股市顯著下跌、債券信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，證券私募在煎熬中度過(guò)上半年，成績(jī)自然也不會(huì)好，大部分股票策略私募虧損；前五個(gè)月3000多只私募基金清盤或凈值暴跌觸及平倉(cāng)線。困境中，私募基金產(chǎn)品難賣，規(guī)模也出現(xiàn)明顯縮水。
證券私募規(guī)模減少614億
市場(chǎng)低迷，私募基金遭遇產(chǎn)品難發(fā)、規(guī)?？s水的困境。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，證券私募管理規(guī)模自2月起連續(xù)4個(gè)月縮水，共計(jì)減少614億元，5月底管理規(guī)模為2.55萬(wàn)億元。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年規(guī)?？s水的私募有1288家，去年全年規(guī)模縮水的私募僅為691家。究其原因，客戶結(jié)構(gòu)對(duì)規(guī)模的影響較大，以機(jī)構(gòu)客戶為主的私募規(guī)?？s水尤為嚴(yán)重。華南某私募直言，今年活得太艱難，新發(fā)產(chǎn)品都是用自己的股權(quán)融資回來(lái)才發(fā)的，券商代銷只有一兩只，但新增的沒(méi)有贖回的多，規(guī)?？s水了10多億，券商和銀行的資金流出很多。
上海一位私募董事長(zhǎng)告訴記者，靠渠道募集資金的私募今年縮水特別嚴(yán)重，幅度在20%~30%，贖回很明顯。“今年幾乎沒(méi)聽(tīng)說(shuō)誰(shuí)家能發(fā)出產(chǎn)品，也很少進(jìn)入銷售能力強(qiáng)的銀行渠道白名單，短期規(guī)?？隙ㄉ喜蝗??！?/p>
滬上某百億私募產(chǎn)品部人士也表示募資非常難?！敖衲昴嫉淖詈玫漠a(chǎn)品也就幾個(gè)億，去年好的時(shí)候一個(gè)月就能賣幾個(gè)億。如果前期沒(méi)有一定的規(guī)模積累和優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)生存比較艱難。”
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月29日，今年以來(lái)新成立私募基金12667只。對(duì)此，格上財(cái)富分析師徐麗表示，發(fā)行數(shù)量比去年同期下降20%左右，而且銷售難度非常大。
上海一中型私募總經(jīng)理告訴記者，今年沒(méi)有發(fā)新產(chǎn)品，渠道反饋說(shuō)發(fā)1000萬(wàn)都很困難。
深圳一位券商人士直呼2月份之后私募產(chǎn)品就已經(jīng)賣不動(dòng)了，深圳一個(gè)很有名的私募一單都沒(méi)賣出去。
深圳某大型私募負(fù)責(zé)人表示，其實(shí)在低位發(fā)產(chǎn)品、建倉(cāng)為投資者賺錢的概率更高，但這時(shí)候沒(méi)人會(huì)買?！艾F(xiàn)在就硬著頭皮發(fā)一些，規(guī)模小也要發(fā)，逐漸引導(dǎo)客戶?！?/p>
凈值虧損抄底被套
今年2月以來(lái)A股市場(chǎng)開(kāi)啟震蕩下跌模式，多次出現(xiàn)2%以上的單日跌幅。在這種市場(chǎng)情況下，私募產(chǎn)品普遍出現(xiàn)虧損。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，截至6月15日，今年以來(lái)全部私募產(chǎn)品平均虧損為1.89%，其中股票型私募產(chǎn)品表現(xiàn)最差，平均虧損3.07%，不過(guò)阿爾法、套利、管理期貨、組合基金、債券、宏觀對(duì)沖等策略仍然實(shí)現(xiàn)了正收益。
按規(guī)模來(lái)區(qū)分，截至6月15日，規(guī)模在100億以上私募平均虧損2.58%，50~100億私募平均虧損2.1%，10億以下虧損2%。
回想去年底到今年初，私募銷售火爆，部分私募月規(guī)模擴(kuò)張達(dá)百億。如今這些次新基金多數(shù)凈值在水位線以下。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年成立的2680只私募產(chǎn)品中有1154只凈值低于1元。
上海某“公轉(zhuǎn)私”董事長(zhǎng)表示，上半年有5%以內(nèi)的虧損，倉(cāng)位從80%降到40%、50%，操作上比較謹(jǐn)慎，只關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司，等市場(chǎng)挖坑的時(shí)候再去買。深圳某價(jià)值派私募也稱，上半年虧損近10%，今年市場(chǎng)信心不足，投資體系被打亂，只能堅(jiān)守消費(fèi)、醫(yī)藥。
除了投資虧損，也有私募在抄底過(guò)程中被套。上海某中型私募總經(jīng)理向記者講述了他近期抄底的歷程?！拔覀?cè)谑袌?chǎng)下跌過(guò)程中抄底銀行股，越跌越買，現(xiàn)在套了百分之十左右。在下跌通道中做波段只要稍微大意，錯(cuò)過(guò)賣點(diǎn)，就套進(jìn)去了”。他也表示，今年最幸運(yùn)的事情是沒(méi)有踩雷。
華東某中型私募投資總監(jiān)表示，目前的策略是拿著好股票，臥倒不動(dòng)。好在持有的公司增長(zhǎng)都不錯(cuò)，價(jià)格也便宜。
產(chǎn)品清盤增加
據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月共有3373只證券類私募產(chǎn)品清盤，去年同期僅1992只基金清盤，清盤數(shù)量增長(zhǎng)近七成。另外，今年以來(lái)有1030只私募提前清盤，2014~2017年提前清盤的私募產(chǎn)品分別是497只、1903只、4113只、5662只。
關(guān)于今年私募產(chǎn)品清盤情況，徐麗分析認(rèn)為，一方面是市場(chǎng)原因，股市出現(xiàn)幾波調(diào)整，債市頻現(xiàn)違約事件，很多私募凈值出現(xiàn)回撤，也有風(fēng)控不到位、投資策略沒(méi)做好的私募機(jī)構(gòu)面臨產(chǎn)品清盤或客戶贖回壓力。另一方面，資管新規(guī)落地帶來(lái)銀行委外資金回抽，導(dǎo)致一些產(chǎn)品清盤，尤其在債券型私募中比較明顯。
前述上海中型私募總經(jīng)理告訴記者，今年規(guī)模一直在縮水，年底打算主動(dòng)清盤。“凈值很難回去，過(guò)兩天客戶就贖回一批，我們也不想搞營(yíng)銷，做下去也意思不大?！?/p>
在清盤的私募中，北京某私募2015年在股災(zāi)前逃頂，今年卻遭受重創(chuàng)，凈值低于0.7元，無(wú)奈宣布清盤。據(jù)其內(nèi)部人士透露，由于參與炒殼股，公司大量產(chǎn)品清盤，規(guī)模嚴(yán)重縮水，多個(gè)崗位的員工離職。
廣東某知名私募2015年末成為一家上市公司大股東，今年市場(chǎng)持續(xù)下跌，其股權(quán)質(zhì)押遭遇平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。“這兩年搞并購(gòu)、加杠桿的私募大部分爆倉(cāng)了，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)轉(zhuǎn)變，而且市場(chǎng)下跌沒(méi)有底，有些并購(gòu)標(biāo)的無(wú)論成功與否，復(fù)牌后都要暴跌?！鄙鲜錾虾Ｖ行退侥伎偨?jīng)理感慨。
記者了解到，今年不少企業(yè)發(fā)行的債券出現(xiàn)兌付危機(jī)，市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)突出，部分私募踩雷多只債券。
生存壓力驟升 小私募開(kāi)始離場(chǎng)
規(guī)模縮水、業(yè)績(jī)難做，私募生存環(huán)境惡化，不少小私募人員流失不得不清盤關(guān)門。記者了解到，某中型私募旗下產(chǎn)品清盤，其內(nèi)部人士透露，公司產(chǎn)品規(guī)模高峰時(shí)有70億，現(xiàn)在很多產(chǎn)品都清盤了。
前述上海中型私募也向記者表示，其實(shí)私募洗牌從股災(zāi)之后就開(kāi)始了，現(xiàn)在私募行業(yè)頭部效應(yīng)很明顯。“2015年我們的規(guī)模超過(guò)20億，股災(zāi)結(jié)束時(shí)贖回了一大半，現(xiàn)在基本上沒(méi)有了?！钡€表示渴望7、8月能夠減虧，出現(xiàn)翻身的機(jī)會(huì)。
滬上某中型私募市場(chǎng)總監(jiān)還告訴記者，小私募生存壓力大，成立私募的熱度正在下降。他之前有個(gè)證券類私募的殼想轉(zhuǎn)讓，但沒(méi)有人接，最終只好注銷了。他表示，現(xiàn)在行業(yè)生存率很低，如果沒(méi)有管理能力和投研系統(tǒng)的支持，后續(xù)的經(jīng)營(yíng)壓力很大；而規(guī)模達(dá)不到10個(gè)億，生存空間會(huì)受到擠壓。
記者了解到，私募的成本在增加。上海某十幾億規(guī)模私募總經(jīng)理告訴記者，在各種硬件都不講究的前提下，成本勉強(qiáng)可以控制在一年400萬(wàn)左右。上海一公奔私董事長(zhǎng)表示，小私募想要熬下去，就需要提升團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，但是要做基本面研究，沒(méi)有三四萬(wàn)的工資根本招不到優(yōu)秀的研究員，和散戶沒(méi)什么區(qū)別。所以很難在控制成本和提升實(shí)力之間找到平衡。
私募基金多策略過(guò)冬 下半年或更艱難
市場(chǎng)跌跌不休，私募唯有想盡辦法自救。降倉(cāng)位、選好股、博波段、做組合、控成本，而追求的目標(biāo)只有一個(gè)就是“少虧錢”。而且在不少私募看來(lái)，真正的考驗(yàn)或許是在下半年乃至明年。
降倉(cāng)位控成本業(yè)績(jī)?yōu)橥?/strong>
在沒(méi)有賺錢效應(yīng)的市場(chǎng)，“不給客戶虧錢”成為私募的首要目標(biāo)。上海某私募總經(jīng)理表示，行業(yè)寒冬中不管是發(fā)展還是生存，業(yè)績(jī)都是最重要的，盡量不要虧錢。
為了不虧錢或者少虧錢，私募們積極降倉(cāng)位、精選個(gè)股。深圳某價(jià)值派中型私募表示，為了控制回撤，將倉(cāng)位控制在5成左右，同時(shí)堅(jiān)守具有防御性的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊。
上海一位私募董事長(zhǎng)表示，往年倉(cāng)位多保持在七八成，今年基本在5成以下。只關(guān)注特別好的公司，等市場(chǎng)跌個(gè)百分之二三十再去買。
“今年業(yè)績(jī)做得好的私募，倉(cāng)位普遍都比較低?！蹦橙蘁OF負(fù)責(zé)人稱。
也有私募在拿住少量?jī)?yōu)質(zhì)個(gè)股、輕倉(cāng)位的同時(shí)，選擇以部分倉(cāng)位做波段試圖增厚收益，但最終效果并不理想。
量化類私募選擇通過(guò)資產(chǎn)配置分散風(fēng)險(xiǎn)。厚石天成投資總監(jiān)候延軍稱，各種策略都有適應(yīng)的階段，關(guān)鍵是要做資產(chǎn)配置。
格上理財(cái)分析師徐麗表示，投資環(huán)境在變，若投資理念和當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境不匹配會(huì)出現(xiàn)較大問(wèn)題。弱市或下跌市是私募機(jī)構(gòu)的“煉金石”，風(fēng)控完善的機(jī)構(gòu)能夠在這種市場(chǎng)環(huán)境下控制好回撤，平滑收益曲線。徐麗建議，管理客戶資金不應(yīng)過(guò)于激進(jìn)，私募管理人應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)投資標(biāo)的的調(diào)研與審核，同時(shí)在組合上加強(qiáng)配置，盡量做到分散，降低單個(gè)標(biāo)的對(duì)整個(gè)投資組合的影響。
除了在投資策略上較為謹(jǐn)慎，大多數(shù)受訪私募還表示不再擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)上的投入，如人員招聘、寫字樓租金等。
下半年或更艱難
在私募人士看來(lái)，今年上半年雖然難熬，但真正的考驗(yàn)在下半年或者明年。
上述私募總經(jīng)理表示，大部分私募在去年收益不錯(cuò)，今年市場(chǎng)不好，但只有半年時(shí)間，略有回撤客戶還不敏感，而如果半年到一年之后還沒(méi)有賺錢，年化收益率或許還不如理財(cái)產(chǎn)品，存量客戶就可能動(dòng)搖。
下半年乃至明年市場(chǎng)能否有所轉(zhuǎn)機(jī)，目前不少私募并不樂(lè)觀。
上述上海私募總經(jīng)理表示，主動(dòng)去杠桿讓市場(chǎng)有很大的不可預(yù)測(cè)性，很難判斷哪里是底。今年不要輕易判斷點(diǎn)位，只能走一步看一步。
上海一位私募董事長(zhǎng)則稱，從2015年至今實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直在高位，等到上市公司業(yè)績(jī)開(kāi)始下跌的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)更加艱難。
上海某中型私募總經(jīng)理判斷目前還不算市場(chǎng)底部，滬市平均市盈率在14倍左右，已經(jīng)回到了998點(diǎn)熊市大底時(shí)的水平，而且出現(xiàn)了1元左右的股票，大批股票跌破凈資產(chǎn)，短期看市場(chǎng)很難反彈，投資者信心不足。盡管上周五政策面有所緩和，市場(chǎng)在壓抑太久之后出現(xiàn)反彈，但反彈持續(xù)性很難判斷，目前市場(chǎng)虧錢效應(yīng)特別明顯，消費(fèi)、醫(yī)藥也已經(jīng)中期見(jiàn)頂。
不過(guò)也有投資人士相對(duì)樂(lè)觀。華東某中型私募投資總監(jiān)認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)心態(tài)比較脆弱，但從基本面和估值來(lái)看，市場(chǎng)依然有很高的投資價(jià)值，去杠桿的影響都是短期的。這種時(shí)候市場(chǎng)自然下落，已經(jīng)接近自然出清的狀態(tài)。
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