2018年05月16日 05:20
作者：黎旅嘉 覃澤俊
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
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東方財(cái)富網(wǎng)摘要
【名單調(diào)整吹響“入摩”集結(jié)號(hào) 藍(lán)籌成長(zhǎng)各具優(yōu)勢(shì)】分析人士表示，此次調(diào)整是該指數(shù)體系在6月正式納入A股前的最后一次調(diào)整，意義重大。隨著成分股正式“敲定”，相關(guān)標(biāo)的未來(lái)有望進(jìn)一步迎來(lái)增量資金配置，成分股股價(jià)也將進(jìn)一步獲得資金、情緒的雙支撐。值得注意的是，成分股內(nèi)占比較大的權(quán)重藍(lán)籌此前已受到資金熱捧，從這一角度看，在MSCI正式實(shí)施前的這段時(shí)間，成分中的偏成長(zhǎng)類板塊可能更具表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
最新價(jià)：3192.12
漲跌額：18.09
漲跌幅：0.57%
成交量：12454萬(wàn)手
成交額：1629.90億元
換手率：0.38%
上證指數(shù)行情 領(lǐng)漲個(gè)股 大盤資金流向 7*24小時(shí)快訊 進(jìn)入上證指數(shù)吧北京時(shí)間周二，備受市場(chǎng)矚目的MSCI調(diào)整名單“出爐”，隨機(jī)成為市場(chǎng)中矚目的焦點(diǎn)。
分析人士表示，此次調(diào)整是該指數(shù)體系在6月正式納入A股前的最后一次調(diào)整，意義重大。隨著成分股正式“敲定”，相關(guān)標(biāo)的未來(lái)有望進(jìn)一步迎來(lái)增量資金配置，成分股股價(jià)也將進(jìn)一步獲得資金、情緒的雙支撐。值得注意的是，成分股內(nèi)占比較大的權(quán)重藍(lán)籌此前已受到資金熱捧，從這一角度看，在MSCI正式實(shí)施前的這段時(shí)間，成分中的偏成長(zhǎng)類板塊可能更具表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
調(diào)整結(jié)果出爐
北京時(shí)間5月15日，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括MSCI中國(guó)A股指數(shù)和MSCI中國(guó)股票指數(shù)，其半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐。值得注意的是，這是該指數(shù)體系在6月正式納入A股前的最后一次調(diào)整。
公告顯示，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。根據(jù)MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)調(diào)整結(jié)果，新增
恒力股份、
海瀾之家、
中航沈飛、
完美世界、
華西證券等23只成份股；剔除
中煤能源、
陸家嘴、
必康股份、
首鋼股份、
圣農(nóng)發(fā)展等88只成份股。
從本次調(diào)整的結(jié)果來(lái)看，
國(guó)泰君安證券表示，根據(jù)MSCI官方公布的納入因子，納入樣本的權(quán)重排名前五依次為
貴州茅臺(tái)、
中國(guó)平安、
招商銀行、
海康威視、
美的集團(tuán)。而取自2018年4月1日-2018年5月14日區(qū)間的日均成交額，按引入資金/標(biāo)的區(qū)間日均成交額計(jì)算流動(dòng)性沖擊，排名前五的依次為
中國(guó)中鐵2.59天、
浦發(fā)銀行2.37天、
長(zhǎng)江電力2.34天、
中國(guó)電建2.28天、
上海電氣2.18天。不過(guò)，該機(jī)構(gòu)指出，由于所有的調(diào)整結(jié)果將在5月31日收盤后實(shí)施，6月1日正式生效，而主動(dòng)型基金配置更為靈活，因而實(shí)際沖擊預(yù)計(jì)將小于測(cè)算。
華鑫證券認(rèn)為，正式納入MSCI指數(shù)體系對(duì)于A股進(jìn)入全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有里程碑式的意義。隨著A股國(guó)際化程度正不斷提高，先有滬深港通擴(kuò)容，后有A股加入MSCI，在這樣的趨勢(shì)之下，境外資金未來(lái)會(huì)持續(xù)不斷進(jìn)入中國(guó)股市。截至2018年5月14日，滬股通累計(jì)資金
凈流入達(dá)到2510.51億元，深股通去年年底開通，凈流入額累計(jì)也已達(dá)到1990.31億元。滬深港通北向資金已經(jīng)逐漸成為A股市場(chǎng)中一支不可或缺力量，同時(shí)對(duì)部分標(biāo)的也已能夠形成趨勢(shì)性的影響。借鑒此前韓國(guó)等新興市場(chǎng)股市“入摩”經(jīng)驗(yàn)，這一利好或?qū)⑦M(jìn)一步推升A股短期走出偏暖行情。
但業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)稱，需要注意的是，根據(jù)公告當(dāng)前A股的納入比例為之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司將會(huì)提升納入比例至5%。根據(jù)5%的納入因子計(jì)算，預(yù)計(jì)帶來(lái)的增量資金在1000億元左右，這個(gè)規(guī)模的增量資金不會(huì)對(duì)A股帶來(lái)特別大的影響。此外，海外資金大都采用“買入持有”策略，交易頻率較低，和國(guó)內(nèi)資金高換手、交易頻繁的投資特征有較大差異，這種投資理念和交易模式上的差異也決定了海外資金對(duì)A股市場(chǎng)的影響更多是潛移默化地進(jìn)行，不會(huì)引發(fā)或影響A股的風(fēng)格切換。
針對(duì)后市，
中金公司指出，雖然此前影響A股的偏負(fù)面因素仍在消化過(guò)程之中，5月事件敏感期市場(chǎng)表現(xiàn)短線仍可能有所反復(fù)，但中期前景依然積極。此外，以中線的角度看目前A股個(gè)股選擇余地充足，立足當(dāng)下，后市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。
消費(fèi)類前景最受看好
受消息面刺激，昨日主板指數(shù)小幅高開，午后突破震蕩走勢(shì)上行。
創(chuàng)業(yè)板指也在午間大幅拉升。截至收盤，
滬指小漲0.57%，創(chuàng)業(yè)板指則有1.48%漲幅。此外，代表高成長(zhǎng)性的中證1000指數(shù)昨日有1.05%漲幅，也打破了該指數(shù)近期持續(xù)震蕩走勢(shì)。
近一周來(lái)，兩市成交有所恢復(fù)，個(gè)股普遍反彈。而此前相對(duì)跑輸?shù)拇蟊P藍(lán)籌漲幅居前。行業(yè)與主題方面，臨近MSCI正式納入A股，疊加前期基金倉(cāng)位和估值壓力的釋放，以
食品飲料為代表的消費(fèi)股領(lǐng)漲市場(chǎng)。
昨日盤面中，食品、啤酒等大消費(fèi)概念午后集體大漲，
鹽津鋪?zhàn)?/a>、湖南鹽業(yè)、
西王食品等漲停，啤酒行業(yè)中，
珠江啤酒、
青島啤酒大漲。而其中，青島啤酒正是屬于昨日“入摩”個(gè)股之一。在A股正式納入MSCI在即的背景下，不少機(jī)構(gòu)表示看好消費(fèi)類板塊未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的行情。
方正證券表示，A股在6月將正式納入MSCI，從此前公布的名單來(lái)看，食品飲料板塊占比較高，其中貴州茅臺(tái)、
五糧液、
伊利股份、
洋河股份、
海天味業(yè)、
瀘州老窖、
雙匯發(fā)展權(quán)重靠前。目前，板塊龍頭估值性價(jià)比凸顯，白酒龍頭在22-24倍PE，對(duì)應(yīng)35%-40%左右的利潤(rùn)增速中樞，區(qū)域次高端龍頭20-22倍PE，對(duì)應(yīng)30%-35%左右的利潤(rùn)增速中樞。大眾品龍頭基本面也都處于向上通道。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股納入MSCI除了將給板塊帶來(lái)增量資金外，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生一定影響，建議投資者仍可適當(dāng)關(guān)注食品飲料行業(yè)龍頭個(gè)股機(jī)會(huì)。
信達(dá)證券指出，一般情況下，投資者常將消費(fèi)板塊視作防御性品種配置，原因在于其與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性較弱，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，板塊所受負(fù)面影響較??；同樣，在宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)，其收入回升的速度也相對(duì)較慢。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦可明顯發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)類行業(yè)的營(yíng)收增速波動(dòng)較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歷年來(lái)增速標(biāo)準(zhǔn)差最低的行業(yè)是醫(yī)藥生物、食品飲料、
紡織服裝、輕工制造和家用電器等。因而，往往在盤面走弱時(shí)，投資者便開始“吃藥喝酒”。
不過(guò)，該機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，雖然消費(fèi)類行業(yè)的營(yíng)收增速波動(dòng)較低(標(biāo)準(zhǔn)差較小)，但平均營(yíng)收增速(均值)卻并不低，基本處于全部行業(yè)中等水平。對(duì)比2000年以來(lái)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)的收益率，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2000年以來(lái)表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器和休閑服務(wù)，幾乎全部是與生活息息相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)。而在剔除估值影響后，消費(fèi)行業(yè)整體利潤(rùn)增速也依然處于市場(chǎng)頭部區(qū)域。正是消費(fèi)行業(yè)穿越牛熊市的能力，保證了其長(zhǎng)期的高回報(bào)。信達(dá)證券認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)板塊在未來(lái)十年，甚至二十年時(shí)間里依舊有望成為股市中的領(lǐng)跑者。
成長(zhǎng)板塊亦有機(jī)會(huì)
A股“入摩”在即，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為資金邊際貢獻(xiàn)主力軍，價(jià)值藍(lán)籌將顯而易見成為重配品種。直觀來(lái)看，行情的演繹方向以及與近期外資選股偏好較為接近的北向
資金流向似乎也都反映出了這一趨勢(shì)。
但廣州司律股權(quán)基金管理公司總經(jīng)理劉偉杰接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，普通投資者對(duì)于MSCI的預(yù)期其實(shí)和機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)存在一定的偏離。劉偉杰進(jìn)一步解釋，外資機(jī)構(gòu)相對(duì)傾向于交易時(shí)盡可能地把波動(dòng)率放低，也就是普通投資者眼中的“慢?！毙星?。MSCI納入A股是一個(gè)中長(zhǎng)期的利好，分析概念股行情板塊需要拉長(zhǎng)周期才能溯本求源，因?yàn)闊o(wú)論是主動(dòng)型外資還是被動(dòng)管理型，進(jìn)入A股都存在一個(gè)蓄勢(shì)、醞釀的過(guò)程。“從遠(yuǎn)期風(fēng)格來(lái)看，MSCI的影響不局限于資金增量，外資機(jī)構(gòu)看重的業(yè)績(jī)基本面、公司治理、股息率等指標(biāo)將進(jìn)一步在A股博弈因子中得以強(qiáng)化。而這些機(jī)構(gòu)在買入時(shí)通常習(xí)慣‘左側(cè)交易’并長(zhǎng)期持有，這就給A股投資者形成價(jià)值投資邏輯帶來(lái)積極影響”。
進(jìn)一步而言，在成分股中權(quán)重藍(lán)籌固然占有相當(dāng)比例，但隨著全球市場(chǎng)中價(jià)值、成長(zhǎng)界限的日益模糊，以往那種外資只買價(jià)值股的認(rèn)識(shí)并不正確，外資可能不會(huì)被動(dòng)地給價(jià)格已然不低的部分價(jià)值股“抬轎子”，更可能的是去主動(dòng)發(fā)掘并長(zhǎng)期持有一些具有高成長(zhǎng)屬性的個(gè)股。
中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，“從全球市場(chǎng)來(lái)看，穩(wěn)健藍(lán)籌和高成長(zhǎng)性并非截然對(duì)立，一些大市值的藍(lán)籌股票也具有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性，如
阿里巴巴、騰訊、
亞馬遜、谷歌等。投資的關(guān)鍵是對(duì)行業(yè)發(fā)展、公司業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性進(jìn)行深入分析，海外資金對(duì)這方面的重視程度相對(duì)更高”。
其實(shí)，針對(duì)外資是買藍(lán)籌還是買成長(zhǎng)的爭(zhēng)論，當(dāng)前市場(chǎng)的確沒(méi)有確切的答案。不過(guò)，從風(fēng)格切換的角度來(lái)看，平安證券認(rèn)為，考慮到市場(chǎng)板塊的估值、盈利以及政策方向，后市A股在將進(jìn)一步趨于均衡，相較而言，成長(zhǎng)板塊更具備中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，一方面成長(zhǎng)板塊的估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，另一方面宏觀政策聚焦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)政策在加碼落地。
該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)板塊的共識(shí)在逐漸形成，而成長(zhǎng)板塊中以下三大主線最受看好，即先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)以及現(xiàn)代服務(wù)；后市投資者可從人工智能、大數(shù)據(jù)、集成電路、云計(jì)算、新能源汽車、清潔能源、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域發(fā)掘潛在的投資機(jī)會(huì)。
