、阿里云收入為92.91億元，同比增長63.9%。相比18年91%的收入增速，阿里云最近幾個季度收入增速在持續(xù)放緩。這既有宏觀經(jīng)濟影響，也有競爭加劇的影響。

2019Q3，阿里云的調(diào)整后EBITA為-5.21億元，調(diào)整后EBITA率為-5.6%。公司EBITA虧損連續(xù)兩個季度擴大，可以適當關(guān)注一下。總體來看，對公司虧損本身無需過多關(guān)注。

2）、騰訊云在本季度首次正式披露了云計算收入，達到了47億元，同比增長80%。這個增速是非常高的，主要是由于現(xiàn)有客戶的使用量擴大，以及教育、金融、民生服務及零售等行業(yè)的客戶擴大。

其次，騰訊云增速可能也在放緩。從金融科技及企業(yè)服務口徑來看，收入增速從2019年Q1到Q3分別為44%、41%和36%，呈現(xiàn)出逐季下降的趨勢，其中騰訊云收入應該也是如此。

3）、金山云在2019年Q3收入達到9.76億元，同比增長61.9%。2019年，金山云收入增速先高后低，目前已經(jīng)回落到2018年的增長水平。

總之，公有云市場仍然在高速增長，但是各家IaaS公司收入增速都在持續(xù)放緩。阿里云仍然保持領(lǐng)先地位，收入增長絕對量最多。后續(xù)的騰訊云增速更快，意在不斷縮小差距。未上市云計算公司里面，華為云也保持高速增長，正在逐步改變云計算行業(yè)的競爭格局。

2. SaaS產(chǎn)業(yè)逐漸進入爆發(fā)期

我們把SaaS公司分為兩類，一類是傳統(tǒng)軟件公司轉(zhuǎn)型SaaS，一類是新興的純SaaS公司。

2.1 傳統(tǒng)軟件轉(zhuǎn)型SaaS進展順利

傳統(tǒng)軟件公司轉(zhuǎn)型SaaS的代表是廣聯(lián)達、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際和石基信息。

2.1.1 廣聯(lián)達造價業(yè)務SaaS轉(zhuǎn)型順利

廣聯(lián)達將在2019年啟動第三批10個省份的造價SaaS轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型省份總計達到21個。目前，第一批轉(zhuǎn)型的省份造價收入已經(jīng)超過了轉(zhuǎn)型前。公司造價業(yè)務整體轉(zhuǎn)型順利，預計未來1-2年，收入仍將有50%以上增速。

廣聯(lián)達披露，2019年前三季度云收入達到6.19億元，同比增長169%；前三季度新簽云合同9.58億元，同比增長129%。

我們可以從其預收賬款的變化來看出其云收入的增長，因為預收賬款主要是由云業(yè)務帶來的。從2017Q1到2019Q3，預收賬款從0.33億元增長到8.52億元。其中三季度末云預收7.54億元，相較年初增長82%。從預收賬款來看，廣聯(lián)達造價業(yè)務SaaS轉(zhuǎn)型順利，持續(xù)加速。

2.1.2 用友網(wǎng)絡(luò)云服務收入增速高達149%，而傳統(tǒng)軟件收入不及預期

用友網(wǎng)絡(luò)2019Q3總收入12.5億元，同比增長10.1%。整體來看，公司收入增速不及年初預期。收入增長主要來自于云服務及支付業(yè)務，而互聯(lián)網(wǎng)投融資信息撮合服務業(yè)務收入受P2P行業(yè)整頓影響，出現(xiàn)較大下降。

在軟件和云服務方面，傳統(tǒng)軟件收入為9.98億元，同比下降7.8%，當然這有季度確認帶來的影響。從2019年前三季度來看，傳統(tǒng)軟件收入增速為0.7%。這一方面是傳統(tǒng)軟件轉(zhuǎn)型云化帶來的，另一方面也反映出宏觀經(jīng)濟增速下降帶來的較大壓力。

而不含金融的云服務收入為3.11億元，同比增長149%。至報告期末，公司云服務業(yè)務的企業(yè)客戶數(shù)為 522.22 萬家，其中累計付費企業(yè)客戶數(shù)為 46.84 萬家, 較 2019 年半年度末增長 9%；云服務相關(guān)的預收賬款達到了5.76億元。

2.1.3 石基信息產(chǎn)品就緒，靜待后續(xù)試用

目前，石基信息的部分SaaS產(chǎn)品已經(jīng)取得了一定成績。酒店輔助系統(tǒng)已經(jīng)在半島、洲際等高端酒店使用。而公司下一代PMS已經(jīng)研發(fā)完畢，希望能夠在2019年有項目落地。

2.2 新興SaaS公司進入加速成長期

新興SaaS公司代表是中國有贊和微盟集團。微盟并未發(fā)布三季報，我們重點關(guān)注中國有贊的三季報情況。中國有贊是電商SaaS的代表，直接對標美國Shopify。我們一直看好電商交易SaaS，具體邏輯可見報告《什么樣的SaaS在中國會率先騰飛？》。

2019Q3，有贊的收入和付費商家數(shù)都保持強勁增長。公司收入達到3.24億港幣，同比增長65%。其中軟件系統(tǒng)服務收入2.04億港幣，同比增長86%。

尤其是公司GMV呈現(xiàn)出加速上行的趨勢。有贊微商城2019Q3的GMV達到了160億人民幣，同比增長83%。主要受益于快手電商等直播平臺的GMV貢獻。

公司在純SaaS公司中，收入體量和增速都是首屈一指。

云計算是產(chǎn)業(yè)趨勢。從一季報來看，IaaS公司高速增長，SaaS公司已經(jīng)嶄露頭角。