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編者按：在剛剛過去的這個(gè)周末，巴菲特發(fā)表了一年一度的致股東信，旗下的伯克希爾·哈撒韋公司也公布了2019年財(cái)報(bào)。這位傳奇投資人在信中說了些什么？為什么宣布進(jìn)入“緊急”狀態(tài)？未來看好哪些行業(yè)？誰將是伯克希爾·哈撒韋的繼任人？讓我們一起看看即將迎來90歲大壽的“股神”如何指點(diǎn)江山、運(yùn)籌帷幄。本文編譯自Bloomberg，作者 Tara Lachapelle，原文標(biāo)題“Warren Buffett Flashes ‘Urgent’”，希望對(duì)您有所啟發(fā)。

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沃倫·巴菲特（Warren Buffett）聲稱自己處于“緊急狀態(tài)”——這是這位幽默的億萬富翁說自己老了的方式。

即便年近九十，這位喜歡拋頭露面的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）董事長兼首席執(zhí)行官還沒有準(zhǔn)備好宣布誰將在他去世后執(zhí)掌公司。他還有很多話要說、還有很多事要做——這可能會(huì)讓未來的一年變得有趣。

巴菲特的年度致股東信于上周六上午發(fā)布。它從一開始讀起來像一封“給股東的情書”，到談?wù)摻o伯克希爾·哈撒韋公司和美國帶來巨額收益的保險(xiǎn)，同時(shí)偶爾猛烈抨擊華爾街銀行家和那些擁護(hù)Ebitda指標(biāo)的人（Ebitda代表“未計(jì)利息，稅項(xiàng)，折舊和攤銷前的收益”）。

隨后，巴菲特在信中抱怨了缺乏廉價(jià)的收購目標(biāo)。伯克希爾公司上一次引人注目的收購是在2015年，當(dāng)時(shí)它以370億美元的價(jià)格收購了飛機(jī)零部件供應(yīng)商Precision Castparts。截至去年12月，伯克希爾擁有1280億美元現(xiàn)金，與上一季度大致相當(dāng)，比巴菲特希望在銀行持有的現(xiàn)金規(guī)模還要多出數(shù)十億美元。

這封公開信是伯克希爾的投資者和巴菲特的追隨者們每年參加的兩場盛會(huì)之一（另一場是5月舉行的股東大會(huì)）。但對(duì)讀者來說，更重要的是這封信字里行間所透露的內(nèi)容——既包括關(guān)于一筆重要交易的暗示，也包括這位世界上最著名的投資人即將離任的跡象。我懷疑前者會(huì)先于后者出現(xiàn)，盡管連巴菲特本人都無法真正知道。

股神也“文思枯竭”？

巴菲特的致伯克希爾股東年度信變短了，不過他傳達(dá)的信息并沒有多大變化。

如前所述，巴菲特今年夏天將迎來90歲生日，而他的得力助手查理·芒格（Charlie Munger）今年已經(jīng)96歲。他的信中提到了一位80多歲的朋友的軼事，這位朋友不斷地收到當(dāng)?shù)匾患覉?bào)紙的“緊急”請(qǐng)求，要求他提供自己的生平資料以便為他準(zhǔn)備訃告。巴菲特寫道：“查理和我很久以前就進(jìn)入了緊急狀態(tài)。”他向股東們保證，伯克希爾公司已經(jīng)“百分之百地做好準(zhǔn)備”迎接他們離開的那一天，甚至還透露了一些有關(guān)他的遺囑的細(xì)節(jié)。在我研究伯克希爾的10年里，這是巴菲特談?wù)撽P(guān)于他去世后會(huì)發(fā)生什么的最多的一次。

巴菲特去世后12到15年里，他所持有的A類股票將轉(zhuǎn)換為B類股票，并分發(fā)給各種慈善機(jī)構(gòu)；遺囑執(zhí)行人和受托人將被告知無論如何都不得出售伯克希爾的股票。不管下一任CEO是誰，這都體現(xiàn)了巴菲特對(duì)他和對(duì)公司的極大信任。

雖然巴菲特仍然對(duì)他的繼任人選三緘其口，但今年他首次表示，在5月份的投資者大會(huì)上，股東可以直接向格雷格·阿貝爾（Greg Abel）和阿吉特·杰恩（Ajit Jain）提問。這也正是我去年在股東大會(huì)上建議伯克希爾公司應(yīng)該開始做的事情。事實(shí)上，在問答環(huán)節(jié)中，巴菲特確實(shí)是在一個(gè)相當(dāng)具有象征意義的時(shí)刻（雖然有可能是即興）把麥克風(fēng)遞給了阿貝爾。不久之前，阿貝爾的頭銜還從伯克希爾哈撒韋公司能源部門的主管擴(kuò)展到公司各部門的副董事長——除了由杰恩負(fù)責(zé)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

值得注意的是，今年的公開信表明，伯克希爾公司希望將更多的能源部門留存收益投資于大型公用事業(yè)項(xiàng)目。巴菲特說，由于在風(fēng)力渦輪機(jī)方面的投資，伯克希爾·哈撒韋公司在愛荷華州的業(yè)務(wù)將在明年實(shí)現(xiàn)風(fēng)電自給自足。伯克希爾·哈撒韋能源公司（BHE）和旗下的鐵路巨頭公司BNSF去年共獲利83億美元，使他們成為公司最大的利潤貢獻(xiàn)者。阿貝爾不斷上升的知名度，以及他對(duì)能源的重視，讓我不禁開始好奇他是否不只會(huì)被培養(yǎng)成巴菲特的接班人，而且還可能很快因?yàn)樽约旱牟①徑灰滓l(fā)轟動(dòng)效應(yīng)。

另外，管理伯克希爾股票投資組合的托德·庫姆斯（Todd Combs）最近被任命為GEICO保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行長。盡管庫姆斯的雙重職能引發(fā)了人們對(duì)他是否會(huì)成為繼任的好奇，但信中并沒有提到。

信中那些不太“巴菲特”的東西

伯克希爾公司去年的表現(xiàn)落后于市場，創(chuàng)下2009年以來的最大跌幅，導(dǎo)致巴菲特回購了價(jià)值50億美元的股票。

巴菲特總是在信中對(duì)一些話題大加抨擊，而今年的主題是公司治理。他在信中特別提到了這些“令人煩惱的問題”：公司董事會(huì)往往由薪酬過高、年事已高的董事組成，尤其是那些不動(dòng)用自己的積蓄購買公司股票的董事。當(dāng)然，伯克希爾在這方面做得也不夠好——公司董事會(huì)的平均年齡為74歲（包括三名九十歲以上的人）。巴菲特的名氣和過往戰(zhàn)績使他得以避開其他首席執(zhí)行官所期望的諸多公司治理慣例，得以主張自己的管理理念，比如季度業(yè)績電話會(huì)議、更詳細(xì)的申報(bào)文件，以及向股東提供豐厚的福利。不過，他的繼任者可能不會(huì)有這么大的回旋余地——尤其是當(dāng)坐擁1280億美元巨款的時(shí)候。

讀到這一部分時(shí)，很難不聯(lián)想到波音公司（Boeing Co.）和通用電氣公司（General Electric Co.），這兩家公司曾被視為巴菲特式投資的典范，而在很多方面，它們又試圖成為伯克希爾·哈撒韋公司的翻版。這兩家公司的衰落都是觸目驚心的例子，向我們展示了如果公司的領(lǐng)導(dǎo)層不需要承擔(dān)責(zé)任，可能會(huì)發(fā)生怎樣可怕的事情。我想，這正是巴菲特在寫公開信時(shí)想表達(dá)的。

話又說回來，他對(duì)卡夫亨氏公司（Kraft Heinz）的投資幾乎是五十步笑百步。卡夫亨氏對(duì)其業(yè)務(wù)投資不足、極其不負(fù)責(zé)任（這完全違背了巴菲特的行事方式），而這一切就發(fā)生在巴菲特的眼皮子底下。伯克希爾是亨氏公司的最大股東，雖然卡夫亨氏的資產(chǎn)負(fù)債表上有138億美元，但截至去年12月31日，它的市值跌到了105億美元（現(xiàn)在甚至更低）。

總而言之，在這封公開信中巴菲特透露了他想要的是什么——尋找接班人，以及，永無止境地進(jìn)行下一筆交易。

譯者：胡小穎

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