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如果不是和拼多多趕在了同一天發(fā)布財報，阿里的股價或許還不會跌得這么厲害。
北京時間昨日（5 月 22 日）晚間，阿里巴巴與拼多多前后腳發(fā)布了上季度財報。許久未對外公布 GMV 的阿里，這次罕見地在財報中重點強調(diào)了自己的 GMV——年度GMV突破1萬億美元，實現(xiàn)了自己5年前許下的承諾?！斑@是歷史性的里程碑”，張勇在財報中說。
但這一消息卻未給市場帶來太大信心。同期發(fā)布財報的拼多多，雖然仍然在虧損，且創(chuàng)下了 2018 年 Q3 以來的虧損新高，但年活躍買家數(shù)同比增加 42%，單季凈增 4290 萬，穩(wěn)步邁過 6 億大關(guān)，達到 6.28 億。與阿里在國內(nèi)市場的 7.26 億相比，相差不到 1 億。
市場情緒反導(dǎo)到股價上。截至昨日美股收盤，拼多多股價暴漲 14.5%，市值凈增百億美金，總市值突破 800 億美元。阿里則跌 5.87%，市值蒸發(fā)超 300 億美元。
與拼多多強勁的用戶增長勢頭相對應(yīng)，在電商相對淡季的 Q1 季度，拼多多的營銷及銷售開支還是達到了 72.97 億元，比其季度營收 65.41 億元還要高出近 8 億元。這導(dǎo)致拼多多在當(dāng)季凈虧損達到 41.19 億元，遠超市場預(yù)期。
從拼多多現(xiàn)在手上仍握有的超過 400 億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資來看，彈藥仍然充足。在財報發(fā)布后的電話會議上，拼多多創(chuàng)始人黃崢稱，未來仍會像 2019 年一樣持續(xù)投資，在其他板塊全面開始投資。
“增加費率并不是我們管理層 KPI 的指標。”黃崢說。換言之，拼多多目前仍不會考慮盈利，虧損還會繼續(xù)。
唯一的問題是，在拼多多的年度活躍買家數(shù)已經(jīng)逼近阿里的情況下，它如何還能保持高額的增長？
在 2020 財年 Q4 季度，阿里總營收為 1143 億元，同比增長 22%，高于此前市場預(yù)期。但其歸屬于普通股股東的凈利潤卻出現(xiàn)斷崖式下滑，僅為 31.62 億元，同比下滑超過 80%，為過去兩年的最低值。
阿里在財報中解釋，凈利潤下滑是由于其投資的上市公司股權(quán)證券本季度交易價格下跌而導(dǎo)致的投資凈損失，而 2019 年同期同類投資產(chǎn)生了收益。以排除掉投資損失及收益的非公認會計準則計算，則凈利潤為 222.87 億元，同比增長 11%。
盲目將成立了 21 年、市值超過 5000 億美金的阿里巴巴，與成立僅 5 年、且仍在不斷虧損的拼多多放在一起對比，顯然是不恰當(dāng)?shù)摹?/strong>
不過，單從營收結(jié)構(gòu)上來看，零售商業(yè)仍然是阿里收入的大頭，收入占比超過 80%，為 938.65 元。其中，占據(jù)核心地位的就是淘寶及天貓所組成的電商板塊，兩者貢獻了大約六成的收入。和擁有強大自營物流體系的京東相比，阿里受到疫情明顯更為嚴重，其零售商業(yè)收入增速放緩至 19%，只有上季度的一半。
阿里的零售收入以廣告及傭金收入為主。當(dāng)季增速放緩，一部分由于傭金收入減少，抵消了客戶管理收入的增長，兩者合并增長僅為 1%。另一部分則由于疫情影響，導(dǎo)致搜索變現(xiàn)的付費點擊量和單次點擊平均單價下降。
財報中頗為亮點的是云計算業(yè)務(wù)，當(dāng)季收入 122 億元，同比增加 58%，已經(jīng)連續(xù)兩季突破百億。市場對阿里云頗為看好，摩根士丹利已將阿里云估值上調(diào)至 770 億美元。
阿里巴巴在財報中自豪地表示，以 Gartner 在今年 4 月發(fā)布的數(shù)據(jù)，阿里云已成為亞太地區(qū)最大的云計算服務(wù)商。不過，該業(yè)務(wù)收入僅占總營收的 11%，不足以抵消疫情對阿里帶來的負面影響。
由優(yōu)酷為代表的大文娛板塊更是扶不起來的“阿斗”，當(dāng)季收入同比增速僅為 5%，為 59.44 億元。在和愛奇藝、騰訊視頻的同臺競技中，優(yōu)酷同樣不占優(yōu)勢。根據(jù) QuestMobile 去年發(fā)布的《2019 付費市場半年報告》，優(yōu)酷在付費用戶活躍率及付費用戶 14 日留存率方面，均落后于愛奇藝、騰訊視頻。
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多年后，阿里巴巴終于又將 GMV 總額列為財報重點。2020 財年阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟體的 GMV 達到 7.053 萬億元，突破 1 萬億美元，實現(xiàn)了自己 5 年前立下的目標。
阿里重提 GMV 總額的大背景，顯然是受到拼多多愈發(fā)兇猛的增長影響。如果以天貓的 GMV 增速來看，當(dāng)季同比增速僅為 10%。對比來看，拼多多當(dāng)季的 GMV 則再次突破萬億，同比增速保持在 100%以上。
阿里巴巴在財報中稱，疫情期間，用戶對日用品需求量激增，但這部分增長又被其他品類的負增長所抵消，比如服裝配飾、家居裝飾及汽車配件等。而一直以來，服裝品類一直都是阿里電商業(yè)務(wù)的大頭?！叭绻麤]有疫情影響，我想我們 3 月份這個季度的表現(xiàn)還會更好?！睆堄略谪攬箅娫挄h中說。
從用戶增量上看，阿里巴巴當(dāng)季國內(nèi)年度活躍用戶 7.26 億，季度新增 1500 萬，移動月活躍用戶達 8.46 億，季度新增 2200 萬。對于已成立 19 年之久的阿里巴巴，仍然保持千萬級別的增長實屬不易。
但“后浪”兇猛，京東當(dāng)季新增年度活躍用戶超過 2500 萬，創(chuàng)下其淡季用戶增長新高，拼多多的單季凈增 4290 萬，都比阿里強勢。
“阿里的基數(shù)擺在那里”，中國人民大學(xué)商學(xué)院教授孟慶斌認為，阿里巴巴在國內(nèi)用戶的增長幾乎已到極限，不能簡單和正處于高速成長期的拼多多比較。他認為，阿里未來的用戶增長點或許來自于海外，“印度、東南亞等欠發(fā)達地區(qū)及歐洲地區(qū)”。
事實上，在拼多多出現(xiàn)之前，阿里巴巴已經(jīng)將目光投向海外。4 年前，它就以 10 億美金收購了東南亞最大電商平臺 Lazada，去年還接手了網(wǎng)易的跨境電商平臺考拉。
但自打拼多多從下沉市場崛起之后，阿里不得不重新抽身回到國內(nèi)。去年，它重啟了原本已成集團邊緣的聚劃算業(yè)務(wù)，將其和原本屬于淘寶事業(yè)群的天天特賣和淘搶購合并，一頭扎進了補貼大戰(zhàn)。
今年 3 月，淘寶特價版正式上線，主打 C2M 定制。它還推出了淘小鋪，一個類似于社交電商的購物 App——每一項，都直指拼多多。
昨晚財報電話會議上，分析師提的第一個問題，就是關(guān)于阿里未來一年的下沉市場戰(zhàn)略。張勇稱，他們在下沉市場上是綜合、立體的策略，在低端市場仍有進一步用戶增長的潛力。過去一年，阿里的國內(nèi)新增用戶中有超過 70%來自下沉市場，阿里現(xiàn)有的 7.8 億年度活躍用戶覆蓋了 45%來自下沉市場的人群。
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經(jīng)過多年的發(fā)展，電商平臺們早就心照不宣地把補貼玩成了一門生意，每到節(jié)日大促，定金膨脹、零點秒殺、紅包津貼，手段越來越多，規(guī)則越來越復(fù)雜，只有消費者，越來越難享受到真正的優(yōu)惠。
只有半路殺出的拼多多，完全不按套路出牌，這家公司信奉著樸實的商業(yè)邏輯，高補貼，才能換來高用戶。它在 2019 年 6 月喊出了“百億補貼”，重新將電商平臺們拉入補貼混戰(zhàn)。
過去 3 個季度，拼多多在補貼及推廣上至少投入了 200 億元。開啟百億補貼后的第二個季度，拼多多 GMV 就突破了萬億。甚至在深受疫情影響的 Q1 季度，當(dāng)季度，拼多多過去 12 個月的 GMV 保持了同比 108%的增速，達到 11572 億元，單季增加近一倍。
疫情期間 GMV 的大增引起分析師們的頻頻詢問，CICC 分析師及摩根士丹利分析師都問到了該季度 GMV 的增加。黃崢稱，GMV 增長體現(xiàn)出了消費者對于拼多多平臺及策略的認可。他解釋說，從 2 月到 3 月，消費者的消費熱情有所復(fù)蘇，消費欲望并沒有因為疫情受到很大的影響。
“我們在平臺上做出了大量的促銷活動”，黃崢稱，3 月以來，消費者每天在拼多多上會下單 5000 萬個?！盎谀壳坝脩舻馁徺I頻次、購買的開支，大幅度增加了我們的 GMV?！?/p>
沒有別的原因，真金白銀的補貼，才會換來拼多多的漂亮數(shù)據(jù)。在 2020 年 Q1 季度，拼多多支出達到 72.97 億元，比其當(dāng)季營收還要高出近 8 億元。
現(xiàn)在，拼多多的年度活躍買家數(shù)已經(jīng)達到了 6.28 億，距離阿里巴巴的 7.26 億相差不到 1 億。市場上已經(jīng)有媒體大膽猜測，拼多多的年度活躍買家數(shù)超過阿里，已經(jīng)不是奢望。
從黃崢在財報電話會議上的表態(tài)來看，拼多多在未來一段時間內(nèi)仍不會考慮盈利。補貼仍將繼續(xù)，虧損也一如既往。
“拼多多本身已經(jīng)很明確自己要怎么做，就是不斷通過補貼及開放平臺的優(yōu)勢，擴張品類，提高客單價及用戶粘性和復(fù)購率，保持用戶規(guī)模的穩(wěn)步增長。”中國電子商務(wù)協(xié)會高級專家莊帥分析說。
但問題是，用戶數(shù)量不可能永遠增加，拼多多已經(jīng)逼近阿里的用戶規(guī)模，未來的增長點在哪里？“這很可能是拼多多在用戶數(shù)增長上最好的財報”，莊帥認為，拼多多未來的用戶增長可能放緩。
至少從目前來看，拼多多仍處在變化之中。今年 2 月起，它加大了對平臺農(nóng)產(chǎn)品的投入。招商證券近期發(fā)布的調(diào)研報告顯示，農(nóng)產(chǎn)品在拼多多平臺總銷售額比例已達到 15%，包括白牌的 C2M 定制，都將為拼多多長期增長提供強勁動力。
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