各位早：
最近大盤跌幅明顯，A股格指再次來到2.26，在國(guó)債收益率下行的帶動(dòng)下，股債性價(jià)比創(chuàng)年內(nèi)新高。當(dāng)前A股全市場(chǎng)的估值，處于“非常低估”水平。
從各個(gè)指數(shù)來看，上證50、滬深300、中證500、恒生指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等核心寬基，均處于低估或正常偏低接近低估的狀態(tài)。
代表A\H整體估值水平的滬港深500PE跌至10.10（2022低點(diǎn)為8.62），全歷史百分位跌至12.00%，從側(cè)面看出全市場(chǎng)整體估值水平。
市場(chǎng)的短期波動(dòng)，常常會(huì)影響判斷和選擇，我們也很容易跟隨市場(chǎng)的情緒，掉入人性的漩渦。如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到十年后，我們又會(huì)做什么改變呢？
01
如果只持有一只ETF十年，你會(huì)買什么？
今天的話題要從一個(gè)討論說起：
指數(shù)基金的優(yōu)與劣，對(duì)關(guān)注61的朋友而言，已經(jīng)不用贅言。但定投過程中，心態(tài)的起起伏伏仍不可避免，即便知道對(duì)錯(cuò)，但往往還是做不到知行合一。
但當(dāng)我們把決策的時(shí)間周期拉長(zhǎng)到十年之后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有些決策會(huì)變得更簡(jiǎn)單：
1、因?yàn)槭情L(zhǎng)期，我們無需再費(fèi)神于短期炒作題材，即便漲到天上去，跟自己也沒有關(guān)系。我們會(huì)選擇核心、分散、穩(wěn)健的指數(shù)，而非一時(shí)熱點(diǎn)。
2、因?yàn)槭情L(zhǎng)期，我們也無需緊張于一時(shí)的漲跌，我們明白權(quán)益類指數(shù)的波動(dòng)不可避免，拉長(zhǎng)時(shí)間看，核心優(yōu)秀指數(shù)總會(huì)在波浪中慢慢抬升。不如香茗一杯，與時(shí)間為伍。
3、因?yàn)槭情L(zhǎng)期，我們更關(guān)注指數(shù)的長(zhǎng)期有效性和穩(wěn)健性，我們不再貪圖超出一般規(guī)律的收益率，不再艷羨別人“梭哈、杠桿、單調(diào)”后的幾年幾倍。流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕。
4、因?yàn)槭情L(zhǎng)期，不僅在投資上竹杖芒鞋輕勝馬，更在家庭、工作與學(xué)習(xí)上，聚焦長(zhǎng)期目標(biāo)，不去計(jì)較一時(shí)得失，不再三天打魚，兩天曬網(wǎng)，不斷的朝著人生遠(yuǎn)景目標(biāo)奮斗。
在長(zhǎng)期目標(biāo)的幫助下，才能以終為始。
02
納指雖好，但要注意時(shí)機(jī)
就上述問題，朋友們回答豐富多彩，出現(xiàn)頻次較高分別是：中證紅利、滬深300、滬港深500、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100等，均自然而然的想到了寬基。
不過納指的熱度最高：
61也很喜歡納斯達(dá)克指數(shù)：
1）納指100：親吻全球指數(shù)皇冠上的夜明珠，發(fā)表于 2022年6月15日，彼時(shí)納指100PE = 22.61，全歷史百分位18.41%，低估。
2）以納斯達(dá)克100為例，淺談金字塔式加倉法，發(fā)表于 2022年11月9日，彼時(shí)納指100PE = 23.16，全歷史百分位20.00%，低估。
但再好的標(biāo)的，也需要在合適的時(shí)機(jī)。以往發(fā)文，61都選在了納指估值較低的時(shí)候，而不是因?yàn)榧{指漲上來了，才盲目追捧。因?yàn)楣蓛r(jià)上漲是風(fēng)險(xiǎn)，而非利好。
當(dāng)前納指100處于較高估值階段，PE估值百分位處于近十年的87.48%。即便不止盈，但也不至于嗷嗷往里沖。
即便納指再牛，也要契合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和波動(dòng)承受能力。納指100是高成長(zhǎng)科技股的聚合體，去年年度跌幅高達(dá)-33.71%，被罵死的中概去年跌幅是-20.48%。
另外從最新財(cái)報(bào)顯示，納指100成份股的利潤(rùn)增速只能說還湊活，100個(gè)成份股，從最新財(cái)報(bào)（2023Q2）顯示，同比增加的占比52%左右，還有一半處于同比下滑。
因此，61唱個(gè)反調(diào)：如果對(duì)納指編制規(guī)則毫無理解，對(duì)當(dāng)前的估值高低毫無感覺，對(duì)成份股表現(xiàn)不均毫無認(rèn)知。那61要?jiǎng)衲闳?，現(xiàn)在盲目介入納指100，可能會(huì)吃虧。
03
如果既定十年，61怎么選？
1、夠?qū)挘嚎隙ㄊ呛诵膶捇筒呗灾笖?shù)中選擇；
2、夠散：不僅A股，H股、美股也應(yīng)該考慮；
3、不偏愛：雖然問題是單調(diào)一只，但最好用幾只去應(yīng)對(duì)；
61的主觀回答是，在估值合適的前提下：中證紅利 + 滬港深500 + 納斯達(dá)克100，各分配30%、40%、30%倉位。中紅防守、滬港深500攤大餅，納指100進(jìn)攻。
如果完全對(duì)標(biāo)問題，61會(huì)選擇中證紅利，因?yàn)楦吖上⒙室蜃诱媸钱?dāng)前低利率時(shí)代的解藥，尤其指數(shù)是一攬子優(yōu)秀企業(yè)，不用擔(dān)心個(gè)股黑天鵝。
需要指出的是：即便是中證紅利，它也是股權(quán)類資產(chǎn)，也仍然是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不要等視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或保本理財(cái)。
04
“61”全市場(chǎng)估值儀表盤
隨著市場(chǎng)下跌，股指收益率上升，疊加國(guó)債收益率下滑，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，從而雙向加強(qiáng)股債性價(jià)比。目前A股格指升至2.26，為今年年內(nèi)新高，A股處于“非常低估”狀態(tài)。
從資金節(jié)奏上來說，目前在認(rèn)知到位的前提下，可以增加投入資金。如果格指突破2.3，可以嘗試把存量資金轉(zhuǎn)出債基等產(chǎn)品，提升其流動(dòng)性，方便“極度低估”的時(shí)候狙擊。
05
“61”指數(shù)基金估值表（0189期）
06
重點(diǎn)提示
1、科創(chuàng)50：PE跌破40大關(guān)，跌至39.47，全歷史百分位（時(shí)間較短，僅3年有余）為4.30%，處于近三年較低位置。但其絕對(duì)估值較高，新手不建議介入。
2、滬港深500：PE跌至10.10，全歷史百分位跌至12.00%，處于低估狀態(tài)。在滬深300和恒生指數(shù)的一起“努力”下，滬港深500作為跨市場(chǎng)核心寬基，又進(jìn)入比較好的定投位置，比較適合新手混個(gè)市場(chǎng)平均值。
3、恒生指數(shù)：PE跌至9.01，全歷史百分位跌至10.14%，處于低估狀態(tài)。好嘛，上一期剛說PE9和百分位10%是一個(gè)比較安全的定投位置，這一期立馬就到，是不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
不過提個(gè)醒，恒生指數(shù)整體波動(dòng)較大，作為最核心的指數(shù)漲回去我并不擔(dān)心，但較大的波動(dòng)并不一定適合所有投資者，還望大伙自己考量仔細(xì)。
4、滬深300：PE跌至11.58，全歷史百分位跌至22.99%，處于接近低估狀態(tài)。滬深300又一次來到可以定投的附近，來來回回慘是慘了點(diǎn)，但這個(gè)位置又處于比較好的時(shí)機(jī)。
如果本輪下跌300跌破20%百分位，61會(huì)加更文章，分享具體加倉定投策略。
5、中證500：PE跌至22.66，全歷史百分位跌至15.32%，處于低估狀態(tài)。對(duì)比滬深300，中證500絕對(duì)值會(huì)高一些，波動(dòng)自然也大一些。雖然其ROE較低，但ROA較高，最近10年整體收益率并不比滬深300差，目前值得關(guān)注。
雖然今年市場(chǎng)的節(jié)奏在央企和大盤藍(lán)籌，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與貨幣政策驅(qū)動(dòng)下，中小盤指數(shù)會(huì)獲得更好的彈性。
6、紅利指數(shù)：PE升至6.94，全歷史百分位約11%，處于低估狀態(tài)。受中證指數(shù)官方階段數(shù)據(jù)缺失影響，本期上證紅利、中證紅利、500低波動(dòng)數(shù)據(jù)為61手動(dòng)計(jì)算數(shù)據(jù)，或有些許偏差。
7、芯片半導(dǎo)體：股價(jià)在跌，估值在漲。這是因?yàn)楫?dāng)前是Q2財(cái)報(bào)發(fā)布期，部分成份股利潤(rùn)不及預(yù)期，出現(xiàn)同比下降導(dǎo)致。近期估值表內(nèi)部分行業(yè)指數(shù)，尤其細(xì)分行業(yè)指數(shù)會(huì)出現(xiàn)類似問題，請(qǐng)知悉。后續(xù)財(cái)報(bào)更新完畢后，61會(huì)整體分析一輪。
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最近市場(chǎng)比較弱，各位要堅(jiān)持，切勿半途而廢。
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