作為國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化頭部企業(yè)，號稱工控界的“小華為”匯川技術(shù)自上市以來漲幅已經(jīng)超過26倍。
最近匯川技術(shù)股價(jià)表現(xiàn)較為低迷，卻被663家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，頗受市場關(guān)注。
機(jī)構(gòu)為何對匯川技術(shù)如此關(guān)注？又是在關(guān)注哪些方面呢？匯川技術(shù)的投資價(jià)值又是怎么樣呢？
本文核心看點(diǎn)：
1.匯川技術(shù)不斷切入新賽道，打開業(yè)務(wù)成長空間，是眾多機(jī)構(gòu)積極調(diào)研的主要原因；
2.受益于新能源等下游行業(yè)爆發(fā)，匯川技術(shù)的盈利能力有望持續(xù)。同時(shí)，匯川技術(shù)較同行業(yè)競品公司市盈率較高，但高市盈率會(huì)被業(yè)績增長所消化。
戰(zhàn)略決定成長空間
在資本市場上，工業(yè)制造業(yè)因其重資產(chǎn)模式、毛利率低，并不被資本所重視。而匯川技術(shù)卻能夠被幾百家機(jī)構(gòu)調(diào)研，也讓人頗感意外。
仔細(xì)對其產(chǎn)品及商業(yè)模式拆解，可以發(fā)現(xiàn)：匯川技術(shù)并非是工業(yè)制造型企業(yè)，而是為工業(yè)制造型企業(yè)提供零件、設(shè)備和解決方案的鏟子型公司。
從匯川技術(shù)被機(jī)構(gòu)調(diào)研的問題來看，機(jī)構(gòu)更在意的是匯川技術(shù)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)成長空間。
匯川技術(shù)作為工業(yè)自動(dòng)化的頭部企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)主要分為4塊：
（1）工業(yè)自動(dòng)化類，以變頻器、PLC（可編程控制器）等為主；
（2）電梯配套類產(chǎn)品；
（3）新能源汽車產(chǎn)品，以電機(jī)、電源類為主；
（4）其他業(yè)務(wù)，如：工業(yè)機(jī)器人、交通軌道等新興業(yè)務(wù)。其中工業(yè)自動(dòng)化類占比超過50%。
匯川技術(shù)目前能夠發(fā)展到營收百億的上市公司，不斷打開營收的天花板，這背后更多是靠管理層在戰(zhàn)略成長路徑的選擇和對行業(yè)趨勢的判斷。
匯川技術(shù)成立于2003年，創(chuàng)立之初，匯川技術(shù)主要做變頻器與電梯一體化控制器。
當(dāng)時(shí)，國外的電梯配套產(chǎn)品都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，匯川技術(shù)則采用產(chǎn)品定制化及差異化的策略避開與外資品牌直接競爭，將每部電梯的調(diào)試時(shí)間由半天縮短為半小時(shí)，其電梯配套產(chǎn)品也成為了爆款，有效搶占了國內(nèi)電梯市場。
初戰(zhàn)告捷之后，管理層思考更多的是未來的路徑該如何選擇。
在2007年，匯川技術(shù)的掌舵人朱興明曾提出2個(gè)觀點(diǎn)：
第一、未來自動(dòng)化公司只有能提供綜合解決方案的公司才有發(fā)展機(jī)會(huì)；
第二、伺服系統(tǒng)是未來自動(dòng)化最核心的產(chǎn)品。這個(gè)戰(zhàn)略方向指引匯川技術(shù)抓住核心產(chǎn)品向綜合解決方案轉(zhuǎn)變，以點(diǎn)帶面。
事實(shí)上，匯川技術(shù)也是這么做的。
在產(chǎn)品上，公司的自動(dòng)化產(chǎn)品也由最初的單一產(chǎn)品變頻器，逐漸豐富至當(dāng)前的包含變頻器、伺服系統(tǒng)、編碼器、PLC&HMI等在內(nèi)的多樣化產(chǎn)品，并且通過提供創(chuàng)新的行業(yè)專機(jī)或“工控+工藝”的綜合產(chǎn)品解決方案。
公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)由驅(qū)動(dòng)層拓展至信息層、控制層、驅(qū)動(dòng)層、執(zhí)行層、傳感層，形成了一個(gè)工業(yè)控制方案的閉環(huán)。
這樣一來，匯川技術(shù)提供的整套解決方案比單個(gè)產(chǎn)品的對客戶黏性更強(qiáng)，同時(shí)通過伺服、變頻器等核心產(chǎn)品搭售其他品類產(chǎn)品。
公司的主要競爭對手為外資品牌。在與成熟的外資品牌競爭時(shí)，公司在低壓變頻器、伺服系統(tǒng)領(lǐng)域采用性價(jià)比、定制化專機(jī)、售后服務(wù)快等策略搶奪市場。
在變頻器、伺服系統(tǒng)形成一定的規(guī)模之后，公司便向客戶提供整套解決方案，將PLC、HMI等產(chǎn)品搭配變頻器、伺服系統(tǒng)共同進(jìn)行售賣，帶動(dòng)PLC、HMI等其他品類的銷售，逐步滲透到工業(yè)自動(dòng)化各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
然而匯川技術(shù)并不止步工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，依靠技術(shù)同源性進(jìn)入新能源汽車電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等新領(lǐng)域。
同時(shí)，公司借助硬件產(chǎn)品作為基礎(chǔ)，向數(shù)字化的平臺型公司轉(zhuǎn)變。從硬件設(shè)備到軟件服務(wù)，這樣成長路徑的公司還有蘋果、小米、?？低暋?/p>
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本文繼續(xù)討論：
1、如何看待匯川技術(shù)的投資價(jià)值？
2、匯川技術(shù)的行業(yè)地位如何？
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