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特變電工成立于 1993 年 ，是中國首家變壓器制造企業(yè)上市公司，目前已經(jīng)發(fā)展為我國輸變電領(lǐng)域龍頭企業(yè)。在此基礎(chǔ)上，公司于 2000 年進軍新能源行業(yè)并逐步形成了光伏風電資源開發(fā)及電站建設(shè)、以及多晶硅生產(chǎn)制造兩大細分主業(yè)，目前已成為中國乃至全球光伏新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心參與者和主要推動力量。
·發(fā)展史：
1988—1992公司創(chuàng)業(yè)期。特變電工的前身是昌吉市變壓器廠，是一家從事特種變壓器、開關(guān)制造和修理的街道集體小廠。1988年，該廠資不抵債，瀕臨倒閉。當時26歲的張新，以工廠技術(shù)員身份承包下昌吉變壓器廠，并將工廠定位于生產(chǎn)制造特種變壓器產(chǎn)品，開始走差異化發(fā)展的創(chuàng)業(yè)之路。
1993—1996“機制創(chuàng)新，管理創(chuàng)新”的成長期。1993 年2月，昌吉市特種變壓器廠投入部分經(jīng)營性資產(chǎn)，率先在全國變壓器行業(yè)進行股份制改革，以定向募集方式發(fā)起設(shè)立“新疆特種變壓器制造股份有限公司”。1996 年 11 月，公司通過增資擴股，吸收新疆電線電纜廠的部分經(jīng)營性資產(chǎn)，從而具備了電線電纜的生產(chǎn)能力，形成公司另一大主業(yè)。
1997—2003“兼并重組+全球化”產(chǎn)業(yè)布局的騰飛期。特變電工于1997 年正式登陸上交所。公司充分發(fā)揮資本市場的作用，走出新疆，在1998到2003年期間先后兼并重組了德陽電纜廠、天津市變壓器廠等 5 家老牌國企，正式確立了變壓器和電纜兩大支柱產(chǎn)業(yè)。1997 年開始開拓海外市場，將產(chǎn)品銷往東南亞非洲等十余個國家和地區(qū)。2000 年進入光伏行業(yè)，設(shè)立新疆新能源。2003年中標國際化輸變電工程總包項目，初步實現(xiàn)傳統(tǒng)裝備制造商向電力工程總包和新能源業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。
2000 年—2009 年電力設(shè)備制造行業(yè)經(jīng)歷“高紅利”時代。公司得益于傳統(tǒng)電網(wǎng)投資快速增長和變壓器行業(yè)集中度從低到高的黃金發(fā)展機遇，實現(xiàn)了跳躍性發(fā)展，變壓器制造能力晉升亞洲第一，無論技術(shù)工藝亦或核心零部件國產(chǎn)化方面都處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，奠定了輸變電行業(yè)的龍頭地位。
2009-2021年光伏產(chǎn)業(yè)快速崛起的發(fā)展期。雖在2000年，特變電工設(shè)立新疆新能源股份有限公司，正式涉足光伏領(lǐng)域，但7年間光伏業(yè)務(wù)收入微不足道。2007年開始，光伏業(yè)務(wù)進入公司“主營業(yè)務(wù)”目錄，2008年才出現(xiàn)在公司“未來發(fā)展戰(zhàn)略”中。2010年，借助新能源產(chǎn)業(yè)帶來的良好發(fā)展機遇，光伏業(yè)務(wù)迎來增長，并于2012年完成新能源產(chǎn)業(yè)系列重大產(chǎn)品開發(fā)、大型光伏電站標準化設(shè)計和應(yīng)用，荒漠光伏電站技術(shù)處于領(lǐng)先水平，完成TBEA牌單晶125和多晶156系列光伏組件順利通過英國 MCS 認證。
2013年，特變電工選擇退出硅片、光伏組件的制造，專注產(chǎn)業(yè)上游多晶硅的生產(chǎn)，為降低多晶硅生產(chǎn)成本，公司又涉足煤炭開采、火電站。2016年、2017年特變電工又通過對多晶硅產(chǎn)能挖潛及技術(shù)改造等手段，正式躋身光伏百億俱樂部，光伏收入達102.13億元。此后5年，公司大力進行多晶硅產(chǎn)能布局，截至2020年末，特變電工多晶硅年產(chǎn)量已經(jīng)從2013年的0.8萬噸增長到6.5萬噸，增長了7倍多。隨著2020及2021年多晶硅價格增長，公司收入核心力量逐步從輸變電轉(zhuǎn)向多晶硅。
·主營業(yè)務(wù)構(gòu)成：
公司業(yè)務(wù)中有一部分為煤炭業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)屬資源型，受公司煤炭資源開采進度影響創(chuàng)收（只有利潤單元，無服務(wù)單元），受供求變動影響價格，而對公司的收入和毛利產(chǎn)生不同程度的貢獻，2021年甚至對收入貢獻超過15%。但考慮該業(yè)務(wù)非常傳統(tǒng)、成熟，非有前景的業(yè)務(wù)，對公司驅(qū)動力有限，也并非公司經(jīng)營重點（從歷史沿革可知主要是為了降低多晶硅成本），為進一步看清公司主營的構(gòu)成及變動，我們將其與非主營業(yè)務(wù)扣除，得到如下公司收入及毛利構(gòu)成：
近兩年，特變電工的主營收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整。自2020年起，以多晶硅為代表的新能源業(yè)務(wù)取代輸變電業(yè)務(wù)成為第一大營收來源，并貢獻了當前超過一半的毛利，逐漸成為公司業(yè)績增長的重要支撐。2021年多晶硅量價齊升帶動新能源產(chǎn)業(yè)及工程業(yè)務(wù)收入增長57.39%，為公司第一大收入來源，較高的收入及利潤占比推動公司未來發(fā)展戰(zhàn)略向新能源傾斜。變壓器是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，近些年我國在特高壓領(lǐng)域投資放緩，促使其收入及毛利持續(xù)走低，但公司在輸變電領(lǐng)域的龍頭地位依然穩(wěn)固。
值得注意的是，自2018年以來，公司發(fā)電業(yè)務(wù)收入增速顯著提升，2021年公司發(fā)電業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期增長 28. 80%，主要系公司新能源 BOO 電站規(guī)模增加相應(yīng)的發(fā)電量及火電發(fā)電量增加所致。隨著公司新能源業(yè)務(wù)下游戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，由新能源電站建設(shè)向'電站集成商+運營商’轉(zhuǎn)型升級，BOO項目帶來的發(fā)電收入將成為未來公司收入組成的又一新重要部分。（BOO即由企業(yè)投資并承擔工程的設(shè)計、建設(shè)、運行等工作，產(chǎn)權(quán)歸屬企業(yè)，政府部門負責協(xié)調(diào)，并由企業(yè)收取電費。）
公司輸變電業(yè)務(wù)中最為核心的為特高壓變壓器業(yè)務(wù)，擁有78年變壓器、62年電線電纜制造歷史，變壓器產(chǎn)能位居世界第一。
整個動力系統(tǒng)如下圖，輸變電，是電廠向電網(wǎng)輸電，它是將低電壓升高(如50萬伏)進行遠距離輸電，同樣的功率電壓越高、電流越小，電流小在線路上的損耗小。輸變電一般在電力行業(yè)中35kV~1000kV稱為輸變電，10kV及以下的稱為配網(wǎng)。
輸變站系統(tǒng)由變電站和輸電線路組成，其中變電站功能是變換電壓等級、匯集配送電能，主要包括變壓器、母線、線路開關(guān)設(shè)備、建筑物及電力系統(tǒng)安全和控制所需的設(shè)施。變電站一般按電壓等級來劃分所能服務(wù)的范圍，電壓等級越大的變電站所服務(wù)的半徑越大。
輸變電就像是一張布滿全國的大網(wǎng)。變電站就是網(wǎng)中的節(jié)點，而變壓器就是變壓站最為核心的構(gòu)成。變壓器是利用電磁感應(yīng)的原理來改變交流電壓的裝置，主要構(gòu)件是初級線圈、次級線圈和鐵芯（磁芯）。變壓器是輸配電的基礎(chǔ)設(shè)備，其損耗約占輸配電電力損耗的40%，具有較大節(jié)能潛力。
特高壓輸電技術(shù)被譽為世界電力技術(shù)的珠穆朗瑪峰，特高壓變壓器對制造工藝和技術(shù)水平的要求也更高，具有大容量、遠距離輸電、損耗小的特點，發(fā)展特高壓可以極大提升我國電網(wǎng)的輸送能力。
特變電工是特高壓交、直流變壓器領(lǐng)域的絕對龍頭企業(yè)，超高壓輸變電、直流輸電、大型水電及核電關(guān)鍵輸變電設(shè)備研制方面達到世界領(lǐng)先水平，變壓器產(chǎn)品穩(wěn)居兩大電網(wǎng)、五大發(fā)電廠市場占有率第一位，變壓器年產(chǎn)量達2.6億kVA，位居世界第一位。目前，公司的產(chǎn)品主要集中在高端領(lǐng)域，220kV 及以上變壓器和電抗器是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，是國內(nèi)首家擁有±220kV—±800kV 直流換流變壓器自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，能生產(chǎn) 1000kV 及以下特高壓電力變壓器、電抗器、±800kV 及以下直流換流變壓器、220kV 及以下鐵道牽引變壓器、大型整流變壓器等特種變壓器產(chǎn)品。
電線電纜方面，公司集超高壓電纜、特種電纜及電纜附件研發(fā)于一體，是國內(nèi)最大的電纜產(chǎn)品研制與生產(chǎn)基地之一。在三峽工程、西電東送、西氣東輸、上海浦東機場、奧運場館和北京天安門廣場建設(shè)、電氣化鐵路等重大項目及重點工程，并遠銷加拿大、秘魯、英國、澳大利亞、南非、蒙古、新加坡等世界 50 多個國家和地區(qū)。
輸變電成套工程方面，公司是目前中國和世界同行中承擔輸變電領(lǐng)域國家重大項目、重點工程最多的企業(yè)之一，市場份額處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
業(yè)績上，變壓器近些年來增速很慢（跟該期間特高壓領(lǐng)域的國家固定資產(chǎn)投資減緩有關(guān)），且毛利率略有下滑，毛利相對于16-17年甚至負增長。
特變電工的新能源布局特點：上游做多晶硅，下游主要做風電和光伏的工程業(yè)務(wù)，形成了完整業(yè)務(wù)體系。多晶硅是公司該業(yè)務(wù)主要構(gòu)成，是生產(chǎn)單晶硅的直接原料，是當代人工智能、自動控制、信息處理、光電轉(zhuǎn)換等半導(dǎo)體器件的電子信息基礎(chǔ)材料。高純度的多晶硅可以用于二極管級、整流器件級、電路級以及太陽能電池級單晶產(chǎn)品的生產(chǎn)和深加工制造。 2020年多晶硅產(chǎn)能約7.2 萬噸，居中國第二，世界第五。
光伏電站業(yè)務(wù)由新特能源子公司運營（持股65.33%），即包括ECC模式也包括BOO模式。ECC是指向太陽能和風能發(fā)電廠及系統(tǒng)提供工程建設(shè)承包服務(wù)，BOO是指太陽能和風能發(fā)電廠的運營。
作為中國最大的從事新能源開發(fā)和利用的高新技術(shù)企業(yè)之一、太陽能核心控制部件研發(fā)和生產(chǎn)基地，公司能生產(chǎn)5-150kW的模塊式大功率太陽能光伏電站系統(tǒng)、太陽能揚水照明綜合應(yīng)用系統(tǒng)、太陽能電池組件、太陽能硅片等核心技術(shù)產(chǎn)品，建成了全國目前容量最大的150kW獨立式光伏電站。此前圓滿完成了北京2008奧運火炬?zhèn)鬟f西藏珠峰太陽能電站建設(shè)項目，建成了世界上海拔最高的太陽能電站并成功運轉(zhuǎn)。完成了“塔克拉瑪干沙漠公路太陽能綠色生態(tài)系統(tǒng)示范工程”、“送電到鄉(xiāng)光明工程”等一系列重大工程項目，自行研制建造了300多座太陽能電站等。
該業(yè)務(wù)主要考驗行業(yè)經(jīng)驗以及成本控制能力，具備資金密集屬性，且當前公司在光伏電站運營領(lǐng)域市占率還很低。業(yè)績上2019年及之前表現(xiàn)平平，存在波動，2020年以來爆發(fā)式增長。
