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文章來源：并購菁英匯，作者：萬成文
今年恰逢我國推行「改革開放」政策 40 周年，經(jīng)過長期穩(wěn)定的發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)活力和市場競爭力持續(xù)增強(qiáng)。近年來新股 IPO 提速，更多實體企業(yè)登陸資本市場，借助良好的金融平臺多種方式籌措資金，提升其核心競爭力，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
截止 2018 年 2 月 23 日，滬深股市共有上市公司 3509 家，傳統(tǒng)春節(jié)過后，將陸續(xù)亮出 2017 年財務(wù)報告，精彩大幕正徐徐拉開。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，市場監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，上市公司年度財務(wù)報告披露的會計信息要求更加真實、準(zhǔn)確和完整。
作為財務(wù)信息使用者，企業(yè)管理人員、債權(quán)人、投資人、供貨商、合作伙伴、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)及監(jiān)管部門，面對一堆紛繁復(fù)雜的財務(wù)數(shù)字，如何化繁為簡，讀懂會計語言，科學(xué)、合理地進(jìn)行綜合分析，從而清晰了解企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀和過往一年的經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量？
為此，結(jié)合本人在工作和學(xué)習(xí)中積累的實踐經(jīng)驗，利用春節(jié)假期整理和歸納了此文，拋磚引玉，敬請各位老師斧正。
在去年新一屆發(fā)審委上任以來，IPO 審核尺度明顯趨嚴(yán)，上會否決率驟然提高。同期，中國證監(jiān)會對已上市公司的會計處理、資產(chǎn)重組、再融資等方面也加強(qiáng)了規(guī)范和管理，推出一系列新政，2017 年被市場人士定義為「監(jiān)管年」。
在系列新政的影響和作用下，上市公司財務(wù)舞弊和造假丑聞相繼暴光，譬如：
1、2017 年 10 月，山東XXXX股份有限公司因通過虛增收入、虛減成本的方式虛增利潤，致使 2015 年一季報、半年報、三季報及 2016 年一季報、半年報、三季報披露的經(jīng)營業(yè)績存在虛假記載，相關(guān)責(zé)任人受到證監(jiān)會頂格處罰。
2、2018 年 2 月 5 日，證監(jiān)會對王*等人采取證券市場禁入措施（XXXX 2013 年至 2015 年通過跨期確認(rèn)收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入 483,080,163.99 元，通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤 29,608,616.03 元）。
3、2018 年 2 月 8 日xxxx公告，其在此次年終存貨盤點中不僅發(fā)現(xiàn)成品酒存在庫虧約 6700 萬元的嚴(yán)重問題。
4、2018 年 2 月 12 日，深圳證監(jiān)局對xxxx科技股份有限公采取監(jiān)管談話措施（現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)該公司存在投資收益確認(rèn)、商譽計提、部分壞賬準(zhǔn)備計提等不規(guī)范，以及部分應(yīng)付賬款沖銷處理依據(jù)不充分）。
5、更有甚者，因財務(wù)造假立案調(diào)查，復(fù)牌后，ST xxx和樂視網(wǎng)競相跌停，先后連續(xù)經(jīng)歷 29 和 11 個跌停板……
以上事件有幾個共點：
1、內(nèi)控制度缺乏有效性，會計基礎(chǔ)薄弱；
2、經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況異常，持續(xù)盈利能力存疑；
3、財務(wù)報表的真實、準(zhǔn)確、完整和及時性存疑，嚴(yán)重?fù)p害了上市公司的市場形象，消耗內(nèi)在投資價值。
作為普羅大眾，在第一時間拿到上市公司新鮮出爐的財務(wù)報告時，該從何處下手，著眼點放在哪里？不妨跟著筆者的墨跡，就制造類上市公司財務(wù)報告展開定性、定量的綜合分析。
下表為制造業(yè)企業(yè)常用的資產(chǎn)負(fù)債表（中英文對照），我們對主要科目逐個定性分析，解讀其會計處理的奧秘。
（一）資產(chǎn)類科目：
1、貨幣資金：包括現(xiàn)金、銀行存款、信用證及保函保證金、外埠存款及其他貨幣資金，企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)模式和日常運營狀況留有適當(dāng)資金。通常，除了投資性公司和剛剛完成融資的企業(yè)，實業(yè)型公司保留大量貨幣資金非常值得分析，如果財報附注中每年都有大量理財產(chǎn)品、現(xiàn)金流量表中投資活動有異常進(jìn)出數(shù)據(jù)，大致可推斷該公司涉足金融市場獲利；如果企業(yè)沒有更好的發(fā)展前景和投資機(jī)會，而報表中出現(xiàn)大量的貨幣資金，則說明經(jīng)營管理層不善于運用資源。
2、交易性金融資產(chǎn)：指公司持有的可隨時交易變現(xiàn)的各類有價證券以及期貨等金融合約，持有此類資產(chǎn)既可以保持流動性，還可以獲取超出銀行存款利息的收益，可視為企業(yè)富余現(xiàn)金的蓄水池。
與之相對的還有「持有至到期的金融資產(chǎn)」以及「可供出售的金融資產(chǎn)」，持有至到期的金融資產(chǎn)是指企業(yè)準(zhǔn)備持有至到期的債權(quán)類金融產(chǎn)品，目的也是為利用閑置資金獲取相對較高的收益，交易性金融資產(chǎn)按公允價值計量并確認(rèn)損益，持有至到期的金融資產(chǎn)以持有期間的實際利率確認(rèn)收益?？晒┏鍪鄣慕鹑谫Y產(chǎn)是企業(yè)準(zhǔn)備長期持有但尚未明確是否持有至到期的金融資產(chǎn)，它的公允價值變動計入資本公積。
3、應(yīng)收賬款：指企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)等原因，應(yīng)向購貨客戶收取的款項，主要目的是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力。如果應(yīng)收賬款比重過多，說明該企業(yè)資金被外單位占用嚴(yán)重，或是企業(yè)信用政策比較激進(jìn)以及貨款催收效率較低，要格外關(guān)注客戶經(jīng)營狀況和動態(tài)信用等級，要做好賬齡分析。
近年來，利用虛增應(yīng)收賬款和壞帳計提來操縱業(yè)績的案例時有發(fā)生，需要財報分析者更為深入地分析，結(jié)合行業(yè)背景和慣例、市場供需情況、未來商情加以斟酌，高度重視關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，重點分析應(yīng)收賬款是否屬實、合理，以及回款的可能性，明確壞帳確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)和計提比例（這部分信息可在財報附注中找到）。
應(yīng)收票據(jù)是企業(yè)持有的未到期或未兌現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)，具有較好的流動性，可提前貼現(xiàn)，如有確鑿證據(jù)不能收回，應(yīng)將其賬面價值轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，計提壞帳準(zhǔn)備。企業(yè)在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)后，仍然要承擔(dān)票據(jù)到期不能兌現(xiàn)的責(zé)任，從而形成一項或有負(fù)債。
4、預(yù)付賬款：是企業(yè)按照合同規(guī)定預(yù)付給供應(yīng)商的款項，將該科目串聯(lián)應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)）綜合分析，可以反映企業(yè)與上下游的管理關(guān)系以及市場地位，如果出現(xiàn)預(yù)收多、應(yīng)收少、預(yù)付少，說明該企業(yè)具有較強(qiáng)的競爭力，反之則說明企業(yè)競爭力較差。該科目也可能成為資金流轉(zhuǎn)體外的出口，需結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)特點、原材料采購、合同條款進(jìn)行事理分析。
5、其他應(yīng)收款：是企業(yè)由于非商品交易形成的債權(quán)，比如員工出差預(yù)借的現(xiàn)金，或母公司、子公司占用的資金，通常在企業(yè)資產(chǎn)中占比不會過大，在實行集團(tuán)化管理的條件下，向關(guān)聯(lián)方輸送資金往往是通過其他應(yīng)收款的項目來進(jìn)行，正常情況下，其他應(yīng)收款應(yīng)該小于總資產(chǎn)的 1%。如果企業(yè)不加以管理，其他應(yīng)收款很容易淪為不良資產(chǎn)，從另一個層次講，也是企業(yè)財務(wù)造假科目之一。
6、存貨：是企業(yè)在特定時期持有的、等待出售的產(chǎn)成品，或是可供制造的在產(chǎn)品、原材料，或可供生產(chǎn)經(jīng)營中使用的物資。存貨的高低與銷售密切有關(guān)，以往存貨在制造業(yè)企業(yè)中占流動資產(chǎn)的 50% 左右，隨著管理水平和應(yīng)用技術(shù)的提高，存貨在流動資產(chǎn)中的占比有所下降。
當(dāng)生產(chǎn)與銷售兩旺時，存貨很快轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或貨幣資金。反之，存貨則占用了企業(yè)資金，使企業(yè)喪失其他盈利的機(jī)會，在造成大量倉儲費用的同時，還要面對存貨跌價的減值準(zhǔn)備。
在會計處理上，存貨計價方法和通脹因素深刻影響著存貨的價值和銷售成本， 不同的成本流轉(zhuǎn)假設(shè)構(gòu)成不同的存貨計價方法，主要有先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、個別認(rèn)定法，企業(yè)管理層有選擇的意圖和權(quán)利。
財報分析者要將存貨放在更寬廣的視野來分析，重點關(guān)注業(yè)務(wù)規(guī)模和存貨結(jié)構(gòu)變化、物價趨勢、存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)效益與現(xiàn)金流量、減值準(zhǔn)備計提，找出存貨、銷售成本是否存在合理的邏輯關(guān)系，以及存貨的會計處理前后期是否一致。
7、長期股權(quán)投資：是企業(yè)持有的對其子公司、合營公司及聯(lián)營公司的權(quán)益性投資，以及企業(yè)持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資，長期投資的目的不僅在于獲得長期投資本身的收益，更在于通過長期投資尋求特殊的權(quán)益關(guān)系，以達(dá)到持久性利益的目標(biāo)。
長期股權(quán)投資的構(gòu)成分析，主要涉及投資方向、投資規(guī)模、投資比例，在財報附注中找到相關(guān)披露，進(jìn)一步了解被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利能力、行業(yè)背景，對股權(quán)投資的市值、控股成本和份額來判斷長期股權(quán)投資的質(zhì)量。同時聯(lián)系利潤表中的股權(quán)投資收益、資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收股利和現(xiàn)金流量表中股權(quán)投資收益進(jìn)行差異分析。
關(guān)注企業(yè)對長期股權(quán)投資會計處理方法的選擇是否適當(dāng)（對被投資企業(yè)有實際控制權(quán)，采用成本法核算；如果擁有共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；對于無控制、無共同控制或重大影響的股權(quán)投資，如果有活躍市場報價且公允價值能可靠計量，按「交易性金融資產(chǎn)」或「可供出售金融資產(chǎn)」來核算，如果沒有活躍市場報價且公允價值不可計量，則采用成本法核算），把握「實質(zhì)重于形式」的原則。此外，還應(yīng)關(guān)注長期投資減值準(zhǔn)備計提的合理性。
財報分析者通過對長期股權(quán)投資的分析，了解企業(yè)的經(jīng)營策略（是專注主業(yè)還是多元化經(jīng)營），通常，制造業(yè)上市公司的長期股權(quán)投資不會出現(xiàn)太高比例，這點可在財報附注中找到相關(guān)披露。
8、投資性房地產(chǎn)：是企業(yè)為出租或轉(zhuǎn)讓目的而持有的房地產(chǎn)，包括已出租的土地使用權(quán)和持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)，自用房產(chǎn)和作為存貨的房地產(chǎn)不在此列。
由于投資性房地產(chǎn)可以公允價值計價，往往公允價值與原賬面價值有明顯的差額，如果企業(yè)管理層將持有的地產(chǎn)作為投資性房地產(chǎn)來劃分，財報分析者需要在報告附注中找到更多支撐信息，特別投資性房地產(chǎn)公允價值的確定依據(jù)和方法，以及公允價值變動對損益的影響，以便判斷該項資產(chǎn)的真實價值和企業(yè)的真實獲得能力，要注意上市公司是否存在濫用會計準(zhǔn)則的傾向，以達(dá)到操縱利潤的目的。
9、固定資產(chǎn)：是企業(yè)使用期限較長、單位價值較高，且在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產(chǎn)，可分為生產(chǎn)經(jīng)營使用、非生產(chǎn)經(jīng)營使用類，也可分為自有和租入類，可結(jié)合報告附注信息，對固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解固定資產(chǎn)配置的合理性。
分析者要重點關(guān)注固定資產(chǎn)的計價依據(jù)，特別是非貨幣性交換的固定資產(chǎn)、接受捐贈的固定資產(chǎn)、盤盈的固定資產(chǎn)、無償調(diào)入的固定資產(chǎn)的入賬價值。此外，還應(yīng)關(guān)注固定資產(chǎn)的折舊（直線法、工作量法、加速折舊法），不少企業(yè)通過折舊年限、折舊方法的變更來操縱盈利，尤其是重資產(chǎn)制造業(yè)，稍作改變，調(diào)節(jié)的數(shù)額巨大。
固定資產(chǎn)清理是指企業(yè)因出售、報廢、毀損等原因轉(zhuǎn)入清理的固定資產(chǎn)價值，屬于過渡科目，清理完成后該科目清零，實現(xiàn)的凈收益或凈損失通過營業(yè)外收支體現(xiàn)。此外，在建工程屬于未來投入使用的固定資產(chǎn)，項目完工交付使用即轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)科目，同樣屬于過渡科目。近年來，利用「費用資本化」的手法，有企業(yè)存在推遲在建工程轉(zhuǎn)固或虛增在建工程的操縱行為。
10、無形資產(chǎn)：是企業(yè)長期使用、不存在實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、商譽、特許經(jīng)營權(quán)等，能夠在較長時期內(nèi)為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，且未來經(jīng)濟(jì)利益流入具有較大的不確定性。
正因為無形資產(chǎn)沒有實物形態(tài)和未來所帶來的經(jīng)濟(jì)利益的不確定性，財報分析者應(yīng)關(guān)注無形資產(chǎn)是否存在虛報、虛增的可能；確認(rèn)它是否已被其他技術(shù)所替代，或是無形資產(chǎn)的市價在當(dāng)期大幅下降，又譬如專利權(quán)是否已超過了法律保持年限，這些容易被疏忽的細(xì)節(jié)，有時會影響企業(yè)的發(fā)展。
分析者要關(guān)注無形資產(chǎn)的推銷年限，使用壽命有限的無形資產(chǎn)在使用壽命內(nèi)合理推銷；使用壽命不確定的無形資產(chǎn)不應(yīng)推銷，如商譽，應(yīng)當(dāng)在年末對其做減值測試和會計處理，無形資產(chǎn)的推銷期限也是企業(yè)調(diào)控利潤、規(guī)避稅金的工具之一。
另外，企業(yè)內(nèi)部研究開發(fā)的項目，研究階段的支出，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時計入當(dāng)期損益；開發(fā)階段的支出符合條件的（完成該無形資產(chǎn)使其能夠使用或轉(zhuǎn)讓在技術(shù)上存在可行性、未來能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益、有足夠的技術(shù)和財務(wù)支持完成該無形資產(chǎn)的開發(fā)、歸屬于開發(fā)階段的支出能夠可靠計量）方確認(rèn)為無形資產(chǎn)。
（二）負(fù)債類科目：
1、短期借款：企業(yè)為彌補(bǔ)日常生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的不足，向銀行或其他機(jī)構(gòu)借入的償還期限在一年以內(nèi)的各種借款，包括臨時借款、生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)借款、票據(jù)貼現(xiàn)借款、結(jié)算借款等，借款利息計入財務(wù)費用。
2、應(yīng)付賬款：是企業(yè)因購入材料、商品、接受勞務(wù)等應(yīng)該支付而尚未支付的款項，是一項臨時占用的資金，是企業(yè)最為常見的一類負(fù)債，類似的負(fù)債還包括企業(yè)收取的押金及保證金，通常不計利息。短期借款、應(yīng)付賬款連同應(yīng)付票據(jù)，反映企業(yè)借用的資金杠桿，從某方面講也是企業(yè)競爭力的表現(xiàn)，建議分析者做流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析，如果出現(xiàn)應(yīng)付賬款的增速明顯超過原材料或商品購進(jìn)的增速，留意企業(yè)是否面臨資金周轉(zhuǎn)困難的情景。
3、預(yù)收賬款：是企業(yè)在尚未發(fā)出商品或提供勞務(wù)時預(yù)收客戶的款項，一般包括預(yù)收貨款、購貨定金等，在會計上確認(rèn)為一項「利好」負(fù)債，未來需要企業(yè)以商品或勞務(wù)來償付。
預(yù)收賬款的存在說明企業(yè)的商品或服務(wù)在市場上具有較強(qiáng)的競爭力，顯示企業(yè)實力和信譽，如果一個企業(yè)不存在舞弊行為，預(yù)收賬款無需關(guān)注，財報分析者可結(jié)合企業(yè)的不同經(jīng)營狀態(tài)來分析。
預(yù)收賬款作為企業(yè)實現(xiàn)收入的「暫存性」項目，有的企業(yè)為了延后確認(rèn)收入，可能將已經(jīng)銷售的貨物而客戶又不需要發(fā)票的收入長期掛在該項目下，達(dá)到避稅或操縱業(yè)績的目的。
4、應(yīng)交稅費：是企業(yè)按照稅法計算應(yīng)繳納的各種稅費，包括增值稅、消費稅、所得稅、資源稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、教育附加費、企業(yè)代扣代繳的個人所得稅等。應(yīng)交稅費數(shù)額可能為正數(shù)，也可能為負(fù)數(shù)，如為負(fù)數(shù)，則表示企業(yè)多交納的應(yīng)當(dāng)退回或者以后抵減的稅費。
稅費與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營息息相關(guān)，依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表列示的余額和附注中提供的披露，可以了解企業(yè)背后的更多信息，比如：在沒有減免稅優(yōu)惠的情況下，當(dāng)期企業(yè)收入居高，但其繳納的稅費卻非常低，此時需要關(guān)注企業(yè)有無偷稅款的行為，或是虛構(gòu)了收入；如果本期收入沒有明顯增長，而同期稅費卻增長了很多，則需了解企業(yè)是否因以前偷稅而被補(bǔ)征稅款，或是行業(yè)稅率有了新的調(diào)整。
5、應(yīng)付利息：該項目用來核算企業(yè)按照借款合同約定應(yīng)支付的各種利息，包括分期付息到期還本的長期借款、企業(yè)債券等應(yīng)支付的利息。財報分析者可以通過應(yīng)付利息的數(shù)額來反向推算企業(yè)長期借款和企業(yè)債券是否列示完整。
6、應(yīng)付股利：企業(yè)根據(jù)股東大會或類似機(jī)構(gòu)審議批準(zhǔn)的利潤分配方案，確定分配給投資者的現(xiàn)金股利或利潤。在確認(rèn)分配方案、宣告分派現(xiàn)金股利或利潤后，實際支付前，需要將預(yù)計分配的股利或利潤計入該項目，隨著企業(yè)向投資者實際支付股利或利潤，該項目即行消失。
7、其他應(yīng)付款：是企業(yè)除了應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、應(yīng)付股利等經(jīng)營活動以外的其他應(yīng)付、暫收款項，比如應(yīng)付租金、存入的各種保證金、職工未按期領(lǐng)取的工資、應(yīng)付的暫收所屬單位或個人的款項。其他應(yīng)付款是一個往來科目，通常情況下是企業(yè)應(yīng)付其他單位或個人的零星款項，一般不會太大數(shù)額，如果企業(yè)其他應(yīng)付款突然增高，需要關(guān)注其背后原因。
8、長期借款：企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營的需要，向銀行或其他機(jī)構(gòu)借入期限在一年以上的各種借款，連同應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項應(yīng)付款等構(gòu)成長期負(fù)債，反映企業(yè)籌措長期資金的能力。長期負(fù)債具有期限長、成本高、風(fēng)險性低、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點，一般應(yīng)用于長期資產(chǎn)，包括長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)。
財報分析者不要僅關(guān)注長期負(fù)債總額，更為重要的是分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、負(fù)債結(jié)構(gòu)比等指標(biāo)來評價短期和長期償債能力及其合理性。
以上是對資產(chǎn)負(fù)債表主要會計科目逐一的定性分析，切入的要點和可能存在的問題帶有普遍性。資產(chǎn)負(fù)債表采取的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，記載企業(yè)在特定時期或截止某個節(jié)點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，對于企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的動態(tài)變化無法更好地展示，存在一定的局限，需要結(jié)合利潤表、現(xiàn)實流量表來完整分析。
由此，我們圍繞會計六大要素（資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費用、利潤），通過多重比率做定量分析，進(jìn)一步揭示企業(yè)經(jīng)營與盈利能力。
（一）短期償債能力分析：
如果你是企業(yè)的債權(quán)人和投資者，首先考慮的是企業(yè)變現(xiàn)能力如何？衡量一個企業(yè)是否有足夠能力償還短期債務(wù)，這要看它的流動比率。
一般來說，流動比率以 2：1 較為合理，比率越高，說明企業(yè)的資金流動性和可變現(xiàn)能力越強(qiáng)，制造業(yè)上市公司，由于大量的機(jī)器設(shè)備、廠房等設(shè)施，其流動比率通常在 30% 左右?；谛袠I(yè)差異性，不同企業(yè)在計算流動比率后，可以該指標(biāo)與同行業(yè)可比公司、或者該企業(yè)歷史各期進(jìn)行比較，從而確認(rèn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。
流動比率由于包括變現(xiàn)能力較差的存貨等資產(chǎn)，用作償還短期債務(wù)的來源存在不確定性，為此引入速動比率。
速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負(fù)債
通常速動比率設(shè)定 1～1.5：1，需要注意的是，速動比率中的應(yīng)收賬款如果過大或質(zhì)量較差，也會影響速運比率，故在評價速動比率指標(biāo)時，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析其回款質(zhì)量。
還有一個更為嚴(yán)格和穩(wěn)健的短期償債指標(biāo)——現(xiàn)金比率，
現(xiàn)金比率＝（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債
它反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，但如果這個指標(biāo)過高，則說明企業(yè)的資金利用率較低，不利于盈利水平的提高。
（二）長期償債能力分析：
財報分析者僅了解企業(yè)短期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需關(guān)注企業(yè)的長期償債能力，它是企業(yè)對長期債務(wù)的承擔(dān)能力和長期發(fā)展的保障，反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要指標(biāo)。
資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%
資產(chǎn)負(fù)債率沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)期望標(biāo)準(zhǔn)差很大，而且也受到企業(yè)本身的經(jīng)營狀況、盈利能力以及社會經(jīng)濟(jì)整體形勢等因素的制約。
我們可以引入股東權(quán)益比率，該指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少是所有者投入的資金。
股東權(quán)益比率＝（所有者權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額）×100%
資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率＝1，這兩個比率都是反映企業(yè)資金的來源，知道其中一個，就能計算和分析另一個，我們再延伸補(bǔ)充幾個分析指標(biāo)：權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、利息稅保障倍數(shù)、有息負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債總額比。
權(quán)益乘數(shù)＝（資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額）
該指標(biāo)表明 1 元股東權(quán)益擁有多少總資產(chǎn)，它與股東權(quán)益比率互為倒數(shù)。
產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×100%
產(chǎn)權(quán)比率實際反映了債權(quán)人所提供的資金與股東所投入的資金對比關(guān)系，可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及股東權(quán)益對償還債務(wù)的保障程度，該比率越低越好。
息稅保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，其中息稅前利潤由營業(yè)收入扣除經(jīng)營性成本后得出的剩余部分，相當(dāng)于稅前利潤總額+利息費用，代表企業(yè)正常經(jīng)營利潤。
息稅保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用
有息負(fù)債率＝（短期貸款+1年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款）÷所有者權(quán)益總額×100%
有息負(fù)債率反映的是企業(yè)需要支付利息的債務(wù)占資本的比率，同樣值得關(guān)注。
現(xiàn)金負(fù)債總額比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷負(fù)債總額
現(xiàn)金負(fù)債總額比是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比率，用以反映企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流對于債務(wù)的保障能力，體現(xiàn)了企業(yè)最大付息能力。
財報分析者在對長期償債能力分析的同時，也要關(guān)注報告附注及其他資料，判斷或有事項（商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)、未決訴訟、未決仲裁、擔(dān)保）可能帶來的潛在長期負(fù)債，并分析其影響程度。
（三）營運能力分析：
企業(yè)營運能力，主要是通過資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來體現(xiàn)，分析了解企業(yè)的營運能力，對投資者和各方利益關(guān)系人而言是非常重要的，由此評價企業(yè)資產(chǎn)營運效率和存在的問題，也是對償債能力分析的基礎(chǔ)和補(bǔ)充。
存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率，衡量企業(yè)購進(jìn)存貨、投入生產(chǎn)、銷售回款等環(huán)節(jié)的管理狀況。
存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷貨成本÷（（期初存貨+期末存貨）／2）
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)變現(xiàn)速度越快，企業(yè)經(jīng)營管理水平越高，流動性較強(qiáng)。但這個指標(biāo)并非越高越好，大家知道存貨既包括原材料、在途物料、低值易耗品、半成品，也包括產(chǎn)成品。對于原材料來講，如果其存貨量過少，可能出現(xiàn)生產(chǎn)待料的尷尬局面，正常規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)都需備有一定數(shù)量的原材料；而對于產(chǎn)品來說，適當(dāng)?shù)膸齑嬉欢ǔ潭壬夏芫彌_交貨期，避免出現(xiàn)延遲交貨的違約損失。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，是企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額
賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－賒銷退回折讓及折扣
如果賒銷收入不方便獲取，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用下面的公式代替：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝主營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額
其中，應(yīng)收賬款平均余額是應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的期初、期末金額的平均數(shù)之和。分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要考慮同行業(yè)的平均水平和競爭對手水平進(jìn)行橫向比較，并與以往各期數(shù)值縱向比較。應(yīng)收賬款本身沒有任何資金效率，如果能迅速收回應(yīng)收賬款，既可以補(bǔ)充企業(yè)資金，也不易發(fā)生壞帳損失。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)用于分析企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率。
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)總額
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
同樣，分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也需要與企業(yè)近幾年的數(shù)據(jù)、同行業(yè)可比公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才有意義。此外，還有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過對營運能力各個指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的營運效率，為確認(rèn)企業(yè)盈利能力和償債能力提供依據(jù)，同時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。
（四）盈利能力分析：
企業(yè)盈利是收入與費用的配比結(jié)果，企業(yè)收入包括主營業(yè)收入、其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營業(yè)外收入等，而主營業(yè)收入作為企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，其利潤水平直接體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力，為此我們引入「毛利率」和「凈利率」二個概念。
毛利率＝（主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤）÷（主營業(yè)收入+其他業(yè)務(wù)收入）×100%
凈利率＝凈利潤÷營業(yè)收入×100%
經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率考量的是現(xiàn)金流量凈額能帶來多少凈利潤，該比率通常小于 1，說明企業(yè)收現(xiàn)能力強(qiáng)，如果比率大于 1，則表明企業(yè)可能存在大量的應(yīng)收項目或采取了盈余管理。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈利率＝凈利潤÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
從投資規(guī)模來考察盈利能力，要分析投入資產(chǎn)與產(chǎn)出利潤的關(guān)系，如投資收益率。
接著，我們引入一個很重要的分析指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（俗稱 ROE）
凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均所有者權(quán)益×100%
＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
凈資產(chǎn)收益率用來衡量企業(yè)自身資本獲得凈收益的能力，是一項企業(yè)綜合能力的評價指標(biāo)，與之對應(yīng)的還有總資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率。
總資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均總資產(chǎn)×100%
總資產(chǎn)報酬率＝息稅前利潤÷平均總資產(chǎn)×100%
總資產(chǎn)報酬率被認(rèn)為是企業(yè)的基本盈利能力，它排除了資金來源方式的不同對企業(yè)利潤的影響，同時也排除了不同所得稅率對企業(yè)利潤的影響，體現(xiàn)的是全部資金的回報以，更有利于行業(yè)內(nèi)橫向比較。
針對上市公司的盈利能力，針對性分析指標(biāo)有每股收益、每股現(xiàn)金股利、市盈率、市凈率等。
每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷普通股股數(shù)
每股收益反映企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益水平，是企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)，便于股民選擇投資哪類和哪只股票。
而每股現(xiàn)金股利表現(xiàn)的是每只普通股獲取現(xiàn)金股利的多少，它比每股收益更直接體現(xiàn)投資者得到的當(dāng)前利益。
每股現(xiàn)金股利＝（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股現(xiàn)金股利）÷普通股股數(shù)
市盈率是普通股每股市價與每股收益的比率，反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。
市凈率是普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系，反映投資者花多少錢才能買到企業(yè)一個股份的份額。一般認(rèn)為，市凈率小于 1，表明企業(yè)沒有發(fā)展前景；反之，市凈率大于 1，表明投資者對股票的前景感到樂觀，認(rèn)為這家企業(yè)有發(fā)展?jié)摿Γ袃袈蔬_(dá)到 3 時，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量非常好。
（五）發(fā)展能力分析：
從現(xiàn)金→原材料→成品→銷售→回款，是企業(yè)生存的基本模式，得于創(chuàng)造價值體現(xiàn)，企業(yè)只有不斷增長，才能保持活力和市場競爭地位，在接下來的這個環(huán)節(jié)，我們列舉幾個評價企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)。
首先是銷售增長率，它是企業(yè)本年度銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率。
銷售增長率＝（本年銷售收入增長額÷上年銷售收入總額）×100%
應(yīng)用這個比率，通過對企業(yè)近幾年的銷售增長率進(jìn)行線形比較，尤其是結(jié)合同行業(yè)可比公司的數(shù)據(jù)對比，可以一目了然地看出企業(yè)銷售的變化趨勢。為防止銷售收入短期波動對指標(biāo)產(chǎn)生影響，可以同時計算企業(yè)三年銷售收入的平均增長率，更加客觀地反映企業(yè)銷售增長的長期趨勢和穩(wěn)定程度。
資產(chǎn)是企業(yè)生存和發(fā)展的基石，我們可以從總資產(chǎn)增長率、三年平均總資產(chǎn)增長率、資本積累率、三年平均資本積累來增強(qiáng)對企業(yè)發(fā)展能力的分析。
總資產(chǎn)增長率＝（本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額）×100%
資本積累率＝（本年所有者權(quán)益增長額÷年初所有者權(quán)益余額）×100%
此外，我們還可以用營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率、再投資率等指標(biāo)來衡量企業(yè)的成長能力。
營業(yè)利潤增長率＝（當(dāng)年營業(yè)利潤－上年營業(yè)利潤）÷上年營業(yè)利潤×100%
凈利潤增長率＝（當(dāng)年凈利潤－上年凈利潤）÷上年凈利潤×100%
再投資率＝（凈利潤－應(yīng)付利潤）÷所有者權(quán)益×100%
（六）現(xiàn)金流量分析：
現(xiàn)金流量是企業(yè)管理層、投資者和債權(quán)人所關(guān)心的重要數(shù)據(jù)，現(xiàn)金流量表采用的是收付實現(xiàn)制，補(bǔ)充了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表所不具備的動態(tài)信息，可以較好地說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性和支付能力，從側(cè)面評價企業(yè)利潤的質(zhì)量。
根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時期和成熟度，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不同的特點，按照各個活動分類產(chǎn)生的現(xiàn)金流量正負(fù)，劃分為八種類型。
從表中可以看出，處在不同生命周期、經(jīng)營不同項目的企業(yè)，其現(xiàn)金流量的構(gòu)成不盡相同，我們可以結(jié)合企業(yè)發(fā)展周期、競爭態(tài)勢、各類活動現(xiàn)金流量的協(xié)調(diào)程度等加以分析。
為分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足性，我們引入一個公式：
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額＞（本期折舊額+無形資產(chǎn)、長期待攤費用推銷額+待攤費用推銷額+預(yù)提費用提取額）
如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于這些支出，企業(yè)資金才算充足，規(guī)?；偕a(chǎn)才能得以持續(xù)。如果要進(jìn)一步分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對企業(yè)投資活動的支持力度，可以引用下面這個公式來衡量：
現(xiàn)金流量資本支出比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷資本性支出額
其中，資本性支出額是指企業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)發(fā)生的現(xiàn)金支出，該比率大于 1，說明企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量充足性較好。還有一個分析現(xiàn)金流量充足性的公式如下：
到期債務(wù)償付比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷（到期債務(wù)本金+本期債務(wù)利息）
這個指標(biāo)反映企業(yè)運用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償付到期債務(wù)本息的實際水平，比率大于 1，則說明企業(yè)具有較好的「造血」功能，經(jīng)營主動性強(qiáng)。
除了分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足性，我們還要分析現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，引入如下二個公式：
經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量
經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)比率＝購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量
分析了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足性、穩(wěn)定性后，我們引入一個用于分析現(xiàn)金流量成長性的公式：
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量成長比率＝本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷前期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
當(dāng)該比率等于 1 時，說明企業(yè)內(nèi)部資金較前期沒有明顯增長，成長能力不強(qiáng)。當(dāng)比率大于 1 時，還看按負(fù)債主導(dǎo)型、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換型、業(yè)績推動型細(xì)致分析。
正確測算企業(yè)為維持合適的固定資產(chǎn)水平需要多少現(xiàn)金很困難，我們引入「自由現(xiàn)金流量，F(xiàn)ree cash flow-FCF」這個概念，它可以計量企業(yè)滿足所有必需的現(xiàn)金支出后可供自由使用的現(xiàn)金，企業(yè)自由現(xiàn)金流量越大，說明財務(wù)狀況越好，支撐企業(yè)發(fā)展、債務(wù)償還、紅利發(fā)放等。
自由現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－投資活動現(xiàn)金凈流量
此外，還有一些針對現(xiàn)金流量盈利率、負(fù)債率、用途的分析指標(biāo)，深刻反映現(xiàn)金流量的管理價值，公式如下：
經(jīng)營現(xiàn)金毛利率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷主營業(yè)務(wù)收入×100%
經(jīng)營現(xiàn)金凈利潤率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷本期凈利潤×100%
總資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷資產(chǎn)平均余額×100%
經(jīng)營現(xiàn)金流量對流動負(fù)債的比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債×100%
投資現(xiàn)金流量比率＝投資現(xiàn)金流量÷經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額×100%
現(xiàn)金流量分析是評價企業(yè)償債和盈利質(zhì)量的重要部分，處于不同生命期的企業(yè)可能呈現(xiàn)不同的現(xiàn)金流量特征，財報分析者要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、盈利趨勢、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場競爭等因素綜合衡量。
（點擊圖片，查看清晰大圖）
依據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則－基本準(zhǔn)則》關(guān)于「財務(wù)報告的構(gòu)成」的解釋，財務(wù)報告包括財務(wù)報表和其他應(yīng)當(dāng)在財務(wù)報告中披露的相關(guān)信息和資料，除了財務(wù)報表，附注也是有機(jī)組成部分，已成為企業(yè)向財報使用者提供信息的重要載體之一。所以，讀懂財務(wù)報表附注同樣重要。
附注是對會計報表列示項目所作的進(jìn)一步說明和補(bǔ)充，由若干表格和文字構(gòu)成，更加全面、系統(tǒng)地反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。附注主要包括：企業(yè)基本情況、主要會計政策與會計估計的說明、差錯更正的說明、或有事項的說明、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項的說明、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明、企業(yè)合并分立等重組事項說明、會計報表項目注釋、母公司主要會計報表項目注釋、非貨幣性交易和債務(wù)重組的說明等內(nèi)容。
作為對報表的解釋和補(bǔ)充，附注內(nèi)容非常充分和翔實，如何有效利用這些寶貴信息，完整理解制造業(yè)上市公司財報，洞悉管理層意圖，閱讀條理如下：
1、了解企業(yè)概況、組織結(jié)構(gòu)、法定代表人（俗稱「老板」，BOSS）。
2、了解企業(yè)的經(jīng)營范圍、主營業(yè)務(wù)、發(fā)展歷史。
3、仔細(xì)閱讀會計處理方法、會計處理的變更情況、變更原因，以及對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響，重點關(guān)注部分包括：
1）應(yīng)收賬款確認(rèn)壞帳的標(biāo)準(zhǔn)、壞帳計提方法和比例，以及應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、貼現(xiàn)等會計處理方法。
2）存貨的分類、取得和發(fā)出的計價方法、存貨盤存制度以及低值易耗品和包裝物的推銷方法，存貨跌價準(zhǔn)備的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、可變現(xiàn)凈值的依據(jù)、減值準(zhǔn)備計提方法。
3）長期股權(quán)投資計價及收益確認(rèn)方法，債券投資溢價或折價的推銷方法，長期投資減值減備的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計提方法。
4）固定資產(chǎn)的分類、計價方法和折舊方法，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計提方法。
5）在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)、在建工程減值準(zhǔn)備的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計提方法。
6）無形資產(chǎn)的計價方法、推銷方法和年限，無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計提方法。
7）長期待攤費用的內(nèi)容、攤銷方法和年限。
8）應(yīng)付債券的計價及債券溢價或折價的攤銷方法。
9）借款費用資本化與費用化的原則，資本化金額的確定方法。
10）預(yù)計負(fù)債確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)和計量方法。
11）遞延收益的內(nèi)容和攤銷方法。
12）各類收入的確認(rèn)原則。
13）建造合同收入、支出的確認(rèn)原則和會計處理方法。
14）租賃的分類、經(jīng)營租賃會計處理方法和融資租賃的會計處理方法。
15）所得稅的會計處理方法、匯算清繳的方式、債券納稅情況。
4、了解或有事項的披露（內(nèi)、外分列擔(dān)保項目，本年度涉及起訴案件，或有事項預(yù)計產(chǎn)生的財務(wù)影響，獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄裕?/span>
5、了解關(guān)聯(lián)方的主營業(yè)務(wù)、所持股權(quán)及其變化，關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)、類型及交易要素（交易金額、未結(jié)算金額、定價政策），交易價格的公允性說明。
6、仔細(xì)閱讀會計報表主要項目的注釋（該部分內(nèi)容非常詳細(xì)、具體，報表 30 多個項目均以數(shù)據(jù)填列的格式，按期初、期末、比例作出注釋），全面了解企業(yè)所有財務(wù)信息。
從上看出，附注突破了報表的固定性、局限性，增加了相關(guān)性、可靠性、可比性。即便如此，附注仍然存在一些需要完善的地方，譬如：附注信息披露不充分，許多重要信息避重就輕；附注內(nèi)容滯后，一些需及時公布的信息（比如或有事項），由于擔(dān)心影響財報使用者的評價，企業(yè)有意延期披露；附注中的虛假信息，容易誤導(dǎo)局外人作出錯誤判斷。
由于主、客觀原因，會計準(zhǔn)則和會計制度存在一定程度的缺陷和漏洞，這就給企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理提供了條件，在會計準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)運用會計和非會計手段來實現(xiàn)對收益的控制和調(diào)整，以求企業(yè)管理當(dāng)局自身利益最大化。
常見的盈余管理方法有：
1、會計政策的選擇（記賬本位幣的選擇、歷史成本與公允價值的計量）；
2、會計估計的選擇（攤銷拆舊年限、資產(chǎn)減值計提）；
3、財務(wù)報表大洗澡；
4、創(chuàng)設(shè)非貨幣性資產(chǎn)交易、濫用債務(wù)重組、利用關(guān)聯(lián)方交易；
5、提前或延后確認(rèn)收入；
6、開發(fā)支出資本化；
7、商譽減值測試；
8、長期股權(quán)投資的核算轉(zhuǎn)換。
除此之外，上市公司往往利用信息不對稱，采用虛增收入、虛減費用、掩蓋問題等舞弊手段，粉飾和操縱業(yè)績，以達(dá)到摘帽保殼、再融資、資產(chǎn)重組等不同目標(biāo)，財務(wù)報告使用者務(wù)必要擦亮眼睛，洞察財務(wù)魔術(shù)，識別陷阱，理性對待財務(wù)報告中的「利潤」，有時候，你看到的正是企業(yè)管理當(dāng)局希望你看到的。
通過上述對制造業(yè)上市公司財報多層次分析，希望有助于廣大讀者提高對企業(yè)財報的閱讀與分析能力，感興趣的小伙伴可從網(wǎng)絡(luò)下載幾家行業(yè)龍頭企業(yè)的財報多加提煉，實踐出真知，相信你會找到更多的專業(yè)樂趣……
如何寫一篇驚艷的財務(wù)分析報告？
本文來源于CFO視野微信公眾號（ID:cfoviews），作者：財務(wù)職場 ICAEW
財務(wù)分析報告(本文主要指內(nèi)部管理報告)是對企業(yè)經(jīng)營狀況、資金運作的綜合概括和高度反映。
然而要寫出一份高質(zhì)量的財務(wù)分析報告并非易事。小編認(rèn)為，撰寫財務(wù)報告以下六點值得注意：
報告閱讀對象不同，報告的寫作應(yīng)因人而異。比如，提供給財務(wù)部領(lǐng)導(dǎo)可以專業(yè)化一些，而提供給其它部門領(lǐng)導(dǎo)尤其對本專業(yè)相當(dāng)陌生的領(lǐng)導(dǎo)的報告則要力求通俗一些;
同時提供給不同層次閱讀對象的分析報告，則要求分析人員在寫作時準(zhǔn)確把握好報告的框架結(jié)構(gòu)和分析層次，以滿足不同閱讀者的需要。
再如，報告分析的范圍若是某一部門或二級公司，分析的內(nèi)容可以稍細(xì)、具體一些;而分析的對象若是整個集團(tuán)公司，則文字的分析要力求精練，不能對所有問題面面俱到，集中性地抓住幾個重點問題進(jìn)行分析即可。
記得有一次與業(yè)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)溝通，他深有感觸地談到：你們給我的財務(wù)分析報告，內(nèi)容很多，寫得也很長，應(yīng)該說是花了不少心思的。遺憾的是我不需要的信息太多，而我想真正獲得的信息卻太少。
我們每月辛辛苦苦做出來的分析報告原本是要為業(yè)務(wù)服務(wù)的，可事實上呢?問題出在哪?我認(rèn)為，寫好財務(wù)分析報告的前提是財務(wù)分析人員要盡可能地多與領(lǐng)導(dǎo)溝通，捕獲他們“真正了解的信息”。
財務(wù)分析報告的框架具體如下：
報告目錄—重要提示—報告摘要—具體分析—問題重點綜述及相應(yīng)的改進(jìn)措施。
“報告目錄”告訴閱讀者本報告所分析的內(nèi)容及所在頁碼：
“重要提示”主要是針對本期報告在新增的內(nèi)容或須加以重大關(guān)注的問題事先做出說明，旨在引起領(lǐng)導(dǎo)高度重視：
“報告摘要”是對本期報告內(nèi)容的高度濃縮，一定要言簡意賅，點到為止。
無論是“重要提示”，還是“報告摘要”，都應(yīng)在其后標(biāo)明具體分析所在頁碼，以便領(lǐng)導(dǎo)及時查閱相應(yīng)分析內(nèi)容。以上三部分非常必要，其目的是，讓領(lǐng)導(dǎo)們在最短的時間內(nèi)獲得對報告的整體性認(rèn)識以及本期報告中將告知的重大事項。
“問題重點綜述及相應(yīng)的改進(jìn)措施”一方面是對上期報告中問題執(zhí)行情況的跟蹤匯報，同時對本期報告“具體分析”部分中揭示出的重點問題進(jìn)行集中闡述，旨在將零散的分析集中化，再一次給領(lǐng)導(dǎo)留下深刻印象。
“具體分析”部分，是報告分析的核心內(nèi)容。
“具體分析”部分的寫作如何，關(guān)鍵性地決定了本報告的分析質(zhì)量和檔次。要想使這一部分寫得很精彩，首要的是要有一個好的分析思路。例如：某集團(tuán)公司下設(shè)四個二級公司，且都為制造公司。
財務(wù)報告的分析思路是：
總體指標(biāo)分析—集團(tuán)總部情況分析—各二級公司情況分析;
在每一部分里，按本月分析—本年累計分析展開;
再往下按盈利能力分析—銷售情況分析—成本控制情況分析展開。
如此層層分解，環(huán)環(huán)相扣，各部分間及每部分內(nèi)部都存在著緊密的勾稽關(guān)系。
4緊密結(jié)合業(yè)務(wù)過程中存在的問題
財務(wù)人員在做分析報告時，由于不了解業(yè)務(wù)，往往閉門造車，并由此陷入就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)的被動局面，得出來的分析結(jié)論也就常常令人啼笑皆非。
因此，有必要強(qiáng)調(diào)的一點是：各種財務(wù)數(shù)據(jù)并不僅僅地通常意義上數(shù)字的簡單拼湊和加總。每一個財務(wù)數(shù)據(jù)背后都寓示著非常生動的增減、費用的發(fā)生、負(fù)債的償還等。
財務(wù)分析人員通過對業(yè)務(wù)的了解和明察，并具備對財務(wù)數(shù)據(jù)敏感性的職業(yè)判斷，即可判斷經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的合理性、合規(guī)性，由此寫出來的分析報告也就能真正為業(yè)務(wù)部門提供有用的決策信息。
財務(wù)數(shù)據(jù)畢竟只是一個中介(是對各樣業(yè)務(wù)的如實反映，或稱之為對業(yè)務(wù)的映射)，因而財務(wù)數(shù)據(jù)為對象的分析報告就數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)，報告的重要質(zhì)量特征“相關(guān)性”受挫，對決策的“有用性”自然就難以談起。
如何才能將報告寫活并有自己的特色?這里僅介紹本人在報告寫作過程中幾點所悟：
(一)分析要遵循差異—原因分析—建議措施原則。因為撰寫財務(wù)分析報告的根本目的不僅僅是停留在反映問題、揭示問題上，而是要通過對問題的深入分析，提出合理可行的解決辦法，真正擔(dān)負(fù)起“財務(wù)參謀”的重要角色。唯此，報告的有用性或分量才可能得到提高和升華。
(二)對具體問題的分析采用交集原則和重要性原則并存手法揭示異常情況。例如，某公司有36個駐外機(jī)構(gòu)，為分析各駐外機(jī)構(gòu)某月費用控制情況和工作效率，我們以“人均差旅費”作為評價指標(biāo)之一。
在分析時，我們采用比較分析法(本月與上月比較)從增長額(絕對數(shù))、增長率(相對數(shù))兩方面比較以揭示費用異常及效率低下的駐外機(jī)構(gòu)，我們分別對費用增長前十位(定義為集合A)及增長率前十位(定義為集合B)的駐外機(jī)構(gòu)進(jìn)行了排名，并定義集合C=A∩B，則集合C中駐外機(jī)構(gòu)將是我們重點分析的對象之一，這就是“交集原則”。
然而，交集原則并有一定能夠揭示出全部費用異常的駐外機(jī)構(gòu)，為此“重要性原則”顯得必不可少。
在運用交集原則時，頭腦中要有重要性原則的意識;在運用重要性原則時，同樣少有了閃集思想?？偠灾攧?wù)分析人員要始終“抓重點問題、主要問題”，在辯證法上體現(xiàn)為兩點論基礎(chǔ)上的重點論。
(三)問題集中點法亦可稱之為焦點映射法。這種分析手法主要基于以下想法：在各部分分析中，我們已從不同角度對經(jīng)營過程中存在的問題進(jìn)行了零散分析。
這些問題點猶如一張映射表，左邊是不同的分析角度，右邊是存在問題的部門可費用項目。每一個分析角度可能映射一個部門或費用項目，也可能是多個部門或費用項目。
問題：由于具體到各部分中所分析出來的問題點還不系統(tǒng)，因而給領(lǐng)導(dǎo)留下的印象比較散亂，重點問題不突出;而領(lǐng)導(dǎo)通過月度分析報告，意在抓幾個重點突出的問題就達(dá)到目地了。
對策：故而財務(wù)分析人員一方面在具體分析時，要有意識地知道本月可能存在的重點問題(在數(shù)據(jù)整理時具有對財務(wù)數(shù)據(jù)敏感性的財務(wù)分析人員能感覺到本月可能存在的重大異常情況)，另一方面要善于從前面零散的分析中篩選出一至兩個焦點性問題。
(1)企業(yè)政策。對公司政策尤其是近期來公司大的方針政策有一個準(zhǔn)確的把握，在吃透公司政策精神的前提下，在分析中還應(yīng)盡可能地立足當(dāng)前，瞄準(zhǔn)未來，以使分析報告發(fā)揮“導(dǎo)航器”作用;
(2)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭資料。財務(wù)人員在平時的工作當(dāng)中，應(yīng)多一點了解國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境尤其是盡可能捕捉、搜集同行業(yè)競爭對手資料。因為，公司最終面對地是復(fù)雜多變的市場，在這個大市場里，任何宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或行業(yè)競爭對手政策的改變都會或多或少地影響著公司的競爭力甚至決定著公司的命運;
(3)勿輕意下結(jié)論。財務(wù)分析人員在報告中的所有結(jié)論性詞語對報告閱讀者的影響相當(dāng)之大，如果財務(wù)人員在分析中草率地下結(jié)論，很可能形成誤導(dǎo)。如目前在國內(nèi)許多公司里核算還不規(guī)范，費用的實際發(fā)生期與報銷期往往不一致，如果財務(wù)分析人員不了解核算的時滯差，則很容易得出錯誤的結(jié)論;
(4)行文風(fēng)格。分析報告的行文要盡可能流暢、通順、簡明、精練，避免口語化、冗長化。
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