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《巴芒演義》1

2020年3月11日20點04分，《巴芒演義：可復(fù)制的價值投資》簽名版和印章版上架銷售。在經(jīng)歷了兩個多小時的服務(wù)器崩潰之后，終于搶到一本簽名版。我于4月15日收到新書，7月18日左右才讀完。與其說我特別珍惜這本書，不如說我是初入價投門，知識淺薄，擔(dān)心不能深刻領(lǐng)會本書精髓。所以我一直安排自己閱讀其他書籍。但當(dāng)我讀完《巴芒演義》后，我發(fā)現(xiàn)，其實我應(yīng)該先讀它！當(dāng)然，走彎路不可怕，可怕的是一直走在錯誤道路上。

我內(nèi)心的潛臺詞就是：還好，還好！

《巴芒演義》2

老實說，我開始是沒有寫讀后感的打算的。作為理工科出身的我，認(rèn)為自己的文字向來是苦澀的。我知道自己的文字將大概率成為北枳。直到最近給自己立了一個小目標(biāo)：讀1000本書，寫1000篇讀后感（至于什么時候完成，管他呢，至少我愿意一直堅持做這件事）。那么，《巴芒演義》讀后感這就作為我小目標(biāo)的一個開局吧。

于是，我再次翻開了書架上那本無比精美的《巴芒演義》。

和不少初入股市就迷戀技術(shù)派，在向市場先生交了學(xué)費后轉(zhuǎn)投價投派的同學(xué)有著驚人的雷同與巧合：我是大學(xué)時接觸股市的，當(dāng)時背著女朋友在圖書館里如癡如醉地啃了十幾本股票類書籍-且無獨有偶的，全部是技術(shù)類書籍。在對這些技術(shù)有了“深入”了解后，自覺得已經(jīng)修煉了一身絕世神功的我，自然想要用實戰(zhàn)去征服整個武林了。2007年大牛市，我和一個關(guān)系較好的同學(xué)湊了4000元進入股市，憑借我在圖書館學(xué)到的“武林絕學(xué)”，靠“實力”于2008年股市暴跌中撲街……

《巴芒演義》3

直到2018年，我這顆老韭菜又畏畏縮縮地回來了！這時的我，既有看到天上下黃金雨的欣喜，又有當(dāng)年揮之不去的噩夢陰影。拿不準(zhǔn)，拿不住，漲了吃口甘蔗渣就跑，跌了心一橫就割。這是我當(dāng)時最鮮明的寫照。直到有一天誤打誤撞進入唐書房：我發(fā)現(xiàn)，投資的這個世界敞亮了！……扯遠(yuǎn)了，這里發(fā)生的故事以后有機會再聊，現(xiàn)在進入我們今天要聊的正題。

有了在大學(xué)期間的教訓(xùn)后，對老唐這句“日拱一卒，不期而至?！庇辛俗约旱囊娊猓号η趭^固然重要，但要找對方向，不然距離終點會漸行漸遠(yuǎn)。

現(xiàn)在讀巴芒，學(xué)巴芒，就是在正確的方向上走正確的路。

作者唐朝的簽名~字跡超贊啊
~~容我嘚瑟一下~~

一、市場先生：我是瘋的

格雷厄姆創(chuàng)造出的這個市場先生會每天準(zhǔn)時出現(xiàn)對你手中的股票進行報價。但作為一名典型的精神病人，他的瘋癲狀態(tài)使得人們根本沒有任何可以依靠的規(guī)律來預(yù)測他當(dāng)天的報價?？赡芤驗楦舯诶贤醯墓脣尩呐畠旱耐瑢W(xué)的父親的朋友的兒子考試得了第一，市場暴跌。也可以因為海洋館那只海豚想念她的媽媽了，市場瘋漲。

價值投資教父-本杰明.格雷厄姆

而縱觀《巴芒演義》中的大師們，都不是靠預(yù)測市場先生情緒成為大師的。1916年底秋天到1917年底，美國股市大跌，如果說此時的格雷厄姆沒有預(yù)測到市場的變化是因為他入市不久，沒有能力，那么情有可原。然而1929年前夕，彼時投資事業(yè)風(fēng)生水起的格雷厄姆還沒有預(yù)測到1929年的大崩潰就說不過去了，但事實是他確實對市場先生的行為也無能為力—也許巴魯克成功預(yù)測到了，但這大概率也是“人頭還是字”加一點運氣的結(jié)果。因為隨著時間的推移，越來越多的大師們都在前仆后繼地踩著市場先生埋下的“雷”。

雷聲轟隆，生生不息……

既然市場先生的脾氣不可預(yù)測，那么我們就只能利用：亢奮時給我們送錢，絕望時給我們買入機會。其他時候，管它呢！

二、價值投資體系：我是活的

股票價格隨著市場先生的脾氣波動，但市場先生并決定不了股票最終的價格。只有抓緊股票內(nèi)在價值才是戰(zhàn)勝市場先生的制勝法寶。而大師們進入名人堂的入場券恰好就是價值投資體系。這個由大宗師格雷厄姆創(chuàng)造，并由其弟子們發(fā)揚光大的價值投資體系是一個從無到有，伴隨隨著市場變化而不斷變化的美少女。她從一出生便被賦予源源不斷生命力。她由一個呱呱墜地的嬰兒經(jīng)過近百年的成長，現(xiàn)如今已經(jīng)嫣然成為一個光彩照人的大姑娘。

《巴芒演義》內(nèi)容頁

1922年初，格雷厄姆在自己發(fā)表的《鐵路公司股票的投機機遇》一文里，展示了自己的韭菜操作：因為某某股票目前的單價低，所以上漲的可能性大?？此频览砩羁虆s毫無邏輯的言論竟然出自價值投資教父之口！但，大師的確是從這樣的韭菜成長起來的。

1924年格雷厄姆開始研究和關(guān)注一些股價低于凈流動資產(chǎn)的股票，開啟了著名的“煙蒂股”投資模式，這就是價值投資體系的雛形。利用該體系，格雷厄姆在一系列戰(zhàn)役中取得勝利，并名聲大噪。韭菜.格雷厄姆從此由一縷綠油油的韭菜變成價值投資.格雷厄姆。10年時間沉淀，如陳年老酒,益久益醇香。轉(zhuǎn)眼到了1934年，《證券分析：原理與技巧》的問世，格雷厄姆價值投資體系第一次真正和普通大眾見面。

《證券分析》1951年版本

《證券分析》給當(dāng)時的廣大投資者提供了一套可復(fù)制的、可驗證的致富密碼。可隨著人們認(rèn)知的提升，在市場上逐漸找不到符合煙蒂投資模式的股票。包括格雷厄姆本人也開始跳出煙蒂股模式，對他的價值投資體系理論進行了“升級”。

因為如果按照格雷厄姆固有的煙蒂股投資模式，他是不可能在1948年期間大手筆買入蓋可保險的。這件事也成為了巴菲特對老師投資體系產(chǎn)生懷疑的起點。因為不論是投資理念還是倉位管理，購買蓋可保險都不符合格雷厄姆的煙蒂投資模式。但，蓋可保險就偏偏成為了格雷厄姆投資生涯中那個“最靚的崽”！

蓋可保險公司LOGO

我的理解是任何投資體系，不能死板地刻舟求劍，而應(yīng)該與時俱進。對于格雷厄姆的煙蒂投資模式之所以到后期越來越難，是因為大家“環(huán)保意識”提升，都不扔“煙蒂”了，所以撿不到煙蒂了。既然撿不到，那就只有花錢去買。消費升級也是對社會發(fā)展的推動，不是嗎。有了對企業(yè)價值估值的體系，那就照葫蘆畫瓢，在此基礎(chǔ)上，不斷擴展自己的能力圈。

價值投資體系，還會在未來不斷成長、完善，永無止境。她在未來是什么樣，我不清楚，但有一點可以肯定的是，她會以格雷厄姆價值投資體系為核心，朝著不同分支進化而變得豐富多彩。

三、獨立思維：我是自己的唯一

雖然格雷厄姆在《證券分析》中公開了自己投資的秘密武器，但近100年出現(xiàn)的多位投資大師，沒有一位的投資風(fēng)格是完全復(fù)制粘貼格雷厄姆的。即使是被稱為“格雷厄姆投資體系最純粹的傳人”的施洛斯，他也根據(jù)市場的發(fā)展逐步調(diào)整撿煙蒂的標(biāo)準(zhǔn)。這種變化，沒有建立自己獨立的思維是不可能實現(xiàn)的。

當(dāng)然，說到獨立思維，巴菲特在這方面表現(xiàn)得最為明顯。巴菲特在被格雷厄姆的《聰明的投資者》迷住之時，一遍又一遍地閱讀，據(jù)說后來達到可以背誦的地步（書中是這樣描述的）。然后，在他從哥倫比亞大學(xué)介紹里得知格雷厄姆是活人時，瞬間變成了一個“小迷妹”—怎么滴！俺就非哥大不念了！

《聰明的投資者》

當(dāng)偶像變成自己的老師，按照現(xiàn)在這種“追星”瘋狂程度，巴菲特粉色的少女心應(yīng)該每天都迎著陽光綻放。然而就是這樣一個小迷妹，卻成了質(zhì)疑偶像，質(zhì)疑老師的排頭兵。對于老師超出自己的標(biāo)準(zhǔn)買進蓋可保險后，巴菲特的懷疑種子便開始悄悄萌芽。

而在后來的可可豆案例、聯(lián)合電車案例，巴菲特更是沒有完全遵從老師的教導(dǎo)，通過自己對事件的分析做出決策且最終得到驗證：老師教的東西，其實還有很大的改善空間。

在后續(xù)的投資道路上，巴菲特以格雷厄姆煙蒂投資模型為核心，融入了相當(dāng)多的自己的理念，逐漸形成了一套以“套利、低估、控制”為核心的手法，在市場里開心地?fù)戾X。

當(dāng)然，這并不是結(jié)束。當(dāng)芒格的智慧悄悄注入了巴菲特的靈魂后，他的投資體系再一次得到升華。煙蒂？不，那怎么能過癮！選擇優(yōu)秀的企業(yè)，并以合理的價格買入，伴隨著他不斷成長壯大。賺這樣的錢，才能讓自己開心地跳著踢踏舞去上班。

沃倫.巴菲特(右)和查理.芒格（左）

如果說施洛斯、芒格、費雪、巴菲特等大師在自己的投資體系上都有各自獨立的思維，就連格雷厄姆本人也沒停止對自己投資體系的思考。晚年的格雷厄姆甚至否定了自己的《證券分析》，這簡直就是推倒重來的節(jié)奏。但，這又如何呢？

《巴芒演義》的作者唐朝先生，以我對他有限的了解，在他身上就投映著《巴芒演義》中多位投資大師的影子。

在選股策略（以合理的，當(dāng)然最好是低估的價格買入優(yōu)秀的公司）有費雪、芒格和后期巴菲特的影子；倉位管理（滿倉就是干）有施洛斯的影子，而在持股策略（分散多股持有）則是沒有脫離格雷厄姆的教導(dǎo)，即使沒有格雷厄姆說的那樣分散。不過這些都是價值投資教父格雷厄姆價值投資理念的延伸和進化。他把大師們的智慧揉捏在一起，然后通過自己的思考，形成一套屬于自己的、獨一無二的投資體系。

《巴芒演義》作者唐朝微信頭像

我們今天學(xué)習(xí)巴芒、學(xué)習(xí)其他投資大師、學(xué)習(xí)投資大V，是學(xué)習(xí)他們的理念、方法，而最終要將這些理念和方法結(jié)合自己的理解形成一套自己獨特的投資體系。

抄作業(yè)一時爽，一直抄對一直爽。如果有人讓你抄他的作業(yè)，并信誓旦旦地說XX一定會漲時，你敢繼續(xù)抄嗎？至少我不敢。

更可怕的是，沒有在自己頭腦中裝下有用的干貨，沒有融會貫通的能力，沒有自己獨立的思考，那就永遠(yuǎn)是：頭頂一片綠韭菜，等著霍霍鐮刀來。

投資永不停止，思考永不止步。

四、“做好人，買好股，得好報”

若不是李大霄先生早在2017年就說了這句話，我真會認(rèn)為這句話是李先生讀了《巴芒演義》后才有的讀后感。

巴菲特和芒格一生能夠建立龐大的伯克希爾商業(yè)帝國，第一和他們“信奉”格雷厄姆價值投資有關(guān)；第二則是他們強大的的朋友圈。而強大朋友圈的建立，不是靠推杯換盞、江湖義氣換來，而是在和別人交往、相處的過程中發(fā)自內(nèi)心的真誠。

書中分別提到關(guān)于兩位大師的一件小事：芒格，老頑童，想要一艘自己心中獨一無二的船，就開了個工廠給自己造了一艘雙體船，然后解散公司。在正常情況下，公司解散就OVER了，但憨憨A.芒格又出資幫助所有工人找到新的工作。

而巴菲特在準(zhǔn)備清算自己基金時，心里明明期望投資人拿走現(xiàn)金，給自己留下多元零售和伯克希爾的股票。但憨憨B.巴菲特還是很坦誠地告訴投資人，多元零售和伯克希爾未來大概率會一片光明，你們?nèi)绻诺眠^，可以拿股票—當(dāng)然，也如他所說，伯克希爾今天的股價高達29萬+美元。

所謂“小事見大節(jié)，大事見人品”，與兩位大師相對立的典型，也在《巴芒演義》中表現(xiàn)得淋漓盡致。

雙體船——但一定不是芒格那艘

蔡至勇，20世紀(jì)五六十年代，美國華爾街呼風(fēng)喚雨的“中國面孔”，也是一個不斷為別人挖坑的人。1968年賣掉曼哈頓基金管理公司，坑基金客戶和CNA股東；1986年，坑普瑞瑪瑞卡的股東；接著又坑了安默人壽。最終人品耗盡，不得已而退休。他的一生，大起大落，成敗都是建立在坑別人的基礎(chǔ)之上。這樣的人設(shè)，也注定了其悲哀的結(jié)局。

再回頭看巴菲特，一次真誠的拜訪，獲得戴維森傾囊傳授保險業(yè)運營秘籍，奠定了伯克希爾日后發(fā)展的基石；在藍(lán)籌印花收購維斯科金融案中，無心之舉反而成了被證監(jiān)會調(diào)查對象，查克.里克肖塞爾關(guān)鍵時刻顯神威，助力巴菲特脫困；布法羅晚報訴訟案，芒格和他的律師朋友更是力挽狂瀾，打敗對手，使得后來布法羅晚報成為伯克希爾三大主要事業(yè)之一；在華盛頓郵報危機時刻，巴菲特強勢買入，并和華盛頓郵報總裁凱瑟琳以心換心，消除誤會，成為好朋友。而作為回報，凱瑟琳引領(lǐng)巴菲特正式進入上流社會，開掛人生直奔巔峰。

凱瑟琳.格雷厄姆

“我愿證明,凡是行為善良與高尚的人,定能因之而擔(dān)當(dāng)患難。”——貝多芬。

《巴芒演義》給我?guī)淼倪@些收獲，我會將它們填充到自己的人生網(wǎng)格中，通過日拱一卒的努力，向大師們靠攏。

走正確的路，做正確的事，還要繼續(xù)當(dāng)個善良的人。

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