今天大富翁要分析的一只龍頭個(gè)股，是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的龍頭——三一重工。
在當(dāng)下的A股歷史背景下，來(lái)聊三一重工，其實(shí)是有章可循的，我們先來(lái)看該股在今年的走勢(shì)：
其實(shí)如果注意看股價(jià)走勢(shì)，今年三一重工已經(jīng)拉出了兩波走勢(shì)，這對(duì)于一只“周期性”的個(gè)股來(lái)講，用上“波段操作”的策略，是很能夠吃到肉的。
而且拉升的這2波，都是有行業(yè)利好背景在里面的，都涉及到一個(gè)概念——新基建。股價(jià)啟動(dòng)位置也是從第一次國(guó)內(nèi)肺炎疫情下跌后，第一波漲幅約4元左右；在第二次國(guó)外疫情促使A股大跌之下，又走出了第二波漲幅，這次的漲幅區(qū)間約6元。在一季度的普跌行情中，這么快進(jìn)行股價(jià)修復(fù)，一定有很強(qiáng)的刺激預(yù)期在里面，這就是“新基建”的背景。
熟悉大富翁公眾號(hào)文章的朋友，都知道，我在肺炎疫情期間，談到的最多的就是新基建，并且發(fā)言稱(chēng)其是中短期的發(fā)力點(diǎn)。公眾號(hào)的文章如《新基建是“中短期”市場(chǎng)資金的發(fā)力點(diǎn)》，以及在《知識(shí)星球》多次放上去相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域股票池。其實(shí)就是這個(gè)意思，回過(guò)頭來(lái)看一季度的A股，“新基建”就是最穩(wěn)定的增長(zhǎng)點(diǎn)，目前也還是，不過(guò)目前是“新基建”+“必選消費(fèi)”2條主線。
因此，三一重工在未來(lái)的預(yù)期，還會(huì)圍繞“新基建”這個(gè)概念，因?yàn)樽鳛楣こ虣C(jī)械龍頭股，其行業(yè)的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，就是受益于“新老基建”的發(fā)展，外加一個(gè)宏觀的“逆周期”調(diào)節(jié)，對(duì)于工程機(jī)械這類(lèi)周期股來(lái)說(shuō)，有一定的可操作性。
如下，我們好好捋捋這只個(gè)股：
01
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所改善
拉長(zhǎng)其歷史K線走勢(shì)圖來(lái)看，其實(shí)該股近5年左右的走勢(shì)是不盡如人意的，股價(jià)上漲盈利空間不強(qiáng)。
我有一次和一位做投資的朋友聊天，他給我講：在2008~2009期間，他賺得最多的一只個(gè)股，就是“三一重工”。因?yàn)楫?dāng)時(shí)股災(zāi)之后，國(guó)家用“四萬(wàn)億”救市，發(fā)展基建，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行，而剛好工程機(jī)械行業(yè)最主要的2個(gè)下游應(yīng)用之一就是“基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。
當(dāng)時(shí)聽(tīng)了之后，我對(duì)這只個(gè)股影響比較深刻，但是好幾年都沒(méi)碰他，原因也很簡(jiǎn)單，你看他近年的股價(jià)走勢(shì)就知道了，在“四萬(wàn)億救市”期間暴漲一波之后，延綿至今，基本上其后是屬于一蹶不振。
但是，翻閱該股在2019年的最新年報(bào)，發(fā)現(xiàn)該股在2017年后，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流方面，有所改善。
基本上在近6年期間，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，連續(xù)高于歸母凈利潤(rùn)。查看2019年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流約在132億，同比上年增長(zhǎng)26%，但是卻創(chuàng)下了歷史新高。在該指標(biāo)的上一波周期高點(diǎn)2011年，其歸母凈利潤(rùn)86億，而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流只有23億左右。
所以單從現(xiàn)金流水平來(lái)看，三一重工的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，已經(jīng)發(fā)生了“質(zhì)”的改變，2019年該公司的人均產(chǎn)值約410萬(wàn)，為歷史最高水平。
02
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析
作為龍頭，不乏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在工程機(jī)械領(lǐng)域，該股在國(guó)外的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有：
①美國(guó)的卡特彼勒；
②日本的小松；
③韓國(guó)的門(mén)山；
在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也主要有3家，分別是：
①徐工機(jī)械；
②柳工；
③中聯(lián)重科。
綜合以上這7家分析，其中美國(guó)的卡特彼勒為其中“收入規(guī)?！弊畲蟮模?019收入約3717億，體量巨大；其次，日本的小松集團(tuán)緊隨其后，約1651億。
三一重工，作為國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械龍頭，其收入為757億。雖在國(guó)內(nèi)是龍頭，但是和海外巨頭無(wú)法同日而語(yǔ)。
再?gòu)摹懊省钡慕嵌确治鲞@7家：其中七家的均值約在26%，其中三一重工的毛利率為32%左右，領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，和海外巨頭也基本上持平。
再?gòu)摹皟衾省苯嵌确治觯盒袠I(yè)的均值為8.5%左右，而三一重工的國(guó)際凈利潤(rùn)率高達(dá)14%左右，遠(yuǎn)超其他國(guó)的同行，也高于美國(guó)的卡特彼勒，這也從側(cè)面反映出該股在成本端和費(fèi)用端，確實(shí)做到了絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化。
03
估值分析
目前，我們?nèi)绻孟鄬?duì)估值法來(lái)初步篩查個(gè)股的話，目前A股的工程機(jī)械公司的普遍估值在10~13倍PE，其他國(guó)的龍頭企業(yè)的估值在12倍左右，而國(guó)際巨頭美國(guó)的卡特彼勒企業(yè)的估值在13~14倍PE之間。再結(jié)合三一重工在經(jīng)營(yíng)上，尤其是是市占率的逐步提升，所以單用相對(duì)估值法來(lái)計(jì)算的話，可以給三一重工約14倍PE估值，對(duì)應(yīng)的股價(jià)在23元左右，對(duì)應(yīng)的PB約在3.5倍左右。
我自己用絕對(duì)估值法做了一個(gè)復(fù)核，根據(jù)三一重工近年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出一個(gè)估值調(diào)整，估值的區(qū)間約在21元左右。
因此，結(jié)合目前該股的股價(jià)，我自己的估值價(jià)位在21~23區(qū)間。
目前，該股的股價(jià)還在小幅回調(diào)下跌中，并沒(méi)有出現(xiàn)交易上的好的買(mǎi)點(diǎn)，所以不妨觀察它繼續(xù)回調(diào)的走勢(shì)，留意其市價(jià)和估值之間逐步拉開(kāi)的價(jià)差空間，然后在股價(jià)止跌企穩(wěn)，并且配合2020半年度財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)告以及公告的業(yè)績(jī)支撐，尋找可參與的中短期投資價(jià)值。
我的公眾號(hào)專(zhuān)注行業(yè)龍頭個(gè)股研究，尋找具有翻倍漲幅的龍頭個(gè)股，并把握買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)。同時(shí)也會(huì)參考各知名頭部私募公司的當(dāng)期持倉(cāng)，作為投資參選。
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