1+1=2叫數(shù)學(xué)，1+1=11叫經(jīng)濟(jì)學(xué)。 全世界最好的投資、最沒有風(fēng)險的投資就是投資學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)可以讓人有遠(yuǎn)見，學(xué)習(xí)才知道未來的趨勢，下面我們簡要解析下價值投資要義與企業(yè)分析方法。
第一章價值投資要義
格雷厄姆的價值投資方法體系第一次明確了“投資”的定義。所謂投資，即通過透徹的分析（按照既有的安全和價值標(biāo)準(zhǔn)），保障本金安全并獲得令人滿意的回報率。不符合上述要求的操作即為投機。在這個基礎(chǔ)上，提出普通股投資的數(shù)量分析方法，幫助投資者判斷股票的價值，決定投資取舍。格雷厄姆因此稱得上是運用數(shù)量分析法來選股的第一人。他引人的“安全邊際”概念，則被巴菲特發(fā)揮到了極致。
所謂安全邊際，是指投資者通過估算公司的內(nèi)在價值，比較其內(nèi)在價值與公司股價之間的差價，當(dāng)兩者之間的差價達(dá)到某一程度時(即安全邊際)就可選擇該公司股票投資。當(dāng)然，投資者需要掌握估算公司內(nèi)在價值的技術(shù)。
價值投資方法不易普及。因為需要耐心、自律、規(guī)避風(fēng)險，要成為一個價值投資者很不容易，其實，真正昄依價值投資的華爾街人士并不多。多數(shù)人都具有不喜歡單調(diào)乏味、情感絕對壓倒理智、貪婪的特點。而研究需要大量時間，獲利幅度遠(yuǎn)沒有投機取巧來得多，而且比較乏味，長時間持有一家優(yōu)秀企業(yè)的股票，同樣也是乏味的。如果你能抵御投機心理，并保持冷靜，也許你有從事價值投資的潛力。
價值投資的優(yōu)點相當(dāng)突出：盡可能地了解證券的價值，以及該證券不確定性，只在價格能夠提供足夠的安全邊際，足以補償相關(guān)不確定性的時候才可投資。這種方法能讓投資人盡量少受市場價格波動造成的壓力，而且能提供對本金的保護(hù)和令人滿意的投資回報。在投機者每天緊盯盤面走勢而惴惴不安的時候，價值投資者卻有時間去看書、釣魚，做自己喜歡的事情。
確定企業(yè)內(nèi)在價值和安全邊際，既是科學(xué)，更是藝術(shù)，需要對行業(yè)和企業(yè)有深入的理解。
當(dāng)一個優(yōu)秀企業(yè)遇到十分重大，但可以中長期可以解決的問題時，就出現(xiàn)了一次絕佳的投資時機。群體的人性弱點導(dǎo)致了市場的無序，也給那些樂意為價值投資付出辛苦、乏味又往往單調(diào)的勞動代價的人們以很多的機會，而只有那些能夠克服情緒影響使自己堅強起來的人，才能抓住它。當(dāng)然，“這需要堅定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待。
“像巴菲特一樣投資”的精髓并不在于復(fù)制巴菲特的投資組合，取而代之的，應(yīng)是學(xué)習(xí)他的投資哲學(xué)。不要去選股票，而是去選擇具有強大護(hù)城河的企業(yè)，經(jīng)驗豐富的管理層和著眼長期的經(jīng)營頭腦。
巴菲特：我們應(yīng)該慢慢來，投資之前，必須等待“正確的投球”。
評估投資機會的過程中，投資人必須非常謹(jǐn)慎，慢慢了解其中的關(guān)鍵要點。
巴菲特表示，自己在1949年19歲的時候閱讀了《聰明的投資者》這本書，從中得知導(dǎo)致股價波動的因素很多，最重要的并不是每天、每個月、每個季度的股價波動，而是這只股票背后所代表的公司。巴菲特說，這個原理在中國和美國是一樣的，即使自己生長在中國，也可以取得成功。
第二章企業(yè)分析要義
巴菲特說，選擇投資機會時，自己通常會關(guān)注這些因素：
一是了解市場需求，然后尋找誰能滿足這個市場的需求，這就需要有足夠的信息和證據(jù)去證明目標(biāo)公司未來能否在這個行業(yè)里站得住腳。
二是看公司的競爭優(yōu)勢，而這首先是人，也就是一個組織需要有非常優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)者，他們要有足夠的精力和智力，同時充滿激情，有抱負(fù)和遠(yuǎn)見。
三是充裕的現(xiàn)金流。從投資角度看，企業(yè)有充裕的現(xiàn)金流是非常重要的?！坝辛撕玫氖袌銮熬?、好的管理團(tuán)隊、好的現(xiàn)金流，我們就可以高枕無憂了。
領(lǐng)悟價值投資：
1、把你的時間花在評估企業(yè)和考慮市場價格上；
2、如果你不理解一家公司，那就過！如果你不知道你正在做什么，那就不會有安全邊際。如果對于一種游戲，你僅僅了解了規(guī)則，而對方是專家，你會玩嗎？如果你在上面下了一萬或者十萬元的賭注，又會如何呢？
3、如果你對一家企業(yè)無法估值，過！許多企業(yè)，在大多數(shù)的時間里面，它們的價格和價值之間都沒有太大的不同。如果你不能回答一些企業(yè)的贏利能力和資產(chǎn)問題，過！大海里的魚多得是，如果你逼迫自己與一些平庸的企業(yè)沉入愛河，最終會導(dǎo)致平庸的回報。
4、集中精力尋找企業(yè)的護(hù)城河。如果找不到，那一家看似便宜的企業(yè)可能走在更便宜的路。
5、市場是來服務(wù)于你的，不是給你提供信息的。在其中贏利要求極大的耐心和自律。
公司分析可以簡化的分為兩個階段：歷史數(shù)據(jù)分析階段和未來績效預(yù)測階段。其中歷史數(shù)據(jù)分析的本質(zhì)就是通過企業(yè)已有的經(jīng)營記錄把握其內(nèi)在的運營邏輯，而對未來績效的預(yù)測則是在既定客觀環(huán)境和企業(yè)行為的背景下對上述邏輯的應(yīng)用。沒有這個邏輯，對歷史數(shù)據(jù)的分析就會喪失意義，對未來績效的預(yù)測也將失去根基。
企業(yè)分析，邏輯為先。合理的分析邏輯必須具備幾個特征：
一、其中的重中之重就在于它必須是企業(yè)真實運營邏輯的反映。
二、其次，邏輯必須最終落實到可以證偽，即大家能夠?qū)ζ溥M(jìn)行合理性判斷的因素上。
三、最后，邏輯必須是完整的，從企業(yè)的宣傳、架構(gòu)、內(nèi)涵、布局和人才招聘等環(huán)節(jié)對應(yīng)上。
分析企業(yè)思維主要有六個方面：
第一、分析商業(yè)模型，投資包括企業(yè)的整體運營，需要有一個商業(yè)模型，所有商業(yè)模型核心是各方共贏；
第二、解析組織架構(gòu)，需要怎樣的組織架構(gòu)去支持這個商業(yè)模型，講扁平。
第三、透析人才，在組織架構(gòu)里面配置怎樣的人才，就像在哈佛招聘人才，需要各種優(yōu)秀的人才，要有情商要有智商要具備各種能力，講專業(yè)；
第四、怎么設(shè)定它的流程，講簡單；
第五、明確機制，用怎樣的機制去吸引人、激勵人、留住人；
第六、是評估改進(jìn)，怎么使這個企業(yè)能夠螺旋式向上發(fā)展不斷改進(jìn)。這是投資企業(yè)時分析思維的六個要素。
巴菲特的成功首先是商業(yè)模式，其次才是長期投資，不可本末倒置。無論如何構(gòu)建護(hù)城河，企業(yè)必須建立自己的核心競爭力與有效商業(yè)模式。
邁克爾·波特認(rèn)為通行的競爭戰(zhàn)略有三種：成本優(yōu)勢、差異化、專注。
經(jīng)濟(jì)護(hù)城河更多講的是保護(hù)，它的最佳解釋是“企業(yè)抵御競爭對手攻擊的持續(xù)競爭優(yōu)勢”。具體內(nèi)容有美國著名分析師多爾西先生歸納的無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、低成本優(yōu)勢等。
很喜歡一句話，叫做脫離了風(fēng)險管理搞創(chuàng)新，都是在耍流氓而已。
價值投資者優(yōu)選的是壟斷型企業(yè)，壟斷型企業(yè)應(yīng)該是所有種類的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河都具備。它具有強大的商譽，又能加大客戶的轉(zhuǎn)換成本，又有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模、地理位置、資源環(huán)境等等帶來的低成本優(yōu)勢。但它還有用經(jīng)濟(jì)護(hù)城河解釋不了或者代替不了的東西，那就是優(yōu)異的“長期經(jīng)濟(jì)特征”。
價值投資者所要選擇的企業(yè)，我們可以理解為：真實的業(yè)務(wù)、健康的模式、良好的公司治理、管理層面對被做空和訴訟所展現(xiàn)出來的誠信、透明和智慧水平，不僅會影響到集體訴訟的最終結(jié)果，也會影響到公司的生命線。
學(xué)習(xí)價值投資早期訓(xùn)練：調(diào)查的對象不是股票市場，而是每家企業(yè)的真正架構(gòu)和內(nèi)涵。例行的程序“踢輪胎”，例如業(yè)務(wù)拜會，參觀制造設(shè)施和店面、并調(diào)查供應(yīng)商、主要客戶甚至競爭對手。但是，我們嘗試拆掉輪胎。檢查其中的鋼幅和鉛塊。
北大新任校長林建華任職演講：“真理才是我們永遠(yuǎn)的追求”。金融實戰(zhàn)家泰瑞孟經(jīng)驗之談：“企業(yè)架構(gòu)和內(nèi)涵才是我們價值投資人永遠(yuǎn)追求的真理。”
新時代的超級黑馬：它一定極具革命精神。它一定極具創(chuàng)新能力。它一定來自一個改變了世界的行業(yè)——很可能是本世紀(jì)最大的變化趨勢。它肯定做了其它公司所不能的事情。
超級黑馬必須是在合適的時間、合適的地點進(jìn)入了一個合適的行業(yè)，并獲得了政府的大力支持。
波段性的機會也許每隔幾年都會有，趨勢性的機會卻是好幾年甚至十幾年才有一次。芒格說，“只要做好準(zhǔn)備，在人生中抓住幾個機會，迅速的采取適當(dāng)?shù)男袆樱プ龊唵味虾踹壿嫷氖虑?，這輩子的財富就會得到極大的增長?！?/p>
正確的投資方式是把大量的資金，投入到那些你了解．而且對其經(jīng)營深具信心的企業(yè)。有人把資金分散在一些他們所知有限、又缺乏任何買點的投資上，以為可以以此降低風(fēng)險，這樣的觀點其實是錯誤的。
一個好品質(zhì)的公司，隨著時間的流逝，這個公司會是越來越值錢；而一個差的公司、一個差的商業(yè)模式，一個差的行業(yè)格局，隨著時間的流逝，這個公司的內(nèi)在價值是逐漸縮水的。掌握公司的品質(zhì)和判斷行業(yè)的格局，需要的專業(yè)素養(yǎng)和行業(yè)知識是很多的
除非是投機者放高利貸的或者典當(dāng)與小額信貸公司。作為一名真正的價值投資者我們并不單純地追求企業(yè)財務(wù)回報，而更多的是看重企業(yè)所做的事情的意義與社會價值。
找準(zhǔn)對的行業(yè)，企業(yè)，合理的分配資金布局，耐心的等候，有成長價值的企業(yè)，可以當(dāng)做定投的標(biāo)的來做。
巴菲特早期特別重視定量分析，獨立管理投資幾年之后開始接受定性分析，逐步把定量分析與定性分析二者結(jié)合。他稱自己是85%的格雷厄姆加上15%的費雪。也許這也是巴菲特的投資成就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越兩位導(dǎo)師的重要原因，有大成者往往是集大成者。
巴菲特認(rèn)為既能夠定量分析確認(rèn)股價非常便宜又能夠定性分析公司質(zhì)地優(yōu)良的股票才是賺大錢的罕見機會。
題材股、垃圾股往往都會編造出一個個美麗故事，但與那些基本面發(fā)生了臨時性惡化的公司有著根本的不同，題材股、垃圾股股價高高在上，卻沒有任何看得清楚的業(yè)績支撐，隨時都有一切財富成空的風(fēng)險。就算十個題材股、垃圾股會出現(xiàn)一個重組成功從而投資獲利，那也不是長期投資，而完全是投機賭博。
經(jīng)典的思想，歷久彌新。這段話作為價值投資者的航標(biāo)燈一點不為過，當(dāng)人們埋頭于投資的細(xì)節(jié)過程時，難免有時會偏離正確的方向。每次讀起這些話，是為了時時地校正航向。
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