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1.1誰是供應(yīng)鏈金融的客戶？

現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系的構(gòu)建基礎(chǔ)是對傳統(tǒng)流程碎片化整合。使之在細化分工的同時保持精密聯(lián)系，并通過信息化的手段減低每一個環(huán)節(jié)之間的摩擦成本，使整體供應(yīng)鏈效率得到提升供應(yīng)鏈金融是在現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系上演變出的一種新的產(chǎn)業(yè)與金融融合形式。

因此，供應(yīng)鏈金融的客戶來源于產(chǎn)業(yè)，尤其是那些在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈條中處于弱勢地位的成長型中小企業(yè)。這些中小企業(yè)的資源獲取能力不足、融資能力匱乏、運營成本高昂是當(dāng)前整體供應(yīng)鏈運營的痛點所在。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013 年年末全國工商注冊的中小企業(yè)總量超過4200 萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時，中小企業(yè)也貢獻了58.5%的GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)。從這個角度講，供應(yīng)鏈金融實際上是一種普惠金融，解決的是中小企業(yè)成長性問題。隨著中小企業(yè)的成長,供應(yīng)鏈金融將會有巨大的發(fā)展空間。

1.2供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的結(jié)構(gòu)

我們總結(jié)供應(yīng)鏈金融生態(tài)結(jié)構(gòu)為底層系統(tǒng) 平臺系統(tǒng) 垂直應(yīng)用。

底層系統(tǒng)指的是制度環(huán)境、支付場景搭建、IT 技術(shù)以及大數(shù)據(jù)采集等基礎(chǔ)環(huán)境。底層系統(tǒng)是供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的基石。供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的構(gòu)建必須處在法律與金融監(jiān)管合規(guī)的前提下，同時，供應(yīng)鏈金融的場景搭建也需要時間普及。目前市場上有一些企業(yè)將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)搬上網(wǎng)然后就開始做供應(yīng)鏈融資服務(wù)，卻忽略了供應(yīng)鏈中真實的支付、結(jié)算等需求才是供應(yīng)鏈金融最真實和普及的場景。只有在這種場景構(gòu)建下，不斷培養(yǎng)中小型企業(yè)的線上交易習(xí)慣才能真實的收集到底層數(shù)據(jù)，采集到豐富的個體信用習(xí)慣，才能利用IT 技術(shù)與大數(shù)據(jù)搭建征信與風(fēng)控系統(tǒng)。

平臺系統(tǒng)是供應(yīng)鏈金融發(fā)展壯大的關(guān)鍵所在。供應(yīng)鏈金融最終的發(fā)展路徑是要成為跨公司、跨地區(qū)、跨產(chǎn)業(yè)的綜合性金融生態(tài)。也是催生工業(yè)4.0、商業(yè)4.0 與農(nóng)業(yè)4.0 的新興產(chǎn)業(yè)生態(tài)。因此，在底層系統(tǒng)的基石之上要構(gòu)建綜合性服務(wù)平臺。我們認為，根據(jù)產(chǎn)業(yè)主體的需求，這些平臺系統(tǒng)將由供應(yīng)鏈交易平臺、風(fēng)險管理平臺、物流綜合平臺以及金融服務(wù)平臺四大平臺組成。其中，交易平臺需要為風(fēng)險承擔(dān)者和流動性提供者提供必要的應(yīng)用數(shù)據(jù)，如電子賬單傳遞服務(wù)。物流平臺則為風(fēng)險承者和流動性提供者提供必要的物流數(shù)據(jù)，如貨物的倉儲、調(diào)運、配送等跟蹤數(shù)據(jù)。風(fēng)險管理平臺則擁有交易、物流數(shù)據(jù)、聚合數(shù)據(jù)并將整體的數(shù)據(jù)傳遞給投資者以供其作出相應(yīng)決策。這個平臺將各類不同的經(jīng)濟主體有機的結(jié)合在一起從事供應(yīng)鏈金融活動。金融服務(wù)則是供應(yīng)鏈金融中流動性的主要提供者組成。一般而言，這類平臺上聚集了商業(yè)銀行、投資機構(gòu)、保險公司、保理機構(gòu)甚至P2P 以及小貸公司。

流動性平臺將直接促進資金放貸和信用增強，同時根據(jù)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品定價或者收益設(shè)計，促進供應(yīng)鏈參與各方獲得相應(yīng)的利于與回報。垂直化是供應(yīng)鏈金融最終實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的途徑。在生產(chǎn)領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融可以促進傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提供定向化、整合化與流程化的金融服務(wù)。在物流領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融將促使第三方物流的發(fā)展，使得傳統(tǒng)重資產(chǎn)區(qū)域性物流轉(zhuǎn)變?yōu)閺V域型輕資產(chǎn)物流服務(wù)商。在貿(mào)易流通領(lǐng)域，供應(yīng)鏈金融將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度分銷，使得傳統(tǒng)貿(mào)易零售服務(wù)渠道得到下沉，業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到拓展，最終成為一體化貿(mào)易零售服務(wù)提供商。對于金融機構(gòu)，供應(yīng)鏈金融將促進傳統(tǒng)借貸服務(wù)向全產(chǎn)業(yè)金企融合型服務(wù)轉(zhuǎn)變。

1.3供應(yīng)鏈金融生態(tài)順利運行的關(guān)鍵？

我們認為供應(yīng)鏈金融在互聯(lián)網(wǎng)時代要順利運行必須擁有聚合性、豐富性與自循環(huán)三種特性。

聚合性指的是供應(yīng)鏈金融與產(chǎn)業(yè)必須是一個聚合體，在這個聚合體中能夠承載多種功能性主體，能夠滿足多種利益主體的訴求。在聚合生態(tài)中，上游的制造商、下游的經(jīng)銷商、第三方物流、風(fēng)險承擔(dān)者與流動性提供者甚至到客戶終端都能通過虛擬化的平臺有機融合在一起，提供供應(yīng)鏈整體的運營效率。

豐富性指的是在供應(yīng)鏈金融生態(tài)環(huán)境中需要提供比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)更有廣度與深度的服務(wù)。廣度這體現(xiàn)在跨地區(qū)、跨產(chǎn)業(yè)、跨部門的綜合調(diào)配。深度主要體現(xiàn)在比傳統(tǒng)信貸金融服務(wù)更進一步的結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新服務(wù)，如一站式支付、全產(chǎn)業(yè)鏈融資等。

自循環(huán)體現(xiàn)在線上線下實現(xiàn)O2O 閉環(huán)服務(wù)與產(chǎn)業(yè)金融能形成產(chǎn)金回路上。線上線下O2O閉循環(huán)必須通過線下真實供應(yīng)鏈場景搭建、底層數(shù)據(jù)收集與線上大數(shù)據(jù)分析與信用風(fēng)險管理系統(tǒng)的構(gòu)建來實現(xiàn)。在這個過程中，保持用戶的粘性，提高滲透到客戶供應(yīng)鏈底層的服務(wù)能力是關(guān)鍵。另一方面，產(chǎn)金回路是一種將供應(yīng)鏈生態(tài)與金融生態(tài)良好結(jié)合、互動的能力，是一種互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融的融合，同時也是整體供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生價值的關(guān)鍵點所在。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的研究，全國企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模在26 萬億以上。假如用這些應(yīng)收賬款當(dāng)作銀行貸款的潛在抵押品加以充分利用，可以預(yù)見未來我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展市場潛力巨大，到2020 年，我國供應(yīng)鏈金融的市場規(guī)?？蛇_14.98 萬億元左右。根據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模剛突破8 萬億，這說明未來可以挖掘的空間仍然很大。我們判斷，在利差收入下降后，中間收入將成為銀行的新的利潤增長點，實體經(jīng)濟也將通過切入金融產(chǎn)業(yè)，提供利潤率，由此雙方都有動力促進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從行業(yè)分布來看,我們根據(jù)2012-2014年三年的行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的符合增速來看,目前周轉(zhuǎn)天數(shù)符合增速排名靠前的行業(yè)分別為:鋼鐵、機械裝備、有色金屬、化工、商業(yè)貿(mào)易、建筑材料。我們認為在這些行業(yè)里面優(yōu)先開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)將切合行業(yè)當(dāng)前存在問題的需要，順應(yīng)行業(yè)規(guī)律的發(fā)展，因此也最容易獲得成功。

從個體企業(yè)的角度，我們認為供應(yīng)鏈金融對企業(yè)利潤有極大改善。同時，我們認為對于企業(yè)來說，如果能夠通過收購購第三方支付公司，獲得了支付業(yè)務(wù)許可證，進一步擴大業(yè)務(wù)范圍，企業(yè)不僅能夠更高效的利用平臺沉淀的資金，同時也將擴大金融業(yè)務(wù)至消費金融。