隨著12月的臨近，美聯(lián)儲加息預(yù)期愈演愈烈，加息可能性逐漸加大。隨之而來美元正步入強勢通道，但美元走強將會給全球帶來災(zāi)難，尤其是新興市場國家。北京采取漸進式貶值方式應(yīng)對美元帶來的強勢危機。
綜合媒體報道，據(jù)Thoughts From The Frontline刊文稱，美聯(lián)儲九年以來首次準備加息，而與此同時，全球其他主要央行則仍在采取規(guī)模龐大的“量化寬松”（QE）計劃以刺激本國或本地區(qū)經(jīng)濟。
盡管已經(jīng)推出了全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的“量化寬松”措施，但日本經(jīng)濟仍已重新滑入五年以來的第四次衰退。
同時，緩慢的經(jīng)濟增長和處于較低水平的通脹率已經(jīng)迫使歐洲央行考慮進一步采取“量化寬松”措施。
更嚴重的后果是，處于較低水平的美國利率已導致全球范圍內(nèi)的美元借債出現(xiàn)了爆炸式增長，尤其是在新興市場上。
據(jù)國際清算銀行（BIS）公布的數(shù)據(jù)顯示，目前美國以外市場上美元計價債務(wù)的總額為9.7萬億美元以上，原遠高于截至2008年底為止的5.6萬億美元，而美元計價債務(wù)增長速度最快的則是新興市場。新興市場上的企業(yè)和政府利用超低的利率環(huán)境來借入美元債務(wù)，這將使其在用本國貨幣償還貸款時從中獲益。
但隨著美元匯率上漲，這些企業(yè)和政府償還美元債務(wù)的成本將會上升，從而導致其負債進一步擴大。
面對美元強勢有可能引起全球巨大震動當口，人民幣該如何走？
據(jù)媒體報道，我國正采取隱秘招式引導人民幣貶值。
媒體稱，人民幣再一次踏入了貶值通道，美元報人民幣6.38元左右，意味著人民幣兌美元正徘徊在今年最低點附近。不過，與今夏令全球市場措手不及的那次驟跌不同，這一次我國采取了漸進式的做法。
華爾街日報分析報道稱，在8月份人民幣倉促貶值之后，我國央行又通過大規(guī)模干預(yù)推高了人民幣匯率，突如其來的一切令那些習慣了我國謹慎決策的投資者陷入了混亂。
而這一次，人民幣在政府引導下穩(wěn)步下行，這種走勢不會讓投資者感到意外。本月迄今為止的17個交易日中，有14個交易日在岸人民幣中間價被下調(diào)，但每一天的下調(diào)幅度都不大。11月2日人民幣匯率觸及8月后高位，自那至今的累計跌幅僅有1.2%。
人民幣之所以采取引導性貶值，一方面是順勢而為，另一方面是迫于當前我國經(jīng)濟現(xiàn)狀需要。
隨著美元加息預(yù)期一再渲染，一段時間內(nèi)美元持續(xù)走強已經(jīng)成為不爭的事實，美國開始緊縮周期將是一個關(guān)鍵時刻。中美利差縮窄將使人民幣面臨更大拋壓，我國對人民幣遭恐慌性拋售的擔憂以及我國經(jīng)濟基本盤的低迷都導致大規(guī)模資本外流，進而帶來人民幣貶值預(yù)期。
而起初寄希望人民幣加入SDR有望提振人民幣，但進程并不是很順利，尤其是人民幣在SDR中的占比并沒有預(yù)期高，正如分析認為，人民幣多頭希望這一決定將為人民幣帶來支持。但短期可能不會有任何影響，因為SDR相關(guān)買盤可能需要一段時間才能兌現(xiàn)，并且買盤規(guī)模將會受限。穆迪(Moody's)稱，SDR相關(guān)的買盤規(guī)模最多可能達到430億美元，相對于我國外匯市場總體規(guī)模而言，這個數(shù)字并不大。
另外，也是為了維護我國經(jīng)濟穩(wěn)定的需要。高層在多種不同的場合一再強調(diào)我國經(jīng)濟增長將維持在7%左右，這也為經(jīng)濟增長以及后續(xù)努力方向定調(diào)。投行以及對沖基金紛紛表示人民幣在納入SDR之后將進一步貶值，因中國央行可能不會繼續(xù)對人民幣匯率提供支撐，將放開貶值空間。
當然，對于美聯(lián)儲加息也有另外一種聲音。
德意志銀行認為，美聯(lián)儲加息將是一個錯誤的決策。美聯(lián)儲在10月會議紀要稱，長期均衡實際利率處于一個“較低”的水平，而德銀則認為，長期均衡實際利率是一個負值。因此，若美聯(lián)儲加息，則很有可能在未來被迫降息，甚至進一步實施量化寬松。
分析認為，2008年金融危機后，美聯(lián)儲將利率降至歷史最低點，進入了“零利率”時代，并且開始實施QE，直到去年才退出。盡管零利率政策和QE均在一定程度上刺激了經(jīng)濟，吹大了資產(chǎn)泡沫，但美聯(lián)儲最終也承認了它們并不能很好地“修復經(jīng)濟”。
不論是美國9月遠低于預(yù)期的、慘淡的非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐之后，還是上周三“鷹派”信號強烈的10月FOMC會議紀要公布之后，美股均出現(xiàn)了上漲的趨勢。所以，對于美聯(lián)儲是否加息的預(yù)期，美股的市場反應(yīng)難以捉摸。但近期美國國債收益曲線突然變得平緩（30年國債與2年國債的收益率之差下降），表明了市場預(yù)計美聯(lián)儲作出錯誤政策，從而做出了反應(yīng)。
當非常規(guī)的政策（如：量化寬松）導致債務(wù)增加，一旦美聯(lián)儲加息，利率受到?jīng)_擊，將會造成經(jīng)濟崩潰，美聯(lián)儲則陷入困境。德銀認為：
在這種情況下，美聯(lián)儲加息，實際經(jīng)濟增速將放緩，原因在于：生產(chǎn)力在充分就業(yè)時仍保持疲弱；企業(yè)因要付更高的工資，利潤/價格將受到限制。而且，名義增速也會放緩，甚至比實際增速還要慢，因為通脹率會降低到1%或以下的水平。
德銀表示，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將加息0.25%，幅度看似很小，但是如果均衡利率處于負值，那么加息將會損害經(jīng)濟。
即使加息幅度很小，也可能導致實際聯(lián)邦基金利率處在短期均衡實際利率之上，進一步拉低需求。那么，經(jīng)濟將會陷入衰退，美聯(lián)儲就會很快被迫中止加息。此外，這樣的政策錯誤（加息）或?qū)е陆Y(jié)構(gòu)性傷害，對均衡實際利率造成進一步下行壓力。在這種情況下，收益曲線將會變得平坦，直到美聯(lián)儲通過降息轉(zhuǎn)變政策方向。
德銀認為，美聯(lián)儲將要做出錯誤的決策，若加息，未來美聯(lián)儲不僅僅被迫降息，而且很可能進一步實施量化寬松。
值得注意的是，德銀的這一觀點與高盛此前的觀點相似。
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