| 跌，還是跌！從4月15日最高3181.66點到5月18日2529.63點，累計20.5%的最大跌幅竟然耗時不過13個交易日。如此飛流直下、幾無反彈的下跌速度，既觸目驚心，也非常罕見。 什么時候反彈？每天，做多才能賺錢的中小投資者都在追問；為什么要反彈？每天，越跌越賺的期指做空者如此反問。 如果沒有期指，無論機構(gòu)還是散戶，都會人心思漲?，F(xiàn)在，一切變了，機構(gòu)和散戶不再是“一個戰(zhàn)壕里的戰(zhàn)友”。有了期指，機構(gòu)可以在做空中享受股指下跌的快樂；而散戶則在股指暴跌、資產(chǎn)縮水中欲哭無淚、茫然無助。如果基本面變化、反手做多呢？機構(gòu)可以連續(xù)拔高，散戶則會在等待回調(diào)中，屢屢踏空。 自從4月16日A股市場滬深300股指期貨正式上市交易以來，中國股市隨之進入了很多人來不及適應(yīng)的期指時代的“陣痛期”。在這個“陣痛期”，隨著多空陣營的結(jié)構(gòu)性變化和人們對股票價值的重新關(guān)注，多頭時代的市場格局和操作理念，在期指時代的瘋狂做空者面前，被擊打得粉碎。 跌的時候一路狂跌，毫無反彈，直跌得人們絕望崩潰；漲的時候一路狂漲，毫不回調(diào)，直漲得人們目瞪口呆，這就是期指時代已經(jīng)和行將發(fā)生的、讓很多人“看不懂”的變化。人們通常把股指期貨理解為一種保值、對沖，甚至在多空對壘中讓大盤運行更穩(wěn)定的工具，這一點在渲染股指期貨好處時被強調(diào)尤多。然而，對金融市場而言，股指期貨其實是一把雙刃劍。很多人奇怪，為什么這次大盤暴跌起始日恰好從期指推出之日開始，不早不晚？為什么當(dāng)前的現(xiàn)貨市場會出現(xiàn)全球股市漲，我們跌，全球股市跌，我們更跌的怪象？把時間拉得更長些，人們便能清楚地看出，從1664.93點反彈到3478.01點的這段指數(shù)翻番行情中，中小盤個股大幅上漲，有的個股股價直逼萬點，結(jié)構(gòu)性泡沫非常嚴重，這對于一個日益接近全流通的市場而言極不正常。然而，這個泡沫不僅沒破，人們反而看到了創(chuàng)業(yè)板和中小板股票發(fā)行市盈率超過百倍的更為驚人的奇觀。機構(gòu)故意把發(fā)行市盈率抬得很高，看似為了穩(wěn)住主板市場，封殺整個市場的下跌空間，讓很多散戶投資者對高市盈率下市場的險象環(huán)生失去警惕，進而讓泡沫維持得更長久些，以便完成高位出貨，但事實是這樣嗎？現(xiàn)在看來，在期指推出前吹大泡沫并維持到期指推出，無非是為日后做空留下巨大空間；創(chuàng)業(yè)板和中小板股票的高發(fā)行市盈率，也無非是為了給主板市場提供一個迷惑投資者的市盈率參照物。當(dāng)越來越多的投資者如夢初醒地意識到，全流通時代，高市盈率難以為繼、所有股票都將依據(jù)價值重新定價時，做空者終于迎來了期指，并肆無忌憚、放手一搏：借助各種利空消息，將本已危如累卵的市場，打回價值原形。 “陣痛期”的另一表現(xiàn)，則是從前作為大盤“定海神針”和資金“避風(fēng)港”的藍籌股，在期指時代正日益成為市場最不穩(wěn)定的因素。一方面，滬深300指數(shù)的標(biāo)的股都是大盤藍籌股，要影響滬深300指數(shù)漲跌，進而在期指上套利，就必須干預(yù)或曰操縱標(biāo)的股 大盤藍籌股的走勢。而大盤藍籌股即便全流通，也將因為國資大股東不會減持，從而變相鎖定籌碼，使大資金操縱標(biāo)的股變得簡易可行。另一方面，滬深300指數(shù)的標(biāo)的股，除金融、地產(chǎn)外，絕大多數(shù)都屬于國務(wù)院抑制過剩產(chǎn)業(yè)之列(電力、鋼鐵、有色、石油石化、化工、建材)。在國務(wù)院強調(diào)“要用鐵的手腕淘汰落后產(chǎn)能”、“堅決抑制房價”的政策背景下，滬深300指數(shù)的標(biāo)的股最容易遭到做空者的阻擊，從而使股價變得大起大落。以往，中小盤股大跌，總有中小投資者將大盤藍籌股作為躲避大盤暴跌的“避風(fēng)港”，但期指時代，這已經(jīng)變得不再可能。 尤需警醒的是，期指時代的股指暴跌，不再會讓市場所有參與者都虧損累累，這一新的事實也使得“政策救市”從此失去依據(jù)：在一個做多做空都可以賺錢的市場里，政策救市究竟該“偏袒”或者“幫助”哪一邊？(徐紹峰) |
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